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2018 房价不涨房租涨 我是买房还是租房?

 

2018/1/2 微信公众号“叶檀财经”

 

大家过完元旦了吗?吃饱喝足又回到办公桌前了吗?

 

吃也吃了,喝也喝了,我们继续说说财富,说说房产。2017年没买到房子的,是不是想2018年剁手,趁着房价跌的时候众人恐慌我抄底?

 

这是不可能的。就算房价跌了,你也抄不到底。因为,好的地段、便宜的楼盘,你根本买不到。论辛苦你比不过大冬天里支着帐篷排队的,论有钱你比不过一掷千金根本不贷款的。

 

可房价不会涨,捂着口袋观望的人多了,想买也买不了的限购一族多了,再说,开发商涨,不让你开盘。

 

2018年,房价平稳,房租涨。房地产市场,太,健,康,了。

 

我认为,现在的房价就是被控制的价格,我坚信,只要政府想控制,那就能控制。

 

一二线地产最重要的,是租赁市场继续打破现有的房价格局。

 

政府人为设定了一个廉价的租赁土地出让价格,让开发商目瞪口呆,心跳过速。

 

从先知先觉的上海开始。

 

201774日晚,上海市国土局有石破天惊之举。

 

张江和嘉定两块租赁土地出让,张江楼面价为每平方米5569元,嘉定为每平方米5950元。上海土地市场价格一夜回到十年前。

 

获得这两块地,还有其他苛刻的条件。竞得人100%自持70年,项目建成后将至少提供1897套租赁住房房源,可建筑面积为20.13万平方米,除去公摊面积,平均每套房大概在8090平米左右。

 

这个价格把当地的地价、房价砸出了一个大坑,一直砸到地下十八层。

 

房租不高于市场同类房源租金水平,可根据市场租金水平情况适时调整;嘉定项目租约原则上不超过3年、张江项目不超过6年。

 

以张江现在的租金计,建成后每套房租金大约在每月3000元。就算原材料成本上升,加上精装,每平方米价格上升到11000元,80平米的房子成本为88万元,以每年3.6万的租金计算,不计算其他成本费用,租金回报率为4.1%左右,加上管理费、利息等,大约在3%左右。

 

呵呵,这也是目前一线城市最高的租金回报率,这样的租金回报加上36年的固定租约,做个金融产品让开发商过上安稳的日子绰绰有余。

 

这还不算完,上海房价将受到连续重拳打击。

 

201777日,上海市政府发布《上海市住房发展“十三五”规划》,“十三五”时期新增住房供应总套数比“十二五”期间增加60%左右,约170万套。

 

其中,商品住房约45万套,以中小套型普通商品住房为主;租赁住房约70万套;各类保障性住房约55万套。此外,以市场为主,新增代理经租房源30万套(间)左右。

 

以目前百万套市场租赁存量,加上十三五期间的70万租赁增量,170万套基本可以解决500万人左右的住房问题。加上其他保障型住房,上海三分之一的常住人口住房问题就此解决。

 

有个朋友说,现在上海各区政府还在改造以往的厂房等,改造为保障型住宅。房地产市场向政府主导飞奔,那就会做实泡沫,房价稳,房租涨。

 

只要户口、教育不跟买房绑定,实现租售同权,租赁市场那简直是一跃千里。

 

2017年的冬天,让人印象最深刻的,是有人拖着行李离开了这座城市。京沪核心城区,人口不会再涨了。2015年上海外来常住人口就在下降,到2040年人口控制在2500万,每年人口只增加4万人。

 

是啊,很多人在生二胎,现在,让外地人走,给本地人把生二胎的地方给腾出来。

 

岂止上海,全国热门城市跟进。20177月初,12个城市住房租赁试点,全国超50城出台了支持住房租赁的政策。

 

根据58集团房产数据研究院统计数据,截止20171215日,全国10城涉及住宅的自持用地(含部分自持)达149宗,自持体量约514万方米。

 

其中,杭州51宗,上海和天津分别有29宗,北京有27宗。

 

根据北京2017-2021年及2017年度住宅用地供应计划,今后五年租赁住房计划供地1300公顷,占整个土地供应计划的21.7%,可建设约50万套租赁住房。

 

然后是深圳,从20178月起,以招拍挂方式出让的商品住房用地,必须以不低于规划面积20%的比例配建自持租赁住房。

 

1227号,南京出让首块租赁用地。

 

租赁房多了,会不会压低房价?这是不可能的。

 

棚户区改造创造了N多的购房者。

 

根据住房城乡建设部获悉:2017年,全国各类棚户区改造开工609万套,完成投资1.84万亿元。预计2018年完成600万套左右,从2018年到2020年,一共完成1500万套,这就牵涉到起码4500万人。

 

生活成本上升,租金上涨。

 

看看现在一碗面条多少钱,国内的品牌服装一套多少钱,看病多少钱?房租指定会继续上涨。

 

根据58 同城租房数据,2017 年全国年度人均月租金价格同比上涨16.7%。北京人均月租金为2795元,同比上涨14%。杭州成为人均月租金最高的新一线城市,达到1550元,同比上涨了6%。其他诸如重庆、郑州、长沙、青岛等城市,人均月租金同比涨幅在5%10%之间。

 

2012年到2016年,一线城市和新一线城市在2012年到2016年的租金涨幅基本每年都在8%-15%之间。

 

租金便宜、功能又好的租赁房,是给人才准备的,普通人,就接受市场租金吧。

 

每年房租跟着货币上涨,即使只有5%,房价保持不动,大概再过十年左右,租金回报率就会回归正常。

 

就这样,我们恢复健康了。

 

有不相信的人,有还想大规模买房的人,有想租便宜房的人,我祝你们新的一年,也跟房地产一样,洗洗更健康。

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<![CDATA[2017年 我们到底怕什么?]]>

2017 我们到底怕什么?

 

2017/12/29 微信公众号 叶檀财经

 

再过三天,2017年就没了,没了,不是才过完2017年的元旦吗?苍天啊,上帝啊,我家的团子啊。。。

 

下一次叶檀财经内容团队见大家,是201811号。

 

这三天,我们会想你们,么么哒。

 

每个新年,我们总觉得下一年会不一样,下一年会是个特殊的年景,过了18岁以后知道,有什么不一样的?

 

还记得,很多人在1999年的最后一天整夜不睡,相信第二天总有点什么会不一样。

 

是的,总有幸福在等着我们。

 

幸福的年份总是相似的,不幸的年份各有各有不幸。

 

有人照样懒,照样馋,照样半夜玩游戏,这样的人哪有什么不一样的年景,只不过哪一年你老婆下定决心离婚了,哪一年你自己更加破罐破摔了。

 

有的人认风水,拆八字。

 

有个人接上风水先生,车上接到电话,邻居挑事,忍一忍,没什么大不了的事。手下出事,他第一时间关心,完全不影响公司的工作。

 

风水先生说,我不用看了,这样的人,命运差不了。

 

我们就是要找到这样的人和我们一起往前奔,有力量,有理想,有办法,接地气。

 

我们公司的文化就是,坦诚,坦诚到有时候恨不得缝上你的嘴。开完会之后,所以,我们的第一件事情是,知道自己的软肋,每一根都数得清清楚楚。

 

我们这一年,照样忙得昏天黑地,天天死扣标题,一半时间在天上飞,在高铁里改文章。

 

统计了一下《叶檀财经》2017年上十万加的146篇文章。

 

看看这个社会的软肋是什么,我们又要大嘴巴了。就是要知道软肋,否则,别人一拳,我们就倒了。

 

一,我们都害怕变成苏银霞

 

阅读量将近100万的《宁可关厂也不借高利贷》,写的是苏银霞事件。几千条评论背后,是气得发抖的手,和怕得发抖的心。

 

大家用同理心,看待这个事件。

 

什么时候,我们也跟苏银霞一样,好好办着厂,吃着火锅唱着歌,突然就成了掉进坑时的超级玛丽,借着高利贷办着厂,时不时的被人用鞋底对着脸?

 

TMD,我们都成了高利贷链条里面的一环,还能不能愉快地办厂了?

 

这不是苏银霞道德品行差,或者逼债的人品行差,谁都知道,高利贷逼债是个什么德行。从有货币开始就有的悲剧,现在,只要货币一收缩,只要经济转型有批企业要破产,有些个人要倒闭,那就继续有。

 

故事的结果:

 

我们叶檀财经一直在宣传,办企业的底线,是资本回报率超过无风险收益率。

 

辛辛苦苦办一家企业,到银行贷款,管员工吃管员工喝,年底还亏钱,还得借高利贷还银行的贷款,那干嘛要办企业?把钱放到银行理财好不好?起码一年还有4%的收益。

 

企业不赚钱,就是耍流氓。企业不赚钱,说明办企业的人没有比较优势。

 

先把厂关掉,剁掉借高利贷的那只手,想清楚,自己的比较优势在哪里,适不适合办厂。

 

二,我们舍不得刘国梁离开国家队 我们担心自己比刘国梁惨

 

第二篇离百万更近的文章,标题是《刘国梁、张继科们的产权到底是谁的?》。

 

有产阶层最大的痛点就是产权问题,辛辛苦苦一辈子,到时候一场官司,一场大病,什么财富都不是自己的。

 

由奢入俭难,难死了,一直过着是中产收入阶层的生活,偶尔吃个大餐。突然有一天,每分钱都得掰成两半花,有个朋友就说,不如死了算了。

 

刘国梁的事件一出来,大家哭爹喊娘的,平时没见大家这么热爱刘国梁啊?

 

只能说明一点,刘国梁的事件引起了大家的同理心。刘国梁都能被撬出国家队,我们这些平头百姓会怎么样?会不会有一天,我们一无所有,被踢出公司,比刘国梁更惨?

 

这事儿吧,得这么想。离开国家队,刘国梁日子比绝大多数人好。

 

116日下午,乒乓球奥运冠军王楠在社交平台上透露,刘国梁将与自己、丈夫郭斌携手,在山东威海打造体育特色小镇。

 

当晚,刘国梁就证实这个消息:“新尝试,新挑战!我们携手老朋友、新伙伴在威海市南海新区,共同打造体育休闲特色小镇典范,今天正式启动啦!”

 

代入感太强,说明我们太焦虑,刘国梁做自己的事业,进入人生第二春,有什么不好。

 

我们如果被踢出公司,别从26楼下来。叶檀财经做的就是教大家怎么尽可能的规避风险,找到自己的比较优势,让长板卖出最高的价格。

 

焦虑能解决问题,大家一起焦虑好了。碰到事,解决事,天不会塌下来。

 

故事的结果:

 

如果我们离开了自己的国家队,怎么办?好办,跟刘国梁一样,寻找自己的第二春,这世界,离不开能干的人,更离不开又肯吃苦、又能干的人。这样的人,我们叶檀财经第一个欢迎。

 

把自己的刀锋磨到最利。

 

三,不要害怕楼市、股市震荡

 

房地产,股票,中国人篮子里最重要的资产,我们写文章时候,遭遇到的最大的压力,就是预测2018年的楼市股市。

 

有一天晚上,难得的,在朋友家里吃着江蟹侃大山。突然接到了一个电话,小伙伴哭叽叽的说,不好了,出大事了,我们的城市系列文章,没啦。

 

接到电话后,先让朋友打听,然后安静地坐着,想了好久。

 

十大最有前途的城市,十大最没有前途的城市,对城市有没有压力?当然有,如果我是一个城市的主政官,自己这里还在五加二、白加黑招商拉项目,结果看到怼自己城市的一篇文章,自己的城市被列入没有前途的系列,我勒个去。

 

想(shi)方(jin)设(jian)法(ji),让文章消失。

 

我们写的时候,一篇篇的去抠城市统计公报,列出最简明的能够反映城市未来发展的数据。现在,主刀系列的小伙伴一看数据,就能知道这个城市有没有将来。

 

我们更没有憋着坏心,存心让城市日子难过,然后自己收钱。如果这样,早不知道进去几次了。

 

想完,安心。没就没了呗,我们了解时代,适应时代,不奢求时代适应我们。总有人保留下来,有人芒刺在背,有人欢欣鼓舞,已经达到了效果。

 

现在,写城市的越来越多了,回想起来,还有点小得意。

 

比起分析上市公司的压力,那分析城市就是小菜一碟。

 

2017315号开始,每周一篇上市公司,我们已经写了30家上市公司。中间打出一枚枚横炮,简直措手不及。

 

能够想像一下,每周三晚上,半夜12点钟接到电话,有笑的有骂的,有威胁要上法庭的。何况,有时候周三,我在天涯海角,说不定在看犀牛狮子哪。

 

不着急,坐下来安静地想,我们数据造假了吗?不,都是公开报表,如果我们引用有问题,就是上市公司自己的数据问题。

 

我们想让上市公司完蛋吗?不,我们想让投资的人,找到更多的价值股,可以跟中国股市共存亡。选黄金的时候,必须扔掉渣石。达到价值投资的大目标,不在乎渣渣的挑衅。

 

真正让我们睡不着觉的是,看错一家公司,头天说了质地不好,接下来大涨特涨。这就是市场,我们所能做的,就是忍着痛苦不停复盘,复盘到吐,这样才能一辈子记住,以后不犯同样的错误。

 

故事的结果:

 

财富自由是精神自由的先导,我们就是帮助大家实现财富自由的,先不上当,然后找到自己的优势,奋斗。

 

自己找不到自己的强项,那是羞耻。

 

我们正在逐渐不羞耻的过程中,并且大声吆喝,让散发着香气的檀香们加入我们的队伍。

 

来,同去,同去——

 

我们佩服坚韧、有理想、有能力的人,有这样的人,过来,让我们同情、同气、同床。我们就是要在一起,这样的人在一起,就是老天爷开眼。

 

社会一定能往前走。


新年快乐!

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<![CDATA[紫光国芯:业绩靠补贴 新业务不赚钱 资本市场长袖善舞 别再假装高科技企业了]]>

紫光国芯:业绩靠补贴 新业务不赚钱 

资本市场长袖善舞 别再假装高科技企业了

 2017/12/28 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周一次,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,没收益。写到现在29篇文章,我们遇到过各种事,周三晚上的电话几乎没有断过,威胁也没有断过。

分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果能帮到投资者理性投资,我们的目的就达到了。高风险做原创文,希望朋友们多多支持,多多点赞。 

A股炒概念、炒题材的风气,诱惑不少上市公司改名,投资者对上市公司股票简称也别太当回事儿。

紫光国芯,隶属于教育部,曾用名同方国芯、晶源电子,主营业务曾做过压电石英晶体元器件和LED2012年,公司实施重大资产重组,收购了北京同方微电子有限公司和深圳市国微电子有限公司,将主营业务拓展至集成电路领域。


一、 揭开面纱 业绩基本靠政府补贴

 

2012年重组以来,公司营收规模一直保持较高速度的增长,由当年的5.85亿上升至2016年的14.19亿,年复合增长率24.8%,其中2013年营收增速高达57.38%。但是,随后三年增速不断下滑。

2017年前三季度,公司业绩继续保持高速增长,达到13.08亿,同比增速达到31.31% 

现金收入比保持在90%以上。从现金流的角度看,公司的营收质量不错。

公司净利润水涨船高,由2012年的1.42亿增长至2016年的3.33亿,年复合增速达到22.7%,其中2013年增速高达92.45%

但是,公司净利润下滑趋势明显。2016年净利润同比增速下滑至0.15%。这是公司得到优惠税收政策后的业绩,扣除该因素,公司2016年业绩将同比下降15.92%

 2017年前三季度,紫光国芯净利润进一步下滑至2.4亿元,较去年同期的2.81亿下降21.49%

净利润下滑的背后,是经营性净现金流不稳定。2016年,公司经营性净现金流不到当年净利润的一半。

进一步分析,公司重要子公司,北京同方微电子业绩急剧下滑。

同方微电子主营业务是,设计、开发和销售智能卡芯片。消耗最大的电话卡、银行卡等产品已经进入饱和期,增速不足10%。同时,公司在智能卡设计领域还面临诸多竞争对手,比如综艺股份、大唐电信、上海科技等等。

多种因素影响,同方微电子智能卡设计业务急剧下滑。

其实,一直支撑紫光国芯业绩的是政府补贴,尤其是2016年。

2016年,紫光国芯净利润3.33亿元,其中政府补助1.28亿,计入当年损益的金额为1.21亿,占当年净利润总额的比重达到惊人的36.34%

政府补贴这么多,一定是公司符合相关高科技产业发展政策。果真如此么?

 

二、 毛利率这么低 别假装高科技!

