作者:刘煜辉 2016-12-06 21:04:07
分类: 未分类

“第三届(2016)中国城市资本竞争力暨A股上市公司未来价值排行榜发布盛典”近日在杭州举办,主题是“钱向何方”。中国社科院教授,博士生导师刘煜辉发表主旨演讲,刘煜辉认为,未来半年将是股票投资的最好时机。本文来源于新浪财经。 以下是演讲全文: 大家上午好!很荣幸能够参加这个盛典,借这个时间跟大家分享一下我们的一些简要想法。 未来半年股......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 21:03:13
分类: 未分类

来源于微信公众号中国首席经济学家论坛 大家下午好,首先还是感谢光大证券和人民币论坛,举办了这么好的一个活动把大家聚在一起,是非常不容易是一个小概率事件。 应该讲的话,我觉得一般来讲的话提供PPT的时间和演讲者心虚的程度呈强烈的反相关的,这个可能应该是很有道理的,我的PPT是今天12点钟才提供的,所以我的不确定性是非常高的,也反映到今天的......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 21:02:44
分类: 未分类

本文为天风证券首席经济学家刘煜辉10月21日在天风证券主办的联席交流会上的演讲。 会议实录 大家好,很高兴跟大家有交流的机会。我交卷的时间比翟总早几个小时,我是昨天早上坐飞机时开始想的,问空姐要了纸笔开始写,晚上简单做了PPT,可能比较粗犷,跟大家分享一下。 我觉得权益投资的机会正在显著大于风险,这个心结其实九月就萌生了。 我们......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 21:02:23
分类: 未分类

原文载于微信公众号“天风证券研究”。 要点: ● 今天的货币政策陷入到一种前所未有的不对称性状态。市场已经没有人再相信放货币能够刺激经济,但是货币一点都不能少。边际少了一点,立马“血溅五步”死在你的面前。 ● 两辆高速行驶的汽车在同一车道上相向而行,如果大家都不让一定车毁人亡。最终博弈的均衡结果一定是那个胆小者最终把路让......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 21:00:07
分类: 未分类

流动性陷阱? 没有比以下这张图更能浓缩地描述今天中国经济和金融的现状。以往,中国经济运行中也曾经出现过M1增速大于M2增速的情形,对应的是经济上行周期的波动,但此次却完全不同,对应着经济下行周期,含义自然不同。 M1反映着经济中的现实购买力;M2不仅反映现实的购买力,还反映潜在的购买力。若M1增速较快,则消费和终端市场活跃,有涨价风险;若M2增速......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 20:57:12
分类: 未分类

从“交易趋势”到“交易波动” 刘煜辉 人民币交易与研究论坛学术委员会主任 天风证券首席经济学家 中国社会科学院教授、博士生导师 刘煜辉教授在人民币交易与研究论坛上海内部会议的演讲。 首先看一幅图。 全球央行的反击意识或是在G20的成都会议(央行行长和财长)开始萌芽的。虽然会后发出的新闻通告,措辞上比较平庸,但是随......

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作者:刘煜辉 2016-12-06 20:56:28
分类: 未分类

刘煜辉教授今天上午(8月16日)在一个讨论会上的发言整理。 天地玄黄,宇宙洪荒。今天讲的主要是一些短期的东西。 金融市场认为只需要烘焙出央行的一个隐形承诺(不敢收)就够了,剩下的事他们都可以自己完成,这就是金融的特质,自我強化,自己可以制造臃余资产 。这才是真正的洪荒之力。 为了挽救经济杠杆(国有企业和类政府经济组织),延滞风险的爆发,路径......

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作者:刘煜辉 2016-07-15 15:16:02
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刘煜辉教授7月14号在工行私人银行内部会议的演讲。 大家好,很高兴与各位先进交流。 全球货币金融现在好像航行在百慕大,我们能够明确感知到风险,却又不知该如何避险。 未来三年有两个事对全球金融稳定至关重要,一个是西方能否找到结束长期停滞的陷阱的钥匙;一个是中国能否实现无危机的转型? 现在发达经济体的实际利率长期趋势性下行至一个极低......

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作者:刘煜辉 2016-07-11 14:41:12
分类: 未分类

——广发证券首席经济学家刘煜辉教授7月9日在财富50人论坛的发言 客观一点讲,6月以来其实就进入了一个交易的窗口。虽然这次饭有点难吃,色香味都不太佳,但吃饭还是吃饭。 反弹主要是预期差。4-5月市场把对长期问题(系统脆弱性)的预期在短期内打得比较满,甚至有点即期(要破)泡沫的情绪。6月份情绪开始松弛。 汇率与本币资产价......

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作者:刘煜辉 2016-06-27 14:47:13
分类: 未分类

这是广发证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在上海钢联(mysteel)举办的中国钢铁金融衍生品国际大会上的发言 大家上午好。非常荣幸参加上海钢联的活动,正好有机会跟大家交流一下想法。首先我讲两个自己的亲身感受,你现在在上海如果找一个精致一点的餐馆吃顿饭的话,大概比日本的东京要贵40%。上个月我去了一趟台北,他们跟我订的是凯悦,订......

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作者:刘煜辉 2016-06-21 14:56:50
分类: 未分类

简单讲,中国可贸易品部门(产业)已经托不起不可贸易品部门(金融和地产)了。产业资本的生产率提不上去(边际报酬率,MPK衰竭厉害),不可贸易品对可贸易品的相对价格太贵了,经济“租”被榨干了。日本那20年是运气不好,赶上中国融入全球化达到高潮,可贸易品价格下降得快,放大了资产通缩剧烈程度,但幸运的是日本的资本输出分享了全球化的红利,建立了一个宏观对冲头寸。......

