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商品房限售是为了关门打狗?


2017-9-25 微信公众号“叶檀财经”


我们对房地产的进入白银周期的预测得到印证。


9月22日、23日,南宁、重庆、南昌、长沙、西安、贵阳、石家庄共七城升级楼市调控。除西安外,其余六城剑指“限售”。


南宁、重庆、南昌要求商品住宅房源在取得不动产权证满两年后方可转让;贵阳、长沙要求商品住宅房源在取得不动产权证满三年后方可转让;石家庄要求自9月23日起新购住房(含新建商品住房和二手房)五年内不得上市交易。


事情远未结束。据《人民网》报道,粗略统计3月份至今全国已有41城出台限售政策,预计后续或有其他城市跟进。保定“限售”属全国最严,一地块要求“限售”期更是高达10年。


限售是为了去杠杆。


这一波抢到房的人,大约一到两年才能拿到现房,拿到房产证后两年才能上市交易,也就是说,一笔购房起码要锁定三、四年。股票市场T+1,已经有人大叫大嚷,现在房地产市场很多城市交易到了T+730天!


额滴神呐!做投资的人都知道,这意味着投资市场的活跃性没了,敏感的投资资金一定会离开。


这一来,房地产市场投资者剩下两类人,第一类是套在房地产里面动弹不得的,就像股市被套,又不愿低价抛售的人,这批人是韭菜,只不过持刀的不是机构。第二类是看好某座城市未来发展,又有一笔闲钱的人。


从期房开始算,大约四年才能上市交易,目前房贷利率全面突破5%,可怕的是美联储还在加息,中国M2增速到了历史谷底,到下半年银行根本不愿意发房贷。换句话说,用杠杆炒房的彻底玩完。



这真是实现了房地产是用来住的,不是用来炒的。如果还想炒,请用自己的钱。


两套房以上既限购,又限贷,还限售,炒个毛线啊。


限售令一出,投资者凭空增添了无限风险。


投资者最大的风险是预期不明确,交易时间越长,预期越不明确。再准确的预言家也不可能预言六年后石家庄房价涨跌到底如何,这里面的变量太多了。


现在在石家庄买房纯属作死,北有北京、通州,旁有保定雄县,本来城市地位就尴尬无比,现在限售,纯属雪上加霜。别忘了,北京房价已经下跌,雄安新区根本不可能有商品房价格。


商品房限售既可以打击炒房者,也将托住房价,主要是为了房地产价格稳定。没有交易,就没有价格的大幅波动。没人买,没人卖,价格有什么可涨跌的。


但房价的稳定是暂时的,重庆现在拿到房产证的两年之后可以交易,那么房地产市场交易憋两年,两年之后陆续到期,市场恢复正常。可谁知道,两年之后会不会出房产税呢。那些借了钱到重庆炒房的温州热钱,让我为你们哭一把先。


房地产是中国货币最大的蓄水池,现在这个蓄水池被冻结,几十万亿的资金成了冰棍,就是想把资金抽到国外去,也抽不走了。


风险是存在的。


美国加入加息周期,人民币兑美元可能下挫。从今年3月到9月,人民币兑美元汇率上升,加上严厉的监管,财富外流暂息。一旦美元大幅上涨,本来焦虑的中产阶层也可能加入资金外流的行列。


现在,好嘛,流啊。别忘记,中国居民的财富70%左右是以房地产方式呈现的。


房地产市场温度越来越低,一半水面已经冻结——来啊,关门,放狗。。。

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<![CDATA[霞客环保:放飞自我后无人认领 想飞入“坏公司垃圾场”?]]>

霞客环保:放飞自我后无人认领 

想飞入“坏公司垃圾场”?

2017/9/21 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周三,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,没收益。写到现在20篇文章,我们遇到各种事,周三晚上的电话几乎没有断过。我们不做浑水,浑水在国内没有生存空间。

 

分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果在这个过程中还能够帮助到投资者,让他们理性投资、价值投资,减少投机,我们的目的就达到了。希望朋友们多多支持,多多点赞,否则,最后一个为大家分析的傻瓜也会离开市场。 

 

如果上市公司自己人都嫌弃自家公司,那么投资者最好别碰这家公司的股票。

 

霞客环保,主营有色纤维和有色纤维混纺纱线,集研发、生产、销售、外贸进出口于一体,先后研发了20多个系列,100多个品种,被评为市级“名牌产品”和“中国环保产品质量信得过重点品牌”,“霞客牌”有色纤维和有色纱线被国家企业发展中心评为AAA级品牌。

 

一家看起来如此“诱人”的上市公司,无人认领,无人想要。

 

一、放飞自我 业绩断崖式暴跌

 

跟外部人相比,管理层和大股东最了解上市公司经营状况。如果连他们都不看好自己的公司,这家公司未来的业绩大概率不会好。

 

看好不看好公司,不能只看他们怎么说,要看他们怎么做。20133月份,原控股股东陈建忠通过大宗交易减持814.86万股,累计套现金额5817.79万元。

 

于是,陈建忠的持股比例降至8.58%,而江阴中基矿业投资有限公司持股达到13.58%。由于各主要股东持股比例较低,且各股东之间未签订共同控制或一致行动协议,公司实际控制人就此消失。

 

没妈的孩子像根草,失去实际控制人后,霞客环保的业绩就自由落体式暴跌。

 

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\净利润2.png

(数据来源:霞客环保历年财报 制图:叶檀财经)

 

在陈建忠担任实际控制人这段时间,霞客环保的业绩虽然起起伏伏,但是还能够保持每年1500万至4500万的盈利,而且公司经营性净现金流大多数时间是正值。

 

2013年以前,霞客环保经营中规中矩。控股股东陈建忠减持当年,霞客环保的净利润就暴跌,由上年盈利1257.6万变为亏损4个亿。2014年,净利润继续暴跌,全年亏损12个亿。

 

与此同时,公司现金流也出现问题。2013年,霞客环保经营性现金流由流入转为流出,由净流入1.5亿变为净流出2.7亿,急剧恶化。2014年,公司经营性现金流状况仍然没有好转,净流出3.6亿。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(数据来源:霞客环保历年财报 制图:叶檀财经)

 

3月份,陈建忠用实际行动“辞去”控股股东,截止12月末,业绩就一泻千里。——大股东对公司经营状况的确非常了解!