 

紫光国芯业绩潜在风险包括,毛利率和净利率持续下滑。

公司毛利率在2015年达到高峰,达到41.22%,随后持续下滑,2017年三季度下滑至32.78%;净利率过高峰的时间更早,2013年达到29.74%2017年三季度下滑至16.23%

公司最近几年一直鼓吹高科技芯片业务,即储存器芯片。

大家也照此买单,因为这是稀缺产品。2016年,内存条紧缺到,有钱都没用,上海路边电脑配件店8GB的内存条都没有现货,需要提前预约才能买到。

公司实实在在的开展了该业务,并且业务增速很快。2017 年上半年,公司存储器芯片业务实现营业收入1.50亿元,同比增长111.95%

按理说,新的芯片业务毛利率应该更高,但公司毛利率和净利率却在下滑,只能说明:1.公司原有业务的毛利率和净利率下滑得更厉害;2.公司新业务的毛利率和净利率并不高。

真相总是让人尴尬。公司在财报中称,公司深耕国产计算机的应用需求,继续加强了国产DRAM存储器(可以简单理解为内存条)供应商的领导地位。

在内存条价格大幅上涨的情况下,公司存储器芯片业务的毛利率仅为18.3%,严重拉低了公司的平均利润率。

更诡异的是,这项毛利率极其低的业务还被投资者(包括公司自己)看成是公司未来,甚至跟三星、因特尔等国际巨头相提并论。


三、 小县城里造出先进中国芯?

 

半导体产业是信息时代国家综合实力的重要标志,芯片产业每投入1美元,就能带动100美元的GDP,它对GDP的拉动能力远超房地产。

半导体产业是中国经济的痛点。2016年,我国进口集成电路2271亿美元,出口613.8亿美元,逆差1657.2亿美元,预计2017年逆差还会扩大。

2000年以来,国家出台了多项重要政策,20146月印发了《国家集成电路产业发展推进纲要》。20149月份,中央财政、国开金融等还成立了大基金,第一次以市场化投资形式推动芯片产业发展,改变了过去税收土地优惠补贴、研发奖励方式。

问题是,这家总部位于河北玉田县无终西街3129号的企业,能够肩负起发展中国芯的重任么?

芯片行业一般分为芯片设计、制造和封测三个环节。能够实现一条龙生产的企业寥寥无几,只有因特尔、三星、IBM等国际巨头有这个能力。绝大多数都只专注某一个环节,比如ARM、高通、华为、苹果等专注芯片架构设计;台积电、联电、中芯国际等企业专注芯片制造。

芯片产业遵循摩尔定律。半导体制程遵循平均每三年缩小√2倍,集成度平均每三年增加4倍,芯片尺寸每年提高12%

芯片产业更新换代很快,逼迫芯片厂商“军备竞赛”,持续加大研发投入,每年投入超百亿美元。这是大投资行业。 

紫光国芯的研发投入增长非常快,由2012年的3400万增长至2016年的4.44亿,年复合增速高达90%

虽然增速快,但绝对金额太低,既无法与国际芯片巨头相比,也无法跟国内芯片龙头中芯国际相比。

相应的,紫光国芯在芯片领域内的技术累计、专利数量也远远不及国内外芯片巨头。

2017年上半年,紫光国芯存储器芯片业务营业收入仅仅1.50亿,在摩尔定律的作用下,像紫光国芯这种规模的企业在芯片产业其实没有太大赢面。

在政策的大力支持下,中国芯片的未来不在紫光国芯,更可能在中芯国际这类晶圆代工的企业。

不要小看芯片代工企业,这类企业的专利累计很可观。截至2016年,中芯国际累计专利数量达到6500多件,近五年每年新增专利数量超过700件。

在中国,代工企业咸鱼翻身,绝对反击,掌握行业内前沿技术已有先例,比如卧薪尝胆二十年的京东方。

从规模上看,中芯国际在上海有一个300mm晶圆加工厂和一个200mm大型晶圆厂;在北京有一个300mm大型晶圆厂和一个拥有先进制程的300mm晶圆厂;在天津和深圳有一个 200mm加工厂;在江阴有一个合资300mm厂;在意大利有一个控股的200mm晶圆厂。

ICInsights统计,按照营收排名,中芯国际已成为全球第四大晶圆代工企业(不包括英特尔、三星电子等IDM企业),在全球代工市场的占有率达到6%

从技术上看,中芯国际掌握从130nm28nm的所有制程,尤其是28nm的制程量产,标志着中芯国际的技术上升到了一个新的台阶。

中芯国际的技术累计已经慢慢释放“红利”,比如台积电从40nm制程量产到28nm制程量产花费3年,联电花费将近5年时间,而中芯国际仅用了2年。

而紫光国芯的巨大前景,还存在于“想象”之中。

 

四、 合理股价:再跌69.23%

 

目前,市场上对紫光国芯的青睐,主要是因为投资者预期国家会在这个领域投入巨量资金。

但是,根据规划,大基金60%的额度投资于晶圆制造领域,也就是中芯国际的主要业务范围,剩余40%投资于芯片设计、封装测试、设备等其他领域。

数据显示,截至201711月底,大基金已成为38家公司的主要股东,覆盖17A股公司和两家港股公司。大基金投资的上市公司包括:设计领域(汇顶科技、兆易创新、景嘉微、国科微、中兴微电子、纳思达、北斗星通)、封测领域(长电科技、华天科技、通富微电)、设备材料(北方华创、长川科技、雅克科技)、化合物半导体与特色工艺(三安光电、耐威科技、士兰微、万盛股份)。

对于还很弱小的紫光国芯来说,一没有规模效应,二没有技术沉淀,国家政策只不过是给它培养了更多竞争对手而已。

A股投资者不管这些,只要股票简称上带个“芯”,就认定是高科技企业,哪怕新业务毛利率只有18%,也要给它108倍的估值,三星、因特尔、台积电等国际巨头哭晕在厕所:作为国际巨头,技术最先进、产品最畅销、品牌价值最高,但估值却是个渣渣。

 

公司

2016年营收(亿)

估值(PE

市值(亿)

紫光国芯

14.19

104

284

中芯国际

194.25

32

495.02

台积电

2066.5

17.84

12925.94

高通

1569.4

39.07

6319.1

因特尔

3956.75

16.23

14391.46

三星

11970

9.51

19848.25

(属于来源:雅虎财经 单位:亿人民币 美元/人民币=6.65 制图:叶檀财经)

 

如果按照紫光国芯的估值,三星的市值应该达到3.26万亿美元,是当前全球市值最高公司苹果的3.75倍!三星真不该在美国上市,应该来A股。

紫光国芯的股价到底该多少钱?别说按照三星、因特尔的估值,就是按照中芯国际的估值,紫光国芯的合理股价还应该下跌69.23%,即14.41元。

三星这种一条龙通吃的企业,市场给的估值还不到10倍,紫光国芯这种八字没一撇的企业,市场给的估值高达104倍,真是疯了!

这两年紫光国芯最重要的新闻,是资本市场运作,难道他们折腾了半天,是资本家而不是实业家?

注:周三的上市公司分析,一堆图表,想看全的朋友请戳以下地址:

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656197632&idx=1&sn=58f0720ad8ae4fdb0adc278ae0badc12&chksm=8410e0c1b36769d7fe4a709e78428f99affb971f7f36071410b861a87a0c94d2bcb9a94a9376#rd ]]>
<![CDATA[上海不如深圳?不如杭州?别胡说了]]>

年末一线城市盘点

上海不如深圳?不如杭州?别胡说了

2017/12/27 微信公众号“叶檀财经”

以前,上海老被拿来和深圳比较,现在更糟糕了,被拿来和杭州比较了,甚至说,会被甩出杭州湾城市群。

这些城市个性前景完全不同,比得着吗?上海再差,也不至于被甩出一线城市,否则,长三角经济会怎么样?中国经济会怎么样?人民币还能国际化吗?

现在,上海正在发生前所未有的痛苦变化,甚至比浦东新区成功之前更痛苦。

 

一,高端制造起不来,工业城市就是个笑话


根据2016年统计局数据,上海第一产业增加值下降6.6%,第二产业增长1.2%;第三产业增长9.5%,第三产业占全市生产总值比重高达70.495%

这说明,上海已经是一座服务业城市,而不再是一座工业城市。现在谁还买上海的缝纫机?上海的糖果?

长三角的企业,总部设在上海,生产线设在外地,一个词,便宜。

曾经立下汗马功劳的制造业、轻工业和汽车产业链,都在加速逃离上海。上海与北京、广州、深圳不同,拥有良好的工业基础,部分产业撤离是因为降低成本,另一个原因是税收太高。

2011年,雀巢关闭位于普通新区云桥路的生产基地,酸奶巨头达能关停位于上海奉贤郊区的生产基地。2015年,亿滋上海工厂面临关停,将生产线转移到苏州。

不仅有国际巨头生产在撤出上海,传统优势行业也在流出。20168月,上汽通用汽车金桥生产基地迎来最后一辆别克凯越下线。至此,这一款经历13年市场洗礼,累计销量268万辆的传奇车型正式停产。

新一代销量之王是别克家族的英朗,在定位、价格和用户人群上,几乎完全碾压凯越,英朗的生产基地在武汉。2015年宝钢湛江项目高炉点火,近千万吨钢铁产能从上海向广东转移。

去年,上海工业企业亏损面为21.9%,远高于全国的11.9%,高出全国均值一倍,传统制造业已全面退潮。

高税收也驱赶了大量制造业。2011年,上海规模以上工业企业利润总额2253亿,相对于2015年的2650亿,四年间上升17.6%。税收就要高得多,2011年,规模以上工业企业纳税额1156亿,到2015年达到2049亿,增幅高达77.2%,利润增长完全跑不赢税收增幅嘛。

因为转型,上海GDP开始“掉队”。

20167月,上海公布上半年经济运行数据,GDP增速6.7%,同比回落0.3%,虽然这一数据与全国均值相当,但只能排在31个省份中第25位。如果看2017年的数据,上海上半年GDP增速为6.9%,在31个省份中略微上升1位,排名24

巨大的GDP总量,不断撤离的制造业,增速下降是必然的。

制造业离开,这没什么好指责的。上海级差地租这么高,不适合发展传统制造业,这跟深圳的终端电子产业逃离是一个道理。问题是,传统制造业撤离,高端制造得起来啊,创新不够,恰恰是上海经济最被诟病的地方。

我在上海遇到过最聪明的人才,但这些人才大多在国企,在外资企业,自己出来创业的少之又少,创业成功的更是凤毛麟角。

神奇的是,上海各项存款不断刷新纪录,连同着飞涨的房价,掩盖了工业的下滑。

 

二、上海人存款怎么就那么多


2015年,上海各项存款余额10.38万亿,相对于2014年的7.39万亿,增幅高达40%,增量高达3万亿。

虽然上海人均本外币存款排名老三,但增速却仅次于深圳。

2015年,全国增幅为19%,北京增幅28%,广州只有21%。当年上海GDP名义增长仅为5.9%,人均本外币存款增幅却高达40%!唯一能和上海相比的是深圳,2015年的存款余额5.58万亿,增幅高达55%

2016年,上海市各项存款余额总计110510.96亿元,按照上海常住人口2419万计算,2016年上海人均本外币存款约为45.67万,北京63.7万,深圳48.5万,广州33.8万。

很多人翻翻存折,感到自己是假上海人,假北京人。

其实上面本外币存款数据,也包括企业存款,居民存款没那么多。居民人均存款北京才是老大,广州第二,上海排名老三。

资金大部分都进入了房地产。2016年以来上海楼市迎来一波飙升,内环均价从8到上涨到10万左右。

房地产高歌猛进的同时,开始严控人口。20171225日,国务院批复了上海市规划,强调将严格控制城市规模,坚持规划建设用地总规模负增长。到2035年,上海市常住人口控制在2500万左右,建设用地总规模不超过3200平方公里,严格控制新增建设用地,加大存量用地挖潜力度。

继北京之后,上海终于也开始赶人,而且是从土地连根拔起。考虑到上海常住人口有2419.7万,到20352500万,只能增加80.3万左右,一年只能增加4.46万人。以后就是户籍人口增加、外来常住人口下降的时代。

北京和上海这样的超一线城市,已不再愿意接纳外来人口。

一线城市,只剩下广州深圳还在小规模吸引流入,但指望它们承担起城市化重担,继续大规模的吸纳从农村流出的闲置劳动力,是不现实的。

2015年之前,上海的吸金能力极强,但20162017资金却开始退潮。

2016年底上海存款余额为110510.96亿元,截至201710月底,上海各项存款余额为112100亿,相比之下增幅仅为1.4%。而全国10月底存款余额较2016年同期增幅为8.3%,上海存款增幅仅为全国的五分之一不到。

关键的非银金融机构存款,包括上交所和各类证券基金机构存款,截止201710月底降幅为7.9%。同时期全国非银金融机构存款增幅高达13.2%,上海的金融中心还怎么做大?

金融萎缩,首当其冲的是配套商务服务业。比如投资顾问、财会和法务等行业。2017年前三季度,上海商务服务业整体利润636亿,较2016年同期的771亿大幅下降17.5%

上海自2011年开始统计这一数据以来,商务服务业首次利润下降。131万商业服务就业者怎么办?

 

三、房地产市场逐渐结冰


跌,跌,跌,都在跌。

截止2017上半年,上海新房成交面积349.62万方,同比下跌53.14%;成交套数28532套,同比下跌52.39%

2017上半年新增供应面积为270.11万方,同比2016上半年的477.2万方,下跌43.4%2017年,上海新房市场大幅降温,成交面积创2010年以来最低。

不过,提起房价,上海倒是毫不畏惧。根据中国指数研究院数据,2017上半年,上海商品住宅成交均价48034/平米,同比上涨16.51%

库存量下降,成交量下降,迟早房价不动,变成房地产冻城。

一个没有增量资金的城市,走在工业转型的路上,怎么维持高昂房价?金融之都走到十字路口,在上海加杠杆炒楼的朋友们,拿什么去付房贷?

上海是讲规矩的城市,也是奉行金领文化不奉行创业文化的城市。上海必须恢复海给百川的胸怀,以及讲规矩讲法律的传统。

上一次十字路口,通过浦东新区解决,这一次,靠什么?

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<![CDATA[看过来,叶檀财经告诉你,明年股市的干货在这里]]>

看过来,叶檀财经告诉你,明年股市的干货在这里

2017/12/25 微信公众号“叶檀财经”

韭菜们,先撤!

 

明年股市大方向已定。

 

证监会有一次会议。1221日,证监会主席召开党委扩大会议,传达学习中国经济工作会议精神。

 

把一切话撇开,说了三件事。

 

一,      重要的事情说三遍:不能出系统性金融风险,不能出系统性金融风险,不能出系统性金融风险。。。

 

一旦出现系统性金融风险,无论什么样的改革,都将不被认可。

 

现在的各个金融市场是拴在一根藤上的蚂蚱,股市出现崩盘,那一定不是股市崩盘,而是资本与货币市场的总崩盘,如果债市出现崩盘,同样会引发系统性金融风险。

 

即使是股市出现的风险,也不是由证监会单独扛着。会议说了,接受务院金融委的领导,充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制,全力维护资本市场稳定运行。金融委和央行将负担最重要的稳定责任。

 

还想利用互联网金融赚大钱?还想着一份画拆分成1万份出售,还想办地方文交所、商交所?