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作者:刘煜辉 2016-05-31 15:40:30
分类: 未分类

中国正在纠正货币价值(人民币)与昂贵的本币资产价格之间的过度背离。 以上两者的背离本质上根植于实体投资回报率与昂贵的资产价格之间的冲突。如果用金融杠杆去托住昂贵的资产价格,抬高经济运行的成本,同时又想获得一个产业投资回报率的上升趋势,这比提着自己头发离开地球还要难。除非出现杀手级的产业革命,不然有什么产业能cover掉这么昂贵的成本。......

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作者:刘煜辉 2016-05-04 20:37:51
分类: 未分类

时钟轮子被玩成了“电风扇”,是因为轮子上“实体”的那一齿被磨平了,所以轮子打滑。“脱实入虚”,2012年之后就没有再“实”过。商品这回张扬的是纯金融属性,期货尽量把预期极限地夸张地打满,期限曲线斜率为负,近月升水、远月贴水。生产商都是期货的空头。周期股可能已不再是原来轮子里面那个尼古拉斯王。 全球的超级债务周期被玩得没有“底线”。金......

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作者:刘煜辉 2016-04-26 10:18:37
分类: 未分类

以下内容来自刘煜辉在中证报举办的私募金牛奖典礼上的发言 今年投资难做。前天看到微信上一段子。说最近炒股有点辛苦,今天早上本来煮了个鸡蛋,想犒劳一下自己。结果9点钟期货一开盘暴涨,连鸡蛋的期货都涨停了……我对着鸡蛋,沉思三秒之后,最终决定,放进冰箱持有几天看看。 这说明通胀来了。 债券的小伙伴们最焦虑,权益的朋友也开始怀疑通胀会企业......

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作者:刘煜辉 2016-03-16 18:38:52
分类: 未分类

中国经济近期引发诸多讨论,下滑厉害、汇率贬值压力等,都是结果、表象。真问题是什么?债务(杠杆)可能快撑到身体能承受的极限是问题的根本。以前4个桶3个盖,现在变成了7个桶5个盖,边际上恶化了,捂不住。风险偏好崩坏了后,就会出现更多的桶,盖怎么招也跟不上。 首先,回顾2014年以后货币宽松,水是放了很多,始终不能坐“实”:金融加杠杆,去年上半年的股,不断走低的......

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作者:刘煜辉 2016-01-06 16:39:12
分类: 未分类

上午在长城基金的一个发言速记稿。 与去年同期不一样的是,今年讲黑天鹅的人特别的多。谁是黑天鹅?美国加息、 人民币贬值、 债务链断裂+经济硬着陆、还是“纸牌屋”。 不知道。市场每个人心里都有一个先验的判断,但现在是一个没有共识的时间,哪一方都不能足够强地压倒性地说服另一方。所以盘面会呈现剧烈动荡。 此刻,我只有几个比较确认的点。 ......

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作者:刘煜辉 2016-01-04 10:22:48
分类: 未分类

中国只要坚持广义财政收缩趋势,辅之以货币对冲和资本市场深化,将之转化为企业成本下行(真正的成本下行是资源向效率方向移动),则人民币的压力不会持续太长,目前出现的利率和信用的分化(信用溢价持续放大向正常回复),以及接下来可能出现的M2增速向下拐头,都是良性信号,有利于长端利率继续下行,也才能真正保证人民币汇率在实现减少干预的过程中不至于绑架国内流......

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作者:刘煜辉 2015-12-17 18:38:32
分类: 未分类

中国可能正在加快出清 供给侧改革,理论上是讲就是要重构生产函数,构成经济增长的三个要素:劳动力、资本和效率,通过改革我们要使未来的经济增长主要靠效率提升、人力资本和知识资本的上升来实现,而非靠要素投入来驱动。 为此,正确的操作目标是降低中国企业融资成本、土地成本,降低中国企业并购成本以及鼓励私人资本进入创新型、知识服务型行业,激发企......

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作者:刘煜辉 2015-12-11 12:34:04
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积极稳妥推进注册制改革,是迈向成熟资本市场的制度标杆。 但应该看到注册制改革是一项系统工作,不能狭义地拘泥于主板的发审制度的变化,不是“审与不审”这样的行政决定这么简单。注册制对配套的法治环境要求很高,比方说成熟市场两个法律的基石:集体诉讼和损害赔偿,以及与此相配套的严格的退市制度安排。 注册制对市场的投资者结构的构成要求也很高......

阅读数(100)    评论数(0)
作者:刘煜辉 2015-12-09 19:50:33
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中国的资产重配(财富结构重构)一定会提速,但此提速非彼提速(今年上半年那种提速)。 不提速意味着改革的失败。越来越多的钱会到资本市场,但有赖于资本市场的广度和深度的拓展:能够将储蓄通过资本市场创造的各种风险收益结构高效率地转化为实体经济的资产形成。杠杆并购、非刚兑债务市场会兴起;“推进高收益债券及股债相结合的融资方式”;依托多层次资本市......

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刘煜辉简介:
  现任中国社会科学院金融重点实验室主任。中国经济评价中心主任。 主要研究方向是金融市场、公司金融、金融计量、风险管理、制度经济学等。
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