桂浩明的个人空间

　　
 　　5月A股的"开门红"走势，曾让广大投资者振奋不已。当然，对这种基于强烈的政策利好所刺激出来的行情，市场看法也不尽一致，但总体而言还是偏于乐观，并相信证券行业的改革与创新会带来相应的制度红利。
 　　不过，"开门红"后的股市走势却并不尽如人意。从五月的第二个交易周开始，大盘就开始回调，到了本周更是出现加速下行的格局。在这波"开门红"行情中，沪综指并未创出年内新高，现在还回探到了4月中旬的位置，形态上呈现出来冲高失败再度探低的格局。5月份的"开门红"走势未能带来股市的持续上涨，众多政策利好的效果似乎是昙花一现，其中的原委究竟是什么呢？
 　　一个不可回避的事实是，...

　　
 　　最近在市场上热销的基金产品，既不是宣传攻势浩大的沪深300ETF基金，也不是具有杠杆效应的分级基金，而是短期理财基金。这些基金产品属于投资固定收益类品种，因此客观上具有保本的性质，并且通常来说具有相对稳定(当然也不高)的收益。就产品本身而言，十分类似于时下银行发行的货币理财产品。由于银监会去年规定银行发行的此类产品最短期限不能少于30天，而现在基金公司以“短期”为卖点，确实也吸引了不少投资者。
 　　其实，短期理财产品的热销现象并不是现在刚出现的，自2010年以来，商业银行就开始大规模发行这种产品，由于年化收益率要高于一年期银行储蓄利率2个百分点左右，因此对于因为负利率而减少储蓄的投资者来说，还是有一...

　　
 　　退市制度的实施以及有关"新三板"的扩容安排，被认为是创业板的两大利空。不过，就在这两大利空开始逐步兑现时，创业板股票却普遍表现得颇为强劲，其中还有不少品种持续上涨，成为时下的一个热点。有人说这是创业板的"回光返照"，但也有人认为事情并不那么简单。的确，在当前的市场氛围下，对创业板的这种颇为奇特的走势，还是值得研究的。
 　　其实，在创业板还没有推出的时候，有关部门就表达了将在创业板实施直接退市的政策，而现行的创业板退市制度，其中最为核心的内容，不外乎就是"不支持资产重组与借壳上市"这一条。一些投资者很担心创业板上市公司今后是否会批量上市，其实看看创业板公司的现状...

　　5月份的第一个交易周，沪深股市不负众望，在仅有的三个交易日中走出了三连阳行情。截至上周五收盘，沪市综合指数突破了2450点，深成指也上涨到了10500点以上。
 　　5月份的第一个交易周，沪深股市不负众望，市场形成了较为明确的上行格局，后市有望进一步向上拓展空间。看来，"红五月"不只是投资者美好的期盼，而是有望成为现实。
 　　政策密集出台打破滞涨
 　　　　其实，股市从4月份就从下跌态势中摆脱出来，重新恢复了上涨。回顾一下，3月份股市的下跌，即与前两个月大盘持续走高，获利盘堆积比较多的因素有关；同时也与人们对实体经济增幅回落与宏观政策微调幅度有限感到失望有关。这两个因素的叠加，再加上一些偶发性事件的...

　　
 　　五月份的第一个交易周只有三个交易日，这三天，沪深股市都是上涨的，有人说“红五月”开了个好头。但如果细究起来，这三个交易日，可以说是只精彩了一天，而后两天则很平淡。 　　这精彩的一天就是五月份的开市首日，受小长假期间密集出台的各种利好政策刺激，当天大盘高开，并且在短暂回调以后稳步上升，最后两市的涨幅分别接近或者超过了2%，沪市重返2400点，深市则站上了10400点，在形态上形成了向上突破的架势。不过，在随后的两个交易日中，股市没有能够延续强势上行的格局，而是出现了整理。虽然最后都是以上涨报收，但幅度很小，基本上是处于横盘状态。精彩过后出现平淡，这本来就是预料得到的。但仅仅精彩了一天行情就转入了平...

