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副省级城市系列研究(一):停滞的青岛 尴尬的宁波

2017328  微信公众号“叶檀财经”

不少城市踊跃“升级”副省级。

全国两会期间,全国人大代表、河南省高院院长张立勇建议中央将郑州升格为副省级城市。兰州、福州等地也在尝试“升级”为副省级城市。

升级为副省级城市好处多多。现行体制下,行政权力与资源配置紧密挂钩,副省级城市前身为计划经济时代的“计划单列市”,具有较大的经济管理权限。在过去以计划经济为主的体制中,为了强化部分功能,中央列出了计划单列市。在行政建制不变的情况下,升格为计划单列市的城市,意味着在财政上直接归属中央管辖。1994年确定了14个计划单列市和济南、杭州一共16个副省级城市,由于重庆在1997年成为直辖市,总数下降到15个。此后一直到2017年,这个数字一直没有改变。

升级为副省级城市后,最明显的是行政级别上行。例如市委书记、市人大主任、市长、市政协主席都为副部级,副职为正厅级。城市在经济和规划上自主权大大提高,国务院等部门将其实为省级规划单位,可以和中央部委直接沟通,获得更多战略资源和政策倾斜。

        由于副省级城市从计划经济而来,加上市场化改革之后的十六年,挑选当时经济对全国有影响的城市,此后副省级城市之间已经出现了巨大的经济落差,目前经济发展十分不均衡。既有广州深圳这样的全国领跑城市,也有深陷转型困难的长春、沈阳、哈尔滨等东北“困难户”,更有南京、杭州和武汉这样迅速崛起的“新一线”城市。经过二十年的发展,也带来了行政政策和公共资源的过度集中。

      本次副省级城市系列研究,将目光转向那些并没有被太多关注,甚至略有些被“遗忘”的城市,寻找他们的发展潜力,同时正视一些城市遇到的困难。首先将从15个副省级城市中,挑选出此前没有写过的城市,然后从以下几个方面判断其发展状况:

一是高铁、地铁和轻轨的交通运输规划,交通便利程度以及城市总体规划。

二是人口的流入,包括回流的幅度和外来人口、务工人员占比。

三是教育资源是否充分。

四是财富状况,包括本外币存款和消费能力。

五是GDP增长速度。

青岛

        青岛毫无疑问是山东第一大市,提到那个土不拉叽的省会济南那叫一个看不起。当地银行分行从青岛迁到济南时,简直是撕心裂肺。

        在山东省内,青岛是最强的城市。2016年,青岛生产总值(GDP10011.29亿人民币,按可比价格计算同比增长7.9%,青岛由此跨入“万亿俱乐部”,成为全国第12GDP总量跨越万亿元的城市,把省内其他城市远远甩在身后。厉害了,当年山东全省财政收入过百亿元的县市区有6个,除了排名第三的济南市历下区外,其他5个都在青岛市,排名依次为黄岛区、崂山区、即墨市、市北区和市南区。

        在山东省内比,青岛真是一枝独秀,是胶东烟台、威海等幸福城市中经济发展最快的,跟省会比,那审美品味不知道高多少,除了海边的那一幢高楼扎眼,八大关这些地方放到全球任何地方都算得上品味高尚。

        青岛有经济基础,在德国人管理的时代,就有国内领先的工业基础,青岛啤酒是中国在全球最响亮的品牌。很可惜,在很长一段时间停滞不前,直到1989年俞正声出现才被打破,其在任期间青岛东迁政府, 19891997年青岛GDP超过省会济南,一批优秀企业如海尔、海信和澳柯玛逐渐将业务推向全国甚至全球。很可惜,继任者没有能把握住方向,城市有空心化的趋势。

         2000年之后青岛经济被各种市政面子工程所拖累,尤其是跨海大桥。山东省交通科研所研究员许云飞曾经表示,他在2005年专门前往青岛,力图停止跨海大桥建设,最终没有成功。当时青岛市政府提出现有的胶州湾高速负荷已满,所以要修新的大桥。许云飞则认为,只要在胶州湾公路旁增加4个车道,即可解决问题,总投资仅为25亿,高速公路扩建耗费低,维护成本低且效果好,不会像跨海大桥一样,天气稍微不好就要封桥。而最终的跨海大桥方案花费100亿,很大程度上成为了摆设。

       与其他沿海城市相比,青岛民营经济算不上发达,特色也不鲜明。根据《青岛市“十三五”民营经济发展规划》,到2020年,青岛民营经济总量要达到6600亿元,占全市G D P比重的50%2015年青岛民营经济增加值实现685亿多元,占全市G D P44.2%,吸纳就业人数累计达到273.6万人。而杭州2015年民营经济增加值就在5951.72亿元,两者根本不是一个数量级的,仅从民营经济我们就可以看出,杭州经济的活跃度远高于青岛。

         在山东省内,青岛是人口输入地,未来的潜力最重要的是教育。从历史数据来看,青岛小学生人数从2005年的47.98万上升到53.6万,小学数量减少的情况下学生却在增加,十年间小学学生增幅超过11.7%,可见外来人口前往青岛的步伐并未停止。

        2015年青岛小学生数量在15个副省级城市中,排名第五位,与西安相差不大,仅次于成都、广州和深圳等超大型城市。另外高等教育方面,本地已经拥有中国海洋大学、青岛大学、青岛科技大学和青岛理工大学等20多所高校。2016年,青岛共签约引进27所高等教育机构,包括北京大学、复旦大学、北京航空航天大学等,已正式运行的高等教育机构13,加速人才培养。青岛高等教育虽然不能跟南京等城市比,不算太差,在海洋研究方面有特色。

        青岛不像深圳,不是一个全国移民城市,外来人口数量印证了这一点。按照《总体规划》,预测青岛西海岸新区2030年城镇建设用地面积为468平方公里,常住人口达到410万,近期到2020年常住人口达到240万。但青岛统计信息网数据显示,2015年黄岛区常住人口为149.36万,比上年增加0.94万,同比增长0.63%,增幅回落2.1%。人口增幅明显回落,说明经济下行压力下,黄岛区外来人口明显在减少。201620204年,常住人口需要上升接近100万人,几乎是不可能完成的任务。    

虽然在财政收入中,全省前10县区之中青岛占了7席,但要命的是,青岛人积累的财富不多。2015年本外币总额在15个副省级城市中排名倒数第4,人均本外币为14.46万元,排名倒数第三。

在成为副省级城市几十年中,青岛走了许多弯路,尽管有海尔、青岛啤酒、双星和海信等企业,但民营经济活跃度不够,也没有帮助居民积累起更多财富。另外从社会消费品零售总额来看,青岛排名在第8位,可见居民的消费欲望也不强烈,这和排名靠后的本外币存款直接相关。

         最后,从整体交通规划来看,青岛的确在往“两翼”发展,与之前的环渤海湾思路完全不同,充分考虑到了人口发展、产业转移和未来规划等因素。根据《青岛市城市轨道交通线网规划调整》,至2020年青岛地铁线网由11条轨道交通线路构成,全长470.4公里;远景规划由16条线路及2条支线构成,全长807公里。青岛地铁集团数据显示,2016123号线开通之后,首日客流量超过16万人次,之后一周总客流量突破百万人次。大大方便了“南工北宿”的上班族,11号线将在2017年内试运行。轨道交通十分发达,是青岛的一大优势。

        正因为青岛在山东省内的经济地位够高,青岛房价不低,目前东部沿海地区每平米达到2万以上,西区沿海也可达到1万以上。有青岛市民戏称青岛是一块“金边的抹布”,十分形象到位。当然,让当地人哽咽的是,2016年房价被济南超过。

         青岛不要跟省内土著城市比,否则总有一天会像大连一样被带到沟里去,青岛应该跟沿海的各大中城市比,成为全国的经济旅游特色城市。

宁波

        如果把杭州比作是浙江一个富裕家庭中的大家闺秀,那么宁波就是隔壁家的没落的素颜小妹。

       宁波有老话说,当地的发展是依靠“政策和机遇”。的确,天然港口优势和加入WTO之后,中小型轻工业的迅猛发展,都为宁波提供了绝好的机遇,使其跻身二线城市行列。加上很早就争取到了计划单列市,即后来的副省级城市,比杭州更早。这给予宁波更高比例的财政留成,不需与浙江省分享,同时拥有较大经济政策法规制定权,政策红利进一步助推宁波发展。

可惜的是2005年之后,宁波增速在放缓,发展遇到瓶颈。

首先是产能过剩,尤其是港口行业,以及重化工业造成的环境污染。宁波曾经依靠港口运输优势,发展临港石化工业,辅以汽车制造,钢铁和船舶制造等,并成为当地经济支柱产业。部分宁波商人以轻工业起家,逐渐发展成自己的品牌。这也造就了当地经济的一个特点,即中小民营企业占比较高,在20世纪初形成强有力的“县域经济”发展模式,各区县组团拉动城市经济发展。

        可惜的是这种县域经济在2005年左右受到明显的阻力。对于县域发达的城市来说,中心城区的辐射力是一个大问题,相比于上海,南京等地,宁波中心城区的辐射力较弱,很难发展生产性服务业等高附加值产业。从县域经济转向都市经济也很困难,比如行政区域难以调整,同时随后会面临如何平衡各地政策资源等问题。

        其次是环保问题,宁波地处江南丘陵,自然资源比较缺乏。经济体量扩张之后,带来了水资源和土地资源紧缺,产业盈利能力下降。另外高增长也带来高耗能,环保压力越来越大。宁波市环保局在《2015年宁波市环境状况公报》中提到,2015年全市环境质量总体平稳,主要饮用水源地水质良好,地表水水质有所改善。但环境质量改善速度仍然较缓,地表水水质优良率和功能达标率较低,部分平原河网污染较重,近岸海域水质中无机氮、活性磷酸盐浓度较高,典型区域土壤环境质量较差。

        除了县域经济的特点已经无法成为优势,以及环境的约束,宁波的产业结构也亟待升级。2016年宁波国民经济统计公报显示,三大产业结构占比分别为3.6%49.6%46.8%,宁波产业结构调整已经持续了很多年,但总体成效并不明显。宁波产业的发展,经历了数个阶段,第一个阶段是率先纳入国家沿海开放城市,形成港口贸易反哺乡镇工业发展。第二个阶段是宁波率先形成以临海重化工、传统优势轻工业为主体的工业体系。第三个阶段是形成以工业经济为主要形态、以外向经济为基本特征、以块状经济为主要动力、以县域经济为重要主体的格局。

        未来的宁波,需要从工业经济向创新经济转变、从块状经济向集群经济转变、从港口经济向海洋经济转变。

        在长三角城市群中,宁波离上海、杭州有点远,受到的幅射不够,自身带动周边经济发展的能力又有点弱,长期作为一个不上不下的城市,有点尴尬。民国时宁波是一个重要港口,而现在,宁波舟山港面临洋山、苏南等港口的严峻挑战,无法找准自己的定位。

        从财富数据、消费数据来看,宁波在浙江和江苏省处于中游,但和邻居杭州,以及更远一点的南京相比,还有较大差距。由于长期经商的传统,宁波人积累了较多财富。根据2015年统计公报,宁波本外币存款为16175.3亿,人均本外币为20.67万,在15个副省级城市中,都处于第八名左右,但可惜的是社会消费品零售总额仅为3394.5亿元,市民消费欲望不强,或者说市民不在当地进行高端消费。

        南京和杭州人均本外币存款分别为32.14万和33.11万,明显与宁波拉开一段差距。更加遗憾的是,宁波在教育和人才储备方面劣势更大。2015年统计公报显示,当地小学数量为448所,小学生人数48万人,普通高校16所,在校大学生20.9万人。尽管小学数量和学生数尚可,但高校数量和人数在15个副省级城市中排名倒数。从外部吸引的人才数量也远远不够。

        根据《宁波城市总体规划(2006-2020年)》,宁波定位于中国东南沿海重要的港口城市,长江三角洲南翼经济中心,国家历史文化名城。宁波成功的产业转型升级,不外乎以下几个因素,即有明确的产业方向、高水平的创新人才、雄厚的资本支持和优良的发展环境。只有打破传统的产业结构,以现代港口航运服务业为支撑,引入高新技术产业,才能尽快摆脱落后的临港石化工业,真正带动经济发展。

        曾经在宁波天一阁久久伫足,参观过镇海石化,朋友发过来慈溪古城的照片,感叹文化深邃。宁波这座文化古城,曾经的经济重镇,现在能够在周边野心勃勃的城市中,找到自己独特的定位吗?

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<![CDATA[苏银霞事件告诉我们:宁可关厂 也不要借高利贷 否则孩子会跟黑社会火并]]>

苏银霞事件告诉我们:宁可关厂 也不要借高利贷

否则孩子会跟黑社会火并

2017327 微信公众号“叶檀财经”

325日,周六,刺死辱母者刷屏。

最高人民检察院对此高度重视,已派员赴山东阅卷并听取山东省检察机关汇报,正在对案件事实、证据进行全面审查。对于欢的行为是属于正当防卫、防卫过当还是故意伤害,将依法予以审查认定;对媒体反映的警察在此案执法过程中存在失职渎职行为,将依法调查处理。

愤怒、不解,暗流涌动。

任何一国法律都以本国底线伦理为皈依,破坏底线伦理的判决,撕破了社会的最后一道堤坝,对社会的破坏力是巨大的。对老人碰瓷、对社会凌辱的无底线容辱,会让社会迅速失去底线。

对于欢的一审判决引爆潜藏已久的两种社会情绪,一是不安全感,谁也不知道这样的事明天会不会落到自己头上。你以为你不借高利贷就接触不到黑社会了?于欢案件这样的逻辑发展下去,有一天你敢瞪大眼看一个人,就可能被打得鼻青脸肿。任何纵容极端凌辱的行为,尤其是通过法院判决的方式纵容,就是把社会推向黑社会化的深渊。

二是这个社会的底线到底在哪里,这11个催债人处于社会底层,不是底层的人不会从事这样的行业,这些催债人能够在当地横行,显示底层金融秩序、底层社会秩序正在溃烂,并且一定程度上还受到隐性保护。在这种秩序下,以黑吃黑、以毒攻毒将成为常态。

三是法律究竟能否一体同仁地保护公民,杜志浩撞杀女学生却未受到追究,起码让人对当地的公权力部门心怀戒心。

法律机构对民间借贷的保护不能出格,否则民间借贷就是吞食民间财富的老虎,就是培育黑社会的温床。

按照法律,苏银霞已经完成了自己的还款义务,那些人的羞辱是违法的。

2015年出台的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》,经过了14次修改和最高法院审委会5次专题讨论,认定“借贷双方约定的利率未超过年利率24%,出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息,但如果借贷双方约定的利率超过年利率36%,则超过年利率36%部分的利息应当被认定无效。”翻译成大白话,民间借贷最高年息是36%。

在于欢案中,于欢母亲苏银霞向吴占学借款135万元,月息10%、年息120%,如此高的利率早就超过了法律保护的范围。到事发时,苏银霞支付本息184万、价值70万的房产,仍欠17万元欠款,也就是说,苏银霞一共需支付406万元,是135万元的3.01倍,远超36%的年息。

允许这样的高利贷存在,无异于鼓励民间互相屠杀,一滴不漏地抢对方的钱,无所不用其极。

有扭曲的高利贷就有黑社会,就像有色情业就有黑社会。高利贷是个大型产业链条,大家还记得东阳吴英非法集资案,其中就有来自各路人马的钱。吴占学放贷的资金是不是也有当地各路人马的钱,吴占学只是个出口?我很怀疑,在吴占学这条利益链的背后,是不是有当地的一张借贷网络存在?

