作者:程实 2017-05-29 07:40:10
分类: 未分类

应对评级之殇还需积极作为程实(工银国际研究部主管、首席经济学家)商业社会,难言绝对的正义,只有永恒的利益。利益之争是恒古不变的国际主题,在经济周期下行阶段,围绕利益展开的全球博弈更趋混乱和激烈。近年来,全球对抗性博弈就持续升温,国际评级机构接连对中国发难,2016年3月,穆迪和标普断然下调了中国评级展望,惠誉也对中国主权债务风险和信用违约风险发......

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作者:程实 2017-05-18 16:40:11
分类: 未分类

总统是靠不住的“胡雁惊弓起,愁云万里凝。”近日,随着特朗普“泄密门”事件的持续发酵,全球市场陷入新一轮动荡之中。我们认为,本次“泄密门”事件短期内难有定论。最终结果是像“水门事件”一样导致总统弹劾,还是像克林顿“拉链门”一样有惊无险,尚待进一步观察。特朗普是否撒谎将是决定这一事件未来走向的关键因素;一旦确有其事,则涉及直接侵害美国国......

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作者:程实 2017-05-05 09:40:12
分类: 未分类

以投资的名义看“国家金融安全”程实“金融如水,水可载舟,亦可覆舟”。2017年4月25日,中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习,习近平总书记发表重要讲话,“国家金融安全”对当下中国的重要性由此受到前所未有的关注。我们认为,维护“国家金融安全”是国策,其对中国政治、经济、社会各个层面、各个领域的影响将是长期而深远的,对于投资领域和......

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作者:程实 2017-05-04 10:40:20
分类: 未分类

鹰派路径未变,六月加息可期程实“草枯鹰眼疾,雪尽马蹄轻”。虽然美国经济数据近期表现黯淡,但2017年5月4日凌晨的美联储议息会议依旧传递出鹰派信息,在维持基准利率不变的同时,美联储强调“第一季度经济增速放缓只是暂时现象”,未来经济将继续温和扩张,这为维持鹰派路径奠定了物质基础。基于对美国经济和劳动力市场的结构分析,我们认为,习惯性的“开门寒......

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作者:程实 2017-05-02 07:40:18
分类: 未分类

“金融与国家安全”的核心是利益——重读《金融与国家安全》心得之一程实(工银国际研究部主管、首席经济学家)“国家金融安全”正在刷屏,重读《金融与国家安全》恰逢其时。2017年4月25日下午,中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习,习近平总书记提出六项任务,强调维护金融安全是治国理政的一件大事。一时间,“国家金融安全”成为一个网络热......

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作者:程实 2017-04-24 10:40:13
分类: 未分类

周期躁动的阴影程实“阳光越是强烈的地方,阴影就越是深邃”。2017年4月18日,IMF公布了最新《世界经济展望》报告,这份报告的标题是“Gaining Momentum?”。基于过去半年全球经济意外强劲的复苏表现,IMF将全球经济增长率预期较半年前上调0.1个百分点至3.5%;然而,面对周期躁动,IMF在上调增长预估路径之余,依旧保持了高度审慎,不忘在“动能增强”后打上了一个......

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作者:程实 2017-04-12 08:40:10
分类: 未分类

警惕法国大选的“N”型逆转——欧洲大选观察系列之一程实(工银国际研究部主管)“莫言下岭便无难, ,一山放过一山拦。”三月中旬至今,冲刺阶段的法国大选风云变幻。前有荷兰大选有惊无险的喜人结果,后有勒庞民调支持率的连续下挫。欧洲民粹主义涨潮看似由盛转衰,市场对法国大选的预期也日趋乐观。我们认为,在经济、政治和历史的三重维度,荷兰和法国的民......

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作者:程实 2017-04-10 10:40:23
分类: 未分类

有多少意外可以重来?程实(工银国际研究部主管)“这是一个最坏的时代,也是一个最好的时代”。对于投资来说,一个充满意外的市场,既意味着风险,更意味着机会,结果的好与坏,往往就取决于是否有超越共识的前瞻判断和择势而为的行动勇气。2017年第一季度已成历史,全球金融市场发生了诸多变化,真正令人意外的,不是每一个变化本身,而是这些变化的矛盾并存。我们认为,......

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作者:程实 2017-04-05 10:40:23
分类: 未分类

危机十年的中国领悟程实(工银国际研究部主管)“十年危机两茫茫,市场殇,复苏难,千丝万缕,得失费思量”。2008-2017,百年一遇的全球金融危机走过欲说还休的十年。十年之前,市场大多相信,危机终会过去,一切必将复归如常;十年之后,市场渐渐明白,危机影响不会消逝,世界格局变化已经深深烙上危机的印记。回望这十年,危机不疾不徐地完成了风险演化的闭环,从流动性危机到......

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作者:程实 2016-10-25 16:40:26
分类: 未分类

贬值心魔程实(作者系工银国际研究部主管,转自FT中文网)“一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应做如是观”。如何看待经济世界?这一直是个充满哲学思辨的问题。经济世界的一切现象,既有其内生机理,又是市场上全部力量相互作用的结果。经济现象,本质上是虚幻的,任何固有的经济理论对于短期现实的解释力总在不停衰减;经济幻象,往往又是短暂的,一切执念和误解,最终......

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作者:程实 2016-10-25 15:41:24
分类: 未分类

贬值心魔程实(作者系工银国际研究部主管,转自FT中文网)“一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应做如是观”。如何看待经济世界?这一直是个充满哲学思辨的问题。经济世界的一切现象,既有其内生机理,又是市场上全部力量相互作用的结果。经济现象,本质上是虚幻的,任何固有的经济理论对于短期现实的解释力总在不停衰减;经济幻象,往往又是短暂的,一切执念和误解,最终......

