新变革到来!原材料像房地产 涨得让你怀疑人生

2017-08-02 11:40:10
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新变革到来!原材料像房地产 涨得让你怀疑人生

2017/8/2 微信公众号“叶檀财经”

 

我早就说过,A股已经是隐性牛市,并且一些行业会继续牛下去。

 

原因是,中国市场发生了本质变化,修复资产负债表衔枚疾进,看清楚新的逻辑,才能立于不败之地。

 

去产能提升利润,降低金融风险,使这一轮高负债高杠杆周期化险为夷。去产能有利于大企业与银行,去债务有利于大企业,转结构有利于创新企业。

1,           由于去产能,原材料价格上涨得非常厉害,自然降低了负债率。

   

81日,国家统计局公布7月份制造业PMI指数51.4,处于景气区间。两项指标大幅上升,原材料购进价格指数从50.4上升到57.9,出厂价格从49.1上升到52.7。原材料、产品价格都在大幅上升。

 

细分行业体现出同样的现象。据涂料采购网统计,今年上半年以来,部分涂料原材料产品价格涨幅明显。截至713日,聚合MDI产品报价24857.14/吨,同比上涨95.55%,钛白粉价格报价18900.00/吨,同比上涨43.24%,乙二醇报价7150.00/吨,同比上涨35.45%。另外,丙烯酸、醋酸二氯甲烷、三氯甲烷等多个原材料产品价格同比涨幅均在30%以上。

 

股市周期股表现得非常明显。

 

从钢铁板块看,731号,钢铁板块PE中值23.54。从07年以来,板块PE最低的时候是20081031号,低至5.57,最高的是2015424日,PE122.27倍。

 

煤炭板块,731PE28.06倍,最低的时候是2008117号,板块PE8.73倍,最高的时候是2015612号,剔除负债,PE高达129.23倍。

 

2008年受金融危机影响,原材料板块大幅下降。2015年股灾之前,是资金加杠杆造成的假牛。此次的原材料价格上涨是去产能造成的,并且上去了就很难下来,这是制造业的一次大变革。

 

我们以为钢铁价格已经很高了,结果还会继续高,跟房地产价格一样,涨得让你怀疑人生。

 

2,大型企业负债率下降、下降再下降,资产负债表修复刚开始。

 

去产能让钢铁价格上升的过程没有结束,目标是提升行业集中度,减低行业负债率。

 

728日,中钢协召开五届六次常务理事(扩大)会,工信部原材料工业司巡视员骆铁军在会上称,2016年全年中国钢铁行业平均负债率下降1%左右。

 

中钢协披露的数据显示,其会员钢铁企业去年的资产负债率为69.6%,要在3-5年内将中国钢铁行业的平均负债率降到60%以下,每年财务费用下降数百亿元。

 

钢铁、煤炭、有色等行业利润上升,也得施惠于电力等企业,让企业负债率整体下降。

 

果不其然,据《证券时报》,发改委、财政部、央行、国资委、工信部等16部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》,煤电要受益了。

 

与钢铁企业一样,淘汰中小企业,淘汰违规建立的企业,然后打通上下游产业链,鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应,加强煤炭、电力企业中长期合作,稳定煤炭市场价格。支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转等方式,整合煤电资源。

 

说白了,得到好处的煤炭企业不能吃独食,必须把部分收入分给电力企业,大家一起去杠杆。

 

有人说,周期股已经到顶。《人民日报》又说话了,731日,《人民日报》发表了一篇文章,《去产能别纠结 更大的甜头在前方》,文章说,去产能类似刮骨疗毒,不能纠结于眼前困难。

 

钢价上涨了,地条钢死灰复燃?门也没有,729日,新华社报道,取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进,防止死灰复燃。对顶风作案的要坚决依法严惩,对监管不力的要严肃问责,务必做到令行禁止。看看,这不仅仅是经济任务,而是一项政治任务,有多少地方政府敢顶风作案?

 

修复大型企业的资产负债表,就等于修复银行资产负债表,实体企业、银行是一条船上的战友,修复资产负债表远未完成。

 

银监会222日的数据,去年四季度末,商业银行不良贷款率为1.74%,比上季度末下降0.02个百分点,银行不良率自2012年一季度以来首次下降。510日,银监会发布今年第一季度末的数据,不良贷款率仍为1.74%,不良贷款率没有下降,这还是在一些银行拨备覆盖率下降的结果。

 

去杠杆、去产能怎么可能结束。

3,           制造业两极分化 大型恐龙也会倒地而亡

 

有朋友问我,现在还能进制造业吗?回答是,没有技术优势,没有品牌优势,没有数字优势,进去就是找死。已经进去的,赶紧出来。

 

全球找到成本优势,小而美,有技术独创性的,那就继续呆着。

 

有多少企业会退出?据中国涂料采购网的分析文章,自20179月底之前,将对整改不合格的企业进行彻底关停,此次涉及的企业达17.6万家,可谓是规模空前。2015年,全国规模以上涂料企业也仅2007家。

 

人工成本,环保成本,加上去产能,很多制造企业乖乖退出市场。这里面多数是小恐龙,也有百丽这样的大恐龙,当然,有人说是被马云逼的。

 

半垄断时代到来,上游集约化,中下游也得集约降成本,中小企业除非特别美,否则别往里撞。

 

当然,你独占好处,不肯分肥于人,甚至还放出狂涨的风声,监管层不得不过问了。

 

方大炭素就是一个例子。上交所似乎第一次针对券商研究报告提出问询函。这是第22条军规:如果方大炭素认为该研究报告不真实,发布研报的公司难逃处罚。如果这条研究报告是方大炭素提供的数据,方大炭素难逃处罚。左右为难,停牌。

 

这一次变革是革命性的,将持续十年以上的时间。原材料涨得让你怀疑人生,只是经济转型的第一次战役。
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名家简介
叶檀简介:
经济领域的市场派,文化上的保守主义者。复旦大学历史系博士,专攻政治史与经济史。著名经济评论人。从2000年左右走出书斋,到报社撰写经济类评论,迄今为止已在《每日经济新闻》、《中国青年报》、《中国经济时报》、《上海证券报》、《南方都市报》、《新京报》、《中国企业家》、等报刊杂志发表大量文章,并在电视台财经频道客串点评经济新闻,也曾出版历史方面书籍。
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