按照最高法的《规定》划定36%的年息,既保护了借方的人身安全,也保护了贷者的利益,有了规定而不执行,当地警方视若无睹,这是法治的溃败。过度保护高利贷者的利益,对于借方就是严重的不公,当地的社会生态、经济生态将会严重扭曲。

从报道看,于欢是无奈之下拼死反抗扭曲生态,这并不是个英雄,而是在淫威之下发抖的年轻人,于欢的结局是个风向标,显示这个社会的合法途径是让生态更扭曲,还是通过合法手段逐渐恢复正常。

最后还是要说,苏银霞不该借那么多钱,更不应该借高利贷。《公司秘闻》查询第三方工商信息、法律文书平台发现,2014年至2016年间,除向吴学占借款135万元外,苏银霞及源大工贸还向他人、银行借款,此外还与其它企业互保,总共涉及金额超2000万元。到现在为止,苏银霞无法偿还银行、租赁公司的欠款,她不是道义上的强者。

制造业转型必然使一些企業失去竞争力,此時企業家更要理智。苏银霞的企业既无技术优势,也无品牌优势,更无法通过全球布局获得成本优势,這樣的企業出现资金断裂,惟一的办法是关厂,将损失降到最低,而苏银霞的做法极不理智。害了自己,也害了家人。

於歡事件顯示了底層最無尊嚴的生存法則,我們得承認這樣的事件客觀存在,可怕的不是底層的現狀,而是公權力的推波助瀾。只有代表公權力的人失去底線,才能讓人徹底絕對。

 

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<![CDATA[中国足球队在长沙赢了 不用韩国制造可以赢吗?]]>

中国足球队在长沙赢了 不用韩国制造可以赢吗?

2017324 微信公众号“叶檀财经”

323日,长沙贺龙体育场,2018国际足联俄罗斯世界杯亚洲最终预选赛第六场,中韩大战。

中国足球队从没有像现在一样,肩负着沉重的外交使命。求求你们,留点面子踢好这一场吧,否则天知道会出些什么事。

   这场比赛恰逢萨德部署、乐天退出、中韩关系紧张之际。据韩国峨山政策研究院36日至8日对1000名研究对象的调查数据,中国已经取代日本成为韩国人心目中最不受欢迎的人。

为了一个不可理喻的小人,两个邻居闹掰了,这不是什么好事。有人从博弈论的角度分析,中韩分崩最有利于朝鲜,而后是美国,中韩双方联手上演了一出亲者痛、仇者快的戏码,也是中国古训中最反感的兄弟阋于墙。现在不但争执不断,双方的民粹主义还不断增加新的仇恨。

双方都高估了自己,中国不至于像韩国人所说的离开韩国货就活不下去了,韩国也不会因为中国人不看韩剧、不买韩国化妆品而崩溃。

    合作对双方有利。中国产业链处于中下游,韩国处于中上游,距离中国近,物流成本低。据中国海关总署《2016年进出口统计》资料,2016年中国从韩国进口的货物总额达1589亿美元,占进口总额的10.0%,韩国连续四年成为中国最大进口来源国。

而中国商务部发布的统计显示,2016年前11个月中国吸引直接投资1138亿美元。其中,韩国对华投资43.7亿美元,同比增加17.8%,继新加坡后位居第二。

不看韩剧、不到韩国旅游、不用韩国面膜不会死人,但有些东西不进口,对中国产业有严重的负面影响。这次抵制韩国,其实是对中国电子产业链的大考验。如果这些行业技术不能跟上,不能量产,你今天怎么抵制的,明天还得怎么买回来。抵制了韩国必然靠向日本,抵制了日本必然转向德国。

来看一些业内人士的分析。

现在显示器面板全球最强的是韩国、中国、日本 和我国台湾地区,传说中世界面板的三国四地之争 本土的京东方、天马、彩虹集团等诸多企业,在下一代OLED面板领域将展开中韩之间的价格战。

DRAM领域,三星是韩国第一大企业,全球第一大DRAM企业,全球第一大NAND Flash企业,三星在2016年四季度仍然是DRAM内存产业的一哥,市场占有率高达47.5%。另一家韩国存储厂商SK海力士的表现同样出色,其2016年第四季营收达33亿美元,市场占有率上升至26.7%,全球排名第二。

三星和SK海力士两家韩国厂商已经垄断DRAM内存市场。三星和SK 海力士从制程、技术、工艺、良率等几方面都是吊打其他存储企业的,在市场的地位稳固而难以撼动。

这两家企业,也是中国电子产业绕不开的两座大山。中国虽然已有存储器布局,但核心技术领域并未取得突破,中国的PC、智能产品、通讯设备等领域依然难以摆脱三星和SK 海力士的掣肘。

以往日本、韩国、台湾地区、中国形成了完整的上下游产业链,中国大陆这几年狂追猛进,形成了较为完整的产业链,在面板等领域取得突破,也因此撕开了垄断价格的面纱。有个很简单的逻辑,只要某个电子原材料价格大跌,一定是中国企业在该领域取得了突破。

中国建立自主产业链条,让日、韩产业链条成为中国经济的补充部分而非核心部分,还需要砥砺数年,

另一方面,韩国对中国依存度高,是低端层次上的依存度。据张云的文章分析,一项研究表明,2010年韩国对中国出口的75%为半成品,主要运往中国的韩国企业进行再加工,或者组装后出口到其他国家市场。而中国作为韩国产品的最终消费市场,仅为韩国对中国出口的3%。六年多过去了,这种基本的格局似乎没有本质的变化。2016年,韩国国际经济政策研究所的一份研究表明,韩国对中国出口中半成品仍然占78%左右。

韩国企业脑子里主要的关注点,仍然在最终市场的欧美日的动向,而不是作为“过路财神”的中国工厂,中国不生产了,转到东南亚就可以。中国的经济地位是市场化改革形成的,而不是举着拳头喊几句口号就能提升的。

在民族国家时代,爱国在任何国家都被提倡。你看看美剧,演到牺牲的英雄被运回国覆盖国旗,肃穆庄严。

    如果你有崇高的爱国感情,办法不是堵到乐天门口,而是让自己成为一个有底线的人,有技术含量的人,企业家、技术人员、高技术工人都行,堵人门口除了让自己变傻,打人妇孺除了印证你是个小人,没有任何好处。 ]]>
<![CDATA[嘿 那个黑摩拜单车的 你给我站出来 我保证不打你]]>

 那个黑摩拜单车的 你给我站出来 我保证不打你

2017-3-23  微信公众号“叶檀财经”

        打破常规的时代,一不小心就火了。

38号,《跟上叶檀》节目专访了摩拜单车的联合创始人 CEO王晓峰。晓峰是一个连续创业的典型互联网人,第一眼见他是风尘仆仆的从出租车上跑下来,穿着摩拜的文化衫,向我问好。圆脑袋,不疾不慢的回答,很坦诚,是那种有经验还能坦诚的人。节目录完后,有个导演说,自己都喜欢上王晓峰了,这王晓峰有点萌。

周围有几台摄像机在直播,我又有“毒舌”的名号,不知会问些什么问题,大概让他有些忐忑。听说他常常这么在城市之间来回奔波,真想提醒小伙子“口渴要多喝水”。

    专访是直播,全程2个小时不NG,无论是疾风骤雨的对话还是剑拔弩张的观点碰撞,都得直面对方,并实时回答网友的提问。少了录播的人为删减,直播节目就多了些“好玩儿的东西”,两个小时被采访人真实的状态是无法遮掩的。我印象很深的是,当天刚好在上海有4000辆车被锁进“看车所”,我再三问时,王晓峰说,哎呀,别问拉—— 

   首先我想说,这是哪位网友大神的作品,王晓峰的美颜滤镜为什么不给俺也用一用?这是现在最被网友们津津乐道的一段,就是我问王晓峰有关押金的问题,他说口渴,就喝了口水。当然,从人类肢体行为学进行分析不同的网友看到这一段的解读是决然不同的,归纳起来有三类:

1、押金是个坑,紧张绝对有猫腻;

2、押金多少怎么用和我无关,能退就行;

3、押金太多压力大,渴了累了喝红牛呗; 

从后台的反应来看,网友对摩拜单车的押金使用问题,其实不是太在乎。就算299块钱,在物价飞涨的时代也不算贵,远远比不上一辆摩拜单车的价格。

网友们更在乎的是,你能否提供优质的服务,持续的运营,以及良好的用户体验。很多人提出的问题是骑着太重,自己城市的单车没有筐,不方便。

 参观完摩拜单车总部后,心情有点矛盾。一方面,以摩拜单车为特色的共享单车确实改变了人们城市出行的方式,绿树下骑单车,浪漫的背后是解决最后一公里,方便才有浪漫。这也在倒逼城市建设者的路政建设改革,不人性的自以为现代化的宽阔道路,现在添上了自行车的白线;另一方面,作为一种商业模式、一个以创造财富价值为终极目的,一个独立的市场主体,怎么赚钱、能活多久是一个怎么也绕不过的问题。

    首当其冲的就是庞大的“押金”到底作何用途。对方再不愿意,我也不可能回避这一话题。

    我们再来算一笔账:

    共享单车的盈利模式,是通过分时租赁来部分变现,通过收取押金来回收资金,实现现金流并进行扩张(见下图)说明: Macintosh HD:Users:xiaoxie:Desktop:123.png

    分时租赁那个钱,其实是小钱,单车公司动不动就免费骑行,既是因为竞争,也说明这一现象级的经济模式,靠的不是分时租赁的那点钱。无论是摩拜,还是ofo,我相信他们心里清楚:哪怕有一亿用户,每天用一小时,也就1个亿的收入,为此却需要面对超过1千万辆自行车的投放与硬件损耗,再加上其他管理费用。更重要的是,由于其短途特点,对标公交和传统公共自行车,其定价上浮空间有限。所以,他们压根就没指望通过一小时1元的租赁费来赚钱。

    今年1月,摩拜和ofo双双宣布用户量超过1000万。以1000万的用户数量来计算,ofo每个用户需要交99元押金,那么累计可以获得高达9.9亿元押金;而摩拜单车每个用户的押金高达299元,平台可以获得29.9亿元的押金。

    有媒体认为,摩拜、ofo投放的每辆单车,都类似一个储蓄所。中国网点最多的金融机构是农业银行,在全国有超过2.4万家分支机构,3万台自动柜员机。而王晓峰告诉我,摩拜单车未来每年总产能预计将能超过1000万辆——而每一辆单车,都是一个移动储蓄点。仅以1000万辆投放为假设,以平均数每辆车锁定8人,每人300元押金,沉淀总额资金将达240亿——这是最经典的互联网金融的玩法。

    那么问题来了,事实究竟是什么呢?

    这些押金是否有收益,王晓峰守口如瓶。公司表示,299元押金,主要是希望此举能让用户树立一定的责任感,这笔钱存放于摩拜单车单独设立的银行账户中,交由第三方监管,与公司的运营资金是分开的。

    在不透明的情况下,不论押金用来干什么,单是存放在银行活期存款账户里的收益都不容小觑。假设当前活期存款利率0.35%29.9亿元押金一年利息就上千万。如果留足部分备付金,将其余的资金投入收益较高的理财产品,一年的收益会更高。

    这就形成了一个全新的押金形态,打破了传统一个租赁物对应一份押金的模式,形成了多个人对应一份押金的模式,使得押金与租赁物之间的一一对应关系被打破,突破了传统押金担保属性,而具有不当募集或占有资金的嫌疑。

而这种资金关系显然是吸引众多厂商加入单车大战的原因之一,简单说,单车租赁表面看是租赁服务,实质上具有金融功能。

    现在几十家共享单车出现,电动单车出现,恐怕跟押金有很大的关系。

    先把押金问题放一边,咱们再算一笔账:

每台摩拜单车平均每天大约有10人到20人使用,用户需要支付299元押金,10个用户支付的押金就是2990元,足以弥补车价。如果这10个共享单车的用户每天因上下班而骑2次车,按照2元一个人算,那大约是一天消费20元,一个月是600元。那意味着,只要这台摩拜能撑够5个月的使用,就将开始盈利。按照摩拜方面估算,每台车的使用年限可长达8年,哪怕频繁使用,也可以使用4年。更何况,随着生产数量上升,单车的平均价格将会下降。第一台摩拜单车成本7万元,现在远远不到3000元,ofo的成本更低。

如果算上流动人口,一线城市北上广深都是1千万到3千万人口的超级大城市。即使投入的那3亿元是不考虑回本的投入,每个人身上不过补贴了10—30元而已。仅仅花3亿,就可以吸引北上广深这些超级城市的关注度,拥有了大数据,是多么划算的事情。

为了进入智能情境,又是智能家电,又是智能车,谁能想到共享单车横空出世呢。这是一个非常漂亮的点子。

    账算完了,我们回过头来再看下今天文章的标题“到底谁在黑摩拜单车”,相信各位读到这,应该和我有一样的感受“共享单车这种商业模式太牛了”,这种创新让我们膜拜。

    抛开人家到底怎么是不是用“押金”赢利这个痛点,就是创新这个东西,我们也能好好的说道说道。

    两会刚结束,李克强总理的政府工作报告把创新提到了一个新的高度。深入推进互联网+”行动和国家大数据战略,全面实施《中国制造2025》。

    我想,无论出于何种个人动机——追逐金钱、权力还是猎奇,或是追求名誉、希望博得他人的认同——成功的企业家都会试图去创造价值,做出贡献。他们的目标非常高。他们决不会仅仅满足于对现有事物加以改进或修正,他们试图创造出全新且与众不同的价值和满意度,试图将一种物质转换成一种资源,试图将现有的资源结合在一种新型的、更具生产力的结构里。

 

【插入叶檀老师参观访问 摩拜单车总部3楼技术办公区】

 

    创新源于变化,变化造就了商机。通常来说,这些变化都是已经发生过的或者正在进行之中的。绝大多数成功的创新都是利用变化来达成的。确切地说,像共享单车这样的许多创新本身就蕴含着重大变化,莱特兄弟发明飞机这一类的科技创新就是例证。其实大多数成功的创新都很平凡,而且早期都是被各种各样的冷嘲热讽,黑的一塌糊涂。

    莱特兄弟造飞机被人嘲笑痴人说梦,乔布斯的苹果电脑最初被人认为是“荒诞的作品”、离我们近一点的淘宝也不是一帆风顺,十多年前在北京街头乱逛的时候,没有人认为这是一种销售的大创新。

文章写到这里,理应美好的来个结尾,头尾遥相呼应一下“到底是谁在黑摩拜单车?——创新变化带来的质疑 !。”黑摩拜的出来走一下,我保证不打你。

黑摩拜无非有两种情况,一是同业竞争对手,别忘记,你们也有押金的问题。二是看不懂共享单车模式,认为是瞎烧钱,人家烧人家的,社会得了利,有什么好骂的?三是不喜欢王晓峰,建议从头到尾再看一遍,这人精明但不狡猾,挺招人喜欢的。

    几天前,战局又有了新的变化:ofo与芝麻信用最新达成战略合作,上海用户只需芝麻信用满650分就可以免押金骑ofo小黄车。搜狐科技标题文章说到【免押金重创摩拜大本营:ofo打出一手好牌】

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回归商业本源,谁黑谁不重要,创造价值活下去才是人间正道。

来,留言,开黑!