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作者:程实 2016-06-23 16:40:17
分类: 未分类

英国退欧,这次为何不同?程实(《第一财经日报》)自欧债危机以来,退欧始终“雷声大雨点小”,希腊至少有两次被认为概率超过50%的退欧危局,塞浦路斯、意大利、甚至德国也都曾被热议过退欧,但最终这些闹剧都不了了之。事实表明,正如学术研究(程实、李怀定,2006)所示,欧洲货币一体化不可逆转,退出成本格外高昂。但是,我们认为,英国退欧,这一次真不一样。就像之前低估美......

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作者:程实 2016-06-21 16:40:15
分类: 未分类

中国经济:我们的困惑与突破——兼评张明新著《危机挑战与变革:未来十年中国经济的风险》程实这是我给张明教授写的第三篇书评。2008年,他出版了第一本评论集《觉昨是而今非》,我写了书评《昨何是,今何非?》;2013年,他出版了第二本评论集《全球危机下的中国变局》,我写了书评《张弛有道,明德惟馨》;2016年,他出版了这第三本评论集《危机挑战与变革:未来十年中......

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作者:程实 2016-05-05 15:40:23
分类: 未分类

美元汇率,宏观经济的“风暴眼”程实(转自FT中文网)世间万物,自有其运行规律和逻辑主线。当下,宏观经济恰处于千头万绪的“乱纪元”,信号是复杂的,博弈是无序的,预期是混乱的。在不确定性中把握趋势,需要紧盯宏观“风暴眼”,即诸多关键趋势、重要变量彼此影响的汇聚点。我们认为,美元汇率就是现下的宏观“风暴眼”,一系列重要宏观问题都受到美元汇率异动的影......

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作者:程实 2016-04-26 10:40:17
分类: 未分类

全球经济新常态下的中国重估程实(转自《第一财经日报》)疾风知劲草,岁寒见后凋。2016年4月12日,IMF公布了最新的全球经济预测,普遍下调了今明两年全球经济增长的基准预期,并小幅上调了同期中国经济增长的基准预期。IMF的预期更新有力验证了我们对经济“新常态”的判断:在多元化退潮、全球化退潮和地缘政治动荡的综合作用下,全球经济弱复苏态势难以快速......

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作者:程实 2016-04-01 08:40:11
分类: 未分类

穆迪的偏见程实(盘古智库学术委员)中国两会如火如荼,周期复苏万物生长。事实再度表明,中国经济金融不仅对全球具有系统重要性,而且客观认识中国正在成为国际市场稳定的重要基石。然而,就在两会之前,对中国的偏见却不减反增。作为国际评级巨头之一的穆迪频频发声,连续向市场释放中国经济的负面预期。3月2日,穆迪将中国主权债务评级展望调至负面。仅一日后,......

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作者:程实 2016-01-29 09:46:01
分类: 未分类

美国重新面对挑战程实(盘古智库学术委员)危机之所以为危机,恰因为没有人能够置身事外,没有人能够偏安一隅,甚至很长一段时间的复苏之后,你以为你已经走出危机,实际上你还是活在危机的阴影之下。对于美国而言,危机这个熟悉又陌生的字眼,在转了一圈之后,又再度萦绕在2016年的上方。当然,历史从不简单重复,经过七年消化,并在全球肆虐一圈之后,现在的危机已经不......

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作者:程实 2015-12-28 09:49:46
分类: 未分类

2015,国际金融乱纪元程实(作者系盘古智库学术委员)在刘慈欣的科幻小说《三体》里,乱纪元和恒纪元反复交替,文明身处时间夹缝之中,不断毁灭,不断重生,每一次涅槃,都是为加速进化积攒动能。金融发展的路径,也是如此。危机摧毁了旧格局,颠覆了旧秩序,击碎了旧共识,从而给创造新世界埋下了希望的种子。在我看来,这恰是金融乱纪元存在的意义:它是一种创造性的破坏,......

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作者:程实 2015-12-17 09:44:53
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美联储加息翻开历史新一页程实(盘古智库学术委员)市场是总是善变的。尽管从每个时点来看,市场的每一次改变都情有可原,但从长期来看,市场的频繁改变又都失于短视。就美联储加息而言,即便目前还没有成为事实,但在过去三个月里,市场对其的预期却已经历了过山车般的大起大落。9月、10月和12月,美联储各有一次议息会议,811人民币汇改前,市场一度认为9月加息板......

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作者:程实 2015-11-12 14:43:02
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投资视角看十三五程实(盘古智库学术委员)中国因素,一直很重要,但从未像今天这么重要,未来,还将更加重要。2015年7月以来,中国股市的震动和人民币汇率波动,从一个特殊的视角证明了中国因素的重要性。对于每一个投资者而言,不管会不会直接涉足中国市场,都无法忽视或回避中国因素的全方位影响。现在,从投资视角宏观中国,最重要的事情应该就算十三五规划了。虽......

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名家简介
程实简介:
  经济学博士,现任职于中国工商银行城市金融研究所,宏观经济分析师,主要研究领域为世界经济和国际金融。 在各类核心学术期刊和主要财经报刊发表学术论文、宏观经济分析研究文章1100余篇。在《第一财经日报》、《上海证券报》、《21世纪经济报道》、《东方早报》、《现代商业银行》杂志、《环球财经》杂志、《中国外汇管理》杂志、《董事会》杂志、《西部论丛》杂志等财经报刊设有个人专栏,同时担任多家财经媒体的特约研究员。
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