 

2013年和2014年,公司各产品的生产成本都高于销售价格,毛利都是负值。

 

公司的解释是:“有色聚酯纤维是公司主要产品之一,也是色纺纱线的主要原料。原生和再生有色聚酯纤维的主要生产原料分别是PTAMEG和废弃聚酯。PTAMEG是重要的石化产品,其价格受原油价格的直接影响。原材料价格的大幅振荡对公司生产成本控制水平提出了较高的要求,也直接影响公司的经营业绩。”

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保历年财报 制图:叶檀财经)

 

从公司各产品毛利和公司解释来看,2013年和2014年霞客环保生产原材料原油价格上涨是公司亏损的重要因素。

 

实际情况不然。跟2012年相比,这两年原油价格并没有大幅上涨,2014年下半年,原油价格还出现暴跌。PTAMEG和废弃聚酯等公司生产产品所需的原材料价格走势类似。原材料价格暴跌,霞客环保各产品的毛利并没有大幅上涨,反而继续亏损,真是匪夷所思。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

 

霞客环保三项费用飙升极大的侵蚀了这两年公司的净利润。

 

2010年至2012年,公司销售费用、管理费用和财富费用稳步增长,但是在2013年和2014年,费用大幅飙升,财务费用翻番,由5000万左右飙升至1.4亿。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(数据来源:霞客环保历年财报 制图:叶檀财经)

 

二、放飞自我后 不会经营了!

 

从上市到2012年,霞客环保实际控制人陈建忠的神经就一直紧绷,没有出现过亏损。2013年紧绷的弦终于断了,霞客环保彻底“释放”憋了近十年的经营和财务压力。

 

管理层当时的思路似乎是,放心大胆的亏,要是能把未来几年的财务和经营压力提前“亏掉”更好。

 

连续两年亏损、“如愿以偿”带上ST的帽子后,霞客环保就该收敛一点了,如果2015年不盈利,继续放飞自我,那么它的股票就要暂停上市了。

 

出来混迟早是要还的,霞客环保连续两年彻底放飞自我后发现一个问题:经营能力也丢了。

 

2015年,国际原油价格已经大幅下跌,公司产品毛利勉强转为正值,其中有色聚酯纤维毛利率升至5.58%,色纺纱线毛利率升至12.18%。扣除投资收益后,霞客环保2015年的营业利润仅6.78万。

 

恰巧,2014年霞客环保尽情释放自己的时候不小心累计了大量的应收账款。公司的应付账款不断累计,于是,宣布债务重组。

 

根据方案,普通债权人金额10万元以下全赔,超过10万元赔60.24%。查看一下债主名单,受损失最严重的还是各大银行。

 

由于重组,2015年霞客环保营业外收入高达2.9亿,直接导致公司当年净利润飙升至1.09亿。这办法,太管用了!

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保2015年财报)

 

第二年,没有营业外收入支撑,霞客环保立刻显露原形。2016年,公司营业收入下降3.42%,而营业利润亏损4062.77万,净利润由盈利1.09亿暴跌至亏损4124.19万元。

 

现金流状况全面恶化,2016年经营性现金流净流出4776.22万,投资性现金流净流出2004.36万,就连筹资性现金流也净流出849.58万。三线现金流全部流出,公司资金急剧消耗,货币资金由2015年的1.29亿暴跌至2016年的2652.6万。

 

在年底前,原控股股东陈建忠再次瞅准时机减持股票。201612月份,陈建忠通过大宗交易减持1200万股,累计减持金额9387万。

 

业绩一差,陈建忠就减持股票——真是了解公司经营状况!

 

三、不会经营了咋整?自己玩儿!

 

管理层失去了经营能力,又要一定的经营业绩,怎么办?自己跟自己玩,业绩在自己人这里完成内部循环。

 

2015年,公司业绩飙升的背后,除了要注意非经常性损益以外,投资者还需要注意日常经营活动中,客户和供应商集中度非常高,上市公司跟子公司之间存在大量的关联交易。

 

2015年到2016年,霞客环保对前五大客户的销售额由54.12%攀升至65.10%,公司对前五大供应商的采购由72.6%略降至59.37%。公司严重依赖前五大客户和供应商,公司对上游和下游的溢价能力受限。

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保2015年财报)

 

在前五大客户和供应商中,霞客环保与子公司有严重的关联交易。

 

针对公司关联交易,霞客环保解释称:“公司破产重整后轻装上阵,主要以轻资产的模式开展业务,为保证原公司产能顺利过渡,保持公司正常经营,充分发挥公司的品牌和市场优势,故与关联方签订产品购销合同和委托加工协议。”

 

问题是,从2015年到2016年,霞客环保对关联方的销售比重大幅增加,占销售总额的比例由41.26%飙升至56.64%。这种状况,不是“保证公司产能顺利过渡”,而是变得更加依赖子公司和关联交易。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保2016年财报)

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保2016年财报)

 

关联交易背后,典型的是滁州霞客和黄冈霞客,既是客户,又是供应商。什么意思呢?霞客环保从这两家子公司采购色纺纱线中化纤及大化纤纯涤产品,然后上市公司再把这种产品卖给子公司。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保《关于深交所2016年年报问询函回复的公告》)

 

看明白没?霞客环保所谓的“以轻资产模式开展业务”战略,就是空手套白狼:子公司生产了商品卖给你,然后由从你这里采购同样的商品卖出去。

 

为什么?!子公司完全可以自己做的事情,为啥需要你上市公司再参与一个环节?为了增加成本么?霞客环保需要为这种多此一举的做法给出一个正当合理的解释。

 

轻资产业务模式自欺欺人。空手套白狼手法“套到”外部企业,算你本事,套自己人套投资者,早晚自食其果。

 

四、自食其果:听话买货 就不付款

 

有些上市公司千方百计的隐瞒信息,他们就一个理念,让投资者知道的消息越少越好!霞客环保不想让投资者知道太多公司经营信息。

 

比如,为投资者考虑的上市公司,会直接公布前五大客户、前五大供应商和前五大欠款方的具体名字,而为自己考虑的上市公司只写“第一名、第二名……”。

 

霞客环保对公司的经营信息,能藏就藏,能掖就掖,只有等到监管机构问询了才会进一步公布信息。

 

这两年,霞客环保如此规模庞大的关联交易,投资者肯定要看一眼这种关联交易是不是合理、健康不健康,角度之一就是子公司的应收账款。正如所料,霞客环保在年报中不会是轻易公布这些信息的。

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

 

幸好,监管机构也注意到了这些问题,发了问询函,霞客环保这才扭扭捏捏的公布:“报告期内期末余额前五名应收账款中第一名滁州安兴、第二名滁州霞客和第三名湖北黄冈为公司的关联法人。”

 

看到没,霞客环保业务中包括大量关联交易,从子公司采购商品,再把同一种商品卖给子公司,而子公司却不太乐意出钱!这是霞客环保关联交易的一个后果。

 

另一个后果是,公司库存管理混乱。

 

2016年,霞客环保色纺纱线产品的期初库存1720.29吨,生产10292.8吨,销售6981.46吨,理论上年末库存为5031.63吨,而霞客环保账上显示的是2365.69吨,二者相差2665.94吨。

 

有色聚酯纤维产品的期初库存4084.59吨,生产39865.99吨,销售33119.94吨,理论上年末库存为10830.64吨,而霞客环保账上显示的是8243.9吨,二者相差2586.74吨。

 

霞客环保:放飞自我后无人认领 <wbr>想飞入坏公司垃圾场?