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<![CDATA[银行跪求资金 钱荒真的来了吗?投资者该怎么办?]]>

银行跪求资金 钱荒真的来了吗?投资者该怎么办?

2017322 微信公众号“叶檀财经”

钱荒来了。

21世纪经济报道》披露,320日,全市场融出资金较少,包括中行、建行、交行和邮储在内的大行都在借钱。第二天,有机构甚至以10%的价格融出隔夜资金,一名农商行交易员称,“今天真的是从早借到晚,我们就借到了下午5点多,市场上有好几家小机构最后还是违约了,本来还以为银行间大额支付系统会延迟关闭。” 不仅小银行在跪求资金,就连大银行也在借入。

321日,隔夜SHIBOR利率涨1.52BP,所2.6477%,为201548日以来最高位,7SHIBOR2.09BP,报2.7680%,一个月期涨3.86BP,报4.3558%,均创2015417日以来新高; 3个月期涨1.35BP4.38465,创2015422日以来新高。

这一次钱荒是有意为之的结果。

第一,中国央行跟随美联储“非典型加息”。

一如我们的预料,美国加息是皮加肉不加、外加里不加。美联储温和加息,联邦基金利率目标区间提高至0.75-1%。决议当日,美元指数大跌1.20%316日,美元指数一度跌至100.14,当周下跌0.91%

央行紧跟美联储的步伐。从去年年底开始,央行进一步收紧流动性,北京时间16日凌晨,美联储宣布加息25个基点。7个小时后,中国央行宣布,上调公开市场逆回购中标利率10个基点;上调6个月和1MLF(中期借贷便利)操作利率10个基点。

美联储加息没有对市场造成太大影响,利率大幅波动的反而是中国。中国的金融机构负债过高,现金流也不健康,总是在钢丝绳上颤颤巍巍地走着。稍有风吹草动,就掉下高利贷的深渊。

第二,任何一次钱荒,最终办法都是央行出钱。解铃还需系铃人,最后还得靠央行掏钱袋子解决难题。面对一大帮嗷嗷待哺的孩子,央行也不忍心啊。

钱荒总是伴随着以下因素,季度末或者年末考核,加上大批负债到期。

2013年的钱荒还在眼前,当年67日,银行间市场加权平均隔夜回购利率飙升至8.6780%,期间一度飙高至15%620日上海银行间利率全线上涨,仅两周利率小幅下跌,其中隔夜利率大幅飙升超过500个基点,利率首次超过10%,达到13.4440%,创下历史新高;1周利率亦首次突破10%,大涨近300个基点,达到11.0040%,亦创下历史新高。

这次钱荒也是如此,季度末到了,得对付严格的MPA考核,并且银行的负债也得偿还。据彭博汇总数据,3月下旬总计将有约7300亿元同业存单到期。

度过眼前的难关,央行不得不亲自出面,否则中国的银行会遭遇高利贷,日子就过不下去了。321日,央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作,减去到期的逆回购600亿,净投放400亿元。时隔17个交易日后,央行在公开市场首次实现资金净投放。另外,Wind援引媒体消息,中国央行321日向市场注入数千亿元流动性,因周一银行间市场有部分机构违约。当天下午,国债回购就下降。

风险过去了,中国没有真正的钱荒,每一次钱荒都是央妈对市场的一次测试。

第三,跟以往不同,资金紧张会成为常态,中小银行跪求资金不止,楼市与股市将因此受影响。

我早就说过,这一轮紧缩的特点不是减少基础货币,而是证券货币市场去杠杆。看到这一点房地产新政了吗?主要举措就是加隐形税,去开发商与购房者的杠杆。买地买房可以,主要用自己的钱。

股市也是如此,这两年引导民间非杠杆资金流入股市,大量新股上市,资金通过打新进入实体企业。

根据最新的消息,彭博援引知情人士称,中国证券登记结算有限公司拟将可质押债券的评级提高至AAA级,AA+及以下评级的债券将无法入库质押,计划47日起执行。知情人士称,新规拟进行新老划断,存续债券暂不受影响。这是对金融机构的又一次严厉考试,这意味着金融机构将减少一半的资金。

银行屡遭责打,这是假的,关上一道门必定打开一扇窗。接下来,证券化并定衔枚疾进,收益与投资者分享,风险嘛,也由投资者来共担了。

投资者所能做的,是睁大眼睛,找到垃圾里的那几颗黄金。

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<![CDATA[我眼中最有前途的十个卫星城(五)]]>
我眼中最有前途的十个卫星城(五)
2017-3-21 微信公众号“叶檀财经”
          第五篇以珠三角城市群之旅收尾。

        珠三角是三大城市群中比较特别的一个,核心城有广州和深圳两个,广深的风格完全不同,是中国所有城市群中罕见的现象。

        广州的卫星城是佛山,在市场经济中激流勇进的深圳,有两个卫星城,从深圳到这两个城市,形成了一个几乎等边的三角形。在三角形内部,就是深圳现有的庞大的腹地。

九 东莞

        东莞位于广深中间,但东莞是深圳的卫星城,而不是广州的。
        
        这两年,华为离开深圳闹翻了天,这当然不是华为将总部搬到了东莞,而是深圳已经容纳不下部分产业开始外溢,华为将自己的手机业务——华为终端迁至东莞,华为的“心脏”——企业数据中心(EDC)也离开深圳到达东莞。不是深圳要让华为跑了,而是东莞已经成为深圳的卫星城。华为终端业务落子东莞松山湖,既可视作深圳产业辐射外溢,也是深莞惠一体化开花结果。

        根据东莞城市总体规划,以及《东莞市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》,其城市定位于国际先进制造基地,珠三角重要中心城和区域性枢纽。力争建设“环深创新资源融合发展带”和“临港现代产业创新带”,分别对接深圳和广州,形成南连深圳大沙河创新区、光明新区、南山区、北接广州科学城的“创新走廊”。从东莞自身角度来说,算是左拥右抱,广州、深圳谁也不得罪。

        但从经济发展趋势看,深圳与东莞更密切,深圳仅有不到2000平方公里土地的深圳,离不开腹地支持,广东省委、省政府早早布下了深莞惠一体化的大棋局。从电子产业链等来看,与深圳形成密切的产业链,而产品从深圳港口出口,从物流链条上为一个板块。作为华人世界著名的服务之者,东莞从香港等地吸引了不少人流。

        从经济结构和产业基础来看,东莞是珠三角的领跑者,也是珠三角经济起伏的证明。

       改革开放以来,东莞第一轮经济腾飞始于上世纪八十年代,大量香港资金进入,第二轮在九十年代初期,台湾企业大量入驻,第三轮则是2000年之后的深圳产业转移,包括三来一补行业,电子产业OEM。第四轮产业升级同样由深圳带动,主要依靠中高端产业布局,尤其是大型企业的制造中心、研发中心的落户。

       轨道交通把东莞、广州、深圳连为一体,东莞利用轨道交通与深圳对接。2015年12月,深圳地铁集团与东莞实业集团签订《深莞轨道交通建设战略合作框架协议》,未来深圳轨道交通6号、10号、11号、13号、20号5条线路将连接深莞两地,最快2020年互通。其中深圳6号线与东莞1号线衔接将成为早实现无缝接驳的地铁线。从深圳到东莞坐地铁将在2020年实现。目前东莞地铁2号线,已经在2016年5月27日开通,1号线则于2016年9月底开工建设,同时还预留了与广州地铁接驳的接口。

        东莞在高铁方面进展同样迅速,目前从广州到东莞的高铁有超过80个车次,15分钟一班,从深圳到东莞同样便利,有超过70个高铁动车车次,15分钟一班。2016年12月22日又一条高铁开建,赣深高铁先期工程在河源、深圳、东莞、惠州四个城市同时举行启动建设仪式。赣深高铁自赣州西站出发,途径河源、惠州和东莞,最终接入深圳北,共设计14个车站。

        作为深圳经济腹地,作为产业重镇,不只是华为,深圳企业向东莞等周边地区扩张已成为常态。2013年大疆科技在东莞买地,2014年中兴通讯在河源建立百亿级生产基地,比亚迪在2015年,选择在汕尾建立新能源汽车产业基地。深圳城市竞争力毫无疑问,在吸引全球企业入住的同时,由于受到有限的土地资源限制,基本都会优先选择互联网、电子信息和金融等行业,包括华为和阿里巴巴都趋向于把研发中心放在深圳,将制造、仓储物流和供应链等放在周边城市。高端制造业、信息产业的研发+制造+物流一体化模式,将成为未来深莞惠一体化的主要方向。

      尽管近几年来,东莞制造业一直被媒体唱空,但从广东制造业数据来看,东莞倒是有不少惊喜。2015年东莞制造业500强名单中,包括广东东阳光科技控股股份有限公司、东莞劲胜精密组件股份有限公司、东莞建晖纸业有限公司等20家公司入选,占全省的4%。与往年相比,上榜的代工企业数量大幅减少,而精密仪器、3D打印和铝业投资企业崛起。从产业结构来看,东莞已从传统的代加工模式,转向智能制造和电子信息等,如果能抓住深圳产业转移的机遇,必定能从珠三角城市群脱颖而出,摆脱“衰退”的固有印象。

        深圳新闻网2017年2月21日报道了一则“双城故事”。家住东莞凤岗的李志强,在深圳一家企业中担任中层管理,每天早上7:30从家中出发,到深圳工作,晚上回东莞睡觉。在2013年底买的130平米房子,目前均价已升至2.5万元/平米。随着“莞深融城”加速,未来两地通勤时间将继续缩短,实现半小时生活圈。长三角、京津冀和珠三角,无一例外都有双城族的身影,无论是两地奔波还是回归家乡,这都是一群用于承担生活责任的年轻人,祝愿他们不要败给高昂的房价。

十 惠州

        惠州是一座历史悠久的城市,也是一座逐渐被掏空的城市。

        170多年前,香港从惠州划出;30多年前,深圳从惠州划出;20多年前,东莞从惠州划出。独立之后的城市,无一例外都成为经济重镇,这令惠州这个“本体”十分尴尬。

        现在,到了其他城市反哺惠州的时候,2016年11月,惠州第十一次党代会提出,要打造综合区域枢纽,全面融入广州、深圳和香港的30分钟生活圈,由此可见交通是未来5年惠州的最大着力点。

        从地图来看,惠州处于广东省南部、珠江东部,恰好处于深莞惠经济区中心,深圳的东进战略,以及东莞、河源和汕尾对接深圳,都无法绕开惠州。未来将有3条高铁往返于深惠两地,包括厦深高铁、赣深高铁和深惠城际,其中厦深高铁已经开通,其余两条将在2020年建成。除此之外,深圳将有5条地铁延伸至惠州,包括14号线、21号线、16号线、8号线和19号线。

        深莞惠一体化已经初见雏形。

        轨道交通将带来数千亿级别的产业集群,初步效果已经显现。2016年下半年以来,一批国内的优质项目、资金、技术和人才,已经顺着轨道向惠州奔涌而来。创新基地惠州“潼湖生态智慧区”已引进超过1500亿的研发项目。 2016年11月24日,包括TCL集团智能互联网全球研发基地、胜宏科技业务总部及软硬结合板研发中心、赢合科技研发总部及天健国际物联网孵化器等8个项目也落户惠州潼湖生态区。其他重点项目包括华大基因惠州基地、以及中关村科技金融小镇等等。惠州创新驱动建设初步形成,深莞惠半小时经济圈的不再高低不平。

        大量深圳企业入驻惠州,从2013年以来,惠阳共引进工业项目302宗,其中213宗是深圳公司投资的,占70.53%,转移项目投资总额231.52亿。

        全面对接深圳,惠阳可以说是惠州的桥头堡,尤其是重点片区的PPP项目。早在2016年11月23日,惠阳区委书记胡斯平表示,惠阳规划建设10个以上产城人融合的新片区,该区已初步梳理出25个条件比较成熟、可采用PPP模式的项目,初步估算总投资约400亿元,PPP项目就是为全面对接深圳打基础。

        除了交通、产业园和PPP对接,惠州还有一个其他城市没有的优势,就是优秀的旅游业资源。粤港澳大湾区将来就是世界级旅游区,从湾区的名字来看,与美国湾区一比高下的野心呼之欲出。

        2016年7月14日,《南方日报》报道几则工作在深圳,居住在惠州的白领生活。家住大亚湾的张相红每天早上7点出发,开车50 分钟前往龙岗上班。跨城市生活,路不近,但房价低可以住得舒服一点了,生活成本也大幅度减小,可以过上滋润的小日子。

        相比于廊坊、保定和佛山等较为发达的卫星城,惠州的生活配套设施,尤其是教育资源,距离深圳还有很大差距。很多居民选择居住在惠州的同时,可能仍旧将下一代送回深圳上学。如果政府将资源倾斜到惠阳和大亚湾等县区,无疑能进一步增加其竞争力,将双城生活逐渐导向同城。

        到这里,我们看好的十大卫星城全部写完。有卫星城的城市毫无疑问是资源溢出的一线城市,这些卫星城正在成为白马地区。

        十大看好的城市,十大不看好的城市,十大卫星城已经结束,再接下来我们还会推出系列城市研究。后台有很多朋友在问自己的家乡,兰州怎么样?青岛怎么样?不要着急,不要着急,让我们一一道来。

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<![CDATA[限购限贷出台 疯狂抢房不止 实在太佩服这些调控的人了]]>

限购限贷出台 疯狂抢房不止 实在太佩服这些调控的人了

2017320 微信公众号“叶檀财经”

18号在广州,见证了限购限贷措施出炉后抢购的一幕,连千万别墅都随手卖出。广漂一族焦虑极了,他们的担心是,以后自己还能买房吗?还买得起房吗?焦虑之下,就在不限购的增城等区域大买特买。

这是一场小规模的限购限贷运动。317号,北京、石家庄、郑州、广州先后发布了对本地楼市的收紧政策。近半个月,已有22个市、县、区出台了新一轮楼市调控加码政策。

从广州市场反映来看,各地本想减少购房量,结果适得其反。当然,只要限购限贷严厉,半年之内可以见到成效。

要了解未来房地产市场,我们必须知道限购限贷到底意味着什么。

限购,主要指增加社保年限,等于一次性提高购房税。以广州的政策为例,单身限购一套,连续社保3年变5年。

连续缴纳社保5年,意味着购房者必须在广州连续工作五年以上,楼市几个周期就过去了,黄花菜都凉了。关键是连续缴纳五年社保,以我们办公室的小朋友来说,连公司带个人一月缴纳4000元左右,5年共缴24万元,3年为14.4万元,一次性上升67%左右。

变相的税收上升不像普征房产税那样惹得群情激愤,但又实实在在让北漂、沪漂、广漂多支付了成本。当然,也有像郑州这么绝的,补缴个税、社保都不管用了,可见,郑州的市场意识、财富意识比广州这些城市差多了。

限贷举措则是实实在在的去杠杆,不管地方政府的目的是什么,目前可以让民间购房者的真金白银垫入市场,以免未来实体经济好转、可以放心捅破泡沫时,把银行等大型金融机构拉下水。

广州无房无贷款记录的购房者,首付最低3; 无房有贷款记录的购房者,首付最低4; 有房无贷款记录/首套房贷还清地购房者,首付最低5; 首套未还清的,首付最低7成。

即使你有购房资格,多数也得用自己的钱,只要有了贷款,首付最低是4成,这跟以前动辄两成首付不可同日而语,假如以前你首付50万,现在最低也得100万。只要你有贷款未还清,首付在一半以上。