 

送两个字,做梦。看看这段文字,加强薄弱环节监管制度建设,做好区域性股权市场、非法证券期货交易等领域的风险防控工作,坚决打好防范化解重大风险的攻坚战。

 

2017年开始,股市逐渐成为机构和专业投资者的市场,这同样是为了降低风险。

 

新华社已经说了,机构已主导A股行情 广大散户正逐步退出市场“,这件事似乎成为值得放鞭炮庆祝的一件大事。

 

下面的特征,都在显示股市进入散户退潮、机构替代。在存量资金下,A股表现出明显的分化特征:蓝筹白马股牛市,以上证50为代表,全年涨幅超过20%;估值不具优势的小盘股熊市,以中证1000为代表,全年跌幅超15%

 

1222日,A股成交额不到1000万元的个股数量达到422只。从趋势来看,低成交量个股自11月以来正快速集中涌现,边缘化个股阵容不断扩大。Choice数据显示,111A股仅有93只个股成交额低于1000万元,到1130日扩充到263只,而到1215日出现了304只个股成交额低于1000万元,到1222日这个数字变大到422只。

 

符合这样三个条件的股票是炸弹——市盈率50倍以上,成交额低于1000万元,业绩每况愈下。就是迎来前所未有的大牛市,这些股票大多数也会完蛋。

 

市场变了,记住了吗?别听消息,别炒什么次新股,就炒好股。

 

二,股市为发展实体经济服务。

 

年末,有一连串的信号,2018年的股市改革路径已经清晰。

 

下一批蓝筹股很大一部分在混改的国企中。国企加快混合所有制改革,国企子公司加速上市,我们在股票市场上要找的是这样的国企。

 

有证据。1216号,国务院国资委资本运营与收益管理局局长李冰说,今年以来混改步伐正在加快,要大力推进国有企业上市,根据不同企业的功能逐步调整国有股权的比例。

 

股份制改革,国有企业资产证券化以及混合所有制改革的步伐也在加快,目前一些重点领域的混合所有制改革,特别是在石油、天然气、电力、电信、交通、民航和军工方面,已经先后推出了三批50家试点企业,而引导在子公司层面来探索混合所有制改革这个步伐更快一些。

 

1221日,经济观察报披露,最新敲定的第三批混改试点名单中,既包括中央企业子企业,也包括地方企业。与第二批混改试点的入围企业有所区别的是,入围的中央企业子企业中,超半数为上市公司。发改委、国资委、证监会是负责这一轮三批混改试点企业审批的主要部门。

 

我们的任务来了,找到几十家试点企业,挑出业绩最好的。

 

除了混改的大型企业,接下来,最值得关注的就是业绩上佳的创业企业了。

 

明年,上市体制大概率会有改革,有利于创业企业。1223号,《证券日报》有篇文章的大字标题就是,《证监会定明年四大重点工作 加快发行制度改革》。

 

不要说2018年了,只要股市不崩盘,未来三四年,四五年,五六年,一直到2022年左右,对于创业企业上市都有利。

 

努力吧,创业狗们。

 

三,最后一条,也是大家最关心的一条,股指震荡、震荡,在震荡中完成基础层面的改革。

 

重整秩序,几亿的罚单大概率会重现股市。罚,罚到无影脚们不敢出现。

 

业绩不行的企业,还没人愿意收购,那就是臭鸡蛋,买进这样的企业就是作死。作死的过程中,会有江湖大佬和一批散户陪葬。散户不哭,有些习惯了旧市场逻辑的大佬,操作方法还没有变。

 

资本货币市场品种会越来越多,不管是鸡蛋期货原油期货,只要有利于中国市场、有利于争夺定价权,而且,还不会失控,这样的品种一定会上市。

 

修订证券法,重要性,跟房地产税可以相提并论。证监会全力配合全国人大做好《证券法》修订工作,继续推动期货法立法和私募基金条例出台。

 

股指震荡,股市分化,明年会出现一批新的蓝筹股,作为价值股的信物抛向市场。童鞋们,撸起袖子,选股吧。

 

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<![CDATA[小心  中兴通讯遭遇“中年危机”]]>

小心  中兴通讯遭遇“中年危机”

2017/12/22 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周一次,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,没收益。写到现在29篇文章,我们遇到过各种事,周三晚上的电话几乎没有断过,威胁也没有断过。

 

分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果能帮到投资者理性投资,我们的目的就达到了。高风险做原创文,希望朋友们多多支持,多多点赞。

 

有些企业会经常上新闻头条,但产品是什么,主营业务是什么,却不清楚。

 

阿里巴巴做淘宝以前,有多少人了解阿里巴巴?在华为做手机业务之前,有多少人了解华为?在智能手机时代到来之后,有多少人了解中兴通讯?

 

1210日,中兴旗下子公司中兴网信科技有限公司员工欧建新从26楼一跃而下,中兴通讯再次成为热门公司。

 

实际上,中兴通讯不只是一家生产手机的企业,否则早死了。中兴通讯是全球领先的综合性通信制造业公司,也是近年全球增长最快的通信解决方案提供商,主要产品包括无线产品、网络产品、手机终端和数据产品,为100多个国家、500多加运营商,全球近3亿人口提供产品与服务。

 

一、业绩:困兽犹斗

 

1997年,中兴通讯登陆深交所,业绩高速增长,增速一度超过200%2007年至2013年,中兴通讯业绩增速一直呈下滑趋势,尤其是2012年和2013年,业绩出现负增长。

 

2013年以来公司业绩虽然开始回暖,但总体看仍然“停滞”。2016年,中兴通讯遭遇美国贸易制裁,当年营收仅增长1.04%

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:中兴通讯历年财报 制图:叶檀财经)

 

营收的小幅波动,直接造成了净利润更大幅度的波动。2012年和2016年,中兴通讯亏损金额分别为26.05亿和14.08亿,这是以前从未出现过的状况。

 

这两年亏损原因截然不同,2012年亏损原因是公司策略激进,管理效率低;2016年亏损,主要是因为遭遇美国贸易制裁。

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:中兴通讯历年财报 制图:叶檀财经)

 

从现金流状况来看,中兴通讯营收质量较好,公司的营收都有现金流支持,尤其是在2013年以后,公司现金收入比一直超过100%

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:中兴通讯历年财报 制图:叶檀财经)

 

公司的净利润质量就一般了。2007年以来,中兴通讯净利润明显出现两个周期,相对应的公司经营性净现金流波动也出现两个周期,但是波动更大。

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:中兴通讯历年财报 制图:叶檀财经)

 

1997年至2011年是中兴通讯高速发展时期,虽然增速总体上处于下降趋势,但是最低增速仍然高于20%

 

这种业绩增速在最近五六年显得格外珍贵,预计未来两三年,公司营收增速不会超过该数字,大概保持在10%左右。

 

虽然深陷业绩困境,但是中兴通讯股价今年以来上涨了150%,由最低14元上涨至当前的35元。

 

二、产品:青黄不接

 

老一代技术落幕,新一代技术尚未爆发,是中兴通讯业绩下滑的重要原因。

 

对公司营收贡献最大的是运营商网络业务,占比高达58.2%,消费者业务占比仅三成,剩下的属于政企业务。

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

 

根据公司介绍,公司的运营商网络业务主要包括:无线网络、有线网络、核心网、电信软件系统与服务等产品和技术服务。

 

运营商网络业务中,无线网络业务最重要,占比高达63%,代表产品是基站系统产品。这种产品,普通投资者可以直接感受得到,它主要解决手机在商场、宿舍楼、停车场、电梯、野外等3G4GWIFI“信号”问题,设备主要藏在各大楼的机房。

 

有线网络业务占比达到25%,主要是光接入、传输等产品。通过“线”,满足消费者的“上网”需求。

 

消费者业务主要是手机业务,还有一些智能家居产品。政企业务是指,为政府以及企业信息化提供顶层设计和咨询服务、信息化综合解决方案。

 

行业不景气,公司难逃厄运。近年来,全球通信网络建设放缓,2017年无线接入网比2016年小幅提升0.2%,导致全球范围内电信运营商资本开支下降。根据Ovum预测,全球范围内传统电信运营商资本开支2019年降至低点:2017~2019年降幅约为-6%-1%-1%

 

困境中,最近两三年,中兴通讯在全球无线通信设备市场的份额不降反升,逐渐改变“掉队者”的形象。2016年,中兴市场全球市场份额上升至12.3%2017年有望上升至13.7%

 

趋势的力量有多大?看看中兴通讯的努力就知道了。

 

三、研发:A股第一

 

中兴通讯是一家名副其实的技术驱动型公司。

 

公司在美国、法国、瑞典、印度及中国等地共设有20个研发机构,研发费用占营收比重常年在10%左右,投入金额在A股公司中排名第一,远超科大讯飞、京东方和海康威视等明星高科技企业。

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:中兴通讯历年财报 制图:叶檀财经)

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

(数据来源:公司历年财报 制图:叶檀财经)

 

研发投入获得了不错成果,公司目前拥有6.8万余件全球专利申请、已授权专利超过2.8万件。

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

 

2010-2016年,中兴通讯连续7年稳居PCT国际专利申请全球前三甲,20112012201420152016年,公司PCT国际专利申请排名第一。芯片专利申请量在国内位居首位、物联网专利持有量全球第三和国内第一。

 

风来了,猪会飞,风停了,猪会掉。现在,风口正强劲的人工智能板块,多少企业连业绩都没有,股价都飞上了天。中兴通讯,只能靠研发和技术,业绩无法保障。

 

四、未来:押宝5G 没有退路

 

就像百度押宝自动驾驶一样,中兴通讯全力押宝5G

 

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中兴通讯在5G技术方面优势相当明显。在5G国测二阶段空口测试中,中兴通讯通过全部测试条目,完成骐达场景验证,刷新5G二阶段试验多项纪录;在无线网络构架测试中,中兴通讯率先完成无线网络试验样机高层测试,以及无线网基本结构和基本功能的验证,通过率100%

 

早在2009年,公司就开始研究5G技术,深度参与5G标准的研究和制定。公司的布局处于全球前列,研发投入在2017年有望实现翻倍,相关的NOMAMassive MIMO、核心网、下一代传输网、下一代接入网、下一代数据网方面也都有对应产品。

 

中兴通讯跟国内三大运营商,以及韩KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile、马来西亚U Mobile等海外运营商合作测试5G技术。

 

5G市场有多大?行业测算,我国5G网络建设总投资规模将达到1.3万亿元,远超7900亿元投资的4G时代。

 

其中,通信网络设备投资将超过5200亿元,作为国内三大运营商的核心供应商,中兴通讯将充分攫取5G网络建设的红利。

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

5G何时能够商用,钱何时才能够挣到手里?

 

市场普遍预期是,2017年场外测试,2018年第一版5G标准落地,并开启规模试验,2019年预商用,2020年正式商用。

 

所以,中兴通讯业绩下一次大爆发至少要等到2020年。公司业绩最大的风险是,5G发展不如预期。

 

除了5G,中兴通讯在人工智能领域也进行了布局。9月份,公司正式发布人工智能解决方案。

 

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目前,中兴通讯人工智能业务仅仅是个概念,技术和产品并没有明显的突破。

 

五、管理:战略紧缩 度过冬天

 

2017年,殷一民接任公司董事长一职,公司第七届董事会回归了董事长、总裁分人负责的局面。

 

小心 <wbr> <wbr>中兴通讯遭遇中年危机

 

新官上任三把火,管理层已经采取了许多行动:1.完成最大规模股权激励;2.手机业务靠技术硬实力走精品路线;3.加强内部整治,严待腐败;4.主业“做加法”,辅业“做减法”,出售部分子公司;5.人员大幅精简与调整;6.多维度参与人才争夺战。

 

5G风口到来之前,公司“战略收缩”,留存实力。中兴通讯的员工,又将迎来残酷的挑战。

 注:上市公司,还是N多表格,看完整的,请戳下面地址:

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656197413&idx=1&sn=5330a7a209166096aebe5abdaaffb2ac&chksm=8410e7e4b3676ef26a0cf5bc7ea26bebe57b2259f70dd271bdf20d811251f41969467f2471d6#rd

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<![CDATA[中国正在做一件天大的事 土改盘活200万亿资产  几百年不愁用地]]>

中国正在做一件天大的事 土改盘活200万亿资产  几百年不愁用地

 

2017/12/20 微信公众号“叶檀财经”

 

不要再看那没用的,中国正在做一件天大的事,中国经济转型能否成功,在此一举。

 

天大地大,土地最大。从2016年开始,最大的改革是土地改革。

 

121日,国土资源部开会,牵涉到土地改革33市县试点延期。

 

这一次土改,农村部分土地可以资产化,农民通过手中的土地盘活资产,获得红利。

 

一,      盘活农村集体用地 相当于盘活200万亿资产

 

土地改革,2015年开始,2016年全面铺开。

 

20151227日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议通过《全国人大常委会关于授权国务院在北京市大兴区等232个试点县(市、区)、天津市蓟县等59个试点县(市、区)行政区域分别暂时调整实施有关法律规定的决定》——哎呦呦,好长的名字。

 

这份长规定总结起来一句话,开始土地改革,打响第一枪。

 

调整物权法、担保法等法律“关于集体所有的宅基地使用权不得抵押的规定”,在20171231日前试行,为土地改革试点开路。

 

眼看今年年底,调整时限已到,2017114日,十二届全国人大常委会第三十次会议通过了土改试点延期一年的决定。

 

中国土地规模将有大释放。

 

截至20179月,全国有577宗集体经营性建设用地入市,总面积1.03万亩,总价款约83亿元,每亩地大概在81万元左右。

 

目前,全国农村集体建设用地约为2.5亿亩,如果全部以每亩80万元的价格入市,大概能够盘活200万亿的资产。

 

如果每年盘活200亿元,大约可以延续1万年的时间;每年盘活1万亿,可以延续200年的时间。

 

二,      工业土地一定够用

 

工业用地不够?盘活;农业不够集约化?盘活。

 

用这样的办法,工业服务业进入农村。

 

128号,《三湘都市报》报道,湖南唯一一个国家级土地制度改革试点区浏阳,推出了一种全新的制度——“建设权证”。

 

这有点像此前重庆的“地票”。把农村散乱、低效、闲置的宅基地和工矿用地,只要将其中一亩复垦为耕地,所在集体经济组织就能获得一亩地的“建设权证指标”。

 

浏阳永安镇西湖潭村,一个300余亩的家具产业园项目破土动工,就是当地几个村复垦得到了“建设权证指标”。

 

浏阳沙市镇、镇头镇等地的几个村组,通过复垦得到了354亩这类指标。这样一来,不存在工业用地不足的问题。

 

三,土地权证比结婚证书更重要 是农民最后的宝贝

 

估计到2018年,土地确权结束。农民可以自愿有偿转让土地,主动进城。

 

20161010日,国土资源部、国家发改委、公安部、人社部、住建部联合召开《关于建立城镇建设用地增加规模同吸纳农业转移人口落户数量挂钩机制的实施意见》新闻发布会,明确2018年基本建立人地挂钩机制。

 

当年,还有《国务院关于实施支持农业转移人口市民化若干财政政策的通知》,地方政府不得强行要求进城落户农民转让在农村的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权,或将其作为进城落户条件。

 

农民可以转让,前提是自愿。

 

我劝农民别转让,没有技能,在城市无法落脚的农民,土地是你们最后、最重要的资产,是守护家园的最后一道防线。

 

现在,农民手里的地已经资产化,使用权可以抵押贷款。

 

工业化让土地增值,农民通过土地入股,分享股权红利。

 

还是浏阳西湖潭村,目前每亩地每年租金顶多800元,通过集体土地入市,一亩地每年分红8000元,3%归村集体合作社,7%归村民,一亩地一年分到村民头上5600元。

 

浏阳市农村宅基地制度改革全面铺开,完成宅基地确权28.75万宗,确权率达84.22%;办理农房抵押贷款33.38亿元,农户1.68万户。

 

浙江德清县洛舍镇,是全国钢琴生产基地,产品占全国的1/8,镇上的东衡村通过集体经营性建设用地入市,建设产业园区。14家钢琴企业成为受让方,平均每亩价格高达21万元。村里成立了土地股份合作社,全村3000人全部是股东,每股增厚了60倍。

 

农业专家韩俊说,“让农民像重视结婚证一样重视自己的土地权利证书”,这话应该更进一步,土地权证比结婚证更重要。

 

没有技能的农民,靠着土地,可以让后代受教育,这是他们摆脱贫困循环的唯一指望。

 

四,小产权房转正?那是做梦!

 

小产权房入市,会从土地价格上,彻底打破目前的房地产体系,房地产市场必然崩盘。

 

小产权房入市,鼓励了投机取巧的人,服从规则买大产权房的人会遭受重挫,以后谁还遵守游戏规则?

 

小产权房转正,将来农村的土地更是一团乱麻,共有产权房不是小产权房,有人在故意混淆视听。

 

这次土改三大目标,剑指农业集约化,农民城镇化;工业用地扩张;在保护耕地的前提下土地资产化。

 

就是为了城镇化,解决城乡二元结构,从本质上,消灭农民这个阶层。

 

这件事,跟所有的中国人有密切关系,土改成功,中国从农业社会彻底转向商业社会,土改不成功,便成仁。

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<![CDATA[我一直深爱的深圳 你真的芳华已逝]]>

我一直深爱的深圳 你真的芳华已逝

2017/12/19 微信公众号“叶檀财经”


每周一,是城市分析日。

1211日起,叶檀财经开启年终城市盘点,先盘点四座一线城市。

经过这一年,北上广深到底哪座城市发展得最好,没有户口的中产阶级到底是逃离北上广,还是死守京沪深?

评价标准有四个方面:

一是实体经济和工业,包括当地高新技术企业数量,支柱企业增长,规模以上工业企业利润总额。

二是金融与财政,包括政府一般预算支出,固定资产中建筑业、房地产和制造业投资占比。

三是居民消费,包括可支配收入、居民存款、居民投资、社会消费品零售总额。

四是宏观经济和楼市政策,例如房屋租赁,以及当地住宅成交量,新房二手房价格走势。

 

这几天,朋友圈被一篇《中兴程序员坠楼事件:男人四十,人生半局》的文章刷屏。

1210日,程序员欧建新从中兴通讯楼顶一跃而下,结束了自己42岁的生命,留下四位老人,妻子和一对年幼的女儿。

中兴是通信行业所剩无几的巨头,至少还在硬撑。

有行业人士说,中兴给的离职条件不算差,N+1个月补贴,回购股票等都算到位,但毕竟是一个急剧衰退的行业,覆巢之下,焉有完卵。

通信行业在十年间迅速爆发后快速衰落,深圳享受到前一波通信软件硬件高速发展,在高房价的劝退之下,企业纷纷出走,前往东莞、佛山等地。

相比广州抛弃零售日用品制造业,深圳是真的很重视实体经济。

但通信已是强弩之末,手机产业链加速逃离,深圳GDP超越广州之年,是最后的狂欢之年么?