(来源:霞客环保2016年财报)

 

在轻资产模式下,子公司把生产出来的商品拉到霞客环保这里,然后拉回去卖掉。这种操作增加了公司库存盘点的难度。无法理解,不可原谅。

注:分析上市公司,图表一如既往无法显示,想看全文的朋友,请戳

https://mp.weixin.qq.com/s/rySKZg_dXiYogGN0XtYO8w

 

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<![CDATA[警惕!目前超半数中国家庭在做自杀式资产配置]]>

警惕!目前超半数中国家庭在做自杀式资产配置

2017/9/20 微信公众号“叶檀财经”

 

国家统计局发布全国29城居民存款排名,北上广人均存款超10万。宇宙中心北京人均存款12.9万成为全国第一,上海人均存款10.4万。北京最高,因为富人最多,西部最低,因为西部偏远地区的农村多。

 

你有多少存款?你是穷人吗?

 

一,富人存款多。

 

很多人问,自己是不是拖了10万元的后腿?

 

别自作多情,10万元是三大一线城市人均存款。2016年,全国居民人均存款大概在5万元左右。

 

201611月,11月末人民币存款余额达150.42万亿元,个人存款余额为65.17万亿元,以全国人口总数13.5亿计算,人均存款近5万元。如果你的存款少于5万元,真要掉眼泪了。混成啥样了?

 

也别急着哭,存款主要归有钱人,人均存款中位数肯定低于4万。

 

根据西南财大中国家庭金融调查报告,中国家庭财富严重不均衡,富的富死,穷的穷死。根据2016年的报告,55%的家庭没有或者几乎没有储蓄,10%的家庭拥有社会总财富的60.6%,储蓄金额占当年的74.9%。

 

中国有4.3亿户家庭,每户人数3.1人不到,按照3.1人计算,大概1.33亿人拥有存款的60.6%,也就是39万亿元,富裕家庭人均存款30万元左右。

 

2016年城市家庭金融资产的中位数才1.65万元,存款不过是家庭金融资产一部分,所以啊,家庭存款的中位数肯定低于1.65万元,估计1万元都不到——怎么样,看看自己的存折,是不是觉得自己又混迹于人民群众当中,没那么悲催了。

 

要知道,55%的家庭是基本上不存钱的,你只要有个1万,就超过多数人了。这么一想,又觉得自己怪有钱的。

 

很多人一听到存款,一瞪眼,存款利率这么低,这不是骂我傻吗?这不傻,你有1000万现金,900万投资,100万存款,非常理性啊。

 

存款多的人还是有钱人,人家不傻,人家是进行资产配置。

 

2,过去三十年,要想富,得买房。

 

去年10月,小牛资本联合中国家庭金融调查与研究中心发布了《中国家庭金融资产配置风险报告》。

 

你的家庭资产分成两部分,非金融资产和金融资产。非金融资产包括住房、汽车、家庭耐用品、生产经营性资产等;金融资产包括现金、存款、股票、债券、基金、金融理财产品等。

 

2013年和2015年家庭金融资产占比分别是12.9%12.4%,没有当年数据,我们只能以2015年的12.4%与2016年家庭户均资产103.4万元计算,家庭金融资产是12.82万元,存款在金融资产中的占比为45.8%,也就是说,存款是5.87万元。

 

中国家庭储蓄跟日本差不多,妥妥的全球第一阵营,远高于欧盟的34.4%和美国的13.6%。存款是配置资产对冲焦虑感的办法之一,但是要富,绝对不能靠存款。

 

过去三十年,要想富,少生孩子多买房。

 

2011年,家庭户均财富是66.3万元,到2016年增长到103.4万元。这个数据一点也不稀奇,2015年中国家庭可投资资产中,投资性房产占比高达71.5%,远远高于美国。

 

中国家庭总资产中,2013年,房产占比62.3%; 2015 年,占比65.3%; 2016 年,占比上升到68.8%,将近七年,户均房产大约为71.139万元,这跟几万块钱的存款根本不能比。

 

这五年,房产价格上涨超过50%,如果家里资产主要是房产,财富涨个50%,太正常了。看看西南财大中国家庭金融调查与研究中心最新的数据。今年一季度,城镇无房家庭的总资产变动指数为96.3,财富缩水,这些家庭没有房子啊。有房家庭的指数为109.1,财富持续增长,其中有房且在近半年新购房的家庭的资产变动指数高达121.1。有房的,大笑,没房的,大哭。

 

房价上涨使得财富由无房家庭向有房家庭转移,尤其转向手持资本、从事投机活动的富裕群体。

 

有房的,别高兴得太早。

 

拥有房产既能赚大钱,也能大亏损。现在政策发生长期变化,房地产市场温水煮青蛙,房价一旦下跌,大部分中产家庭财富大缩水。房地产影响货币购买力,影响经济增长,更影响着中国中产家庭的财富水准。资产百分之两百(用杠杆)配置为房地产,是自杀,现在自杀式配置的人还不少。房贷利率可是越来越高了。

 

金融资产投资两极分化。2015 年,中国有 68.4%的家庭没有投资股票,另一个极端是,13.5%的家庭几乎把全部的金融资产投向了股票,这里面有一半是亏损的。

 

三,自以为是股神的家庭占了一成,70%以上是亏的。

 

股票高风险高回报,中国家庭,要么不投资股票,要么大股特股。所以,家庭金融资产组合风险分布是两极分化的。

 

2015年,有68.4%的家庭没有投资股票,13.5%的家庭把全部金融资产投入股市,这些家庭里头,起码有一个自认为是股神的人,可这些家庭里头73.5%是亏损的。每成盈利的,估计只有两三成的家庭。

 

典型的中产收入家庭的资产配置是这样的。

 

存几十万以备不时之需。将近七成的财富是房子,一半家庭不碰股票,认为股市是销金窟,等到股票涨到一定程度,大概有10%不到的家庭再也受不了,冲进股市,结果当了接盘侠。还有一些钱买了基金、保险,换点外币。

 

这种资产配置也是自杀式的。买基金的少,买债券的少,除了房产,就是股票。如果你当股神当了十年还没发财,你真应该找专业人士,帮你省省钱。

 

更可怕的是,越有钱的家庭配置得越均衡,可投资资产上亿了,有各种专业服务者围着你,孩子也接受过高等教育。房产、基金、债券、保险、境外投资相对均衡。

 

中产收入家庭中最可怕的家庭是,一部分存款,利率赶不上货币贬值的步伐。有了自住房后,全部钱投入股市,相当于赌博。老实人来赌博,最可怕的组合。

 

你们家是怎样的类型?如果是最后一类,要多看看叶檀财经啦,把钉在手里的钉子先拔出来。

 

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<![CDATA[合肥房价下跌50%?这是障眼法 手握几十套房产的人发抖吧 你卖不出去了]]>

合肥房价下跌50%?这是障眼法

手握几十套房产的人发抖吧 你卖不出去了

2017/9/18 微信公众号“叶檀财经”

9月份,合肥有业主因为房价下跌维权。What? 宇宙第一快的城市房价下降了?