假设房价真的下跌了,已经付出七成的购房者舍得把自己的房子抛向市场吗?即使抛给市场,也不可能低于房价的七成,那意味着本金的损失,国人可以不要利息,但不愿意损失本金。如果房地产的硬底在70%,就不会带来全局性、系统性金融风险。

北京也是如此,17日下午公布的调控举措显示,居民家庭名下在本市已拥有1套住房,以及在本市无住房但有商业性住房贷款记录或公积金住房贷款记录的,购买普通自住房的首付款比例不低于60%,购买非普通自住房的首付款比例不低于80%。暂停发放贷款期限25年以上的个人住房贷款。这也是去杠杆,60%与80%的均价是70%,北京与广州政府非常有默契。

我实在太佩服制订政策的人了,从最近的汇市、楼市的调控举措来看,这些制订者手上举着重型武器,还占据了道德高地。2015年股灾仿佛是道分水岭,突然把一些懂金融的行家震出了水面。

要注意,限购限贷并不意味着房地产价格失速下跌。

一个原因是土地。去年12月,北京市政府发布《北京市“十三五”时期土地资源整合利用规划》,提出到2020年,北京市建设用地总规模控制在3720平方公里以内,比现行土地利用总体规划确定的规划目标减少97平方公里。

一线城市和二线热门城市土地稀缺的情况不会改变,也绝无可能大幅增加,今年推出的地也不会增加。面粉这么少,面包不可能便宜。

第二个原因是货币,今年M2的最低增速也会达到11%,七年以后,中国的广义货币发行量将翻番,只要没有比房地产更好的对冲货币购买力下降的投资品,房地产市场隔三差五就会掀起一波高潮,直到实体投资回报率超过目前理财投资的无风险回报率。

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<![CDATA[震惊了 美联储加息居然人民币涨美元跌 金融市场最流氓的国家就是美国]]>

震惊了 美联储加息居然人民币涨美元跌

金融市场最流氓的国家就是美国

2017317 微信公众号“叶檀财经”

不出意料,315日,美国联邦储备委员会宣布加息25个基点。美联储暗示今年收紧货币政策的步伐比许多市场人士预期的缓慢。

美元指数下跌,美股上涨,人民币上涨。乱套了乱套了,跟想像的完全相反。

以为货币市场完全按照自由市场方式运行的说法可以歇歇了,别这么天真,货币市场从来都是大庄家的天下,美国就是最大的庄家,这个恶庄收割了一茬茬的韭菜,让日本这些发达国家唯唯听命,害得泰国、墨西、巴西等国不是爆发金融危机,就是在爆发金融危机的路上。

脑海中总有一幅这样的画面,金融危机后,美国将成本转嫁给全球各国,通过量化宽松的办法让经济起死回生。经济复苏、通胀略起就开始激进加息,使全球资金回流到美国,山姆大叔手里甩着绿钞,对着所有人哈哈大笑。接下来,亚洲或者南美,不知道哪个倒霉的地方会爆发金融危机。

人民币会成为首当其冲的受害者。让我们再想像一个地狱场景,美国加息与中国拉开息差,逐利资金不断涌向美国,这导致美元汇率大幅上升,资金更加疯狂地涌向美国,人民币不得不大幅加息以阻挡疯狂流出的资金。中国财富被掳掠一空,一场金融危机在中国熊熊点燃。去年就有这个架势。

一切想像全部落空,这只是历史经的表像,而不是实质。

联储加息的结果居然是美元保持弱势,当天,美元兑主要货币315日大幅下跌,美元指数跌至两周低位,尾盘下跌0.9%,报100.78

人民币不跌反涨。离岸人民币(CNH)兑美元在美联储公布利率决策后大涨近400点,创两个月来最大涨幅并攻入6.85强方;316日,人民币兑美元中间价报6.8862,较上日中间价6.9115大幅升值253个基点,上调幅度创近两个月来最大。

美国新任总统川普绝不会允许美元兑主要经济体货币尤其是人民币兑美元大幅贬值,在增加就业的过程中,美元一枝独秀大幅升值等于自杀。

美国可以欺骗全世界的韭菜,但不能欺骗自己。美国有两大问题,一是贫富差距,二是债务高企。川普看得很清楚,所以他一手打压其他国家制造业,一嘴大骂奥巴马。

目前美国经济除了少部分高科技公司外,多数制造企业情况没有真正好转,中产收入阶层日子难过,贫富差距越来越明显。《21世纪资本论》大行于世,美国红脖选民选择川普,寄希望于这个亿万富翁挽狂澜于既倒,就是贫富差距无法容忍的标志。川普就是演也得演出来,拼命提升美国制造业的就业水平,拼命提升美国制造企业投资率。如果美元继续上涨,到110,那美国制造业的出口就完蛋了。

   加上债务压力,就是借十个胆,美联储也不敢大幅加息。在《315号是个重要日子 美债上限到期 美联储加息》的文章里,我已经说得很清楚,美国政府面临着前所未有的庞大的债务压力,美联储加息是表面,里子是保持货币拆借市场的利率稳定,以免债务失控。现在要看的不仅是美联储是否加息,更要看美国金融机构拆借利率。

这一次美联储加息是表里不一的加息,并不是为了抑制通胀,而是为了避免市场证券、利率失控。这也是美国股指狂涨的原因,加息抑制不了,减税是实打实的利好。

面对美联储加息,中国央行稍微动了动利率,以示应对。

316日央行逆回购、中期借贷便利MLF中标利率自年初以来,再次上行10BP,市场解读为变相加息应对美联储加息,央行坚决不承认。表示“中标利率上行并不是加息。‘加息’指的是存贷款基准利率的上调,而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现,主要是由市场决定的”。

我们欣慰地看到,中国央行已经学到美联储的精髓了,基础利率不变,但市场拆借利率有所上升,既防止通胀,也防止逐利资金外流。中国文化加上美国精髓,人民币持有者总算有一座靠山了。

我看到汇率市场化的说词就好笑,从布雷顿森林体系以来,哪有什么真正的利率市场化,只有美国对日本、欧洲的予取予夺,帮助美国走出了一世纪780年代风险。

我看到让人民币汇率一次跌到位的呼吁也想笑,跌到哪儿算是跌到位?像东南亚金融危机时候的泰国一样算是跌到位了?有做空的市场,不剪光就不算跌到位。

目前的市场需要一个有底线的“流氓”来把守,守住基本的市场底线,守住人民的基本福祉。

    

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<![CDATA[中安消——A股韭菜收割机?!]]>

中安消——A股韭菜收割机?!

2017316 微信公众号“叶檀财经”


如果一家公司的基因是圈钱,最终结果就是,韭菜醒来了,不跟你玩了。这就是中消安面临的现状。


中消安前世在美国受到质疑,今生在A股市场又迷雾重重。


这家公司与涂国身密切相关。2014年媒体报道,知情人士透露,涂国身先在英属维尔京群岛注册一家公司“中国安科控股有限公司”,初始注册资本仅几百美元,再注册九鼎企业集团(深圳)有限公司,将其旗下的一批濒临倒闭的公司装入此空壳,就成了CSST(中国安防技术有限公司)的前身。

 

之后,CSST反向收购境外公司,其中包括江西九鼎数字技术有限公司(注册资本90万元)、吉安市九鼎安科技术有限公司(注册资本900万元)、江西九鼎摩托车制造有限公司(注册资本600万元),再通过虚假资产评估、虚假出资成立,冲剌美国资本市场。知情人士透露,公司在此过程中,利用外商投资身份,与二、三线城市签订的很多平安城市项目只是“框架协议”和“战略合作协议”,之后绝大部分项目都不了了之,当年号称合作的单位多达3000家,存在很大程度的虚构,而公司拿不出合同及相应员工的薪酬记录。

 

无怪乎有媒体称,“‘中消安’在美国上市是蒙混过关的,在美国证监会严查中概股造假的背景下,退市既迫不得已,又不失为明智之举。”

 

21世纪经济报道》支持了这一指责:“按举报人的说法,安防科技系通过财务造假在美上市。20119月,安防科技从纽交所私有化退市,源自担心彼时美国证监机构掀起的中概股财务核查。”

 

2010年下半年,因财务造假问题,美国上市的中国概念股遭遇了一系列的诉讼事件,进入2011年,更有22家中国公司被诉。部分中国概念股在美遭遇了做空机构的疯狂“猎杀”,一部分中概股公司被摘牌或勒令退市。安防科技选择私有化主动摘牌。

 

这难不倒涂国身。20119月,CSST从纽交所私有化退市,时隔两年,涂国身在A股华丽转身。中安消借壳飞乐股份,与安防科技20057月通过反向收购登陆OTCBB上市颇为相似。暴赚12倍的消息传出来,中消安控制人涂国身也以充满争议的“资本玩家”的身份,暴露在媒体面前。

 

说明: 212982522589792321

并购是中安消业绩增长的源泉,无论在美国,还是中国。

 

据不完全统计,2006年,安防科技并购两家企业,2007年并购5家,2008年并购4家,2009年并购6家。一直到退市前夕的2010年,其并购数量也达到4家。

 

回归A股后,中消安继续大肆并购,2015年并购7家,2016年并购6家。明显的影响是,该公司商誉飙升至21个亿,2014年商誉为零。

 

说明: 287492229294523141

 

在这些收购案中,中安消选择的都是全额现金收购,并非其他上市公司采用的增发股份收购方式。

 

钱从哪里来呢?我们可以从看看财报上的负债和财务费用,这两项都是大幅增加,其中流动负债从14年底的14亿飙升到16年三季度的44.8亿,长期借款从14年三季度的389万飙升至16年三季度的8.48亿。

 

公司的现金流,一定程度上反映了公司的运营质量。从现金流量表看,该公司经营活动产生的现金流净额,2015930日为38,608.90万元,到2015年年底为-114,775.00万元,以下各季度末分别为2016331-31,148.90万元,630日为-25,462.60万元,930日为-8,754.95万元。

 

投资现金流更糟糕。2015930日为-72,085.00万元,2015年年底为      -82,242.80万元, 2016331-1,072.98630日为-154,107.00930日为-91,651.10。这只能说明,这家公司不断并购支付资金,并且迄今为止没产生足够的现金。

 

所以这家公司公红派息只有2013年、20146月,分别派息0.48元、0.42元,对投资者不大方,他们也没有力量大方。

 

许多投资者都不跟这家公司玩了,公司第二大股东的持股比例也从从17.82%减至4.67%。机构投资者更是全部抛弃这家公司。

 

据东方财富网数据,持有这家公司的机构投资者最多曾达到105家,2016年底已经下降至4家,其中三家还是与该公司员工持股计划相关的券商集合理财,唯一一家外部投资机构是南方上证380交易型开放式指数证券投资基金链接基金。

 

说明: 1

这只唯一的外部基金持股也仅剩1500股,15手。

 

我们感兴趣的是,这样的公司在A股市场还有多少?接下来这些公司还有什么故事好讲,还有多少钱可以购买公司?真正能为中国实体经济创造长期价值的,类似于格力、万科、科大讯飞这样的公司还有多少?

 

让人眼花缭乱的并购,不断消耗的财富,真是A股市场的悲哀。不断的投资消耗的资金从股市溢价而来,而经营活动的现金流却未提升,如果过几年仍然为负,该怎么向投资人交待,如果在市场留下一地鸡毛,监管层又该怎么对待这样的公司?

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<![CDATA[3月15号是个重大的日子 美国债务上限日到了 美联储加息 市场会被血洗?]]>

315号是个重大的日子 美国债务上限日到了 美联储加息

市场会被血洗?

2017315 微信公众号“叶檀财经”

315号是个重大的日子,是中国造假厂商发抖的日子,是美国债务上限截止日期,也是美联储大概率可能加息的日子。

一旦到达债务上限,再加上加息预期,两者合作会血洗市场。

里根经济学之父David Stockman表示,美国很快将会迎来财政血洗,人们要关注315日公布的债务上限截止日期。

血洗是不可能的,政客总有手段避开眼前危机。上月底白宫预算主管Mick Mulvaney称,预计联邦政府暂停债务上限的期限在315日结束后,美国财长会使用特别现金管理措施等手段来延长债务期限。

Stockman又测算,美国财政部现在有约2000亿美元现金,每月要消耗750亿美元,夏季的时候现金就会用完,到那个时候,一切都可能“戛然而止”。

戛然而止也不可能,就像所有前任一样,美国总统川普会要求国会提高预算,美国12次触碰债务上限都通过提高上限的方式解决,缓解债务溺水的痛苦,就是放更多的债务之水。

美国十几次债务上限危机,毫无疑问显示了全球债务时代的到来。据zero hedge分析,自1913年美联储成立以来,美国国债已经增加至原来的6800多倍。《国王世界新闻》报道称,我们面临为期100年从零到250万亿美元的债务扩张,再加上已经达到500万亿美元的全球无资金准备负债以及已经达到了1.5千万亿美元的衍生债务水平的不可避免的结果。负债总额达到了2.25千万亿美元。

美国、日本、中国、欧元区,如果出现危机,没有一个国家逃得掉破产的命运。

面对如此严峻的债务形势,哪个国家敢真正大幅加息,提升政府债务负担?一个都没有。现在提升政府、企业和消费者的债务负担,相当于拉开了债务崩盘的引线。

既然如此,美联储为什么还要加息?