 

一、深圳房价是广州的1.7


125日,广东省公告,根据新的核算方法,深圳修订后GDP首次突破2万亿大关,一举取代广州成为全国GDP第三城。

深圳的金融比广州强很多。2016年,金融业占GDP比重为14.3%,远超广州的9.1%

深圳对房地产的依赖也比广州高。2010年,地产增加值占GDP比重仅为6.6%,到2016年上升到9.3%2016年,广州的占比8.2%

代价巨大。深圳的房价增速远超广州。根据中国房地产业协会数据,201711月广州房屋均价为31120/㎡,深圳是52952/㎡,相当于广州的1.7倍。

深圳选择了与广州完全不同的道路。

论批发零售,远远落后于广州,占GDP比重10.5%,显著低于广州的14.8%。好在赶上了信息和软件服务的快车,其产值从2010年的4.3%,上升到20106年的6.3%。深圳的工业体系是建立在其信息软件的行业基础上的。2016年其各类电子信息产品制造业增加值为4052亿,占工业增加值的56%

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没有广州的商业历史,通信、高科技软硬件结合,辅以金融和物流产业,成为深圳这座移民城市的最优选择。腾讯、华为、中兴等巨头应运而生。

 

二、手机终端制造业集体出逃


享受了近10年软硬结合的经济红利之后,深圳正在付出代价。

曾经的一篇《别让华为跑了》,披露因为政策、人力、地价等原因,大批电子信息制造企业向深圳周边转移。从2016年以来,金立、锤子、OPPOVivo和天珑等大批手机企业,已经开始向四川、重庆和江西等内陆城市迁移,就一句话,产业需要成本洼地。

最直接的数据是生产基地的搬迁和新建。

201511月,vivo在重庆茶园经开区设立生产基地,投产后年产量4000万台,总产值约500亿元。

20165月,全球最大电子产品代工厂富士康,计划在贵州设立工厂,主要服务于华为。201612月,OPPO计划在重庆建立94万平米的超大项目。201612月,中国振华集团智能终端设备生产基地落户南昌,总项目投资20亿元,项目用地90亩,计划2017年投产运营。201789日,努比亚智能终端生产基地项目落户南昌,计划投产后年产量1000万台,预估年产值约100亿元。

2016年,全国手机产量21亿台,广东以9.6亿台位居榜首,重庆和河南均突破2亿台,贵州突破1亿台。

2017年上半年,重庆手机生产量接近1.7亿台,同比增速达到34.7%。此前,重庆2016年的手机生产量已达2.86亿台,占全国总产量的15%。重庆,成为仅次于东莞的全球第二大手机生产基地。

手机生产基地搬迁,对深圳构不成多大威胁。

深圳的优势是技术,2016年,深圳全社会研发投入占GDP比重为4.1%,全国只有2.1%,接近全国平均水平的两倍。深圳每万人拥有的发明专利是80件,全国只有8件,深圳10倍于全国的水平。

深圳的第二大优势是产业链完美。中国本土元器件分销商销售额前十名中,有一半以上位于深圳,包括科通芯城、中电港、泰科源、深圳华强等。

但研发中心的搬迁,对深圳将形成致命打击,目前已经有这样的苗头,还是因为深圳的生活成本太高。

根据统计局数据,珠三角地区最低工资标准比四川、贵州、重庆等地高约26%。深圳的土地资源受很大限制,政策优惠越来越少。

国际人才吸引不过来,欧建新这样的普通人才又活不下去,深圳一直以来的优势,将以最快的速度淡化。

今年年初,英国经济学人智库发布《全球生活成本》,深圳排内地城市第2,仅次于上海。内地生活成本,上海第一,全球第16名,深圳第21名,大连排名第32,北京第47名,青岛排名第59,苏州、广州、天津第69。在全球排名下降,多亏人民币汇率下滑,只要人民币一上升,生活成本一定高。

深圳的生活成本要停一停,等一下实体经济的发展脚步。

 

三、制造业逃离  房价不跌


制造业搬迁,员工净流出不一定能压低深圳房价。

深圳高房价的根本在于土地供应不足。深圳市国土面积为1993平方千米,相当于1.8个香港,在内地一线城市里最小,北京相当于8个深圳,上海3个,广州4个。

深圳的土地开发建设比例非常高,目前建成区面积约为900平方公里,建设用地面积占全部国土面积的45%,高于香港(24%)和其他三个一线城市(广州18%、北京22%、上海37%)。

2010年以来,深圳新增住宅土地保持在低位,在一线城市中最低。商品住宅销售面积平均到常住人口身上,远低于其他一线城市。

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根据深圳市规划,到2020年建设用地上限976平方公里,而2015年时将会使用940平方公里。这意味着剩下的5年里,平均每年深圳仅有7.2平方公里的新建设用地指标。

实在是无地可供,但人口还在流入,政策只能限制成交量,价格不跌反而略涨。

根据国土局和深圳当地数据,2017上半年深圳新房均价波动平稳,最高周均价60572/㎡,最低位49945/㎡,2017上半年均价为51828/㎡。2016年同期均价为51244/㎡,2017同比涨幅仅为1.14%,这和市场感受是同步的,楼市成交量明显下降,但房价反而还涨了584/㎡。二手房在2017开年后成交量逐步上升,在4月底突破2000套后,开始趋稳略带下滑。

后台一位檀香分享了自己的故事,他毕业后在深圳工作近10年。自己在南山区有一套自住房,20163月在福田区给家人购买了一套小户型,目前也没有太大涨幅。但其他楼盘出现了分化,新区楼盘、豪宅和学区房年初以来都有10%20%不等涨幅。

深圳的外来人口流入速度超过了北上广。深圳是净迁入最多的城市。在一线城市中,深圳人才引进力度也很大。

说明: E:\叶檀财经\12月18日顾天杰\北上广深这一年--深圳\微信截图_20171217205737.png

官方预估,未来15年,深圳新增人口住房需求大约是265万套,平均每年新增人口住房需求约18万套。但2016年深圳新增预售商品房总套数仅为3.8万套,即使加上二手房成交的10.5万套,还是有3.7万套的缺口。

房价下跌?难。

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四、深圳的物流怎么办?


深圳有两个强势邻居,想扩张,有广州,想建成物流中心,有香港。

港珠澳大桥居然没有深圳,深圳国际航班也比较少,这不是深圳自己的错,反映了周边一些城市的短视。

深圳是中国惟一移民构成的城市,市场化独秀,高科技产业发达,但现在要警惕短视造成产业空心化,香港的前车,应该引为为鉴。

与其说深圳抛弃了制造业,不如说高房价赶走了制造业,人口还在流入,继续推高房价,这会是深圳最后的资产狂欢么?

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<![CDATA[华北农村冻成狗?这样的错误我们犯不起]]>

华北农村冻成狗?这样的错误我们犯不起

2017/12/18 微信公众号“叶檀财经”

这篇文章挺长的,上次写了一半,这次全部完工,希望大家看到底。

 

煤改气、煤改电,到底是一场什么行动?什么原因造成了今年严重的气荒?弄懂了这件事,我们也就弄懂得了一条“生态链”。

 

2017年,华北的冬天格外冷。1128日零时起,河北发出全省天然气供应级预警,即橙色预警,河北气代煤供需缺口达10%-20%。山东、山西、河南、陕西、湖北等省也出现了程度不同的供给不足。“冻民”事件引起轩然大波。

 

北京空气干净清冷,站在蓝天下,所有人都会问一个问题,环境,是不是一定以冻民为代价?或者说,在目前的经济链条与人口压力下,我们根本就不配享用好空气?

 

1,煤改气、煤改电、清洁能源是中华民族的生存大计,必须做。

 

我国雾霾祸首之一就是燃煤,华北最严重。

 

2015年全国政协十二届二次会议第4696号《关于督促企业建设能源管理中心节煤1亿吨,改善大气环境的提案》有如下数据。

 

1980年,我国能源消耗总量6亿吨标煤,2000年达到14.6亿吨,2012年达到创纪录的36.2亿吨标煤,消费总量超过美国,世界第一。煤炭消费量(35.15亿吨)是美国的3倍、印度的6倍。

 

据预测,到2020年,中国全部能源需求超过55亿吨标煤,其中煤炭需求将达到48亿吨,2030年超过75亿吨标煤。我国能源消费量将超过世界发达国家消费量总和。但一直以来,我们能源利用效率太低,单位GDP能耗比国外高得多。

 

燃煤贡献的除了雾霾,还有二氧化碳,现在江南的冬天已经不大看得到雪了。

 

2000年,中国二氧化碳排放30.4亿吨,美国56.9亿吨。根据中国煤炭协会的数据,2016年,中国煤炭消费了34.6亿吨,其中,中国煤炭运销协会的数据表明,电力行业耗煤量大约为18亿吨,中国、美国、欧盟,全球二氧化碳排放的三大主要地区,这可不是什么光荣的事。

 

如果放任不管,据预测中国二氧化碳排放2020年将达到100亿吨,2030年将达到117亿吨,是发达国家排放总和,环境损失难以估量。

 

对于中国来说,清洁能源是关系到未来民族能不能生存的大问题。清洁能源的事,不管不行。不了解中国资源环境负荷的人,才会张嘴说白话,认为中国人口可以无度增长到20亿以上。

 

今年4月,国家发改委、国家能源局联合发布《能源生产和消费革命战略(2016—2030)》,明确到2020年,能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内,煤炭消费比重进一步降低,清洁能源成为能源增量主体,非化石能源占比15%,单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18%

 

2021—2030年,能源消费总量控制在60亿吨标准煤以内,新增能源需求主要依靠清洁能源满足,单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%—65%。这是

 

这才是清洁能源的背景。

 

京津冀地区是我国燃煤最多的地区,三地面积相加不过22万平方公里,2012年消费燃煤量达到4亿吨左右,其中北京约2500万吨,天津约7000万吨,河北约3亿吨。

 

按照单位国土面积燃煤量比较,天津、唐山、石家庄、邯郸地区超过英国、德国单位国土消耗的20多倍。华北有雾霾是正常的,没有雾霾才奇怪!

 

上述提案是如此分析重污染城市石家庄的。

 

对石家庄雾霾数据分析研究表明,污染物主要来自燃煤排放烟尘。该市2012年共消费燃煤6007万吨,总计排放烟尘10.56万吨。其中规模以上企业消费燃煤4400万吨,烟尘排放9.16万吨,占社会全部烟尘排放的86%

 

其中,电力行业排放烟尘0.95万吨;石化化工行业排放烟尘1.01万吨;钢铁焦化行业排放烟尘1.26万吨;水泥建材行业排放烟尘3.86万吨;加上该市182万机动车排放的烟尘0.73万吨。工业排放烟尘和机动车排放就达到该地区烟尘排放的94%

 

就是承德、张家口等城市,算是华北空气不错的地方,没有爆发雾霾仅仅是因为气候条件好。

 

这就是华北推进清洁能源的大背景。

 

2,煤改气不是今年才有的,为什么只有今年引发社会风潮?

 

煤改气、煤改电早就有。

 

2013年,国务院印发《大气十条》,第四条提出“加快调整能源结构,增加清洁能源供应”,包括“控制煤炭消费总量,到2017年,煤炭占能源消费总量比重降低到65%以下“,京津冀、长三角、珠三角等区域力争实现煤炭消费总量负增长。

 

还有,“加快清洁能源替代利用“,加大天然气、煤制天然气、煤层气供应,到2015年,新增天然气干线管输能力1500亿立方米以上,覆盖京津冀、长三角、珠三角等区域。扩大城市高污染燃料禁燃区范围,逐步由城市建成区扩展到近郊。

 

前两年,主要向企业动刀,企业环境成本上升,普通居民没有痛感。今年是大气十条的收官年,必须完成有关指标,动刀动到低收入居民,一度连医院学校都受到影响。

 

成本上升,燃煤拆除,气管没铺上,或者铺上了又遇气荒,本来这些人就是价格敏感群体,心痛得哇哇叫,又冷得跳脚,窝火可想而知。

 

有几个问题浮出水面,不得不问。

 

既然煤改气、气源紧张不是今年才出现的,为什么不提前做好充分的预案?

 

北方冬天气荒不是新闻。2015年,由于装载进口液化天然气的船没有及时到达,就出现过气荒。按理说,吃一堑长一智,从今年来看,还是傲慢太多,智慧与谦恭太少。

 

今年,华北天然气供应量低于预期,是否提前做好预案?

 

今年本来要投运的中石化天津LNG接收站没有按照计划投产,这个大概减少了热供量20003000万立方米/天。二是,中亚的气应该在70008000万的立方米/天,现在大概减少了一半,使得在西气的线路没办法发挥作用。两下夹击,京津冀地区供应一下子每天少了67千万立方米。

 

1216号,清华大学研究生院院长、原热能工程系主任姚强表示, 12月新增天然气用量中,煤改气增量仅占三成。但供应下降,成为痛点。

 

执行任务过于燥急,是否有漠视民生疾苦之嫌?

 

河北省住房和城乡建设厅燃热中心主任焦世清坦言:气代煤完成的数量太多了!

 

2017年,河北省共完成农村气代煤、电代煤253.7万户,其中气代煤是231.8万户,电代煤是21.9万户。比年初河北省委省政府确定的180万户,足足多出了73.7万户。

 

华北供应不足,进口数据,储备数据早就有,天然气峰谷差特别大,这不是新闻,却没有早做预案。

 

经济、环境的所有问题集中体现在天然气领域,上游垄断,下游价格不放,使用效率低。这些制度性问题有没有在新能源的推进中得到解决?

 

据王阳的文章,我国天然气的使用总量中,有大约30%需要进口。储气库不到20座,有效储气量仅占天然气消费的2%左右,远低于16%的国际平均水平。地方储气担心出现安全问题,价格倒挂,没有积极性。

 

这是个死结。

 

事实上,今年我国已经大量进口天然气。根据海关的统计数据,前十个月,我国天然气进口5416.5万吨,同比增长24.9%。其中,气态天然气2507.3万吨,同比增长5.9%;液化天然气进口2909.2万吨,创下历史新高,同比增长47.7%

 

我国的资源秉赋就是人多企业多煤矿多气不多,计划者、执行者要有足够的务实精神,才能安稳过度。

 

3,煤改气、煤改电成本上升,由谁负担?