 

相信,才傻。

 

那是个障眼法,堤内损失堤外补。

 

据《经济观察报》报道,因为降价遭遇业主维权的楼盘,叫皖新翡翠庄园,位于合肥市肥东县,今年113日开始备案,至今已经备案5栋房源,分别是3513157号楼。

 

此前4次备案均价约为12888元/平方米。831日最新备案的7号楼,价格为11863/平方米。这意味着,同样是跃层房源,此次备案价每平方米平均下降了1025元,以一套100平米的户型计算,新房源降价幅度达到了10万元以上。

 

部分业主在皖新翡翠庄园售楼处门口挂起了横幅。

 

该项目的解释是,现在买7号楼需交78万的改造费,也就是跃层隔楼板的费用,但此前这个费用购房者可以选择性缴纳,如果缴纳的话只是2.5万。算下来,总价其实没有太大差别。

 

看看,价格没相差多少,估计是备案时不让放高价,开发商只好暗度陈仓,付改造费啦,现金支付啦,让价格维持在相近的水平——可原先买了房的看不懂,不干啦,拉起了横幅。

 

拜托,不要说房价没降多少价,就是每平方米降了一千块钱,也犯不上砸售楼处,拉横幅,你赚钱的时候,怎么不拉横幅感谢政府感谢开发商呢。

 

买房的不愿意房价跌,开发商就愿意吗?更不愿意啊。要知道,开发商买的高价地,原材料价格上涨,成本可是降不下去的。所以,有开发商不愿意降价售盘,宁愿不备案不发售。

 

万家房产网的报道是,现阶段,合肥楼市有不少开发商拿地后选择按兵不动,尤其是滨湖省府板块高端盘。

 

在限价高压下,省府板块6家纯新盘今年年内开盘无望。部分高价地被套,想要开盘,只能亏钱卖,近期滨湖几个纯新盘的备案价都在1.5/-1.7/㎡之间,比省府板块的楼面价还低,开发商宁可不备案。

 

以后房价到底是上涨,还是下跌啊?

 

我们早就说过,房地产的黄金时代已经过去了。

 

M2增速已经在10%以下,那点钱主要是提供实体经济所需,金融是为实体经济服务的。

 

房贷利率上破5%,银行根本不愿意贷太多的房款。据融360最新发布的数据显示,8月全国首套房贷平均利率为5.12%,相当于基准利率1.04倍,环比7月上升了2.47%,为连续8个月上升;同比去年8月的4.44%,上升了15.35%

 

你投资个房,主要图房价上升,或者租金上升。现在很多地方持有5年才能卖,金融市场的五年啊,黄花菜都凉了。租金回报3%算高了,房贷利率就要5%,这笔帐算不过来。

 

长沙也好,北京也好,上海也好,合肥也好,租赁房如火如荼,就一句话,政府另做了一个市场,用这个市场让人咋舌的低价,把市场价压下来。

 

媒体报道,任志强说,冻结交易意味着未来楼市将没有交易价值,那么炒房者将彻底被打爆。房子不能交易,杠杆炒房者将一生都背负巨额债务。他的意思就是说楼市将要暴跌,但是他预测政府会用完全禁止楼市交易的方式来阻止房价暴跌。

 

在合肥有一堆房产的投资者,要做好被爆头的准备,合肥房价大涨的时代已经过去。

 

这座城市没有官员敢放开房价,也没有人敢让房价大跌。

 

8月,合肥环比下跌0.1%,同比上涨5.8%。用当地业内人士的数据,合肥滨湖从20158月份就开始涨了(均价8347/平米),截至2016年滨湖房价最高点(18764/平米),滨湖升值接近125%,下跌个-11.2%,这点算什么?

 

开发商不想低价卖,投资者希望低价买,成交量节节下降,库存量步步上升。

 

上海易居研究院发布《中国80城住宅市场库存报告》,80个城市中,有19个城市库存同比增长。合肥、惠州和珠海3个城市的库存上升幅度较大,同比增幅分别达到47%33%25%

 

从全球房价涨幅第一,到全国库存增幅第一,合肥投资者坐上了过山车。就在去年9月底,合肥住宅库存量1.3万套,去化周期仅为1.8个月,那时候要买房,根本买不到啊。

 

当地政府要出政绩。当地官媒报道,830日,《关于合肥市2017年上半年国民经济和社会发展计划执行情况及下半年工作意见的报告》提请合肥市人大常委会审议。指出合肥市严格执行房地产调控政策,确保房地产市场供需相对平衡,上半年新建商品房成交量下降61%、其中住宅下降69.6%,销售价格趋于稳定,实现“环比不增长”目标任务。

 

是,合肥去年一年流入人口61.3万,是个有希望的城市,但年轻人拥有住房的比率太高了。

 

高价拿地、资金不足的开发商危险了,你们将是转型期的韭菜。手里有几十套房的人也危险了,不要把几十年的炒房收益,一把吐出来。

 

 

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<![CDATA[7年价格增长万倍 跟数字货币比起来 房地产啥也不是]]>

7年价格增长万倍 跟数字货币比起来 房地产啥也不是

2017/9/18 微信公众号“叶檀财经”

 

就是比特币。

 

虚拟货币是跟央行对着干,属于趁央行打盹赚快钱的行为。这是不要命了,比特币等虚拟货币不可能有前景。

 

比特币在中国是要崩的节奏。

 

201794日,央行等七部委发布关于防范代币发行风险的通知,比特币跌幅超过10%,其他数字货币全线下跌。

 

2017913日,中国互金协会发布关于防范比特币等所谓“虚拟货币”风险的提示。

 

2017916日下午,第一财经消息,监管已对国内比特币交易平台下定论:“全部关停,并于近期退出市场。”比特币暴跌。

 

另据比特币中国消息,比特币中国交易平台将于930日停止所有交易业务。

 

比特币到底是什么,让中国央行一记黑虎掏心拳,直接打死在地下。

 

这是数字货币,数量有限,可以防止通胀,没有央行高高在上,你只要是挖矿工挖到比特币就可以交易了。

 

比特币代替货币纯属做梦。如果如开发者所说,比特币总量有限,只有2100万个,比特币就不可能与庞大的GDP对应。这就像黄金作为货币,经常会导致通货紧缩。也有可能,黑客突破了限制,那就意味着数字货币的数量控制在黑客的手里,比控制在央行手里更糟。

 

比特币是个传奇。

 

200913日,比特币诞生,从这一天起直到2010522日,比特币的价格都是零,发明人中本聪默默积攒了100多万比特币,没有人对这一文不值的东西感兴趣。

 