加息说明美国现在通胀上升、就业不错,根据泰勒规则(Taylor rule),当产出缺口为正(负)和通胀缺口超过(低于)目标值时,应提高(降低)名义利率。美联储现在的利率与泰勒规则之间的落差达到超过300点。再不加息,对美国经济只有坏处没有好处。

美国加息对于流动性影响不大,拆借利率不可能大幅上升。

北京时间314日晚上8点,美国十年期国债收益率2.615%,这只不过是回到2011年左右的正常水准,没有出现恐慌性上涨。伦敦银行间拆放利率,美元隔夜拆借利率为0.68189,虽然相比去年上涨了不少,但从2月以来一直在这一位置上下波动。

再加上美国拥有世界上规模最大的回购市场,这一市场手里拥有的券足够压低资金成本。援引IBM百科数据,早在90年代初,隔夜回购协议的日交易量就已经远远超过了100亿美元。拥有数千亿美元短期资金的共同基金是这个市场上的最大投资者。一家投资基金的经理每天通过同一个经纪人做几亿美元的回购协议交易,已是司空见惯。回购市场的拆息情况,也是波澜不惊。

债务是虱子多了不痒,加息是嚷嚷多了不惊,市场淡然应对,云淡风轻。也许,多数金融人士心里有底,美联储不敢让市场拆息利率长期大幅上升。沃克尔时代的20%利率是历史文物,挂在墙上供后人瞻仰。

不用美联储加息,全球一些国家已经陷入萧条。加拿大Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg表示,全球贸易增长率已经跌至2%以下,这是自2000年以来的第三次。巴西正处于最糟糕的一次经济萧条中,委内瑞拉的人们正饱受饥寒交迫的折磨。新一轮的债务问题已经在欧洲爆发,希腊、葡萄牙和意大利成为最新的引火点。

各个国家对美国百分之一千的加息做好了准备,中国绝不会让手里的外汇储备变成水,人民币全面失速下跌、引发亚洲金融危机的可能性几乎为零,不过,你拿到美元的可能性也越来越小了。黄金在风声鹤唳中处于高位,显示了其永恒的投资价值。

    中国、美国、日本,没有一个国家敢大幅提升拆借利率,戳破纸糊的经济荣景,露出背后可怕的债务面孔。

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<![CDATA[我眼中最有前途的十个卫星城(四)]]>

我眼中最有前途的十个卫星城(四)

2017314 微信公众号“叶檀财经”

         我写过中国最有前景的十个城市,以及最没有前景的十个城市,各种议论“排山倒海”。

       既然有城市群,就有核心城市,和卫星城,我们在分析了核心城市之后,进一步分析哪些卫星城比较靠谱。

        在筛选卫星城的标准上,我们团队挖掘了统计公报、城市规划中与卫星城发展密切相关的数据。

        首先,卫星城在核心城市200公里范围以内,利用轨道交通在90分钟以内可以到达。卫星城有自己的独立基因,但没有强大到像天津、杭州、苏州这样不可能成为其他城市卫星城的地步。

        其次,卫星城围绕的核心城市必须已经有溢出效应,卫星城才能成为承接地。以前北京有灯下黑效应,华北所有的资源都往北京集聚,现在北京受制于自然资源等因素,资源必然向周边溢出,才可能在北京周边形成一圈卫星城。

        换句话说,只有有资源溢出效应的大城市才有卫星城,其他城市再重要也无法形成卫星城。从这个角度出发,只有北上广深有卫星城,而武汉、郑州还像20年前的北京一样,不断向外拓展城市边界,周边城市的资源在向武汉、郑州集聚,不可能形成卫星城。

        第三,承接核心城溢出,卫星城必须有区隔于卫星城的行政区划,有经济基础,既有资源又有人才又有文化特色,不会被核心城市这个黑洞所吸附。

        根据上述几个条件,我们将三大城市群的所有卫星群筛选了一遍,筛选出了十大最有前景的卫星城,如大家所料,也有我们不看好的卫星城。

        必须强调的是,城市排名不分先后,不是第一个写的城市就最糟糕,最后一个写的最糟糕。

        第四篇为我们的京津冀之旅收尾,同时开启珠三角卫星城之旅。

张家口

        说到区位优势,张家口远不如廊坊和保定,虽然北京延庆区与张家口很近,但延庆区本身离市中心都好远。相比于北京通州、天津武清区和廊坊北三县(三河市、香河市和大厂县),张家口在京津冀一体化过程中,长期处于边缘被动地位。

        在选择张家口这个城市时,我们犹豫了很长时间。之所以最终中选,是因为冬奥会、城市规划,以及只能成为北京后花园的经济基因。

         张家口在环北京经济带并不算发达,有三大特色风大、天蓝、人懒。有当地人说,张家口不适合工作,很多产业尤其是朝阳产业在这几乎为零,家里没关系很难找到像样工作。房价听上去不那么贵但比平均收入高多了。

有个张家口人写了一段话:

石家庄:我是省会; 张家口:我有蓝天

保定:我有河北大学;张家口:我有蓝天

沧州:我有港口;张家口:我有蓝天

唐山:我经济好;张家口:我有蓝天

邯郸:我历史悠久;张家口:我有蓝天

衡水:我有衡水中学;张家口:我有蓝天

廊坊:我靠近北京;张家口:我有蓝天

秦皇岛:我山海关全国驰名;张家口:我有蓝天

邢台:我小工业遍地;张家口:我有蓝天

承德:我也有蓝天;张家口:我经济比你好点儿

        京张地铁的建设,冬奥会的催化以及对接北京产业,使得张家口有足够的底气,追赶其他卫星城。 北京与张家口联合承办2022年冬奥会,成为张家口的催化剂,申奥成功后张家口的房价噌噌地长。

        根据城市总体规划,张家口定位于冀西北地区中心城;连接京津、沟通晋蒙的交通枢纽,逐步建成河北省重要的能源工业基地,这里风大,温差大,适合发展再生能源。

        要成为京津与晋蒙之间交通枢纽,高铁必不可少。201511月,发改委正式批复京张高铁可行性报告,预计2019年底建成,起点为北京北,途径沙城、下花园、宣化,至张家口,全线约174公里。目前北京至张家口的火车平均历时2个半小时,高铁开通后将其缩短至50分钟以内。

        其实张家口是中国铁路的源发地,中国人自主设计建筑的京张铁路历史悠久,已运营超过100年,今天终于要被新的京张高铁替代。

        高铁弥补京张两地交通短板,赛事举办地将进行大规模基础设施改造,张家口固定资产投资在河北名列前茅。冬奥会主题下,除了传统的基础设施、地产、机械、环保和新能源行业迅速发展以外,冰雪产业或将成为张家口新的增长点。相关数据显示,冬奥会将带动3亿人参与冰雪运动,假设5%的滑雪人口,以及人均活动消费500/年,则国内冰雪产业每年创造325亿产值,以110规模拉动相关产业的话,则每年冰雪关联市场规模在3000亿以上。2015年张家口市委书记侯亮,在一新闻发布会上表示,成功申办冬奥会,可为张家口市增加20万以上就业岗位。冬奥会举办之地往往成为一国滑雪圣地,滑雪圣地往往是富裕人群第三套房集中的地方。

       根据河北省政府网信息,2014年张家口市出台《关于进一步加强与北京合作的意见》,与北京市国资委签署《关于加强经济合作、促进产业发展的框架协议》,进一步推动与北京对接合作。2014年张家口先后与32家央企确立合作关系,合作项目158个,吸引投资总额3028.77亿,与143家北京企业合作,引进项目147项,投资额1086.4亿。

        北京曾经灯下黑到周边吸纳资源,张家口首当其冲,为保证北京用水,不得不关停大量企业,严格限制新企业成立,退耕还林还草,甚至不惜拉闸限电优先满足北京。“把风沙挡在河北,把清风送给首都,把清水送给首都,把污染留在河北”,成为了张家口真实的写照。

        张家口是被迫走上生态环保之路的,现在反过来成为发展旅游的基础,有草原有蓝天,成为雾霾重重的京津冀地区难得的资源。

        结束了京津冀卫星城巡礼,压轴出场的是珠三角城市群。珠三角是三大城市群中比较特别的一个,核心城有广州和深圳两个,广深的风格完全不同,是中国所有城市群中罕见的现象。

佛山

        由于地理因素,广州东西向发展,距离广州车程仅25公立的佛山,无疑是广州最合适的卫星城,“广佛同城”的口号早在2009年就出现了。两市彼时已经编制完成《广佛同城化发展规划(2009-2020年)》,成为国内第一个跨市共同编制的同城规划。

        根据城市规划,佛山立志成为全国重要制造业基地,国家历史文化名城,珠三角地区西翼经贸中心,综合交通枢纽。在2016年两会期间,就有消息称佛山市政府申请将佛山西站更名为广州西站,可以看出融入意愿十分迫切。

        “广佛同城”首先是交通基础设施逐步对接,2010年国内第一条两市投资的轨道交通,广佛地铁正式开通。截止至201612月,佛山地铁2号线、3号线和7号线西延线正在建设,新的规划显示,佛山市线网规划的地铁线路将达到14条,长度约562公里,其中市域骨干线6条,市区加密线4条,外围补充线4条。2016年广佛地铁单日最高客流34万人次,随着路线完善,广佛地铁从最初的佛山禅城、南海与广州荔湾互通,已升级为广州荔湾、海珠与佛山中心城区半小时一线通达,从佛山中心区可一小时内到达广州天河区。

        一心希望融入广州的佛山,有自己独特的产业基因。从制造业基础来看,佛山几乎可以称为华南最强制造业基地。2015年,佛山规模以上装备制造工业总产值5933.34亿。

        中德工业服务区就位于佛山,拥有近2000亿产值,已有40万家制造企业落户,是中国唯一一个以工业服务为主的国际化合作平台。201611月,德国联邦并购协会总经理里格表示,根据协会数据,2016年以来两国企业间投资并购已达164起,金额高达720亿美元,是2015年的两倍,已有220家企业被中国企业并购。德国工业强盛,能把中德工业服务区放在此地,本身就说明了产业的完善。

        硬件配套、企业并购和交通便利,高校间的合作越来越广泛。人才留在佛山,201611月,顺德与省教育厅共同启动广州大学城卫星城项目,计划2020年前,在顺德北部片区建配3万套人才公寓,依托“十百千万人才工程”和14所大学及周边高校,共建卫星城。尤其是北部片区聚集了智能制造、生物医药和会展三大重点产业。随着广州地铁7号线西延顺德段2020年开庭,广州大学城可直接搭乘地铁前往顺德北部三镇,全程25分钟。广佛同城化是中国城市化发展的标本,像是一大一小两颗珍珠。

        有区位优势同城化,有产业优势留下技术工人与科技人才,有政策优惠和人才公寓降低成本,佛山、广州的高校、产业有了对接的标准路径。以此为基础的广佛同城,无疑将成为珠三角“核心城+卫星城”的样板。

        2016826日,《南方日报》报道了广佛同城时代,在两地往返的“钟摆族”的生活。

        有生活在罗村,在广州珠海区上班的影视公司制片人,每天驱车一个半小时前往公司,却依旧享受小城市的家人团聚。也有为了教育、医疗和交通等配套设施,选择在佛山买房的文员。也有每天从广州驱车归家,每月油耗过路费超过2000元的技术研发白领,不仅是为了广州更高的工资,更是为了能拥有与女友在一起的慢节奏的小城生活。

        越来越过的人过上钟摆生活,资源、信息、消费、财富因此而流通。佛山因此和廊坊一样,成为最靠近核心城市的卫星城,最终成为核心城不可或缺的重要部分。 ]]>
<![CDATA[市场开杀戒 很多人破产是避免不了的 只有这样做的人才能成功 原因在这里]]>

市场开杀戒 很多人破产是避免不了的 只有这样做的人才能成功

2017313 微信公众号“叶檀财经”

      上午我妈去医院看病,挂号费已经从两年以前的16元上升到22元,升幅37.5%。

这个涨幅刚好跟去年至今的原材料涨幅相似。根据国家统计局《流通领域重要生产资料市场价格变动情况》数据,从去年10月上旬到今年1月上旬,电解铜、螺纹钢、焦煤、焦炭等多种商品价格均出现20%37%的涨幅。制造业承受不了如此上涨,终端价格一定会上涨,产品没优势、没办法提价赶上成本增速的企业一定会被淘汰出局。

货币购买力事实上在下降,如果汇率继续下降,意味着内外双重贬值。

受到贸易、国际压力、关税等压力,外部贬值空间有限。310日,央行行长周小川表示,今年汇率会比较稳定。20151231日至20161219日,人民币兑美元汇率中间价由6.4936下降至6.9312,贬值约6.7%。今年人民币如果维持在这一区间,人民币兑美元将在7.396左右。

由于货币发放量太大,这就意味着国内物价还会继续上升,并且上升的速度不慢。最乐观的估计,广义货币以稳健的11%的速度增长,7年左右就得翻番,2016年年底155万亿,2023年中国的广义货币将达到310万亿左右。

即使这个非常可怕的数据,还是乐观的估计。2017M2同比增速预计为12%,央行报告数据显示,截止20171月末,广义货币(M2)余额157.59万亿元,同比增长11.3%,增速与上月末持平,比去年同期低2.7个百分点。

一方面要保持汇率稳定,另外一方面要保持房地产市场健康稳定,房地产市场不能再像2015年那样吸纳那么多货币。

201612月召开的2017年经济工作主要任务上,提出要加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制,房地产不能像20152016年一样狂涨。

房地产价格大幅下行是自掘坟墓,虽然中国房地产杠杆不像美国次贷危机前那么可怕那么隐蔽,但中国房地产贷款、质押等都与银行相关,房地产出事不仅让城市的中产收入阶层完蛋,也会直接击中中国最核心的金融机构。

因此,这几年房地产的增速将以分化的方式进行,降低杠杆率,在一二线热门城市以民间的真金白银来填平房地产风险的大坑,三四线城市继续去库存,房价的总体增速在CPI的两到三倍。

保持稳定,通过财富增长与通胀的方式挤出房地产泡沫,是上上之选。问题是,从这里挤出泡沫,资金量就太大了。数据显示,自2006年我国房地产市场开始迅速膨胀以来,每年新增货币供应的50%以上被地产行业吸纳,现在,估计起码有十几万亿的钱被挤出,会往哪儿走?

资金在期货市场已经显示出威力,按照以往的经验,房地产与股市是跷跷板效应,资金会往股市里面走,还有一部分资金会继续流入房地产。

但这两年不可能是期市、债市、股市、楼市的黄金阶段,通过市场波动挤走财富中的泡沫,这两年从实业到金融,会有很大一批人被迫离开市场,以破产的结局告终,释放的货币就这样蒸发了。

39日晚,原油暴跌,白银暴跌,道琼斯工业指数暴跌,事后看有很多理由,美联储加息是众矢之的,但这一切掩盖不了一个事实,就是市场波动大到机构杀机构已成常态。国内还有多少人敢大手笔做多原油、农产品,即使你方向正确也会因为短期的大幅震荡而找不到北。

股票市场更加,这两年践行股市为实体经济服务,在解决上市公司堰塞湖的同时,注册制也随风潜入夜。有谁会认为,一年上市700家公司,没有杠杆的市场,会迎来一波大牛市?连炒作的人都会逐渐离开市场,我知道一些人已经离开了,看到鲜言被罚得倾家荡产,看到九好集团资金被穿刺,没有多少人不害怕的。股票的财富被风吹走,剩下坚定的价值投资者,与量化投资者。

还是该投房地产了?房地产大概率不会让人亏本,要小心的是,只要实体经济转型成功,房地产就会进入下型周期,这个不乖的孩子会毫不犹豫的挂到示众墙上,受到严重的打压。

    未来只有资产配置,有专业能力的投资者才能成功。 ]]>
<![CDATA[制造业将大洗牌 没技术没品牌、价格上不去的企业会完蛋]]>

制造业将大洗牌 没技术没品牌、价格上不去的企业会完蛋

 2017-3-9 微信公众号“叶檀财经”

    最近两年一些实体企业家把矛头指向了阿里巴巴,假货与税收成为两个靶子,两会上又成为焦点。这说明实体企业家生活在焦虑之中,即使是大型企业也不能悠闲度日。

今天在一个制造业重镇,当地朋友说传统制造业中的中小企业日子仍然不好过,估计20%左右的企业会被洗牌出局。

恰好,有两个数据可以印证传统制造业被牺牲、被洗牌出局的终极命运。

38日公布了前两个月和2月份的进出口数据,2月出现了20142月以来的首次贸易逆差。2月贸易帐(按人民币计)-604亿,预期1725亿,前值3545亿;中国2月进口同比(按人民币计)44.7%,预期23.1%,前值25.2%;中国2月出口同比(按人民币计)4.2%,预期14.6%,前值15.9%

2月份的贸易逆差并不意味着天塌下来了。从历史数据看,春节后的第一个月出口数据都不太好,第二个月会转成顺差。

不过,这个逆差数据加上2016年的货物贸易数据,显示制造业不知不觉中走入了寒冬,温水煮青蛙已经煮了几年了。自2013年以来,中国在连续三年成为全球货物贸易第一大国之后,2016年被美国反超。中国商务部部长高虎城221日表示,这是汇率和大宗商品价格等短期市场因素所致,波动正常。