 

2014228日,《经济参考报》就发表文章,指出两大难题,一是燃气不足,二是成本太高,有的地方增加了90%以上。

 

今年8月有篇文章,《煤改气到底贵了多少?》,计算的结果是,从10吨燃煤锅炉和燃气锅炉的原理成本差距2倍多(2.1-2.4倍),这还没有算上基础设施建设以及人工成本。

 

现在成本由两方承担,政府燃气公司和使用者。

 

居民是价格敏感群体,以前空气污染是公地悲剧,找不到人负责,煤改气成本要从自己兜里掏出来,感受完成不同。

 

最好的办法是用市场的办法,收环保税,建立绿色交易所,让多用能源的企业和个人购买排放权。错开峰谷价格,让企业有利润。

 

市场的归市场,凯撒的归凯撒。真正贫困群体,由政府托底保障。

 

1211日,亚投行宣布,批准一笔2.5亿美元的贷款,用于北京煤改气建设中天然气输送管网等工程。预计这笔资金将覆盖510个村庄、让21万户家庭受益。这笔资金远远不够,让更多的民间资金进入,才是上策。

 

对任何一个国家,清洁能源替换都是难题,不可能毕其功于一年。

 

以往发现的问题,此次华北再犯,估计是在巨大的压力下,各执行部门违背了常识,他们中有些人欠缺独立的品格。

 

124日,环保部向(2+26)城市下发《关于请做好散煤综合治理确保群眾温暖过冬工作的函》特急文件。不做不行,匆忙改变,有失信用尊严。

 

华北煤改气的失误,不能再犯,也不应再犯。执行失误引发对改革、对新能源的强烈质疑,这样的错误我们犯不起。

 

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<![CDATA[科大讯飞:估值过高 为什么不怕百度 就怕新东方]]>

科大讯飞:估值过高 为什么不怕百度 就怕新东方

2017/12/16 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周一次,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,没收益。写到现在29篇文章,周三晚上的电话几乎没有断过,威胁也没有断过。

 

分析上市公司,原意是尽可能消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果能帮到投资者理性投资,我们的目的就达到了。高风险做原创文,希望朋友们多多支持,多多点赞。

 

A股市场,有不少企业只想玩资本游戏玩赚快钱,稍微“上进”一点的,做好营销,向消费者收智商税、装逼税,真正把技术、研发、品牌做好的企业凤毛麟角。

 

科大讯飞,是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。它并不是一家国有企业,实际控制人是刘庆峰,这就跟海康威视不是一家私营企业一样,让人感到意外。

 

作为A股市场炙手可热的明星企业,绝大多数投资者通过耳濡目染,就对科大讯飞有个总体印象:语音技术厉害,属于人工智能领域,业绩增长快,股价上涨更快。

 

一、东拼西凑 业绩“腾飞”

 

上市以来,科大讯飞业绩一直高速增长,2008年营收才2.58亿,2016年就达到33.2亿,年复合增长率高达37.66%

 

2017年前三季度,科大讯飞继续保持高速增长,营收飙升到33.87亿,同比增长58.16%

 

科大讯飞:估值过高 <wbr>为什么不怕百度 <wbr>就怕新东方

(数据来源:科大讯飞历年财报 制图:叶檀财经)

 

从现金流的角度看,科大讯飞的营收质量相对较好。自上市以来,科大讯飞的营收也都有现金流支撑,现金收入比长期保持在80%以上。

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\营收质量.png

(数据来源:科大讯飞历年财报 制图:叶檀财经)

 

科大讯飞的净利润也高速增长。2008年,科大讯飞净利润7007.11万,20164.97亿,年复合增长率27.76%

 

但是,2017年情况开始发生了“微妙”变化。前三季度,公司净利润同比暴跌36.14%,至1.72亿,去年同期为2.70亿。

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\净利润.png

(数据来源:科大讯飞历年财报 制图:叶檀财经)

 

科大讯飞的经营业绩大幅下滑,已经提前两年反映在现金流上。

 

2008年至2015年,科大讯飞的净利润相当健康,经营性净现金流规模一直跟净利润相匹配。最后三年,公司经营性净现金流规模甚至明显高于净利润。

 

2016年情况恶化,从会计的角度看,科大讯飞的业绩还在大幅飙升,但是现金流已经跟不上了,经营性净现金流规模大幅低于净利润。2017年,情况进一步恶化,公司通过日常经营获得已经不能取得现金流,前三季度经营性净现金流变为-6.47亿。

 

科大讯飞:估值过高 <wbr>为什么不怕百度 <wbr>就怕新东方

(数据来源:科大讯飞历年财报 制图:叶檀财经)

 

分季度看,科大讯飞的现金流从2015年就开始恶化:以前,科大讯飞只有第一季度经营性现金流是净流出,2015年开始增多,变为两个季度净流出,2016年再增多,变为三个季度净流出;从目前的状况看,2017年很可能是四个季度净流出。

 

会计准则弹性非常大,我们一直强调现金流的重要性。通过现金流,我们就可以简单判断公司的管理效率和业绩质量。

 

我们还可以通过子公司对利润的贡献度,以及公司营收和净利润是否同步来判断公司业绩。

 

一般来讲,企业通过并购子公司获得的营收和利润增长,质量并不好,毕竟这是有钱就能做到的事情,而公司的管理能力不是有钱就能解决的。公司上市了,谁账户上还没几个钱呐。因此,前一段时间,证监会就加强了对并购重组的监管,严厉打击忽悠式、跟风式重组。

 

自上市以来,科大讯飞并购不断,启明科技、上海瑞元、安徽信投、启明玩具、讯飞皆成等一系重要子公司都被收入囊中。

 

最近三年,科大讯飞并购更加凶猛,每年子公司净增加十多个,照这个趋势下去,子公司的数量恐怕就要赶上温氏股份了。相应的,子公司利润对科大讯飞业绩的贡献也逐年攀升。

科大讯飞:估值过高 <wbr>为什么不怕百度 <wbr>就怕新东方

(数据来源:wind资讯 制图:叶檀财经)

 

更加值得注意的是,公司营收和净利润“开口”越来越大,其实是公司管理不断效率下降的一个体现。

科大讯飞:估值过高 <wbr>为什么不怕百度 <wbr>就怕新东方

(数据来源:科大讯飞历年财报 制图:叶檀财经)

 

二、好好的高科技公司不做 非要做一家教育公司

 

科大讯飞是一家技术驱动性公司,每年的研发投入都非常高。2016年,公司研发投入7.09亿,占营收的比重高达21.36%。上市以来,公司研发投入占营收的比重平均高达22.74%,远超其他企业。

 

大规模研发投入获得了丰厚的回报,科大讯飞在语音合成、语音识别、常识推理、知识图谱等领域的国际比赛中,都取得了非常好的成绩。

 

从这两点看,科大讯飞是名副其实的高科技公司。

 

但从产品的角度看,科大讯飞似乎更像一家先进的教育领域企业和落后的信息工程企业。

 

科大讯飞:估值过高 <wbr>为什么不怕百度 <wbr>就怕新东方

(数据来源:科大讯飞2016年财报 制图:叶檀财经)

 

2016年,科大讯飞的教育产品和服务业务毛利率高达55.71%。这也是公司最看重的一块业务,同比增速高达34.28%,占当年营收的比重三成左右,可以跻身“主营业务”,

 

厉害的语音技术,运用到教育产品上,练外语口语估计一级棒。别把个性化智慧学堂想的太神秘,类似的技术或系统,十年前就有企业做了。

 

科大讯飞另一个“主营业务”就是信息工程,听起来高大上的业务,毛利率竟然只有15.56%,不禁让人有些失望。更尴尬的是,这项业务增速相当高。

 

比较赚钱的电信增值产品运营,毛利率可以高达84.73%,遗憾的是,这项业务占营收的比重太小,业务增速跟投资者“期望”相比还是太低了。

 

整天吹自己技术多牛逼,那么这种技术含量高、毛利率高的业务,理所当然得是公司的主营业务,占比至少得50%吧——但是你才12%!。如果它不是当前公司的主营业务,未来也应该是主营业务,既然是未来的主打业务,那么业务增速至少得翻倍吧——但是,你才36%

 

最受普通投资者关注的智能硬件产品占总营收的比重才1%

 

现在科大讯飞其实只是一家教育领域的科技公司。公司在宣传上,还得较真多少法院用自己的语音技术产品,多少手机企业用自己的语音技术,虽然这些业务占公司营收的比重只有百分之5%-6%

 

套路很深。

 

三、科大讯飞的壁垒多高

 

智能语音技术是人工智能产业链上的关键环节。一般来说,分为三个层次,底层基础设施、技术研究及服务,以及行业应用。

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\智能语音技术.png

(来源:易观国际)

 

科大讯飞的技术优势主要体现在语音技术和自然语言处理方面。在这一块,它除了跟百度直接竞争外,还跟阿里巴巴,腾讯、微软、亚马逊、苹果、facebook等互联网巨头,以及国内外科技实力强的人工智能初创公司直接竞争。

 

优势有,但不明显。

 

20161124日,新浪科技报道,从21日到23日,搜狗、百度和科大讯飞三家公司接连召开了三场发布会,向外界展示了自己在语音识别和机器翻译等方面的最新进展,这三家公司几乎在同一时段宣布了各自中文语音识别准确率达到了97%

 

在深度学习和机器学习方面,科大讯飞的实力就显得有些弱了。2016年,科大讯飞总营收25个亿,当年百度在AI研发上的投入超过100亿。科大讯飞跟巨头不是一个量级。

 

科技领域存在蛙跳效应,后来者居上,这可能也是搜狗2014年还把科大讯飞当成底层技术支持者,但是到了2016年自己就能做的跟科大讯飞相差无几的原因。

 

科大讯飞的技术壁垒确实有点窄,更坏的消息是,技术几乎同样厉害的百度宣布语音技术全系列永久免费,包括近场语音识别、长语音识别、远场语音识别、语音合成、语音唤醒等百度语音核心功能等,并且支持IOSAndroid等多平台接入。

 

还记得当年360推出免费杀毒软件后,整个行业发生了什么变化吗?

 

语音只是一个输入工具,背后更重要的是内容生态,但这是科大讯飞的短板。其实也类比比特币,把比特币看作一个安卓平台,用区块链的人越多,比特币越有价值。

 

相比科大讯飞,百度语音技术已经形成从模型算法、开发组件、场景覆盖到行业应用的全链条。百度语音技术的应用场景已经进入手机、智能电视、影音娱乐、出行、O2O、翻译、教育、聊天等领域。

 

中国智能语音市场非常大,科大讯飞的技术只是其中的一个环节而已,而且强大的竞争对手百度直接宣布语音技术全系列免费。

 

科大讯飞不着急,毕竟百度专注的是自动驾驶,不是教育,如果新东方宣布自己的教育系统全免费,估计科大讯飞董事长刘庆峰就不会从容回应“人工智能时代容得下千帆竞争”了。

注:时晨晨出发,上市公司发抖。

    又是N多图表,大家可以到下面地址去看完整的

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656197161&idx=1&sn=02763fdb7d67d7741d9ded64d4689881&chksm=8410e6e8b3676ffeded0a144106b9284337719b96033d3ca4aa193db9f5d9185bb674a679215#rd

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<![CDATA[广州:最尴尬的一线城市 全国城市第一吃 除了汽车少工业 房价真的很扛跌]]>

年末一线城市大盘点

广州:最尴尬的一线城市 全国城市第一吃  房价真的很扛跌

2017/12/12 微信公众号“叶檀财经”

这两年的冬天有点冷。

北京叮叮当当的露出了天际线,寒冷的夜晚有人拖着箱子离开这座城市。

一线城市的发展,发生了质了变化。2015年,从上海开始,一线城市外来常住人口下降,今年轮到北京。

从数量到质量,一线城市不再需要那么多人口,换句好听的话,一线城市不再把那么多资源攥在手里。

在一线城市生活已久的外来常住人口,何去何从?

每周一,是城市分析日。

1218日起,叶檀财经开启年终城市盘点,先盘点四座一线城市。

经过这一年,北上广深到底哪座城市发展得最好,没有户口的中产阶级到底是逃离北上广,还是死守京沪深?

评价标准四个方面:

一是实体经济和工业,包括当地高新技术企业数量,支柱企业增长,规模以上工业企业利润总额。

二是金融与财政,包括政府一般预算支出,固定资产中建筑业、房地产和制造业投资占比。

三是居民消费,包括可支配收入、居民存款、居民投资、社会消费品零售总额。

四是宏观经济和楼市政策,例如房屋租赁,以及当地住宅成交量,新房二手房价格走势。

第一期先探讨广州,一线城市最尴尬的一座。

 

一、      除了汽车业还拿得出手 广州工业还剩下什么?

 

广州今年遇到的衰事挺多的。

十九大纪念邮票确认,中国四大一线中心城市是北上深杭;125号,深圳2016年修正后GDP超过广州。

低调务实的广州人用“保三”来为自己打气。广州选择了与北京上海深圳完全不同的道路,金融比不过上海,想回归工业,却发现产业链已经支离破碎。

广州的工业发源于工业大道,全路段由工业大道北、中、南三段组成,北起人民桥南端凤安桥,南至石溪涌接南洲路。

这条大道见证了广州的工业史,中国第一艘万吨巨轮、第一台离心机、世界第一件钛制潜水服都出产在这里。曾经名震一时的虎头牌电池、五羊自行车、双桥牌味精、双鱼牌乒乓球等轻工业产品,同样出自于这条大道。

一直到2010年初,广州整个工业体系建立在商贸之上。后来的广州造纸、宝洁和LG电视,发展成为系统的纸制品、日化洗涤和家电产业链。

港口优势还推动了汽车贸易的发展,广州顺势引入丰田和本田两大日资企业,商贸、日化洗涤、白色家电和汽车,构建了广州工业主体。

2017110月,广州三大支柱产业总产值增长6.9%,其中汽车制造业产值增长19.1%,电子产品制造业增长3.5%,石油化工制造业下降9.9%。轻工业和重污染工业该搬的搬,该撤的撤,汽车成为唯一的支撑。

广州规模以上工业总产值增速,从2007年上半年的26.3%,直降到2017年上半年的2.4%,从两位数下降到个位数,20152017连续三年在2%4%之间徘徊。

深圳不公布工业总产值,广州只能以和上海比较。从20112017年,广州工业总产值对上海的占比一路上行,在2016年达到历史高点63.89%,但2017上半年又下降到58.63%

广州:最尴尬的一线城市 <wbr>全国城市第一吃 <wbr>除了汽车少工业 <wbr>房价真的很扛跌

工业下行,基建来凑。

固定资产投资从工业向基建和房地产转移。前10个月固定资产累计投资4590.1亿元,约为2016年固投总额的80%,其中工业投资同比下降3.9%,房地产投资增长8.4%,基础设施投资增长14%

20132016年,工业固定投资占比从15.3295%下降到12.5170%,房地产固投则从44.1834%上升到48.4486%。房地产、工业固投不断增加,企业利润同步下滑。

不满足于轻工业和汽车,广州提出金融城规划,引入一批金融企业的区域总部。金融业占广州GDP比重,从2010年的6.2%,上升到2016年的9.1%,上涨50%

资金从实体撤出。工业增加值占GDP的比重,从2010年的33.9%直降到2016年的26.3%。日化行业逐渐被江浙超越,宝洁将产能大规模外迁。

除了汽车还有一点老本,广州恐怕没什么拿得出手的实业了。

 

二、      卖了土地修地铁 修了地铁再卖地

 

失落的实业和刚刚起步的金融无法支撑广州,政府转向土地和地铁。

根据广州上半年市本级预算执行情况报告,上半年国有土地使用权出让收入188.2亿,完成年初预算的39.3%,同比增长80.7%

同期,契税收入64.8亿元,同比增长37.8%,大部分都是房产交易的贡献。其中一手房契税收入23.7亿元,同比增长58.7%,二手房契税收入23.6亿元,同比增长40.5%

该卖的地还是要卖,该买地的依旧在买,一分不能少。

广州地铁突然露脸,频繁拿地,1127121日,以近200亿元拿下两宗大体量地铁上盖商住综合地块。

地铁票价低、前期开支庞大,大部分轨道交通集团是亏本运营地铁,本质上算是公益事业。为了解决难题,近年轨道集团与房企合作,开发轨交物业。

根据广州市本级第二次预算调整方案,新增地方政府专项债券资金100.81亿,其中66亿用于地铁建设,按照广州市2017年政府投资项目计划,主要用于推进9个在建路线、10个新规计划路线及14个线网配套项目。

地铁直达楼盘房价大涨,政府、开发商受益,进一步推动卖地和修地铁,修地铁、卖房子,卖了房子修地铁。

过去一年,这一逻辑已在很多房价飞涨的新一线城市中实现。比如苏州、南京、杭州、合肥、武汉、郑州和厦门。在2016年这些城市的住宅用地出让收入合计8079亿,而2014年和2015年加总仅有 7017亿。在这七个城市中,根据中指院和统计公报数据,除了郑州和合肥在2016年卖地总量增加,其余增幅并不大。土地出让金的增加,主要来源于地价上涨。

广州:最尴尬的一线城市 <wbr>全国城市第一吃 <wbr>除了汽车少工业 <wbr>房价真的很扛跌

广州房价洼地逐渐被填平。根据中国房地产协会数据显示,201711月广州均价为31120/㎡,在全国主要城市中排名第8,环比上虞上涨1.53%,同比2016年同期上涨41.13%,涨幅,排名第3,仅次于福州(同比涨幅44.63%)和济南(同比涨幅45.94%)。

 

三、      全国第一吃 住宿餐饮等于深圳、佛山、东莞的总和 房价很扛跌

 

广州消费全国有名,吃喝玩乐,早茶夜宵,应有尽有。

20122015年,广州社会消费品零售总额的增速持续超过11%2016年,广州实现社会消费品零售总额8706.5亿元,增长9%,其中跨境电商进出口总额为146.8亿元,增长1.2倍。

北上广深,广州最爱吃。住宿和餐饮零售总额高达1080.91亿元,占全市总额的12.41%,几乎等于深圳、佛山、东莞花在住宿和餐饮的零售总和。

如此舍得花钱是有底气的,2016年珠三角城市中,广州以14430.11亿元的住户存款总量,以及10.2752万元的人均存款,位列全省第一。

广州:最尴尬的一线城市 <wbr>全国城市第一吃 <wbr>除了汽车少工业 <wbr>房价真的很扛跌

2017110月,广州社会消费品零售总额7685.31亿元,增速同比回落0.1%,其中批发零售业、住宿餐饮业零售额分别增长8.5%6.1%

虽然企业利润下降,但广州人民有最后的倔强,无论工资存款如何变,生活品质不能变。

多重限售限价打压,广州楼市成交量开始下滑。2017330日,广州出台《关于进一步加强房地产市场调控的通知》,通过延长住宅转手时间,来抑制投机。新购买的住房,取得不动产证2年后方可转让或办理析产手续,企事业单位、社会组织等法人单位新购买的住房,取得不动产证满3年后方可转让。