第一次作为货币使用是2010522日,佛州程序员拉丝勒•豪涅茨成功用1万个比特币换取两块披萨,有人愿意替他付钱,换取这些比特币。确切的说,比特币不是货币,而是有人愿意用美元换取的投资品。

 

2010817日,比特币有了最早的交易所价格,0.0769美分,到了今天(817日)下午,比特币价格盘中突破了30000元大关,最高摸高到30299元人民币,也就是4661美元左右。如果那个帮忙买匹萨的人,1万个比特币还在,手里就握有4661万美元左右的财富。

830日,是币圈有历史意义的一天,已隐退江湖的比特币创始人中本聪动用了2010年挖矿地址的3000个比特币。这是一道痕迹,划过比特币的天空,瑟瑟发抖的投资者惊疑不定。

 

比特币受到青睐的原因很容易理解。

 

有人把比特币当作了对抗通货膨胀的重要手段。本来,这是黄金的任务,但黄金受到主要央行的控制,黄金就像纸币的小弟一样,根本没有独立品格。央行大规模发钞,黄金价格却上不去,真是见了鬼了。

 

今年年初每盎司价格在1150美元左右,到下半年价格是1285左右,接近1300,涨幅不到12%。黄金哪里还有纸币定心锚的作用。

 

比特币还是全球洗钱的好手段。

 

201310月,美国多个执法部门查缴了一个利用比特币进行匿名非法买卖的电子交易平台。短短两年,创始人和运营者罗斯·乌布利希将该平台变成网络世界最大的“黑市”,拥有近百万客户,销售总额高达12亿美元。

 

在电子交易平台上办假护照、非法入侵系统和获取信息、买卖毒品武器、提供色情服务,所有交易都通过比特币支付完成。比特币已经成为这些行业的硬通货。

 

比特币还可以境内外洗钱,用本国货币买入比特币,在国外交易平台卖出,再以美元取出,几分钟就可以完成资产转移。外管局不是要监管境外投资吗?有了比特币,任何资本监管都等于零。这外管局受得了吗?

 

比特币根本是跟央行对着干,挖纸币的墙角,央行怎么肯干?

 

按理,美联储也很焦虑,但中国央行是最着急的,估计是国内投机者太多,比特币市场占据了全球的70%以上,洗钱、投机蔚为大观。

 

接下来,国内的比特币投资者怎么办?在境外建立交易所,把自己的比特币在境外交易所交易,登录在境外帐户上,你境内监管能奈我何?

 

所有的数字货币,在境内,全玩完。数字货币越有用,越早完蛋。

 

央行可以用自己的数字信息。

 

今年528日,马化腾在贵阳数博会上就提出来了,用基于云端的综合区块链技术的防伪方法,进行茅台酒打假。未来的防伪验证场景可能只需用户使用手机进行简单的扫描,就可以得到大量的基于不同的维度的完整信息。

 

酒厂地址,制作车间,操作员工,检验员,出厂时间,运输车辆信息及驾驶人员信息,酒的年份原料来源,原料提供商,保存仓库编号,原料运输车辆及驾驶人员信息,所有的信息都能够精准溯源,被永久记录且不可篡改。

 

央行打盹,数字货币这些玩艺儿在国内盛行,等眼睛睁开,不可控的数据、货币,全玩完。未来的区块链技术,一定是在掌控下的运用,看央行研究机构,对区块链熟悉到什么程度吧。

 

 

 

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<![CDATA[他动用250亿美元 花了七年时间做空人民币 亏了2.5亿美元 还搞垮了身体]]>

他动用250亿美元 花了七年时间做空人民币 亏了2.5亿美元

还搞垮了身体

 

2017/9/11 微信公众号“叶檀财经”

 

人民币成王。

 

人民币今年累升逾7%左右。

 

98日,人民币中间价上调237点,到6.5032,是2016512日以来的最高价,价格连续十天上升,上升2000个基点,实在彪悍。中间价公布后,在岸人民币兑美元突破6.47,创20164月来最高,日内涨近200点。离岸人民币兑美元也一度升破6.47,日内涨150点,创逾16个月新高。

 

最著名的空头爆仓。

 

有个美国人最近很有名,他以前就很有名,但现在因为押错人民币的宝,大亏特亏,在中国变得极端有名。

 

对冲基金经理Mark Hart,成功预测美国次贷危机和欧债危机,看衰美国和欧洲两次大获成功。接着他大吃苦头,从2009年开始,他坚持不懈地看空人民币,当年12月启动第一只中国基金,购买押注人民币看空期权。他在人民币看空期权上的敞口一度高达250亿美元。

 

经过7年多的苦苦等待,Mark Hart收获了两项东西,一是身体糟糕,在美国心向香港,常年累月在后半夜工作,必然付出身体代价。二是巨亏2.5亿美元,“人民币做空大队长”终于举白旗,转而看好人民币前景。这说明这位基金经理的内心已经崩溃。

 

Mark Hart的逻辑面对中国经济和人民币不管用,Hart放言人民币一次性大跌30%50%,人民币兑美元6.86.9都太高了。

 

这种论调并不陌生。几乎每隔一段时间,就会看到境外财经媒体上看空人民币的消费,重要金融机构人士在说中国的负债率,从政府到企业,他们说得振振有词,但人民币崩溃的预言没有一次兑换。

 

200912月,开设第一只中国基金,募集资金达2.25亿美元。

 

2009年之后的五年,人民币汇率基本以上升为主,2014年年初一度出现回落,Mark Hart认为收获的季节即将到来。但是,他的基金20156月到期,未能获得任何收益。

 

两个月后,2015811日,内地进行“811汇改”,当日人民币暴跌1.8%,为1994年人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨以来最大单日跌幅。这让沽空的人信心满满,Mark Hart收到很多祝贺邮件,令他重新燃起斗志,决定“再干一票”,设立新的中国基金沽空人民币,募集资金大约5,000万美元。

 

人民币沽空军团中不乏华尔街大佬,包括Appaloosa资管的David TepperPershing Square资管的Bill AckmanThird Point对冲基金的Dan LoebElliott资管的Paul Singer

 

结果可想而知。

 

彻底沽空人民币的人究竟犯了什么错误?