2月份的进出口数据还印证了原材料将会继续大幅上涨,现在涨到中途,货币购买力还会继续下降。

2月进口原材料大幅上升。前2个月,我国进口铁矿砂1.75亿吨,增加12.6%,进口均价为每吨532.1元,上涨83.7%;原油 6578万吨,增加12.5%,进口均价为每吨2673.6元,上涨60.5%;煤4261万吨,增加48.5%,进口均价为每吨640.7元,上涨 1.1倍;成品油498万吨,减少5.9%,进口均价为每吨3305.6元,上涨48.6%;初级形状的塑料472万吨,增加30.9%,进口均价为每吨 1.12万元,上涨9.7%;钢材218万吨,增加17.6%,进口均价为每吨6993.2元,上涨6.3%;未锻轧铜及铜材72万吨,减少15.8% 进口均价为每吨4.31万元,上涨31.5%

进口原材料大幅上升,有人说是因为实体经济好了,更重要的原因是原材料价格上涨不可扼制,大家担心现在不买以后更贵,这心态跟当初买房地产是一模一样。

去产能对大型资源性企业有利,对下游没有实力、没有优势的制造业企业不利,我们先要稳定住资源性大型企业、重工业,中小制造企业反正早晚都不行,索性提前被牺牲。

当初很多人没想到去产能的结果是首先拉动了原材料价格上涨,先是反映在期货上,后反映在现货上,现在传导到了终端市场。

37号,《每日经济新闻》发表的文章走访了家电市场,手机、电视售价涨了,空调、洗衣机、冰箱的价格也上来了,从去年下半年开始,家电产品价格涨声一片,各种家电3C产品涨价的话题从去年三季度就开始被热议。一向被视为价格杀手的互联网电视率先开启涨价模式,并且在短时间内多次涨价。卖场销售人员表示,3月中旬还要调价。

究其原因,是家电的主要原料价格上涨,上游工业原材料,尤其是铜、铝、钢等金属价格一路看涨,线路板、液晶面板等主要料件价格上升,从而引发了一系列连锁反应。连充分竞争行业价格都不得不上涨,以为产能过剩价格一定会下降的人傻了眼。

传统的依靠成本的制造业无路可走除非浴火重生,否则面临原材料价格上升、人力成本上升、税收不降、汇率不定等诸多压力,传统制造业前景不妙。那些没有技术、没有品牌、没有优势的中小制造企业是率先被牺牲掉的一批。他们没有办法在成本上升时提价,不生产等死,生产就是亏本。洗牌远未结束,根据每个制造重镇的数据,未来估计还有20%的传统中小型制造企业倒闭。

能活下来的是两类企业,一是有技术实力完成了品牌建设、完成了国际化布局的企业,二是小而美、别人无法替代的企业,

曹德旺以全局布局来降低成本,董明珠通过智能化与品牌来维持市场地位,其他大型企业各有各的套路。未来有前景的中小型企业,在上千万家的创业群体中。

血汗工厂时代不得不过去,原本以为兴高采烈,但现在心里居然是一丝沉重。一些没有技能的、低收入阶层人再次被甩下轰轰前行的列车。

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<![CDATA[接下来房产税一定让人痛 房产税实施后最好的经济结局是滞涨]]>

接下来房产税一定让人痛 房产税实施后最好的经济结局是滞涨

201738 微信公众号“叶檀财经”时芳胜

    房产税什么时候出?起码今年不会出台。

34日上午11时,十二届全国人大五次会议在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会,傅莹女士表示,根据我的了解,我们今年没有把房地产税草案提请常委会审议的安排。有人大松一口气,且慢,傅女士还说,加快房地产税立法并适时推进改革,这是在党的十八届三中全会提出的改革任务中列出来的,所以本届人大常委会把制定房地产税法列入了五年立法规划。

2020年会出台吗?如果实体经济实质好转,很有可能。

    房产税是会出台的,只是时间问题。在实体经济好转前,中国经济平稳发展主要靠固定资产投资,地方政府必须肩负起固定资产投资的重任,但是目前地方政府债务负担较重,土地财政又难以为继,未来房产税会成为地方收入来源的首选。

    有网友戏称,“国际上没有的税费,我们找个理由要征;国际上有的税,我们一定会征。”中国全面征收房产税几乎板上钉钉。

    民众最关心的还是,全面征收房产税能让房价下跌吗?

房产税是政府最大的做空工具,实行房产税后,可能出现以下三种情况1.如果实体经济好转,政府征收2%左右的房产税,实体经济好转可以对冲房地产下行风险; 2,如果房地产库存下降、土地供应被人为控制,供应不足,房产税将转嫁给购房者。3.如果货币购买力下降,又没有其他投资品种,即使房产税推出成为常态后,热门城市房地产仍然是重要的投资品种。

    从国际上的经验来看,房产税对房价的影响也不同。德国和韩国在实施房产税后,房价涨速显著下降。英国房产税对于炒房客具有一定震慑作用,但总体上看对房地产市场影响有限,抑制房价上涨作用不明显。

    德国在实施房地产税制改革前,房价上涨快速。1987年税收改革以后,房价的年增长率为3.2%,相比改革前的5.7%有一定比例的下降。1996年税收改革之后,房价的年增长率为-5.7%,相比改革前的-2.7%,变化较明显。

    韩国自2005年开始的房地产税制改革取得了较大的成效。20074月,随着一系列调控政策,韩国各地房价在自20051月持续上涨23个月后,首次实现同时下降。2008年,韩国房价基本保持平稳。特别是2008年以后,韩国的房屋购买价格同比涨幅最高只有5.3%,最低的2013年还有所下降。

    从韩国经验看,征收房产税可以起到稳定房价的目标,否则首尔房价就上天了。但韩国不是移民国家,如伦敦等地当来自俄国、中东、中国的移民数量大升时,房价也同步大涨。同理可以参见加拿大、澳大利亚、美国的移民城市。

国内投资者需要注意的是,如果中国全面征收房产税,那么它绝不会像上海和重庆试点那样轻描淡写,这两个城市的房产税试点已经被认为并不那么成功,土地收益远超房产税,接下来房产税会让人痛,中国房地产市场投资的逻辑将发生根本性改变——

房产持有成本上升,租金回报率将受到重视,房价的合理价格很大程度上受持有成本和收益影响。

    根据当前房价和要求回报率,城市新居民很可能会过的更加悲惨。底线是,他们可以买不起房子,但是不能连租都租不起房子。从居民能承担的最高房租角度,上海的理论房价该是多少呢?

2016年上海平均工资6378元,年收入为76536元。一般而言,居民合理的房租/收入比为25%,假设最多能承受的比例为50%,那么居民每年最多支出的房租金额为38268元。投资者1年期要求回报率为4.36%,人均租房面积24平米,0.5%1%2%的房产税对应的每平米理论房价分别为32808元、29748元和25070元,而上海2月份上海二手房成交均价为54321元。

即使租客房租提升到最大可承受范围,上海房价理论上海应该下跌39.6%45.2%53.8%。如果按照合理的居民房租收入比计算,上海房价理论跌幅分别为69.8%72.6%76.9%

    在房产税实施以后,租客和屋主之间就面临这样一个矛盾,屋主需要把由房产税带来的额外成本转嫁给租客,但是以当前租客的收入水平来看,他们无法承担这个成本。

    因此,房产税实施就会出现这三种情况:1.租客不增加房租成本,上海房价下跌到理论水平;2.上海房价稳定,房产税转嫁到租客身上,这就需要租客的工资大幅提升;3.上海房价稳定、房产税转嫁到租客身上,但是租客工资不增加,这会导致租客因无力承担房租而离开上海。4.租客工资增加、房租增加和房价下跌,部分租客离开上海。

    很遗憾,前三种情况都会引发危机,第四种情况出现也不好应对。

    如果房价短期内大幅下跌,银行将会增加大量坏账,人民币汇率也将受到冲击。整个房地产业拉动了中国最终国内需求的四分之一,楼市萧条,中国经济也将进入衰退。

    如果工人工资短期内大幅上升,企业会因成本上升而大面积关门。即使硬承担下来了,中国也将面临恶性通胀。当恶性通胀出现的时候,居民理智的做法就是,增加负债,因此房地产将进一步受到追捧,房价将迎来新一轮暴涨。这是一个死循环。

    如果劳动力离开上海,企业将面临用工短缺,工人薪资也会大幅上升,接下来会重复第二种情况。

    最后一种情况是前面三种情况的折中,滞涨。在这种情况下,黄金、商品、美元是最佳的资产组合。

    总而言之,中国实施房产税只是时间问题。房产税实施后,最好的结果也就是滞涨。

 

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<![CDATA[叶檀:我眼中最有前途的十个卫星城(三)]]>

叶檀:我眼中最有前途的十个卫星城(三) 

原创 2017-03-06 叶檀、顾天杰 叶檀财经

我写过中国最有前景的十个城市,以及最没有前景的十个城市,各种议论“排山倒海”。


写这些文章与当下经济发展阶段相契合,既点出了未来投资重点区域,也希望这些暂时落入低谷的城市能够填平洼地顺利发展。

2008年以后中国经济转型,投资回报率到达临界点,制造业必须转型,固定资产投资顺理成章带动了城市化进程。


中国正在形成大大小小的城市群,这些城市群有各自的经济特色,也有各自的发展阶段。目前,中国正在形成三大国际级城市群,长三角、珠三角较为成熟,而内部落差最大的城市群京津冀,终于在中央的关心下,有形成城市群的趋势。


城市群形成,就有核心城市,就有卫星城,我们分析了核心城市之后,进一步分析哪些卫星城比较靠谱。


在筛选卫星城的标准上,我们团队挖掘了统计公报、城市规划中与卫星城发展密切相关的数据。


首先,卫星城在核心城市200公里范围以内,利用轨道交通在90分钟以内可以到达。卫星城有自己的独立基因,但没有强大到像天津、杭州、苏州这样不可能成为其他城市卫星城的地步。


其次,所谓的核心城市必须已经有溢出效应,卫星城才能成为承接地。以前北京有灯下黑效应,华北所有的资源都往北京集聚,现在北京受制于自然资源等因素,资源必然向周边溢出,才可能在北京周边形成一圈卫星城。


换句话说,只有有资源溢出效应的大城市才有卫星城,其他城市再重要也无法形成卫星城。从这个角度出发,只有北上广深有卫星城,而武汉、郑州还像20年前的北京一样,不断向外拓展城市边界,周边城市的资源在向武汉、郑州集聚,不可能形成卫星城。


第三,承接核心城溢出,卫星城必须有区隔于卫星城的行政区划,有经济基础,既有资源又有人才又有文化特色,不会被核心城市这个黑洞所吸附。


根据上述几个条件,我们将三大城市群的所有卫星群筛选了一遍,筛选出了十大最有前景的卫星城,如大家所料,也有我们不看好的卫星城。


必须强调的是,城市排名不分先后,不是第一个写的城市就最好,最后一个写的最糟糕。


第三篇开启京津冀城市群。

        

京津冀城市群中,北京是毫无争议的核心城市。根据北京市总体规划,其定位是中华人民共和国首都,全国政治中心、文化中心,是世界著名古都和现代国际城市。交通方面,京津冀城市群以京津为主轴,辅以石家庄、秦皇岛为两翼区域快速铁路网构架,覆盖京津冀地区主要城市,形成以北京、天津为中心的两小时交通圈。 一直以来,北京是一个资源聚拢型城市,俗称“灯下黑”,周边城市资源都被北京这个巨大的吸尘器吸走,石家庄、天津与长三角、珠三角的城市比,存在感并不那么强。但是现在,北京再也装不下太多的资源了,周边重工业围绕、空气质量下降,京津冀城市群被提上前所未有的重要位置。资源开始向周边城市溢出,卫星城熠熠闪光,从周边城市的房价就开始看出这一点。

        

即使如此,从数据看,北京的卫星城发展仍然没有长三角、珠三角健康。单看北京,人均本外币存款其发是一线城市中最高的,给人一种“北京甚至比上海、深圳更好的感觉”。但如果挖掘其周边城市数据,会发现想多找几个出色的卫星城十分困难。

        

天津过于独立,而石家庄、张家口和秦皇岛等地距离北京太过于遥远,北漂在奋斗多年之后,买房买车以及养育后代,几乎不可能定居生活在这么远的城市。而通州和燕郊隶属于北京管辖,成了北漂们的“睡城”,不符合我们的卫星城必须有独立行政区划的原则。北京卫星城县级市过多,此处以地级市为筛选范围,因此最终筛选结果很明确,入选城市非常稀少。



5

廊坊

        

从整体规划和地理位置来看,京北地区地广人稀,可能以生态旅游等特色服务业为主,京西地区则偏向于养老、商务休闲等产业,京东南地区则成为未来经济发展的重点。唐山曾经大力推进曹妃甸工业区,但无奈的是发展不如预期,并且体量大到不可能成为北京的卫星城。天津也一度大力推进滨海新区,而后及时转向,目前中心还是转向了西北面,武清区等地成为主要受益者,总之一句话,先全力对接北京,在资源、交通、政策方面多多交流,享受京城资源溢出。

        

地处北京和天津中间的廊坊,将成为最快崛起的卫星城之一。


首先,从交通方面来看,廊坊占据优越的“地利”,恰好位于京津之间,离北京驾车距离仅60公里不到,距离天津驾车约85公里,距离首都和天津机场约70公里。高铁方面,京唐城际、京滨城际已在2015年内开工,廊涿城际以及联络线也有望2016年开工。其实目前开通的高铁已十分便利,2011年6月30日通车的京沪高铁贯穿廊坊,每天约43个车次,到达北京仅需20分钟,南往天津也仅需20分钟,实现了京津一小时生活圈。廊坊还立项对接北京的轻轨延长线,起点为亦庄轻轨站,未来可直达廊坊城区。在北京上班,生活在廊坊,依赖高铁通勤,实际上已经成为许多北漂的日常之一,地铁的开通无疑会进一步降低通行成本。

      

尤其值得关注的是正在建设的北京大兴国际机场,尽管正式名称未定,但带来的空港经济圈效应不容忽视。大兴机场一半建在大兴区,另一半在廊坊市广阳区。新机场一期将建设4条跑道以及1条军民两用跑道。其位于廊坊市的面积占三分之一,建成后预计年吞吐量4500万人次,远期吞吐量1.2亿人次,成为亚洲最大机场,预计2019年7月启用。廊坊经济已经融进北京的血液里。


对于北京新机场空港经济区来说,固安、永清和廊坊广阳区是直接受益者。根据《廊坊市空港新区概念性规划》,空港新区包括廊坊西部的大万庄、固安县和永清县的部分区域。临空经济区的会展、物流和高端制造业,将大幅度带动当地就业。有数据预计,5年后固安人口将突破100万,为北京市带来80万以上就业,直接带动区域就业30万人。

     

其次是产业结构,廊坊融入北京之心十分迫切,也同样具有实力对接。近年主动引进了一批优秀项目,包括精雕数控机床、华创天元、久智光电子和东芝避雷器等。截止至2016年6月,全市规模以上高新技术领域企业274家,增加值82.1亿,同比增长12.6%,比全省高1.1%。形成电子信息和高端制造业产业集群。据《人民日报》报道,2015年京津冀产业转移对接活动上,廊坊共签约37个项目。

        

政策资源的倾斜、便利的通勤、以及明显低于北京的生活成本,足以吸引大量的北漂。最有说服力的当然是房价。根据安居客《2016国民安居报告》,廊坊二手房价格同比涨幅高达103%,一举成为2016年最大黑马,涨幅位列全国第一。我们在此前的文章中已经提到过,有些北漂无法在当地定居,转向一线城市的卫星城,开始提前布局,而北漂买房首选廊坊。最近收到了一则短信,有朋友想在北京卫星城安家落户,他犹豫了半年,房价已经节节上升。