2017年前10个月,新房成交量、价格全都下降,二手房全都涨,广州还是很扛跌的。

商品房新房成交量789万平方米,比2016年同期的1152万平方米下降32%,均价16473/平,比去年同期的16580/平减少107元/平。相比成交量,价格还算坚挺。

二手房前10个月成交面积877万平方米,同比2016年同期的630万平方米上升39%;成交均价19984元/平方米,同比去年同期的17701元/平方米上升13%

根据百度大数据《2017年春运迁徙总结报告》的数据,广州、深圳17年春节前迁出人口中,55.7%45.5%来自省内,这意味着穗深约一半的流动人口来自广东省内其他城市的输出。

从户籍人净迁移数据来看,广深、佛惠莞的户籍迁入人口规模一直在稳步增长,呈现净迁入状态,而广东其余三四线城市的户籍迁入人口逐年下降,自2012年以来,基本为净迁出状态。

三四线城市外流加剧,人口最终还是聚集到了最繁荣的广州和深圳,以及周边卫星城。比如广州附近的佛山、中山和清远,深圳周边的惠州、珠海和东莞。

如果政府不出手,广州人口会进一步聚集。

广州地铁扩建,高铁路线补足,正在建设的白云机场到广州北高铁、穗莞深城际、广州至汕尾铁路等等,带动大城市周边的卫星城租赁、购房市场。更多卫星城居民,会从原来居住地,流向广州、深圳为中心的都市圈,带来下一轮人口流动潮。

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<![CDATA[股票套牢 楼市下跌 现金贷套上紧箍咒 都是这个原因]]>

股票套牢 楼市下跌 现金贷套上紧箍咒 都是这个原因

2017/12/11 微信公众号“叶檀财经”

 

金融市场就像血战前的黎明,空气中充满坏帐的气息。

 

热点消散、信心缺失,主力出场,然并卵。

 

截止129日的一周,A股市场再收阴线。沪综指周跌0.83%3289.99,深成指跌0.71%10935.06,创业板指数周跌0.69%1792.16。上证50已经无力护盘,周微涨0.81%2865.34。中证500指数周跌1.79%6203.14

 

期货市场好不到哪儿去。

 

截止9号的一周,黑色板块狂热的巅峰,转变到绝望的下跌深渊。焦煤1805周大跌9.80%1265.5,焦炭1805周跌5.88%2065.0,铁矿石1805周跌3.71%506.5,螺纹1805创新高4104后,快速转跌,周跌2.06%3895。热卷1805周跌1.65%3923

 

债市摇摇晃晃,这一周,标志性的10年期国债、国开债利率分别为3.91%4.77%,分别比年初上行90bp110bp,分别比过去15年的历史均值高出33bp76bp

 

还有房地产,看到一张照片,如果是真的,说明时隔6年之后,上海又有业主因为房价下跌,到售楼处拉横幅了。

 

信心为什么没了,没了,没。了。。。

 

只有一个原因,去杠杆。只要进入去杠杆周期,资产价格就不可能起来。

 

今年7月,金融工作会议指出,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。128号召开的中央经济工作会议进一步加码,“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强,防范风险工作取得积极成效”。

 

现在去杠杆,一方面是应对美国减税加息,就是为了刺破楼市、股市、债市泡沫,避免未来出现系统性金融风险。潜台词很清楚,与其让你来刺破,还不如我自己主动刺破。我自己刺还可控,你来刺,那我就玩完。

 

另一方面,去杠杆加供给侧改革,把那些赢利差、没有护城河的企业挤出市场。人工、环境成本上升,接下来,传统中小企业的借贷成本还会大幅上升。

 

金融市场空气越来越稀薄,小泡沫开始破灭。

 

首先抱团取暖的是银行。

 

1130日,由银行业协会安排,十家股份制银行在上海召开了行业研讨会。网上发布了一份《十家股份制银行关于〈关于规范金融机构资产管理的指导意见〉(征求意见稿)的反馈意见》,就是这些银行对资管去泡沫的态度。

 

反馈意见开头象征性地表示支持,接下来全是意见,认为有些条款实施,达不到为实体经济服务的意见,还会引发系统性金融风险。认为银行理财产品跟基金、信托相比,管得太紧,像后娘养的。

 

听听,系统性金融风险,太严重了。以前碰到亲生儿子哭得透不过气,一行一会就会放松一下,现在,银行百试不爽的招术不灵了。

 

理财产品资金池、期限、刚性兑付,都是冲着银行的七寸去的。绝大多数人买的是一年以下的短期理财产品,买理财冲的就是灵活、刚兑。现在收益没保障,亏损多少都自认倒霉。期限拉长,风险上升,收益下降,谁买理财谁犯傻!

 

银行资管规模将大幅下降。

 

截至2016年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元;信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元;保险资管计划余额为1.7万亿元。

 

加总有103万亿左右,银行29万亿,这些资金进入债券、股权等市场,理财规模下降,债市、股市、楼市全受影响。

 

马云最近处于风口浪尖,隶属阿里系的天弘基金又“自我阉割”了一把。从128日零点起,余额宝每天的购买上限降至2万元。

 

今年以来,余额宝三次调降额度。第一次,今年527日,个人持有余额宝最高额度从此前的100万元调整至25万元;第二次,今年814日,将个人交易账户持有额度调整为10万元;第三次128日,调整到2万元。短短两个多月内,你现在帐户里还可以有10万,但最快要分5天买入。

 

6个月多,余额宝的投资额度上限被硬生生压下来了90%。蚂蚁金服将来主要是通道路线。

 

余额宝这等“大妖”都被收伏,其他小妖自不必说。根据Wind统计,今年以来共有来自97家基金公司的1677只基金先后对大额申购上限设定规定,涵盖了市面上的主要品种,申购的上限额度也从1000元到2亿不等。

 

日子比银行还要难过的是现金贷机构。

 

菩萨开始念紧箍咒了。121日下发的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,规定持牌经营、实际利率不得高于36%、不得暴力催收,暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款。90%的现金贷会关门。一些现金贷索性不放贷,另外一些现金贷坏帐像火箭一样上升。

 

无证支付机构陷入天罗地网。《关于进一步加强无证经营支付业务整治工作的通知》(银办发[2017]217号)发布,无证不赦,支付机构与银行合作,绕过清算系统,小心吃生活。

 

这次去杠杆会维持很长时间,目标直指,1,无证机构自动滚出市场,2,企业、地方债恢复正常水平,3,市场秩序重建,4,美国大幅加息,咱们这儿也不发生金融风险。

 

小型的炸弹会误伤不少人,互金的,死了一批,股票一二级市场,又死一批,买房的,明年心惊胆战,最胆小的做理财产品,还是做不到,一不小心,腿没了。

 

投资者,明年继续去杠杆,做好充分的心理准备。

 

 

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<![CDATA[该做空京东方吗?]]>
该做空京东方吗?

京东方是白马股,涨了不少,股市震荡,该做空吗?

 分析上市公司,一堆图表。

 此地无法显示,请朋友们到“叶檀财经”观看全文:

 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656196943&idx=1&sn=8f3174883b8059a3b3c6adbf73168142&chksm=8410e58eb3676c98ae49801bbd416e3bcf9ac06560cdce694c10492f57a4c2aa88a1a725d112#rd
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<![CDATA[坚定看好中国经济 不要害怕股市下跌]]>

坚定看好中国经济 不要害怕股市下跌 

天下从此无牛散

 

2017/12/7 微信公众号“叶檀财经”

 

126日,股民心脏病差点发作。

 

沪指早盘跳空低开,击穿3300点大关,收盘前一路走低,尾盘突然异动拉升,跌幅迅速收窄。创业板指早盘冲高后亦进入回落状态,尾盘同样出现大反弹,强势拉升翻红。

 

太痛苦会死人,太快活也会死人。

 

股市下跌别害怕,宏观经济没有发生太大的变化,该赚的赚,该淘汰的淘汰。而且中国产业链已经形成,只要我们自己不作死,就死不了。

 

今天股指死拉活拽拉上位,白马股堰塞湖是最大的风险。

 

上证50是托塔天王,从2015年的高位3333点左右大跌,到20163月下跌到1900点左右,而后一路向上,2017126日,收盘于2875.73点。

 

中证1000刚好相反,反映了部分中小股的情况,日子就很不好过。20156月最高到15000点,2016年初跌到最低7500点左右,到2017126日收盘,为7016.76点,中证1000实在是让投资者伤透了心。白马得意,黑驴受伤。

 

126日上涨,国家队的影子若隐若现,那才是真正的托塔天王。

 

期指市场全部下跌,现货护盘,期指对冲,是国家队的典型手法。截至收盘,沪深300指数报4015.82点,跌幅为0.60%IF17123988.0点,跌幅为0.85%;上证50指数报2875.73点,跌幅为1.19%IH17122867.4点,跌幅为1.38%;中证500指数报6172.8点,涨幅为0.65%IC17126132.0点,涨幅为0.64%

 

这次下跌,普通股民受到牛散的误伤。老乡们,别跟着巨鳄走,他们自身不保。

 

125号,媒体披露了证监会1号发布的行政处罚决定书,广东省佛山市禅城区廖国沛操纵15只股票给予行政处罚,并开出了8000多万元的罚没单据,这是针对个人投资者最多的罚款。

 

20141月到20166月,廖国沛控制28个证券账户操纵15个股票,利用资金优势、持股优势,通过大额封涨停,以涨停价虚假申报、盘中拉抬并封涨停等方式,在涨停价位大量买入,影响股票收盘价格和交易量,于次日反向卖出获利。

 

这种市场操纵手段很简单,不简单的地方,在于佛山帮。

 

“佛山帮”在股票江湖上跟丁春秋一样有名,他们的武器是股票,他们的战场是股市,他们的接头暗号是黑话。

 

421日,“丁春秋”出手了。

 

“佛山无影脚”快速吃掉汉钟精机所有的卖单,用13个万手买单封死涨停。加上跟风打板的买单,封单一度达到27万手左右,龙虎榜显示买入2.3亿多。

 

交易所打电话给佛山无影脚做窗口指导,对不起,佛山无影脚关机了,拒绝撤单,13个万手买单全部成交。下午,通过窗口指导,机构开始砸盘,涨停被砸开。随后二度封板。

 

这还不算什么,他们用盘口语言诅咒。买二下陆续挂出641748的委单。还有三花智控,直接一字板涨停,19万手封单,买二641手,买三、买四、买五都是74手挂单。今飞凯达,封单下面出现了641这个挂单。

 

据推测,佛山无影脚很有可能是廖本人。

 

对抗得如此肆无忌惮,如此下流,看来炒雄安受挫,打击操纵,已经让有些牛散愤怒至极,不计后果。你以为你牛,让你没有然后。

 

还有人认为是英雄,我呸!不过是坐庄的牛散,拉高了套住一批人,手法凶悍,毫无义气,有什么好牛的。

 

更搞笑的是吴峻乐。操纵“新华锦”累计亏损1.78亿元,罚了一百万。那又怎样,违法就得罚。

 

吴峻乐还有罚款没付。证监会不得不告上法庭,吴峻乐因“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”,未缴纳5.21亿元的罚没金,已于今年728日被纳入失信被执行人名单。

 

还有,赵薇、黄有龙夫妇,又演戏了。

 

124日晚,黄有龙发表微博,就收购万家文化事件首度公开发声,公开否认自己是某领导的司机,向赵薇示爱。

 

赵薇转发黄有龙微博,并附言,“其实以我的心路历程…我也需要和任何人说什么或者解释!不爱我就不爱我了吧!如果要解释我只能说:谢谢你没爱错我,我一生问心无愧!”不过,125日早晨,赵小姐将此条微博删除了,好事的吃瓜群众早就保留了。

 

万家文化套住那么多人,也真够问心无愧的。

 

更可怕的是“空壳游戏”。每经记者历时一月,分别前往芜湖、上海、杭州、北京、深圳等地,实地调查赵薇在内地的几家非上市公司的运营情况时,发现一个有趣现象,赵薇在这些城市的公司,几乎都爱玩同一个游戏:根据注册地址按图索骥,几乎都找不到这些公司。

 

继续关注这件事,如果此事不了了之,说明惩罚是有天花板的。那就要跟着比佛山无影脚更大的始前巨鳄找饭吃,这个可能性不大。

 

市场逻辑变了,以前散户跟着巨鳄去炒股,被巨鳄吃了,现在是怪兽吃巨鳄,吃得骨头都不剩。

 

这一次亏钱的会是两类人,一是耍剑的丁春秋,二是无脑而下贱的丁春秋门徒。其他人,找到细分龙头,找到高端制造、高端消费、高端服务,价格低、现金流好、有信用的企业,有什么可担心的。

 

我说,你可就放心吧。

 

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<![CDATA[美国税改,中国怎么办?这还用说!]]>

美国税改,中国怎么办?这还用说!

 

2017/12/6 微信公众号“叶檀财经”

 

别把头埋土里装鸵鸟了,美国税改,是全球范围内经济领域的“军备竞赛”。

 

122日,美国参议院通过了川普的税改法案,美国企业税税率将从35%大幅降低到20%。同时,美国还提高个税扣除额,以较低税率对美国企业转移回国的海外资产进行一次性征税等。

 

简单来说,一句话,企业和个人的税负都减轻了。

 

减税政策必将使美国成为全球税收洼地,企业、资金、人才都会回流美国,这是大趋势。

 

咱们这边还在幸灾乐祸的猜(zu)测(zhou)美国减税政策效果,英国、法国、印度等其它市场化、全球化程度高的经济体早已经采取减税行动。

 

具体来讲,英国计划将企业所得税率由20%调整为15%,到2020年企业税率调低至17%。印度于今年2月宣布将消费税从10%调低至8%,服务税下调2个百分点至10%,同时对于年收入在25万卢比到50万卢比的人群,个人所得税税率从10%下调到5%。法国新当选的总统马克龙也在竞选期间表示将企业税税率由33%下调至25%

 

中国该怎么办?这不是废话吗。全世界都采取实际行动降低税负,咱们自个蒙着眼睛假装看不到,特立独行?

 

从当前中国企业的税负来看,即便美国不行动,中国企业也需要减税。

 

世界银行《世界纳税指数2017》报告显示,中国企业税负高达68%,远超过大部分发达国家。相比之下,德国总税率为48.9%,美国总税率为44%,英国总税率为30.9%

 

统计口径和计算方法不同,许多人测算出中国实际宏观税负没那么高,顶多30-40%,既低于美国、日本和德国等发达国家,又低于韩国、巴西和俄罗斯等国,在全球主要经济体中属于偏低水平。

 

你信吗?我微笑不语。无论怎么算,中国企业对税负苦不堪言的感受是真真切切的。

 

中国企业总税率,即企业实际应缴税费在利润中的占比在2015年高达67.8%,不仅高于主要发达国家,也显著高于印度、墨西哥以及东南亚等主要出口导向型经济体。华创证券根据上市公司数据估算的制造业各行业总税率也多数处于50%以上的高位,部分行业甚至高达80%

 

让中国企业痛苦的还有劳动力成本迅速上升,劳动生产率低下等等。

 

根据国际劳工组织的数据,中国制造业小时人工成本从2000年的0.71美元/小时增至2013年的3.98美元/小时,十多年间小时人工成本增长了约4.6倍,年均增速为15.4%。同期,美国、日本和德国制造业小时人工成本年均增速分别为3%2.9%5%,巴西、墨西哥、捷克和菲律宾制造业小时人工成本增速分别为8.2%2.5%11%6.4%

 

跟东南亚等发展中国家相比,中国劳动力成本优势已经不存在。

 

2017年武汉大学CEES调查结果显示,2015年,中国劳动力的月工资为635美元,只有美国的20%,已经高于巴西、马来西亚、泰国、墨西哥、越南、印度等新兴市场国家,是泰国的145%

 

当然,中国目前的劳动力成本还没法跟美国相比。但是,别忘了,中国劳动力生产效率跟美国更没法比,不到全球平均水平的一半,不到美国的一层。

 

20169月份,国家统计局发布报告称,2015年我国单位劳动产出只有7318美元,低于世界平均水平18487美元,与美国的98990美元相比,差距更大。收入的差距源于劳动生产率,2015年我国劳动生产率水平仅为世界平均水平的40%,是美国的7.4%

 

这些问题如果不改,中国制造业在全球范围内竞争力会越来越小。这是牵涉到中国经济转型能否成功的大事,这也是牵涉到未来一百年复兴的大事。

 

在以往的静态平衡中,中国制造企业已经不占优势,现在以美国为首的国家又打破这种平衡,争相减税。如果中国跟着不采取行动,在下一个静态平衡中,中国企业必然处于劣势。

 

也许有人会说,调降税率,会造成税收下降,财政赤字率上升。

 

有这种可能,但是并不绝对。拉弗曲线理论已经说得很清楚,调降税率,还可能会使税基增加,单个企业税负下降,国家总体税收规模增加。

 

即便是国家税收总规模下降,财政赤字就一定会增加么?政府不会提高办事效率,把乱七八糟的副职都砍掉,以减少开支么?