 

第一,不了解中国经济的弹性。

 

很多人觉得中国经济马上要完蛋了,喊了十几年,还没有完蛋,这中间有我们不能了解的因素在。

 

不可否认,目前的生产率并不让人乐观,但民间经济的弹性难以低估。最近这几年中国企业家全球奔波,到处看项目,从污水处理到农业滴灌。中国劳动力的勤劳是世界第一,现在好学的劲头也全球领先,基本上同样的发展中国家难以与中国抗衡。

 

我认为做外贸的企业家,人民币上升让他很难受,开始学习境外实体投资,以及套保固定成本。

 

中国人的这种精神,部分抵消了中国庞大的僵化的机构对经济强大的抑制。中国仍然在向创新与改革之路上走,不出大意外,中国经济将度过转型期的难关。口头上说崩溃可以,但真正做空人民币必须慎之又慎。

 

第二,货币价格被牢牢控制,在恶性通胀之前,没人能够跟可以印钱、有武器的一方作对。

 

现在,全球的货币市场不是由罗斯柴尔德家族控制的,而是由全球主要经济体联合控制的。

 

央行货币发行上窜下跳,全球移民地房地产价格跳涨,黄金价格却如此稳定,说背后没手,恐怕很难相信。

 

被打败的Mark Hart表示,“中国正在享受着科技实力提高和世界一流的基础设施带来的红利,经济基本面在未来非常乐观。而且我之前完全低估了中国央行维护人民币汇率稳定的决心,因此作出了错误的趋势判断。”

 

岂止中国央行,用利率、量宽控制全球货币的就是美联储。因此,2008年之后,巴菲特做多美国金融机构,哪里是市场逻辑的结果,实在是爱国的结果。

 

这爱国的背后就是对美联储、美国政府以货币控制市场的信心。说白了,这是政治逻辑。

 

现在人民币兑美元涨,而人民币指数如此稳定,背后的稳定逻辑成功了。

 

第三,控制移民转移财富太容易了,老虎不发威,不能当他是病猫。

 

20163Mark Hart妄言,“中国似乎还是想要守住战线,起码再撑一段时间。不过我们已经看到愈来愈多的外流,交易面上也有很多保护汇率的买盘行为,意在逼走淡仓,这对于沽空现货离岸人民币和承受点差成本的人来说影响最大。”

 

中国央行不是英格兰银行,不可能容忍索罗斯打败英镑,那也太不了解中国历史了。

 

只要你敢破坏大局,那绝不会手软,无论你是美国的著名基金经理,还是国内大笔借贷转移到国外的人。境内外破坏稳定的典型,几乎都有了。

 

但中国经济风险依然存在,并不是负债率太高,而是生产效率没有根本改进。这是经济转型中最大的难题,比堵住资金外流要难得多。

 

另一方面,美元计价上升,但真实资产未必乐观。据《21世纪经济报道》,2017年上半年,在中国外汇储备增加的同时,央行资产负债表中的外汇占款却一直在减少。20171月末到6月末,中国外汇储备共增加了585.85亿美元,但外汇占款却减少了2067亿人民币,外汇储备数据上升多亏美元下跌。

 

现在人民币兑美元6.51,我们兴高彩烈。别忘记,人民币还曾经到过6.041呢。

 

人民币在67区间震荡,不看空人民币,不看空美元,不看空欧元,三者之间维持均衡。

 

判断人民币失误的人别哭泣,这个陷阱猎捕了年富力壮的Hart,猎捕别人是分分钟的事。我们不能犯大错,不犯大错,不犯。。。

 

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<![CDATA[丽江: 靠旅游立市 却常有打人骗人丑闻 为什么“经济自杀”?]]>

十座言过其实的旅游城市

丽江: 靠旅游立市 却常有打人骗人丑闻 为什么“经济自杀”?

2017/9/12 微信公众号“叶檀财经”

百万高净值粉丝一起玩赚投资,聪明人一起说实话、干实事。

这里的文章蕴含了二十年的心血,不看叶檀财经,怎么看懂市场?不进入叶檀檀香社,怎么战胜市场?

每周一,我们分析城市,从626开始,我们陆续分析受到冷遇的地级及地级以上城市。

在地级市中,我们进行不同的组合,现在进行的是十座言过其实的旅游城市。这是一桩有风险的事,我们的十大不看好城市被毁,希望朋友们支持。

顶着压力分析城市和公司,看原创文点赞是一种美德。来啊,点赞啊。

 

艳遇、发呆,还有打人

七彩云南,艳遇之都。

这是丽江的标签。

但现在,丽江标上了一张新标签,打人之城。

年初,轰动全国的女游客琳哒在丽江被打,脸被毁容,成为轰动全国的新闻后,818号一审判决,六名被告人分别获刑三年零六个月到一年不等,对此,六名被告人当庭表示服从判决,不上诉。

琳哒事件引发轰动之后,引来各种诉苦贴。

201110月,演员张若昀和其父张健就曾在丽江被打,张健当时发微博写道:“在云南丽江后街五号酒吧被联防围攻,我让张若昀打110报警,随即遭联防殴打,我摔倒后被他们从桥上拖至四方街,若昀挣脱去救我,立即遭到他们的重拳,脸部已变形。我被拖出十几米,才被允许站起来。”

一个美妙的旅游圣地,为什么会发生这种事,还不止一次?

 

过度商业化 却没有严格执行商业规则

丽江曾经十分贫困。

19世纪780年代,甚至到20世纪90年代早期,当地财政收入主要依靠木材砍伐和农业。

幸亏发展起了旅游业。1994年后,丽江旅游业迅速发展,成功带动了当地经济,旅游业成为支柱产业,对丽江经济增长贡献率超过70%。丽江旅游是当地唯一一家上市公司,同时也是滇西北唯一的A股上市公司。

丽江旅游发展委员会数据,1995年,丽江市游客接待量是84.5万人次,2016年,增加到3519.91万人次,增长了41.6倍,每天就有将近10万人次的游客涌入丽江。这座小城非常拥挤,这么挤容易出事。

旅游业总收入从1995年的3.3亿增加到2016年的608.76亿。 这一年,全市GDP仅为约310.2亿元;旅游总收入已经相当于丽江市GDP的接近2倍。

丽江找到了救命稻草,死死地抱紧不放。

但商业规则却止步不前,不是打人的、骗人的胆子大,是规则没有执行。

网络曝光的打人事件,多数都不了了之。以旅游生存的城市,居然如此长的时间内,对旅游规则破坏视而不见,这是自杀行为。

据《界面》报道,云南省副省长陈舜以普通游客的身份参团在丽江“微服私访”时,在一家旅游购物商店,被强制购物。商家提供“一对一服务”,也就是人盯人,游客购物达不到一定金额,就不能走出店门;陈舜曾称,“团里有老有小,这种事商家也能干得出!”

