赴港上市会否压垮香港股市

2014-04-30 17:41:07
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赴港上市会否压垮香港股市

 

2014/4/29 每日经济新闻

 

425日,证监会副主席姜洋在第四届两岸及香港《经济日报》财经高峰论坛上表示,香港是内地企业境外上市的首选市场,证监会将进一步简化审核流程,提高审核效率,支持境内企业特别是中小民营企业赴港上市。

 

香港是内地企业的上市后花园,政府放松审批鼓励更多企业赴港上市,吸纳国际市场资金,经历国际市场监管洗礼。

 

根据姜洋的数据,截至目前,内地企业在境外市场上市有190家,筹资总额2110亿美元;其中,在香港市场上市187家,筹资2109亿美元。此外,还有约500家小红筹公司。内地企业市值占港股总市值达56%,成交金额占总交易额的71%。截至20143月底,在香港设立分支机构的内地证券公司有23家;基金管理公司有22家;期货公司有6家。从数量看,内地企业已占据港股大半壁江山,恒生指数随内地经济而动,反映的是内地经济、内地大型上市公司的利润变化。

 

赴港上市曾是大型国有企业的特有红利,需要经过严苛的审批,直到2012年底,证监会才取消境内企业到境外上市的“456”限制,即4亿元人民币净资产、5,000万美元融资额及6,000万元人民币净利润条件。不仅H股,对于红筹股也有严格限制。境内审批加上香港上市流程,上市要一年以上的时间,内地民企赴港上市如同登天梯。

 

以往证监会不仅要替境内股市把关,还要替境外股市把关,不仅要让境内股市为大型企业服务,还要让境外股市喂大企业独食。这样的政策就像对出口商品进行大规模检验、替境外海关操心一样,非常搞笑。

 

幸好市场观念发生变化,今年37日,证监会副主席姚刚表示证监会有意取消境外上市的行政审批,鼓励民营企业赴港上市。今后要是想在H股上市,只要符合香港联交所的上市条件,就可以实施了。在某种程度上,体现了对境内国企、民企的公平国民待遇。

 

监管层支持赴港上市表面原因是境内股市池浅压力大,无法容纳多如过江之鲫的拟上市公司,目前600多家等待上市的公司被指责的臭鸡蛋攻击得体无完肤,成为压垮摇摇欲坠的A股市场的最后一根稻草。而负债率高企的公司嗷嗷待哺,基础货币发行受到控制,到境外上市成为分散压力的自然选择,更妙的是,香港蓝筹股指数比境内给力,可以提升包括境内银行股在内的蓝筹股估值。

 

仅从短期收益解读是浮浅的,如果我们想方设法把香港股票市场变成另一个A股市场,港交所大不了变成另一个上交所,只要把内地的那些审批与交易猫腻输送一点到香港,香港市场就会异化,对于内地的经济变革不会有丝毫触动。

 

让人安慰的是,香港市场虽然越来越内地化,有两个关键不可动摇。

 

虽然香港市场让基金之神安东尼波顿折戟,但上市、退市与监管符合国际规则,从洪良国际等案例看,其监管优于内地。哪怕内地公司源源不断赴港上市,以什么价格上市、能否获得市场的青睐,由市场说了算,大企业说了不算。

 

上市后破发是常态,统计显示,201418日到320日,港股市场共上市了23只新股,其中已有10只次新股遭遇了破发。有公司发行得不到认可被迫延期,37日,以小微贷款、融资担保为主业的瀚华金控因市场需求不足决定推迟IPO计划。原定于430日在香港挂牌交易的万洲国际(原双汇国际)完成国际路演,因为需求欠佳,将修改全球发售条款,将大幅缩减融资规模,融资额从292亿港元至411亿港元,一路下调至101.4港元至148.2亿港元。

 

香港市场面向国际投资者,港币与美元挂钩,其定价不可避免地受国际投资者、受美元涨跌的重大影响。香港与内地沪港通,直接决定了人民币的市场化进程,人民币离岸中心的游戏规则将对内地市场化进程产生强大的推动力。

 

有一个安东尼波顿折戟,绝不会有一群安东尼波顿前赴后继,国际投资者必然要求信用溢价,以弥补中国公司信用的不足。有一个浑水公司做空中概股获利,必然会有一群浑水公司等待做空赚钱。

 

有无数公司怀揣圈钱梦到香港,他们将发现,在香港圈钱比内地难得多,在香港的游戏规则不是仅仅由内部人制订。希望有更多的企业到香港上市,香港是块进入国际市场的跳板,土豪受到洗礼,有些会蜕变成不得不守契约的绅士。

 

注:到镇海炼化

看了已经生产的60万吨PX项目

也看了围海土地,原定新上马PX项目和其他化工产品

如今这里一片芦苇,芳草淒凄,边上是直通舟山的大桥

还有许多石化人,一辈子在石化厂里

许多头绪需要厘清,站在客观公正的立场

 

香港内地化能避免吗?

不能避免。好的结果是内地法治化

坏的结果是向香港输出内地权贵化

历史大势,百年的英文化,告一段落

中国有一个角落,经历了百年英法治文化薰陶,不是小事

 

2014/4/29 叶檀市场:

新闻1:国内现货铜价格超出期货价格超1000/吨,高升水。与此同时,铁矿石融资链条被喊停。

点评:铜、铁成为融资环节,价格高低与人民币汇率、与货币政策漏洞密切相关,与实体经济关系不大。

 

新闻2428日,视频网站优酷土豆宣布,获得阿里巴巴集团和云峰基金的战略投资,双方共向优酷土豆投资12.2亿美元购入后者普通股,阿里巴巴和云峰将分别获得优酷土豆16.5%2%股权。

点评:阿里巴巴已宣布多项战略投资和收购,收购目标包括高德软件(AMAP.O: 行情)、中信21世纪(0241.HK: 行情)、文化中国(1060.HK: 行情)和银泰商业(1833.HK: 行情)等。马云与史玉柱还向阿里借款收购华数传媒。至此,阿里、马云已在美、中国内地、香港同时握有多家公司股权。这是资本帝国蓝图,与互联网关系不大,与资本布局关系更大。

 

新闻3:据英国建筑商协会Nationwide的数据,2013年英国平均房价上涨了9.2%,伦敦房价涨幅达18.2%。海外买家成为推动伦敦楼市上涨的主要动力之一,“购房后就离开”的投资者,导致伦敦住房空置率走高。全球莱坊主席及合伙人AlistairElliott表示,莱坊预测伦敦写字楼租金将于未来五年内上涨25%,于2018年创新高。

点评:外来资金推高房价,却没有拉动当地创新经济。伦敦人忍受高房价、高租金与更长的交通时间,伦敦空置率再次引发外媒关注。4月初,伦敦伊斯灵顿区的市政厅考虑对“购房后就离开”的投资者处以高达6万英镑的罚款,所收罚款将被划入其他地方的保障性住房建设资金。对于中产移民来说,对于中国靠微信炒海外房产的人,这不是好消息。

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名家简介
叶檀简介:
经济领域的市场派,文化上的保守主义者。复旦大学历史系博士,专攻政治史与经济史。著名经济评论人。从2000年左右走出书斋,到报社撰写经济类评论,迄今为止已在《每日经济新闻》、《中国青年报》、《中国经济时报》、《上海证券报》、《南方都市报》、《新京报》、《中国企业家》、等报刊杂志发表大量文章,并在电视台财经频道客串点评经济新闻,也曾出版历史方面书籍。
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