 

当然,有人可能也想到了政府投资。多数官方投资效率啥样,自己心里没点数么?把这部分钱留给企业,做出的事情不比政府更大吗?

 

其实不用复杂的经济理论,用朴素的直观感觉就知道:企业所得税降低,企业利润率立马同步提升;个税降低,居民可支配收入直接增多。如果是你,你会选择让钱放到企业,还是选择让钱放到政府手里?

 

再说,我们的征税成本太高了。2016年,《人民网-理论频道》发表了一篇文章,承认我们的征税效率低。有资料表明,1993年我国的税收征收成本率为3.12%1996年为4.73%,后持续增长到5%~6%2002年达到峰值。目前,与西方发达国家相比,仍有较大差距和提升潜力。

 

征税成本应该大大下降,如果像征房产税这种成本,多高的税也没用。

 

今年,和税收专家李炜光教授交流,降低增值税税率、减并层级应该是大势所趋。

 

最后一个问题,中国真会减税么?天知道。

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<![CDATA[一万亿左右亿美金回流美国  备战备荒不买美国房]]>

十大宜居宜业城市

长沙:中部第一城疯狂争夺中 到底是武汉、郑州 还是长沙?

2017/12/5 微信公众号“叶檀财经”

天天吃臭豆腐的不一定是长沙人,但天天嗦粉的一定是。


长沙,工资尚可接受,物价还没飞涨,堪比沿海最幸福城市厦门。长沙是中部休闲城市,酒吧文化远超郑州、武汉。


清晨下楼跑个步、早餐路边嗦碗粉、上午五一商圈逛逛街、中午足浴城泡泡脚、下午橘子洲头看湘江北、傍晚岳麓山上夕阳无限好、晚上解放西路不夜城、小龙虾宵夜扶着门出。


中部城市争夺战疯狂到极点,长沙一不小心可能成为走廊城市。

 

一、不加把劲 长沙会远远落后于武汉、郑州


解放后长沙风光不再,南比不过广州,北比不过武汉。改革开放前夕,二汽、武钢、武锅、武船、武柴、长动、江汉油田等一大国企都落户武汉,长沙只能眼巴巴地看着。


长沙人够劲,常能完成一些不可能的任务,前有文夕大火之后的重建,后有袁隆平的杂交水稻。


最近十五年,制造业发展极快,远大空调、三一重工和中联重科等一批企业迅速崛起,憋着劲拼命,潜台词是:就算把枢纽机场放在武汉,沿江规划里被仍在一边,还是偏要搞点大事情出来给你们看看!


长沙的GDP2005年的1520亿,再到2015年的8500亿,十年间增长460%,在33个重点城市中增幅位居首位,GDP总量排名从24位上升到第14位。根据当地统计局数据,2015年长沙以全省1/18的土地面积和1/10的人口,创造出全省29.3%经济总量,位列中部省会城市第2,仅次于武汉。


长沙够劲,郑州、武汉等中部地区更疯狂,现在是中部发展的机遇期,这一站错过了,别想有下一村。


2010年到2014年,长沙黄花机场客运吞吐量位居中部第一,2015年却被武汉机场超过,2016年,长沙再次超过武汉位居中部第一,2017年上半年,却是郑州第一。


航空货运量,长沙没法跟郑州、武汉比,国际航线很不发达,这怎么可能成为一个有吸引力的大城市呢?


再说了,本地企业像三一重工,总部搬到了北京。


长沙虽然小吃多,娱乐多,可不富,在34个主要城市中,薪酬排名第21位,智联招聘显示平均薪酬6186元,厦门排名第9,平均薪酬6886元。就这样,还有长沙年轻人大嚷被平均了,根本没有那么高。


所以啊,长沙的第三产业没有我们想像的那么发达。尽管是娱乐之都,却没有能完全支撑起第三产业。根据2016年统计公报,长沙第三产业GDP占比为47.6%,而武汉为52.8%,武汉第三产业增加值6294.94亿元,对GDP增长贡献率为64.9%。长沙的第三产业实现增加值4439.5.52亿元,对GDP增长的贡献率59.2%


还有一个数据不错,根据《叶檀财经》的统计,长沙每千人服务人口为265.1337,在超过30个主要新一线和二线城市中排名第10


如果不加把劲,长沙会被武汉远远超过。

 

二、大学生落户数量撑死了是武汉的一半


长沙加入城市人才争夺战,一入局就祭出杀招。


2017821日,长沙人才新政22条开始实施,核心内容是未来五年储备100万名青年人才就业创业。主打落户零门槛、奖励门槛低、买房限制少。一个月后,全市各级人才服务中心办理落户手续8544人,其中从外省迁入1465人,省内其他市迁入7079人。


基本上,只要是大学生都能落户,35周岁以下,全日制本科及以上学历毕业,无论是应届还是往届生,均可落户,略胜隔壁老二武汉一筹。后者只有毕业三年的本科及以上学生才可以落户,毕业三年以上需要缴纳社保。


如果毕业两年内在长沙落户,博士、硕士和本科每年分别可以领取1.5万、1万和0.6万,最长不超过2年。新落户博士和硕士,年龄35周岁以下的,首次购房可分别申请6万和3万元购房补贴。如果是留学归国博士、硕士和学士,博士不超过40周岁、硕士和学士不超过35周岁且毕业在两年内,可分别补贴5万、1万和0.6万,发放两年。


虽然补贴力度不如杭州这样财大气粗的沿海城市,但在中西部算是第一个敢向本科生发布帖的。


专科以上学历,在长沙购房不受户籍与社保限制,力度空前。大部分新一线城市只欢迎高学历学生,比如南京高校的硕士在当地就业,可直接落户南京。长沙门槛低得多,这是大好事。


长沙59万大学生在校,一年四分之一毕业,如果其中一半留在长沙,大概有7.5万,加上其他地方回流的长沙学生,撑死了,大概在15万左右,大概是武汉的一半。

 

三、跟武汉目标一毛一样 未来五年吸引100万人才回流


过去,孔雀东南飞,两湖流域是为深圳和广州培养人才的。


现在,人才北归。


20171月,猎聘网报告显示,2016全年人才净流入前20城市中,前三名为杭州、长沙和武汉。杭州以8.9%摇摇领先,长沙和武汉分别为4.28%4.23%


621日,湖南省长沙市发布《长沙市建设创新创业人才高地的若干措施》,又称“人才新政22条”,核心内容是:未来五年吸引储备100万名青年人才到长沙就业创业。这跟武汉的目标的一毛一样。


在湖南省内,长沙吸引力最强。从人口流入看,常住人口由2010年的704万增加到2016年的764.52万,增速为2.87%,位居全国第四,远高于合肥的增速1.29%


20112015年,长沙小学生人数从42.54万增加到50.94万,增长率19.75%,包括中部六个省会合肥、郑州、太原、南昌和武汉在内排名第二,增长率仅次于郑州的23.21%


长沙房价真心不高,根据《叶檀财经》的统计,其如果按照100㎡两室一厅,首付30%计算,与当地人均存款相比,长沙首付压力仅为4.7686倍,在30个新一线和二线城市中排名第二,仅高于西安的3.7637倍。


 

之所以成为中部洼地,一是因为土地供应充足,二是需求量不大。根据官方数据,在土地供应方面,长沙在20132014年土地供应面积都超过1000万㎡,导致长沙成交土地溢价率较低,甚至在2014年和2015年长时间以底价成交。整体楼面价在2000/㎡,房价维持在7000/㎡。需求不高,说明长沙人长期以来房地产投资意识不强,或者在大企业中有集资建房,没有培育起房地产市场。


洼地已经开始被慢慢填平,以后可能会出现类似武汉的造城运动。


2016年开始,长沙也出现了一波抢房潮,热点板块“天下无房”。从2014年开始土地限制,再加上这波抢房潮向二三线城市蔓延,导致库存量急剧下降到4个月。从面粉的价格可以推知将来面包的价格,201768日,位于长沙市岳麓区滨江片区的一个地块历经150轮竞价,最终以约150%的溢价率成功拍出,折合楼面地价每平方米8142元。


2017年春节过后,长沙房价继续快速上涨。尽管359月份长沙连续实施限购、限贷和限价政策,商品房一度转冷。10月底甚至出台摇号政策,明确提出限购范围内所有新建商品房,凡客户数大于房源,应采取公开摇号销售。


这一下更不得了,根据《潇湘晨报》报道,北辰三角洲500多人抢168套房源,新房限价,一些区域出现新房和二手房价格倒挂,这是套利机会。


不过,长沙要发展,房价必须稳定,否则,怎么发展实体?


长沙的引才计划,至少要让自己从新一线中突围,对标武汉,顺便不要被郑州甩开太远。


 

趁着房价不高,快回长沙吧,不然你娘会要蔓你滴坨咯!

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<![CDATA[7亿多扇贝游走了 投资5亿元重要员工失联了 股民不是傻子 还股民一个交待!]]>

7亿多扇贝游走了 投资5亿元重要员工失联了

股民不是傻子 还股民一个交待!

 

2017/12/1 微信公众号“叶檀财经”

 

不可思议的大A股。原以为扇贝的喜剧到了极致,现在又来了一个天大的谜团。只有你想不到,没有他做不到。

 

20171129日,国民技术发布公告,就一句话,很有可能被骗了4.5亿元。

 

下面所有的文字,都建立在可能被骗的基础上。

 

跟所有的骗局一样,被骗的先是尝到了甜头,只是,这过程有点长。

 

20141128日,公司投入自有资金2亿元,购买前海旗隆的稳健份额,到201611月存续期满。如果按照当时公告最基本的年基准收益率6.5%,这笔投资中国民技术获得了2684.5万元的收益。

 

尝到第一次甜头后双方加强合作。2015119日,国民技术披露《关于全资子公司参与设立产业投资基金的公告》(公告编号:2015-075),首次投入3亿元人民币,参与设立深圳国泰旗兴产业投资基金管理中心(有限合伙)。201632号,继续投入2亿,一共投入5亿。

 

5亿元有回报。20161224日,国民技术披露《关于全资子公司收到产业投资基金分红的公告》(公告编号:2016-051),国民投资收到深圳国泰分红5000万元。

 

然后,就等到旗隆人员失联的信息。

 

要么,他们足够的蠢,要么,他们足够的狡猾——都让人不寒而栗。

 

如果国民技术是没有任何投资经验的菜鸟,上这次恶当可以理解。国民投资是有限合伙人,北京旗隆是普通合伙人和执行事务合伙人;执行事务合伙人独立管理合伙企业的日常运营,并对合伙企业的投资业务独立决策,有限合伙人不得参与及干预。

 

有限合伙人还真是没干预。媒体披露,国民投资和前海旗隆合作设立的产业投资基金深圳国泰旗兴产业投资基金管理中心(有限合伙)没有在协会备案。

 

公司成立,确实不会马上备案,但一年多了还没有备案,国民技术心够大的。

 

至于有没有托管,根本没有备案,托管个头啊。

 

20159月,国民技术股份有限公司(以下简称“公司”)第三届董事会第七次(临时)会议审议通过了《关于全资子公司设立募集资金存放专用账户的议案》。公司全资子公司“深圳前海国民投资管理有限公司”(以下简称“国民投资”)在招商银行股份有限公司深圳南硅谷支行新开设募集资金存放专用账户,用于存放公司应投入到国民投资的5亿元注册资本。这是说子公司帐上有这笔钱了,这笔钱会转到产业基金去,估计不会有托管。

 

两年不到的时间,5个亿应该已经投出去了。

 

国民技术被骗,有点奇葩。

 

知道国民技术的第一大流通股股东是谁吗?鼎鼎大名的法人股大王刘益谦。

 

201312月,国民技术大股东转让股权,那些接盘的人都算是人精。国民技术的董事长,如果你真的不懂,问一下曾经和现在的大股东,会死啊。

 

融资几十亿的人,什么资源都有,如果不懂还不问,简单跟扇贝游走一样搞笑。

 

任何一个金融炸弹爆炸前都有迹象。

 

据《中国基金报》披露,前海旗隆10月底突然搬走,合同本来还有明年才到期,2个月的押金也不要了。

 

1111日,前海旗隆掌门人代雪峰最后一次发微信朋友圈,当时他表示因为做微信群主有风险,要解散群。

 

旗隆代雪峰,博客倒数第二条,还在说,“守法合规,阳光生活”,在文章下面自我署名是在华尔街炒股的阳光代牙医。

 

在美国、新加坡都有总部。这个把国内股市搞得目瞪口呆的人,似乎认为自己是国外杰出华人代表,一个劲的得瑟。

 

旗隆失联存在两种可能,一种可能是存心欺诈,另一种,出现了不得不失联的理由。比如,把钱造完了。

 

2016823号,一篇题为《私募大佬辛宇、代雪峰、裘国根已经瞄准了新的诗和远方》,讲的是私募出境,代雪峰表示,今年(2016年)上半年通过中国香港、新加坡、日本转折进入纽交所白银市场,持有头寸比较大,但没有纽交所席位,于是想直接向纽交所申请席位,但在一个小细节上被卡住了。

 

从这个细节,可以看出在境外大笔做期货,很可能翻船。

 

从天眼通上查到,深圳、北京两家旗隆法人、经理是徐馨漫妮、张俊琪,没人家代雪峰什么事。代雪峰真牛一点的话,跟肖掌门一样,在境外遥控生一堆人,根本就不回来。

 

搞笑的是,这些人表起决心来,一套一套的。

 

20157月,代雪峰发布了一篇《为国护盘第一天》的公开信。

 

无独有偶,2015年清明节,国民技术董事长罗昭学在祭扫北京西山无名英雄纪念广场时为大家诠释,被祭奠在这里的烈士们。。。他们用自己的生命向我们证明,一个普通人一旦把自己的命运与祖国富强、民族振兴紧紧联系在一起,那么,他的人生将更加壮阔、更有意义、更有价值。

 

若论头头是道,很少有人是他们的对手。

 

这次事件会不会成为獐子岛事件的又一个翻版?这样的事情如果不搞笑,那就太搞笑了。

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<![CDATA[讲真 三种颜色股价到底值多少钱?]]>

讲真 三种颜色股价到底值多少钱?

2017/11/30 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周三,我们分析上市公司。

 

我们在做一件笨事,风险高,没收益,几乎没人愿意做。写到现在27篇文章,各种事都遇到了,周三晚上的电话几乎没有断过。

 

我们的原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果能帮到投资者理性投资,我们的目的就达到了。

 

红黄蓝是一家控股公司,旗下子公司是中国幼儿教育服务提供商。20176月,公司名由Top Margin Limited变更为红黄蓝。

 

旗下幼儿园虐童和其它丑闻爆发后,在美国纽交所上市的红黄蓝股价由26.71美元暴跌至16.45美元,跌幅38.41%。第二个交易日,股价强势反弹近10%

 

市场不讲道德,只讲回报。投资者能抄底么?红黄蓝的股价到底值多少钱?