2月底,国家旅游局宣布,决定给予云南省丽江市丽江古城景区等35A级旅游景区作出严重警告,要求限期6个月整改,如果整改不合格,将面临被取消5A景区资格的处罚。

225日,丽江市古城区委宣传部官方微博@古宣发布与网友互动,表态很不错,但微博用户@记住她的好 说“永远不会去的地方就是丽江”,该官方微博答复“你最好永远别来!有你不多无你不少!”这也太容易被激怒了。

37号,在全国两会上,云南省省长阮成发表示,出台最严治理方案,从体制机制角度介入,斩断旅游产业各链条的灰色利益,力争用一年时间从根本上改变云南旅游乱象。

丽江旅游委终于有动作,丽江新组建成立了丽江市旅游稽查支队、丽江市旅游执法履职监督办公室、旅游退货监理中心。

 

普通民间商人不上不下 对呵护旅游环境没兴趣

现在的丽江古城内,几乎没有了任何工农业生产,原古镇居民数量一直在减少。据调查,1996年以前约有3万居民居住镇内,现已不足6000人。其中大部分为老年人,30%仍在从事以铜银器制作、皮毛皮革、纺织、酿造为主的传统手工业。

旅游城市生活成本大涨,古镇内地价和房屋出租价格迅速拉升,物价也水涨船高,大量居民外迁,将房屋出租。

丽江旅游收入节节高,但从整体看,丽江经济在云南省内依旧处于尾端。20152016年两年,丽江GDP总量排名云南省8个地级市末尾,GDP增速从2015年的第4下降至2016年的第8

2016年,丽江城镇居收人均可支配收入 28099元,在云南地级市排名第4 当年全国城镇居民中等收入是20924元,在全国排名还算高。但当地城镇平均人均收入是33616,说明东部地位很高,丽江跟发达地区比,真的不算富。

农村就更穷了,2016年丽江农村人均可支配收入8750元,在云南排名第 6,当年全国农村居民人均高达 12363元,丽江有一批人是比较贫困的。跟2001年丽江的907元相比,当然在增长,但跟发达地区差得太多。

当地居民从旅游收入中分得的是一小部分,既没有发大财的可能,又没有穷到得天天干活,人闲人多,规则执行又不严,彪悍文化不改,酸柠檬市场成型。

这说明当地的激励机制有很大的问题。严厉执法,扫除害群之马,让诚信的商人和游客平静地享受蓝天白云、高山大川,浪漫充盈在每个人的心里。

让当地人享受更多的旅游收益,旅游环境牵涉到每个商家的利益。当地商家建立商业安全协会,从政府和民间两个层面监管安全环境,成本更低,效率更高。

 

喝着咖啡 看着雪山 享受最高级的心灵浪漫

丽江旅游效率还是很高的。

根据2016年的统计公报,丽江游客接待量仅为西安和洛阳的35%47%,但创造的旅游收入却达到了后两者的52%70%,尽管旅游业整体远不及苏州和杭州,游客们倒是对丽江的特色旅游很买账。

根据《云南省旅游服务业质量状况分析报告》显示,云南游客人均消费在2014年达到931元,丽江、德宏游客人均消费较高,均超过1300/人次。但根据中国旅游研究院的全国游客满意度调查,丽江在60个样本城市中排名第52,较2013年下降23位。

除了安全系数之外,丽江的特色在哪里?

现在丽江城里的外地租客以经商为主,经营项目集中在旅游产品销售、餐饮业和客栈。丽江古城中的纪念品和国内很多景点的一样,估计是义乌小商品市场批发的。

有三方机构做出过统计,丽江古镇商铺总数多达1306家,盲目追求利益最大化,缺乏保护意识,导致了丽江旅游业的过度商业化,以及纳西特色文化的衰落。

小资大资去古城,要的就是跳出日常,在熟悉的异乡里,享受另类的氛围。

丽江的旅游服务业比凤凰等城市好,山脚边的五星级宾馆很有特色。

丽江应该有当地的茶,有当地的咖啡,有当地的红酒,有当地的烟叶,经济植物马上起来了,丽江的酒吧将充满异样的香味。丽江和大理的民宿非常、非常美。想想看,美国加州的拿帕谷的一座座红葡萄酒庄,有多美。

丽江有古城氛围,有茶马古道,恢复丽江古城特有的“放河”习俗,把马帮作为载体,将民族传统文化和民间手工艺联系起来。

丽江还有玉龙雪山,在雪山下曾经的摇滚节,轰动的狂欢,现在变成了没落的平庸。

古城周围应该留下更多的田园和原野。突出当地特色,避免和昆明、大理、迪庆等地雷同。从民居外观、内部装修、街道格局、甚至道路名称等,都应该突出丽江独有的纳西情怀。

古城的核心魅力,源于传承至今却依鲜活的文化。假如丽江古城没有了那些白发的老鼓手,没有了身着本族服饰的纳西妇女,没有了一年四季丰富多彩的民俗节庆,只剩下历经沧桑、爬满藤蔓的古建筑,那只能被称为遗迹,不再是世界瞩目的“活着的古城”,终将慢慢失去灵魂,隐没在历史中。

政府意识到了这一点,近几年,所有经营活动都受到了监督和控制,接下来就要努力恢复丽江基于现代文明的传统文化。

丽江是上天眷顾之城。

美味的纳西族菜肴,比如汽锅鸡、米灌肠、吹肝和纳西烤鱼。在早餐的包子馒头上涂辣椒或腐乳。嘴里嚼着正宗的丽江味道,找一家开满鲜花的客栈。

你可以骑着马,沿着拉市海悠然前行,边走边听茶马古道的故事。或者闯入黑龙潭,遥望玉龙雪山。通天瀑垂直陡峭,壁如刀削,五十米的瀑布从天而降,一潭碧水倒影雪山挺拔身姿,享受闹市之外的一丝宁静。

翠色山峦下,商居掩古城。

花溪迎曲巷,岁月久悠增。

 

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<![CDATA[真正的商品房一年才5万套不到 北京只有三类人能住 看看你是吗?]]>

真正的商品房一年才5万套不到 北京只有三类人能住

2017/9/13 微信公众号“叶檀财经”

 

910号,北京市住建委表示,截至8月底,北京保障房新开工4.9万套,完成全年5万套任务的99%,竣工7.1万套,完成全年6万套任务的118%

 

今后五年,将按照建设150万套住房的要求,推进其中25万套共有产权住房和50万套租赁住房的落地。在25万套共有产权住房中,包括转化剩余未售的2.3万套和原计划建设的自住房。

 

北京房地产市场将走向平稳,一是人口流入下降,二是住房政府价压着市场价。

 

以后,只有三类人可以在北京居住,一是北京土著,二是人才,三是全球有钱人。

 

一,      人口流入下降。

 

今年1月,北京统计局发布数据显示,截止2016年底,北京市常住人口为2172.9万人,比2015年末增加2.4万人,增长0.1%。增量比2015年减少16.5万人,增速比2015年回落0.8个百分点。

 

2011年以来,北京市常住人口增量与增速连续六年下降。从20112015年,北京市常住人口增速从2.9%降至0.9%2017年力争常住人口控制在2200万人以内,城六区人口在2016年计划控制目标的基础上再下降3%

  

赶人。旧城改造,租房检查,不管你住在地下室,还是城中村,挖地三尺,也要找到人。小公司、低端产业被赶到郊区。北京市统计局披露,截止到2016年底,北京全市减少规模以上法人单位250家,其中城六区155家。有大型国有企业的朋友告知,他们公司也承担减少人口的任务。

 

北京总体人口平稳,人口从中心向郊区产业园区迁移,除深圳外,一线城市人口上升的空间已经被封堵。

 

房地产同样遭遇严厉控制。

 

