泡沫-正前方

　　前瞻：根据资产市场泡沫交替特点，下一个泡沫场所，美国欧洲市场将发生在股市，而亚洲各国将在出现在房地产市场。  
 
 
 　　上个月香港豪宅市场出现世界级“天价”奇观，这是久违房地产兴旺的特征。也点燃人们对香港房地产市场担忧。不过大中华地区，乃至新加坡这些华人地区又何尝不是如此同样的景观。热钱涌入风头直指香港市场，数量已经达到了有史以来的最高记录。比较热钱与香港股市和房地产市场,以及美圆走势，明显地与房地产市场相关性紧密（见图1和图2和图3）。
 
 　　亚洲各国和地区处于历史的低利率时期，而香港则更为突出，其区内存款利率接近零水平，加上大量热钱涌入，银行拆息利率也处于十分廉价地步。虽然香港特区政府对于天价豪宅的现象给予市场的警告，但是热钱依然继续涌入香港，丝毫没有退却迹象。香港房地产市场在特区政府警告后，市场有所触动，成交量和价格产生了波动，但是无法与之前持续上升强劲势头想比较，只能理解为市场给特区政府点面子的举动，丝毫看不出市场有转势状况出现。
 
 　　由于特区政府对于地产市场警告多留于“口头”性质，加上外围资金充裕，全球经济处于阶段性复苏背景，大国仍然保持较低利率水平，因此香港地产市场仍然还会在短暂休息后，进一步热烙起来。中国大陆、新加坡、台湾地区房地产市场所处环境也同香港一样，也会继续吹大已经开始膨胀房地产价格。可以说，房地产市场更大景象和奇观还在正前方。
 
 　　热钱把主要矛头指向香港不是偶然的。首先香港特区将在年底进行新一轮政治改革方案的讨论，从安定角度来看，对于市场负面措施较难推出；其次香港是资金进出自由港，资金进出比较方便；三、由于港币与美圆挂钩，进入香港的资金汇率风险小。四、香港市场题材丰富。大陆经济复苏、人民币升值等。
 
 　　整个大中华地区从目前发展趋势来看，房地产泡沫似乎已经很难避免，因为这一地区金融政策都受制于美国利率政策的影响。在美国没有开始进行调高利率的行动之前，这一地区很难独立进行利率调整。在经济形势没有彻底上行情况，其他行政性的措施也很难推出。加上日圆也是在长期低利率状况下，与廉价美圆合流加大热钱规模。预计在明年第一季度结束前这些热钱仍然会兴风作浪。
 
 　　图1：香港银行系统结余与恒生指数比较