 

行业前景:疯狂!人口出生率创十五年新高

 

给上市公司估值,可以分为自上而下和自下而上两种方式,或者两者结合,变量包括宏观、行业,以及公司自身情况。提供幼儿教育服务的企业也可以这样估值。

 

中国改变了人口政策,全面实施二孩政策。2016年,中国人口出生率上升至12.95%,创15年来新高,山东、天津、上海、北京等地新生儿同比增长超过17%。全国新增人口大幅反弹,2016年达1786万人,创十多年新高。

 

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(数据来源:统计局 制图:叶檀财经)

 

2016年出生的婴儿,将在2019年进入幼儿园,这几年的“人口红利”都会在2019年及以后释放出来。嗅觉灵敏的商人已经开始布局相关产业,威创股份、秀强股份、皇台酒业等上市公司放弃原来主业,转型做幼教。

 

幼儿人数攀升,公立幼儿园缺位,民办幼儿园数量迅速增加。

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中国民办幼儿园入园人数和行业规模也高速增长。

 

2011年至2016年,中国民办幼儿园新增入园人数由1690万人增长至2440万人,年复合增长率为7.5%;中国民办亲子园新增入园人数由950万人增长至1580万人,年复合增长率高达10.7%

说明: C:\Users\admin\Desktop\红黄蓝\中国民办幼儿园和亲子园报名人数.png

(数据来源:Frost & Sullivan Report 制图:叶檀财经)

 

幼儿人数增加,学费每年上涨,相应的,中国民办幼儿园和亲子园的总收入也高速增长。

 

2011年,中国民办幼儿园和亲子园的幼教服务总收入均分为534亿元,2016年就分别飙升至1470亿和1286亿,年复合增长率分别为22.4%19.2%

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(数据来源:Frost & Sullivan Report 制图:叶檀财经)

 

中国全面推进二孩的政策不会改变。Frost & Sullivan Report预计,到2021年,中国民办幼儿园和亲子园新增招生人数将分别达到3400万和2730万人,年复合增长率分别为6.9%11.5%;届时,这两种幼教服务总收入将分别达到2984亿和2710亿,年复合增长率分别为15.2%16.1%

 

幼儿教育服务是个朝阳产业,三原色疯狂。

 

上市前夕突击 两年加盟幼儿园增加97

 

跟半路出家的上市公司不同,红黄蓝从一开始就混迹于幼儿教育行业,采取直营+加盟的模式。前几年一直不赚钱,上市前一年突然大幅盈利。可见“市场价值”大跟能赚钱不是一回事。

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(来源:红黄蓝招股说明书)

 

根据非美会计准则,红黄蓝2014年和2015年分别亏损133.6万美元和129.6万美元。在上市前的2016年,红黄蓝扭亏为盈,净利润大幅增长至588.7万美元。

 

红黄蓝做了两件事。1.激进拓展业务;2.极力压缩成本。

说明: C:\Users\admin\Desktop\红黄蓝\直营&加盟.png

(来源:红黄蓝招股说明书)

 

2014年,红黄蓝直营幼儿园才50家;2016年,直营幼儿园数量飙升了77家,增幅54%。同期,加盟幼儿园和亲子园分别由66家和487家,飙升至163家和773家,增幅分别高达146.97%58.73%

 

营收大幅增加,由6505万美元飙升至1.09亿美元。

说明: C:\Users\admin\Desktop\红黄蓝\营收.png

(来源:红黄蓝招股说明书)

 

同时,公司应收账款由74.2万美元飙升至105.6万美元。

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(来源:红黄蓝招股说明书)

 

为了实现业绩飙升,除了大幅增加营收,公司极力压缩各种成本,换来毛利率攀升。

说明: 毛利率大幅上涨

(数据来源:红黄蓝招股说明书 制图:叶檀财经)

 

盈利性产业?幼教服务拷问良知

 

把幼儿教育当作盈利性产业有天然缺陷,公司激进一点,不要良心,可以做到相当高的边际利润,就像红黄蓝的前英文名字一样:Top Margin

 

管理跟不上,就会无心无脸,赚昧心钱。

 

比如红黄蓝,公司直营幼儿园两年增长了一半,公司应付职工薪酬也相应增长了一半。这两个数据结合起来看就是,公司扩张多少,人力总成本就增加多少,如果幼教老师数量同步增加的话,意味着两年来幼教老师的工资基本没涨。

说明: 应付职工薪酬

(来源:红黄蓝招股说明书)

 

无论是幼教老师数量同步增长,工资不涨,还是工资同步增长,幼教老师数量不增,都会造成教育质量下降,甚至出现“虐童”丑闻。

 

成本无度缩减,就是风险。幼儿对各种风险的承担能力都很低,无良的企业通过压缩成本提升公司利润,孩子还不怎么会说话,欺负孩子跟欺负残疾人一样,缺了大德了。

 

红黄蓝对各种风险都非常了解,招股说明书上30多页都在提示风险,他们对各种危机也都有预案,甚至有各方面“准备”,所以红黄蓝创始人史燕来才能在事故调查结果出来前,就可以把这事定性为个别、独立事件。

 

讲真 <wbr>三种颜色股价到底值多少钱?

(来源:红黄蓝招股说明书)

 

办幼儿园要办园资质,要教师资质,要园长证书,那么多证,为什么频出丑闻?处罚太轻!

 

红黄蓝的合理估值:零

 

红黄蓝在上市前就已经爆发虐童丑闻,这次又爆发虐童和其它丑闻。幸好红黄蓝是在美国上市的公司,罗森等美国多家律所已经开启对红黄蓝集体诉讼调查。如果诉讼成功,红黄蓝将支付巨额赔偿,也可能就此破产。

 

对提供幼儿教育服务公司的股票进行估值,理性的投资者需要在原来的估值基础上调低分子,调升分母,从而让这些公司的估值大幅降低至合理水平。

 

爆发丑闻的幼教企业,势必影响公司业绩,进而影响股息和自由现金流。对红黄蓝这家企业,我们需要采取另外一种估值法:破产清算法。

说明: 硬资产减少

(来源:红黄蓝招股说明书)

 

假设这家企业破产,公司变卖资产偿还债务、交付税金、支付工人工资等以后剩下的钱,再除以股票数,就是股票的合理价格。在这种情况下,像房子啊这种硬资产,公司拥有的越多越好,因为变卖的时候它们不会过于折价。

 

很遗憾,红黄蓝的硬资产是逐年递减的,房子的价值已经由2014年的100.2万美元下降至2016年的89.7万美元。

 

通过对红黄蓝资产和债务的重新评估,我认为红黄蓝的合理股价为0.13美元,接近于零。

 

更简单发方法。从人性的角度看,红黄蓝的合理估值是:零。

注:上市公司分析,还是无法呈现表格,要看全的朋友到下面地址:

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656196630&idx=1&sn=831e5cb85611d2ed10c1ca1a3ff8da8d&chksm=8410e4d7b3676dc18e024333eb9186f989cfe54e76458f4d91d32b1527756df6c67a4614b763#rd

 

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<![CDATA[武汉:抢大学生够快够狠 一年30万人落户?可惜 这个数据禁不起细看]]>

毕业生十大宜居宜业城市

武汉:抢大学生够快够狠 一年30万人落户?可惜 这个数据禁不起细看

2017/11/28 微信公众号“叶檀财经”

武汉的特点是快。

彪悍的武汉人端着热干面,揣着豆皮煎包,匆匆忙忙开始了一天的生活。高热量重油重盐,码头文化哪来的慢条斯理。

抢人才,也是快。政策必须是全国首发,大学生必须零门槛落户,市场价八折买房,200块入住保障房,几个重磅炸弹一步到位。

 

一、为什么工资低物价高?


武汉这座城市刚起来,数据禁不起细看。

据《叶檀财经》统计,武汉每千人服务人口为265.6462,在接近40个新一线城市中排名第9

解决就业的主力集中在第二和第三产业。看上去相当不错。当地人社部的数据是,2016年第三季度,服务业劳动力需求占整体的60.04%,第一和第二产业分别占2.02%37.94%

制造和服务业贡献了绝大部分岗位,但集中在中低端,工资不可能高。

需求前四的分别是制造业29.29%,住宿和餐饮业17.19%,批发和零售业10.27%。用人需求前五分别是生产运输设备操作工、商业和服务人员、办事人员和有关人员、专业技术人员,分别占比为31.24%24.55%14.44%8.70%

2016年第三季度,需求缺口最大的职业是,焊工(求人倍率3.09)、保育,家庭服务人员(求人倍率2.93)、餐厅服务人员(求人倍率2.43)、体力工人(求人倍率2.28)。

武汉作为大学城,很长时间留不住人才。蚂蚁金服在《2015年大学生就业流向报告》中指出,前五大热门的跨省就业城市分别为武汉到深圳、武汉到北京、长沙到深圳、武汉到广州、哈尔滨到北京。武汉出现三次,都是人才流出。为别人做嫁衣裳,哭死。

这跟产业结构关系重大,总不能让大学生去当电焊工吧。所以,人才大量外流。

人才争夺战正激烈进行中,无论是给钱给户口还是给房子,都成为不了独特的区域优势。

武汉的消费价格可不低。

20177月,上海易居研究院发布的《50城房租收入比研究》报告显示,武汉人均住房租金为1060元,房租收入比为32%,负担较重。

租房贵,买房更贵。

根据《叶檀财经》的统计,以一套两室一厅100㎡的住房为例,首付三成,根据当地人均住户存款,计算出主要新一线城市的首付压力。武汉首付压力倍数为8.9127倍,除去三个数据缺失的城市,在主要新一线城市中排名第三。

说明: 微信截图_20171126220201.png

 

二、一年落户30万大学生毕业生?这个数据太可怕!


产业不够,落户来凑。

在新一线城市中,武汉大学生落户最直白,最迅速。留汉大学毕业生不满40周岁的,凭毕业证可申请成为武汉市常住人口,硕士和博士研究生不受年龄限制。

落户之后,就要买房。

武汉在大学生公积金、购房优惠和薪资方面,政策优惠力度之大,让人跌破眼镜。大学生在读期间,可以个人名义缴存公积金。在全国率先出台大学毕业生指导性最低年薪标准,专科生4万、本科生5万、硕士生6万、博士生8万。

最有杀伤力的是,提供大学毕业生保障性住房,争取“让更多留汉就业创业的大学毕业生以低于市场价20%买到安居房、以低于市场价20%租到租赁房”,启动长江青年城,打造大学生保障房的典范样本。

果然,滚滚大学生流入武汉。截至今年9月底,大学毕业生在汉落户比去年同期增长311%,去年留在武汉的毕业生为15万人,加上在其他地方的大学生回到武汉,今年留在武汉的大学生难道在30万人以上?这个数据太可怕!

531日,湖北省就业创业暨高校毕业生就业创业工作电视电话会上透露,今年湖北全省高校毕业生今年将达到43万人,去年是42万人毕业,武汉高校毕业生预计近30万人,与去年的29万人持平。

去年,留在湖北就业的有20万人,其中13.2万人留在武汉,占66%。今年增长两倍,估计在26.4万人,这个城市正在急剧膨胀。

不过,优惠政策的长期效果可能事与愿违。内陆城市西安、长沙和成都,都在比拼零门槛落户,最后比的是谁有钱。其实最终比的是哪个地方市场经济发达,留在当地有奔头。

大学生没有固定的收入来源,缴纳公积金,就是让大学生的父母提前出资。政府只能提供大约4.17万套保障房,与百万大学生留汉相去甚远。

最低工资标准相当于向企业转嫁成本。武汉最低工资标准为1750/月,大学专科生年薪是武汉市最低工资标准的近2倍,博士研究生达到近4倍。武汉民营中小微企业,近几年盈利没有太大涨幅,让企业主买单?不合适吧。

 

三、保障房太少 房价太高


20171123日,武汉公布《武汉市大学毕业生保障性住房管理办法》征求意见稿。

完全产权安居房,以低于市场价20%向大学毕业生出售;共有产权安居房,房屋产权20%份额由项目开发企业持有,80%份额按市场价格向大学毕业生出售。大学毕业生租赁房,按照低于市场价20%(合租可低于市场价30%)向大学毕业生租赁。

安居房不能上市交易。购房人如需出售或退出,拥有完全产权的,由项目开发企业按照届时市场价80%优先回购。企业放弃优先回购的,购房人可按照届时市场价80%出售给其他符合条件的大学毕业生。

共有产权的,由共有产权人按届时市场价优先回购大学毕业生持有的80%份额。共有权人放弃优先回购的,购房人可按照届时市场价将其持有的产权份额出售给其他符合条件的大学毕业生。

大学生毕业3年内,有武汉户籍,在武汉无自有住房,可申请大学毕业生租赁房。5年内大学毕业生,拥有武汉市户籍,在武汉创业就业满1年,并无自有住房,且3年内无住房交易记录的,可申请购买1套安居房。

武汉的大学毕业生买房,可以按照市场价的8折买房,不能市场交易,没有资产收益。

保障房太少,房价这两年涨得没谱,大学毕业生就别考虑房产投资,赶紧入手一套8折房,先安心过工作日子吧。

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<![CDATA[8年涨800万倍 比特币是不是美国针对中俄的大阴谋?]]>

8年涨800万倍 比特币是不是美国针对中俄的大阴谋?

2017/11/29 微信公众号“叶檀财经”

 

我们很少用阴谋论,动不动说阴谋,是脑力下降的标志。

 

这次例外,蹊跷的比特币逼我们用阴谋论。上次跟梁冬在一起,他提出了这个观点。这个观点有点意思,我们来论证一下。

 

1,中国严控比特币,比特币价格反而涨上了天。

 

欧洲比特币交易网站Bitstamp最新报价,北京时间1128日下午2点,比特币价格突破9832美元,比感恩节之前又上涨了超过15%,直逼1万美元大关。

 

比特币已经到了历史最高价,创新高就跟玩儿似的。跟2017年年初相比,比特币价格翻了3番。8年时间,比特币涨了将近800万倍。30枚比特币可以换一套欧美的房子,豪宅大概要3000个比特币。

 

中国严控比特币交易,但欧美日如火如荼,这像是在有意识的掌控未来数字货币的话语权与主导权。

 

美国CNBC电视台报道,感恩节期间,美国最大的比特币交易所Coinbase激增10万用户,总用户数达到1310万。去年11月,交易所用户数490万,一年时间翻番。

 

还是美国CNBC报道,20179月份,德州奥斯汀出现美国第一个用比特币购房的实际案例。买家从事高科技,卖家是专门按客户要求建房的建筑商。买家通过比特币支付服务提供商BitPay,把比特币换成美元,买了一幢新的独立屋。

 

澳大利亚立法免去比特币双重税收;今年4月,日本正式宣布比特币合法化,并在国内大力推比特币支付;韩国的比特币交易量一度重进世界前三,比特币合法化已被提上日程。

 

9月底,澳大利亚边上、太平洋岛国瓦努阿图宣布,接受以比特币为支付方式的投资移民。投资者需支付28万美元,按今年的价格算,大概需要28个比特币左右。

 

2,美国已经在规范数字货币,这是正规化的第一步。

 

比特币不仅可以购物,交易,绕开外汇监管,洗钱,美国还在税收制度上加以规范。

 

2014年,美国国税局(The Internal RevenueService)发布了对于比特币和加密货币的指南。根据该指南,如果用比特币等数字货币购买商品和服务,就会有增值部分的税收问题。比如,你打算用比特币买房或其他任何东西,因此事先兑换了价值100万的比特币,兑换完之后到用比特币买房或其他东西期间,如果比特币增值了,增值部分就要交税。

 

美联储打压比特币,可能性不大。数量有限的比特币还不会冲击美元的稳定,美国监管层正在给比特币“变性”,比特币,尽在掌握。

 

美国商品期货委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)都会监管比特币,一个是作为大宗商品,另一个想作为证券。20159月,CFTC发布文件,首次把比特币和其他虚拟货币合理定义为大宗商品,与原油或小麦的归类一样。

 

监管不一定是坏事,意味着对数字货币的认可。

 

比特币的期货交易顺势而来。1210日,芝加哥商品期货交易所将推出首款比特币期货合约。

 

对比特币的价格测试,衍生品的测试,对比特币的规范,一一进入流程,你要说这后面没有一只手,谁信?

 

3,美国希望用数字货币取代黄金的定心锚作用。

 

严厉打压比特币的是中俄等国家,这些国家最近十年黄金储备多,以黄金作为货币定心锚之一。

 

美国等国恰好相反,在测试数字货币是否能够成为定心锚,黄金已经被抛弃,跟上世纪70年代一样疯狂上涨的可能性几乎没有。从2008年以来,不管利率跌涨,黄金区间震荡。

 

1010日,俄罗斯财政部长安东·西卢阿诺夫宣布,俄罗斯将加强对加密货币的监管,将规范加密货币的发行、挖掘及流通过程。同时,俄罗斯拟推出国家数字货币——数字卢布(CryptoRuble)。

 

4,中本聪到底是谁?

 

中本聪是个谜。

 

中本聪极少透露自己的真实信息。在P2P基金会网站的个人资料中,他自称是居住在日本的37岁男性。但是,中本聪的英语才是母语,从没有使用过日语。各种迹象表明,“中本聪”可能是一个虚构身份。

 

中本聪在发言和程序中有时切换使用英式和美式英语,根据对其语言习惯和时间统计的分析,一些人士认为他可能是一位居住在美国中部或西部的英国人或爱尔兰人。

 

中本聪随机在全天不同的时间段上线发言,他很可能是有意隐瞒自己的国籍和时区,或者是账号的背后有多人操纵。

 

曾在比特币核心开发团队工作的Laszlo Hanyecz则认为其算法设计过于精良,以至于不像是一个人单枪匹马所能完成。

 

比特币等数字货币有可能是美国的国家项目,是另一个新货币转型时期。其意义,可以跟布雷顿森林体系相提并论。

 

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