        

2月28日《北京青年报》报道了一则故事,家住廊坊的郝云峰和妻子,每日乘坐高铁通勤,往返于北京上班,每月成本为2600元,远低于他们在北京五环外租房的成本,廊坊买的新房条件也远强于北京。郝云峰在北京的收入是廊坊当地的三倍,并且所做工业在廊坊并没有产业。“双城族”似乎在用实际行动,向那些鼓吹逃离北上广,或者返回北上广的言论证明,逃离和返回都不存在,关键看如何选择。


6

保定

        

与廊坊相比,保定距离北京较远,保定在北京与石家庄之间。从大京津冀来看,保定恰好与北京、天津形成等边三角形。尽管距离北京距离不占太大优势,但在产业基础、人才储备和承接北京城市功能方面,没有逊色太多,并且可以承接京津两地的溢出资源。


交通规划方面,保定同样具有融入“京津冀半小时交通圈”的潜力。目前北京到保定已有高铁动车,平均5到15分钟一班,平均历时为50分钟,是北京到廊坊的两倍。另外,保定市政府在2016年工作报告中提出,重点推进“京津保城际铁路环线”和保五忻专线、保沧铁路等建设。未来津保铁路开通后,将串起10大铁路线,使保定成为京南铁路最重要交通枢纽。

        

保五忻客运专线始于保定市,保定段约154公里,将有效改善京津冀地区铁路网格局,承接部分北京交通枢纽功能,分流京西、京南过境交通压力。

        

疏解北京交通压力,只是未来保定的规划之一。根据城市总体规划,保定定位于先进制造业和服务业为主的京津冀地区中心城市之一,承接京津项目扩散和科技成果转化,建设京津绿色农副产品供应基地。保定定位是产业转移,侧重于承接新能源、装备制造以及电子信息产业。

        

对接北京物流与农贸产业,是保定的特色之一。早在2010年4月,北京新发地与高碑店市人民政府就签订《北京新发地高碑店农产品物流园区项目协议书》。据河北新发地农副产品公司数据,截止至2017年2月,高碑店新发地入住商户达8600户,80%来自北京,每日成交额1.15亿元。每日减少进京车辆2000余辆,全年减少进京车辆接近80万辆,疏解外来在京人口2万人。

        

另外保定产业结构三十年来也发生了很大变化。比如汽车以及零部件产业,保定拥有国内名声极响的民营汽车制造企业长城汽车,国产的SUV在县城到处都是,还是中国皮卡、经济型SUV产销、皮卡出口第一城。纺织服装已经形成了一带(东部纺织服装产业带)、四城(高碑店白沟箱包城、容城服装城、高阳纺织城、蠡县皮毛城等四大产业名城)、十园(容城大河服装、高阳宏润等十大产业园区)。主攻的食品加工业,已签约多个项目,与国内名企联手,围绕农业办工业,已经有汇源果汁二期、定兴喜之郎一期和伊利二期等建设项目。

        

光是有好的产业结构,以及便利的交通,是无法吸引大量企业安家落户的。但如果同时具有人才储备优势,那就另当别论了,甚至能再提升一个档次。根据官方数据,保定现有16所高校,在校大学生25万人,各类科研院所140多所,高校数量在全国地级市中位列第一。保定人民政府2017年2月消息称,保定现有各级各类学校4989所,在校学生198万人,教职工13万人。

        

两地医疗资源也在不断对接,根据官方消息,2016全年,北京儿童医院共派出专家85人,至保定医院共计586人次,看诊患者2378人次,由保定儿童医院转诊至北京儿童医院的患儿226例。全年医院门急诊患者343754人次,较前一年年增长34.89%;手术2254人次,增长20%。

        

但保定也有问题,产业重,污染重,虽然华电等大学在保定,但老师对于北京、保定两地跑深恶痛绝。因此北漂为了下一代,可能在保定与北京接壤处安家,比如涿州市,而不是直接跑到保定市去。因此,保定这个卫星城只能说是半个卫星城,就是保定北京的涿州一带。

  

便利的交通、高校资源和医疗保障,令保定房价受益颇多。根据中国房地产指数百城价格指数,2010年保定均在3732元/平米,而2016年跳涨到7260元/平米,涨幅接近一倍。但7260这个数字现在来看已经偏低,尤其其2016年前4个月,其主城区均价已超过9000元/平米,涿州多个楼盘价格破万,这显然与当地收入不符,而是北京财富的功劳。3月1日,河北涿州发布《关于保持房地产市场平稳健康发展的实施意见》,提出对非本市户籍居民且连续缴纳社会保险或个人所得税一年(含)以上证明家庭,限购1套商品住房(含二手房)且首付款比例不低于30%;对本地户籍居民家庭购买第2套住房时,首付款比例不低于50%。小喇叭广播了,涿州也限购了,虽然比较温和。

        

考虑到通勤成本,目前北漂还无法完成“北京上班,在保定买房定居”的小目标。 但至少涿州这样的卫星城,已经进入北漂们的候选目标。其城市价值,也会在京津冀一体化的光环之下,不断上升


京津冀第三个卫星城下周一揭晓,同时开启珠三角之旅。


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<![CDATA[政府工作报告告诉你投资市场 股市要往创新靠 楼市大跌不可能]]>

政府工作报告告诉你投资市场 股市要往创新靠 楼市大跌不可能

201736 微信公众号“叶檀财经”

2017年还是投资大年,M2增速不会低于2016年。

一,出于保值的需要得投资,把现金换成其他稀缺资产。

固定资产投资是重中之重。根据政府工作报告,2017财年的投资目标是:铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工15项重大水利工程,继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设。中央预算内投资安排5076亿元。

    去年的投资成果是高速铁路投产里程超过1900公里,新建改建高速公路6700多公里、农村公路29万公里。城市轨道交通、地下综合管廊建设加快。新开工重大水利工程21项。新增第四代移动通信用户3.4亿、光缆线路550多万公里。

2016年固定资产投资增速是8.1%(扣除价格因素实际增长8.8%),国家发改委设定的2017年全社会固定资产投资增长目标为9%左右,低于201610.5%的预期目标。为了稳定经济,这两年固定资产投资应该在8%以上。

固定资产投资资金来源于中央、地方财政,民间资金,以及最重要的银行贷款,换句话说,中国的负债率不会有太大好转。为了解决负债率,资产证券化、市场化法治化债转股将层出不穷。

货币虽然是稳健中性,由于基数过高,目前的增长率是不可承受之重。35日《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏在国新办发布会上表示,2016年广义货币M2增长11.3%,低于13%左右的预期目标,如果今年12%,6年左右翻番。从1990年到2016年,26年间M2余额翻了101倍,最近十年间翻了4.5倍,M2GDP之比超过2。如果在目前155万亿的基础上翻番,是让人瞠目的天文数字。

以上数据分析总结成一句话,握有现金是公益之举。

二,创新企业股权投资将是未来五六年的投资重点。

将近14亿的人口,就业居然非常稳定,最近的统计失业率是历史新低。在总结去年的成果时,工作报告有如下表述:大众创业、万众创新广泛开展,全年新登记企业增长24.5%,平均每天新增1.5万户,加上个体工商户等,各类市场主体每天新增4.5万户。新动能正在撑起发展新天地。

今年继续强调“双创”是以创业创新带动就业的有效方式,是推动新旧动能转换和经济结构升级的重要力量,是促进机会公平和社会纵向流动的现实渠道,要不断引向深入。

今年高校毕业生795万人,创新、创业两个好处,一是寻找未来的腾讯与阿里巴巴等企业,二是在经济转型期保持就业稳定。

市场将向创新企业倾斜,政府工作报道再次提及深化多层次资本市场改革,并提到积极发展创业板、新三板:深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。

别忘记,现在新三板已经有1万多家公司,有949家创新层公司,与创业板的重要性很有可能相提并论。作为回应,创新层指数已经连涨了十几天。

三,房地产稳定、健康发展,千城千策还将维持。

与以往房地产政策不同,现在房地产强调“稳定健康”发展,因城施策去库存,再考虑到前面所说的货币因素,指望房价大幅下跌抄底的人洗洗睡吧。

 

目前三四线城市房地产库存仍然较多,要支持居民自住和进城人员购房需求,这恰好与户籍制度改革联系在一起。

一线城市还用得着说吗,我们早已写过可以投资的十大城市,等着明天看我们《最看好的十个卫星城》的第三篇吧,轨道交通已经形成了明确的城市群,卫星城大小座次排定。

傅莹女士说了,今年不用担心房产税,事实上,根据政策周期,根据经济转型周期,2020年以前都不必太担心房产税。

四,曹德旺先生希望的减税不太可能发生,降费则紧锣密鼓。

降低企业负担,主要体现在负面清单上,同时扩大小微企业享受减半征收所得税优惠范围,大幅降低企业非税负担,费用会减少,税收别指望。

        最让手机一族开心的消息是,年内全部取消手机国内长途和漫游费。虽然有人说,现在最吓人的是流量费,但有总比没有好。 ]]>
<![CDATA[如果万家文化还能招摇 A股市场就真没戏了]]>

如果万家文化还能招摇 A股市场就真没戏了 

201732 微信公众号“叶檀财经”

曾经的万家文化突显了市场曾经的吸血本质。

浙江万好万家文化股份有限公司公告称,公司于2017227日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》,根据该《调查通知书》显示:公司因涉嫌违反证券法律法规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,证监会决定对万家文化进行立案调查。

这家变形多次的变色龙公司会就此被打回原形?还是继续妖变,让我们密切观察,从中体现A股市场的未来走向。

从赢利能力看,名声暴涨的万家文化很难说为社会创造了多少价值,引用媒体披露的数据,从20112015年,万家文化实现净利润分别为:0.2亿元、-0.65亿元、0.08亿元、-0.14亿元和0.28亿元,长时间原地徘徊或陷入亏损。

看上去还过得去的数据藏了不少坑,商誉增长到天上。截至2016年第一季度,万家文化的商誉为10.24亿元,净资产为17.5亿元,商誉占净资产的比例高达58.5%A股平均商誉占比仅为6.47%。一旦公司商誉下行呢?

面对沟沟坎坎,大股东照样风声水起,充满“乐观主义精神”,万好万家入股上市公司后,总股本由原来的19409万股增加至目前的63496.86万股,万好万家持有19382.23万股。以万家文化停牌前的收盘价16.98元计算,市值高达32.94亿元,加上高位套现所得,还有注入资产高溢价等,赚取了近50亿元。

套路就是重组、借壳,近10年来5次卖壳,先后进入矿业、房地产、文化等行业,什么热闹炒什么。

有此基因作祟难免再次手痒,去年1226日公告,公司第一大股东万家集团将持有的1.85亿股股份转让给西藏龙薇文化传媒,转让股份占公司股份总数的29.135%,作价约30.6亿元人民币。成交后,龙薇传媒将成为万家文化最大的股东。不仅如此,还暗示资产注入,大打擦边球,我们又闻到传统的套路炒作气息。

这些的公司如果还能在市场招摇,那是A股市场的耻辱,幸运的是,情况有所改观。这次万家文化与赵薇算是互相坑了一把,当然,他们本来是想互相提携的。

赵薇的财富来源被刨根问底,不仅本人在证券市场的高调和精彩被一再追问,问题还指向了背后的资金。股东自有资金借款6000万元,未收取利息等资金成本;第三方自有资金借款15亿元,筹资成本为年化利率10%;拟向金融机构股票质押融资14.999亿元。资金后面还是N多暗线存在,那家西藏银必信就很扎眼。

赵薇这次吃了亏,2017228日,万家文化的股价开市即跌停,收盘时以跌停价报收于15.18/股。半个月前赵薇入股万家文化之时,成本价为16.54/股,她入股的那部分钱和万家拿来理财的数额恰好类似。

如果万家股份上涨,赵薇仍可能赢利,但万家股份可能还面临着投资者的索赔。有律师在证监会宣布对万家文化进行立案调查当天,便开始受理该股票的索赔预先登记,等立案调查程序结束并出具行政处罚决定书,律师即可代理投资者启动正式索赔诉讼。

此前,赵薇的投资无往不利,20141220日,赵薇及其丈夫黄有龙以每股1.6港元的价格,耗资30.88亿港元买入约19.3亿股阿里影业股份,减持价格3.9港元。20114月,赵薇入股唐德影视投入了77.64万元,4年时间回报超过100倍。20151118日,赵薇在港交所为中国创意敲钟上市。敲钟的8天前,赵薇花2106万港元,以每股0.39港元的价格买下了中国创意5400万股;8天后,中国创意开盘价每股4.4港元,一锤下去,涨了11倍。

你可以说她天生是股神,这样的答案侮辱智商。从这个角度看,香港市场可能比内地市场更不堪,怪不得李小加支持打击害人精。

有意思的是,31日《北京商报》发表文章,指赵薇不应是下一个大鳄,借款收购万家文化并未构成违法。、赵薇是不是大鳄,让监管层的调查说了算吧,现在说什么都为时过早。这篇文章倒是提醒了我们,以前股权市场空手套白狼的行为是如此之多,忽悠式重组层出不穷,所以现在居然有人以那时的标准为依皈,叫起屈来。

股票市场基因已经突变,未来僵尸企业将越来越多,但僵尸化身成白骨夫人,恐怕是难上加难了,因为有孙悟空。

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<![CDATA[2020年推出房地产税?还能买房吗?告诉你未来房地产市场三种模式]]>

2020年推出房地产税?还能买房吗?

告诉你未来房地产市场三种模式

2017-3-1  微信公众号“叶檀财经”

近期媒体的报道再击痛点,房产税草案已经基本完成,新任财政部副部长刘伟在重庆有房产税经验,房地产税落地似已板上钉钉。

连具体的落地日期都有了。《中国经济周刊》报道,北京大学法学院教授、中国财税法学研究会会长刘剑文表示,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议,他预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”

2020年推出房产税,这不是一项太遥远的举措,笔者认为这是比较靠谱的预测。

房产税迟早会推出,对此不要抱有侥幸心理。一是房地产已经成为重要的财富呈现方式,征收房地产税覆盖面积够广,加上消费税等,可以从本质上解决地方财政不足问题; 二是地方财政缺乏长远税收来源。营改增后地方税收下降,主动权丧失,依靠卖地收入总有穷尽的一天,从未来十年之内的情况看,地方政府找到长期税收来源是迫在眉睫的事。

两个原因相辅相承,营改增后地方政府收入下降,纯靠土地收入在道义上说不过去,在经济上支持不下去。

未来推广的房产税率门槛一定高于沪渝,房产税会让人感觉有些痛苦,否则干嘛要费力气全面推广?