　　自去年冬天中国证监会提出要再度改革新股发行制度以来，各相关职能部门做了大量工作，目前相关讨论方案已陆续公布。在改革的重要目的，也就是在抑制新股高价发行方面，提出了很多措施。其中十分引人注目的，就是要求新股定价必须参照同行业的平均市盈率，如果询价产生的发行市盈率超过平均市盈率25%以上，则必须披露更多信息，并再次询价。在一些市场人士看来，这实际上是给发行市盈率设置了一个上限。换言之，有这样一条软约束，新股的高价发行顽症似乎也就基本可以得到解决了。
 　　不过，就在最新沪深市场的两轮新股发行中，有两家公司的发行市盈率都超过了行业平均水平的25%，并达到了50倍以上。虽然新的新股发行制度还在讨论中，并没有...

　　
 　　在经过了较长时间的研究讨论以后，创业板退市制度终于落地，并将从5月开始实施。应该说过去中国证券市场并非没有退市制度，现在“老三板”中也有几十家从主板退市的公司股份在那里转让。但是，由于历史原因，原来的退市制度标准比较松，特别是对于资产重组行为缺乏有效制约，因此总体上难以得到很好的实施。沪深股市已经运行了20多年，现在市场上有2000多家上市公司挂牌交易，而被退市的公司不到100家，这种情形显然是不正常的。其后果之一就是使得一些本该退市的公司，通过资产重组的游戏又得以借尸还魂，以致在市场上助长了炒作绩差股的不良风气，在一定程度上导致了“劣币驱逐良币”现象的蔓延。因此，通过制定严格的退市制度，规范...

　　
 　　不久前公布的今年一季度GDP数据，多少有点出人意料。增速为2010年以来的最低值8.1%，并且是连续第5个季度回落。如何看待经济的这种减速现象，其对股市又会带来什么样的影响，显然这些都是大家需要关心的。
 　　实际上自2010年的三季度开始，宏观政策就开始了微调，当然那个时候调整是针对当时执行的适度宽松的货币政策而言的，到了2011年，这种微调变成了事实上的全面紧缩。但是，这期间整个实体经济的运行似乎还可以，并没有出现像2008年曾经发生过的"断崖"式下跌，因此在市场上也就一直流行这样的观点：经济没有想象的那样差。客观上，这样的认识对于今年年初以来的股市反弹行情，也起到了一定的作用。不过，现在看来，调...

　　刚刚公布的今年一季度GDP数据显然是让人失望的，同比增长8.1%，远远低于原先各界8.4%左右的预期。这也是GDP季度数据连续第五个季度回落，从去年同期的两位数增长到现在的迫近8%，降速还是比较快的。
 　　长期以来，中国经济保持了较快的增长速度，即便在遇到亚洲金融危机以及国际金融危机冲击的时候，也很少出现经济增长低于8%的状况，政府也一直把“保8”作为重要的任务来抓。尽管在今年的全国人大会议上，把全年GDP增长目标调低到了7.5%，但人们还是相信，如同过去目标设为8%但实际增长往往会超过9%一样，今年的经济增长速度还是会在8%以上。但一季度该数据就只有8.1%了，说明经济减速很严重。而根据经济运行的惯性特点，人们很容易联想到...

　　
 　　3月份的物价指数公布后，引起了投资者的广泛关注。舆论的焦点是当月CPI大幅反弹了0.4个百分点，达到了3.6%，这不仅使得好不容易转正的银行储蓄利率再度变负，而且也令大家对未来一段时间政策的"预调微调"预期大大降温。在这种情况下，股市出现较为明显的下跌，应该说一点也不奇怪。
 　　不过，在笔者看来，3月份CPI反弹0.4个百分点，虽然有点出人意料，但主要还是季节性因素在作祟。时下农副产品价格已经开始下降，随着时间推移，CPI还是会从一个相对高位开始下跌的。至少在目前，并不能认为物价回落的趋势已经被扭转。而这一点，也可以从PPI的回落中看到端倪。PPI反映的是工业品出厂价格走势，而这个变化是会传导给CPI的。...