上海、重庆的房产税试点方案是蜻蜓点水式的,两地还可以通过土地收入、企业税收弥补不足。两地的房产税对当地财税没有太大影响,是因为门槛较高:上海针对本市居民家庭在当地新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房,家庭人均居住面积超过60平方米的,以及非本市居民家庭在本市新购的住房,适用税率暂定为0.6%。重庆房产税的征收对象为个人拥有的独栋别墅、房价达到当地均价两倍以上的个人新购高档住房,以及在重庆市无户籍、无企业、无工作的个人新购二套及二套以上住房,税率为0.5%~1.2%之间。并且,重庆的征税价格会随着均价的上涨而提升。

并不意外,两地开展房产税试点四年多,房产税对房价影响可以忽略不计,房产税收入对地方财政收入贡献极小。据新华网报道,试点3年间,重庆的个人住房房产税征收额累计不超过4亿元,而上海据相关部门估算约6亿元。

这些的房产税基本算是被废了,财税专家张斌直接说:这种情况下的房地产税,根本不可能替代地方政府的其他收入来源,也填补不了营改增之后的地方财政缺口。

从国际上看,房产税大约在2%左右,估计是中国相对应的征税点,并且各个地区有根据市场、人口等所不同。对于刚性需求,会通过免征额的方式进行保护,“住房是用来住的,不是用来炒的”,将通过房产税体现出来。

但以沪渝两地为例,证明房产税没用太可笑了,老虎不发威,当他是病猫。房产税是政府最大的做空工具,如果税收普遍征收2%以上,我相信没有谁愿意将资产大量堆砌在房地产市场里,对房地产将有明显影响。

未来房地产市场有三种呈现方式。

一是在货币宽松阶段,房地产的投资收益远超过房地产税的时候,房地产作为避险工具,还会继续作为重要的投资工具。这一点可以参照1997年到2008年之前的美国房地产。

二是在经济大幅增长时期,房地产价格将随之稳步增长。美国房地产在1940年一直处于上升阶段,这主要是战争后经济发展、人口上升、城市化以及科技革命的成功。

在上世纪70年代80年代有两个小波动,下跌不到10%,但从1997年后,政府过度保障加上疯狂的房地产金融衍生品,使得2008年的美国房地产下跌酿成全球金融危机,房地产疯狂上涨与下跌一定是金融现象。

    第三,等到房产税推出后,有一个重要的指标租金回报率将受到重视,该房产能不能买,取决于租金回报率是否能够超过同期限无风险收益率。所以,诸位看看现在已经收税的商业地产的购买、运作方式吧,以后住宅地产将有些类似。 ]]>
<![CDATA[叶檀:我眼中最有前途的十个卫星城(二)]]>

叶檀:我眼中最有前途的十个卫星城(二) 

原创 2017-02-27 叶檀、顾天杰 

配音:缪文琦


文/叶檀     财经女侠 | 毒舌善心


我写过中国最有前景的十个城市,以及最没有前景的十个城市,各种议论“排山倒海”。


 

写这些文章与当下经济发展阶段相契合,既点出了未来投资重点区域,也希望这些暂时落入低谷的城市能够填平洼地顺利发展。

2008年以后中国经济转型,投资回报率到达临界点,制造业必须转型,固定资产投资顺理成章带动了城市化进程。


中国正在形成大大小小的城市群,这些城市群有各自的经济特色,也有各自的发展阶段。目前,中国正在形成三大国际级城市群,长三角、珠三角较为成熟,而内部落差最大的城市群京津冀,终于在中央的关心下,有形成城市群的趋势。


城市群形成,就有核心城市,就有卫星城,我们分析了核心城市之后,进一步分析哪些卫星城比较靠谱。


在筛选卫星城的标准上,我们团队挖掘了统计公报、城市规划中与卫星城发展密切相关的数据。


首先,卫星城在核心城市200公里范围以内,利用轨道交通在90分钟以内可以到达。卫星城有自己的独立基因,但没有强大到像天津、杭州、苏州这样不可能成为其他城市卫星城的地步。


其次,所谓的核心城市必须已经有溢出效应,卫星城才能成为承接地。以前北京有灯下黑效应,华北所有的资源都往北京集聚,现在北京受制于自然资源等因素,资源必然向周边溢出,才可能在北京周边形成一圈卫星城。


换句话说,只有有资源溢出效应的大城市才有卫星城,其他城市再重要也无法形成卫星城。从这个角度出发,只有北上广深有卫星城,而武汉、郑州还像20年前的北京一样,不断向外拓展城市边界,周边城市的资源在向武汉、郑州集聚,不可能形成卫星城。


第三,承接核心城溢出,卫星城必须有区隔于卫星城的行政区划,有经济基础,既有资源又有人才又有文化特色,不会被核心城市这个黑洞所吸附。


根据上述几个条件,我们将三大城市群的所有卫星群筛选了一遍,筛选出了十大最有前景的卫星城,如大家所料,也有我们不看好的卫星城。


必须强调的是,城市排名不分先后,不是第一个写的城市就最好,最后一个写的最糟糕。


第二篇继续长三角卫星城。

        

长三角目前只有上海有卫星城。根据“上海2040”草案,上海确立了2040年的发展新目标——卓越的全球城市,国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和文化大都市。为完成这一目标,划定了包括上海、苏州、无锡、南通、宁波、嘉兴、舟山在内的“1+6”上海大都市圈。总面积2.99万平方公里,总人口约5400万,这里将是上海区域一体化发展的核心,形成90分钟的交通出行圈。

       

 在此都市圈之外的城市,从区划上说不可能成为上海的卫星城。但宁波、苏州、无锡等过于独立的城市,同样不可能成为卫星城。我们的筛选目标城市非常明确。

3

南通

 

相比于昆山,南通在轨道交通和高铁方面略有落后,南通虽然离上海近,但此前由于一江之隔,从启东、南通比起苏昆一带,既遥远又贫穷。

       

说到南通就会说四座大桥,从公路上打通了上海、苏南,苏通大桥与崇启大桥已通车,沪通大桥建成不远,崇海大桥喊得早建得晚。虽然大桥建设如火如荼,但公路依然有些远。目前从上海到南通仍需要乘坐大巴,时长约两个半小时左右。幸运的是,高铁以及轨道交通建设已在计划之内。2014年8月11日,南通轨道交通规划获得国家批准,近期2014到2020年规划建设1号线和2号线一期工程,全场约59.55公里。其中1号线可直达南通西站,2019年沪通铁路通车后,38分钟即可直达上海。半小时的同城效应,对于南通的交通与性质是质的变化。

        

虽然交通还要过两年才能跟上,但南通产业结构和城市特色方面丝毫不逊色于其他任何卫星城。

        

南通是上海的北大门。根据规划,南通城市性质为“东部沿海江海交汇的现代化国际港口城市,上海北翼的经济中心和门户城市,发展现代服务业、高兴技术产业和先进制造业”。

        

上海制造业转移到南通,是因为南通资源价格低,工业基础不错。2015年南通全市规模以上(主营业务收入2000万以上)工业企业有5066家,在全省范围内排名可进前三,固定资产投资从2010年的2168亿升至4376亿,5年上升一倍。不仅如此,据不完全统计南通有6个国家级和省级工业园区,是上海周边较多的一个。

        

产业转移意味着物流接轨,南通成为航空物流部分后台支撑。2016年11月,南通机场与上海机场集团、浦东国际机场货站有限公司正式合资组建沪通空港物流发展有限公司。该公司除开展航空货站业务外,还将开展旅客行李处理、装卸机操作以及货运代理业务。


南通迫切融入上海,并且得到了江苏与上海的支持。江苏省委书记李强在2016年11月19日省第十三次党代会南通代表团审议工作报告时指出:南通是江苏发展“潜力股”,要做好跨江融合、接轨上海这篇大文章,努力把南通建设成为上海的“北大门”,为全省发展大局多作贡献。南通市委书记陆志鹏接受采访时强调与上海同城化,以后做到上海、南通医疗、养老可以直接对接,上海人住在南通不会觉得任何不便。在现行制度下,这是非常困难的事,南通提出来,显示了他们一根筯的要对接上海,这是非常明智的举措。

        

上海虽然有点小心思,但基本上还是抱持欢迎的态度。除了苏州和无锡以外,南通是江苏省唯一被划入上海2040草案的城市,上一篇文章中我们已经提到,苏州和无锡都过于独立,无法成为上海的卫星城,因此南通未来数年将从江苏众多城市中脱颖而出,工作在上海,周末乘坐高铁半小时回到南通,会成为许多沪漂生活的一部分。


4


嘉兴

        

嘉兴是浙江最靠近上海的、有独立基因的城市。无论是长三角城市群还是大上海都市圈,嘉兴都是一个无法避开的城市。嘉兴区位优势很大,其位于长三角杭嘉湖平原腹部,江河交汇之处,与上海、杭州和苏州等城市仅100公里不到。


与昆山、太仓和南通相比,嘉兴在高铁轨道等方面已经较为领先,从上海到嘉兴的高铁动车有接近100个车次,平均5到10分钟一班,半小时左右即可达到达上海,沪杭高速经过嘉兴,是中国最繁忙的高速公路之一。而在地铁方面,嘉兴野心更大。2015年6月12日嘉兴市发改委发布的《嘉兴市轨道交通线网规划》意见征询公告显示,嘉兴轨道交通为放射网结构,由5条线构成,全长295公里,其中3号线以嘉善客运中心为起点,对接上海轨道交通9号线松江段,2号线对接上海轨道交通22号线。嘉兴地处杭州与上海中间位置,轨道交通将会把三座城市连成一线,最终实现沪杭同城。

        

嘉兴的工业基础雄厚,人才基础也不错。2015年嘉兴第一产业占比4%,第二产业占比52.6%,第三产业为43.3%。作为工业接轨上海的重要行业之一,2016年沪嘉两地汽车以及零部件企业进行了交流。嘉兴市汽车及零部件产业起步于上世纪80年代末,经过多年发展,生产专业化程度和产品技术含量不断提高,许多生产企业已与宝马、奔驰、奥迪、大众等世界500强汽车厂商建立了稳定的配套协作关系。清华大学长三角研究院以嘉兴为圆点,幅射到长三角地区。

       

与南通、昆山等市相比,嘉兴有其弱势。从历史上看,嘉兴在文化上并不那么热衷接轨上海。这从房地产、交通上可以看得出来。

        

沪漂与上海老人很早到昆山买房,到嘉兴买房是这一波房地产热潮中兴起的事。根据嘉兴市互联地产科学研究院的数据,2016年嘉兴市本级商品房成交年均价约7478元/㎡,同比上涨2.72%,这是嘉兴大幅上涨之后的数据,与昆山1万多的房价还有不小的距离。高速公路上海到江苏境内交钱拿卡就一个口,但到浙江就有两个口,枫泾收卡交钱,到嘉善再拿浙江境内的卡。浙江与江苏对上海的态度呼之欲出。

        

与上海的接轨近两年有所好转,嘉兴市委在《2016年嘉兴市深化接轨上海工作实施方案》中指出,着力构建与上海高端产业配套融合的现代产业体系,与上海产业协调发展。加强高端装备制造、电子信息等先进制造业以及现代物流、科技与信息服务、金融、文化旅游和健康服务业等现代服务业的对接与合作。嘉兴市政府驻上海联络处专职副主任边淑兰在2016年3月提到,嘉兴农产品25%销往上海,2015年从上海引进的内资项目达到了280个,占引进内资比例20%以上。上海到嘉兴的游客数占38%以上。


由于昆山和太仓等房价上升,作为洼地的嘉兴受到上海人的青睐。据2016年7月《青年报》报道,嘉兴某楼盘70%购房者均来自上海。知乎上的一个名为“上海上班,嘉兴买房可以么?”的问题下,20个回答中,约一半回答都偏向于买房,或者观望。目前来看,如果真要实现当天来回,恐怕只有在上海虹桥上班才能实现,但考虑到未来的都市圈辐射效应,嘉兴必然会是最大受益者之一。


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<![CDATA[金融政策基因突变 影响未来十年投资 赶快找珍珠项链里的一颗颗珍珠吧]]>

金融政策基因突变 影响未来十年投资

赶快找珍珠项链里的一颗颗珍珠吧

2017227 微信公从号“叶檀财经”

金融领域小宇宙正在爆发。现在中国金融市场发生的变化,将影响未来十年的投资方向与投资方法。

截止到26号的一周,金融市场发生了一系列的事件。222日,保监会召开新闻发布会,26日,证监会召开新闻发布会,24日,山东省省长郭树清上任银监会主席。21日央行牵头、三会参与发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿流出,第一财经印证了真实性。224日对前海人寿开出最严监管处罚,对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

这些不是个案,而是总体体制改革,金融市场正在形成新的监管逻辑与投资逻辑。

以往,中国金融政策两三年一变,就像房地产政策一样,两三年就随着房价来一次调整,或者像以前的股票市场一样,因为几年一次的休克,就暂停IPO,等缓过劲来继续抽血。对这些修修补补的改革作过度利好解读,常常被嘲讽为过度的多情。这一次不一样,我愿意冒着被嘲讽的风险说一次,这次改革是基因突变式的改革,是原有的模式到达临界点之后的必须举措。

现在所做的一切改革是为了从根本上避免休克,避免休克有两个要点:首先,堵住出血点,办法是去杠杆、严监管,其次,扶持实体企业,提升造血功能。

请记住,我们会面临常达十年左右的去杠杆期,价值投资的时代到来了。

任何打着市场化名义的加杠杆行为,都会受到严厉监管,2015年上半年的股市是杠杆游戏最后的狂欢,也是杠杆游戏的终结篇。以后只有在期货等不得不用杠杆的市场才会有杠杆市,即使是期货市场,杠杆也在监管的控制之内。

要了解目前的市场,得看透《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,这份意见几乎把所有的证券货币市场产品一网打尽,透露出不少消息,实现跨行业监管,跨部门监管,主要监管方向是各种加杠杆行为,核心包括打破刚性兑付,限定杠杆倍数,消除多层嵌套,强化资本约束和风险准备金计提要求等,最后达到市场稳定发展。

去杠杆是长期方针,最近被保监会处罚的前海人寿和恒大人寿,前海人寿的处罚之所以严厉得多,主要是资金等方面出了问题,而恒大人寿主要原因的短炒。

顺便说一句,一行三会意见出炉,统一监管呼之欲出,没有统一监管不可能真正去杠杆。杠杆利益链条就是一条变色龙,堵住了互联网资金、变成身券商资金; 堵住券商资金,变身成银行资金; 堵住了银行资金,就变身成为保险资金。现在用了个高高金钟罩,把这条变色龙围了起来,这就是穿透的真正含义。一行三会即使不合并,由央行牵头的统一监管模式也将浮出水面。

发展实体经济才能强身健体,一切金融市场都是为了发展实体经济,而不是为了呵护暴发户,在中国让价值投资者分享经济发展的红利,才是金融市场的正途。

刘士余先生把股市比作珍珠项链,高质量的上市公司就是一颗颗珍珠,这些珍珠才是投资者的宝贝,照耀了黑暗的市场。换句话说,投资者就是睁大眼睛找珍珠,那些鱼眼睛最终会成为僵尸股,在变成真正的尸体之前还会拖一批没有定力的韭菜下水。

未来就是两种投资,价值投资,以量化为主的短期投资,想在市场上混水摸鱼基本不可能。

作为上周金融市场动荡的尾声,英达在美国转移资金击起了投资市场不小的浪花。大家关注不是因为英达是名人,而是这一事件显示资产转移的困境,中美两国都不支持。

未来资金转移将非常困难,中国外汇储备作已经降到3万元以下,保持外汇储备的稳定,才能保持内部市场的稳定。说得直白一点,绝大多数人投资还是会在境内市场。

最近的金融改革一言以弊之,中国特色的市场化。以前把美国上世纪80年代之后的一些金融产品直接拿到中国市场,根本就是一场笑话,中国的市场基础、信用建设、工业化程度跟人家根本没法比,现在,我们醒过来了。

 

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