二,两类人买不起商品房,但可以在北京居住

 

一类是北京土著,虽然没钱,却可以优先获得住房。

 

47日晚,同时发布两份文件:《北京市20172021年及2017年度住宅用地供应计划》和《北京市2017年度国有建设用地供应计划》,未来五年北京全市计划供应住宅用地6000公顷、年均1200公顷,保障150万套住房建设需求。

 

新建产权类住房约占70%,租赁类住房约占30%。产权类住房中,商品住房约占70%。而在商品住房中,自住型商品住房、中小套型商品住房约占70%

 

2017年,北京计划供应住宅用地1200公顷,新建住房30万套。其中产权类房21万套,其余是租赁类住房。在产权类房子中,商品房占70%,为14.7万套,其余则为商住等其他产权类房子。在商品房中,中小户型和自住房占到70%,为10万套左右,其余为大户型的房子。

 

如果按照往年的惯例,自住房和中小户型商品房的用地各占一半的话,实际能够满足市场需求的中小户型商品房只有5万套左右。

 

而且,北京预备将已经入市但尚未销售的2.3万套自住房和未来的20万套自住房都将转为共有产权住房。这些人拥有使用权,但不完全拥有产权,想通过政府补贴的低价房获得资产收益,那是做梦,上海的方法终于推广了。

 

当地土著居民受到优待。

 

自住房摇号分为优先级和非优先级两种,优先级的是京籍无房家庭和经适房、限价房轮候家庭,非优先级的主要是非京籍和京籍已经有1套房的家庭。

 

2016年,非优先级的非京籍家庭根本没有机会分享。统计数据显示,在自住房申请者中,符合优先级条件的占到76%,最终购房者中,优先级家庭占比达到惊人的93%

 

虽然名义上自住房向非京籍开放,每年至少安排30%1.5万套给非京籍无房家庭,5年累计安排约7.5万,杯水车薪。

 

第二类是北京引进的人才,外地也无所谓。

 

今年有10万套左右租赁住房。

 

这些房子只收租金,只有使用权,没有产权。建在集体用地上,不涉及拆迁,成本较低。有的楼盘每年租金交给乡集体,年底分到当地农民手上。

 

两类人从中受益,另一类仍然是北京户籍居民,购买不起商品房,可以申请廉价的租赁房。二是从外地引入北京的人才,这是北京需要的。

 

2011年开始,北京在5个集体建设用地地块开展租赁住房项目试点,可供应租赁住房1.28万套,面向周边产业园区职工、外来务工人员,或由区政府按市场价格整体趸租作为公租房,面向城镇中低收入家庭出租。

 

温泉351项目作为海淀区创客人才公租房试点项目,打造双创示范基地;北七家镇项目受众人群主要为未来科技城企业员工及中关村科技园区昌平园区企业人才。

 

看看雄安的做法。

 

雄安新区党工委副书记刘宝玲表示,新区拟为外来创业、就业者提供租赁住房,租赁超过十年也可以买,一定期限内不能卖。若卖,政府优先以略高于同期银行本息的价格回购。

 

十年以上才能获得产权,有了产权也不是完整产权,政府以低价优先回购。想在雄安新区炒房的可以洗洗睡了。

 

北京也是如此。

 

 

三,房品房价格维持在高位 有钱的外地人买高价房在北京生活

 

纯商品房越来越稀缺。

 

一年三十万套,减去自住房、租赁房、中小户型,其他大型商品房在4.5万左右,去年北京新房出售11.4752万套,跟800万套的存量比,不值一提。加上房贷利率大幅上升,北京商品房价格基数极高,等到限购取消,只有外地的有钱人才能买得起北京商品房。

 

现在,开发商验资,买车位,答精装修合同,层出不穷。所以,商品房价格会跌吗?

 

结论

 

新加坡模式在中国再版,只是组屋比例不如新加坡高。

 

以后低收入阶层住保障房和租赁房,中等收入阶层住自住房等共有产权房,只有真正富裕的一族,才会购买贵得要死的商品房,商品房一律宽敞,精装修。

 

房价不可能跌,但涨幅不再,黄金时代已经过去。

 

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<![CDATA[线下第一跟线上第一合作 新零售疯狂来袭!弱者已无生路]]>

线下第一跟线上第一合作 新零售疯狂来袭!弱者已无生路

 

2017/9/8 微信公众号“叶檀财经”

 

转型时期,恐龙倒地,蝼蚁变大象,我们可以错过一笔生意,绝不能错过一个时代。

 

苹果手机重要的不是生产了一个手机,而是诞生了一个随身智能时代。共享单车改变了出行方式,电子商务改变了消费方式。

 

产品改变生活,商业模式一样改变生活。在这里敲敲黑板,注意了,国内外电商企业的新战略是——新零售。

 

未来,你可能会在三四线城市见到一家“无人零售”的海澜之家门店。你拿起一件衣服的频率,足够让后台了解你喜欢穿什么样的衣服,以后男人的衣柜里会有一整套符合你审美品味的服装——工作穿什么,聚会穿什么,打球穿什么。基于大数据的人工智能客服会比你更了解自己。

 

你进入扫描区,全身的尺寸不差分毫,人工智能会给你推荐更合适的衣服,你也完全可以在天猫上“试穿”海澜之家最新款衣服。你要付款?方便,扫扫二维码。服装从制造业向高科技与服务业转型等。

 

没有落后的行业,只有落后的商家。

 

在新零售体系中,消费者是真正的核心,大数据比我们更加了解自己。你看了什么电影,穿了什么衣服,哪些服装更换得最勤,哎呦喂,原来我是这样的人啊,简直比自己想的还要爱泡吧,还要爱运动,还要爱吃啊。

 

传统零售时代是这样子滴,请给我选一件这样这样的衣服。营业员一脸鄙视,没有,我们只有这样这样的款式,非常流行。你一看,倒也是,剃头店小哥尽穿这样的衣服。

 

新零售时代,消费者需求逆向传递至品牌商和生产商,传统零售供应链前后端对调,由供应决定需求的模式变更为需求决定生产的模式。新零售时代大致是这个样子的。你到一家无人店去,先扫描一下尺寸,拿起一件衣服。AR说了,先生,您喜欢的是这个样子的,您的脸型、脖子和肤色适合那样的衣服,保留您的特色,看上去品味更高。如果您参加高端商务聚会,建议您挑选这套。估计您这一辈子身材的变化、色彩偏好都记录在案了,不用自己操一点心。

 

新零售席卷全球。国外电商巨头亚马逊收购了全食超市,国内电商巨头阿里巴巴投资了盒马生鲜、三江购物等。

 

为什么?京东、淘宝商家等线上企业的获客成本逐年上升,太贵了。2014年,京东获客成本仅80/人,现在已经飙升至147/人了,几乎翻倍。线下企业日子也不好过,人工、原材料等成本增加,低成本时代一去不复返,还受到电商挤压,否则,也不会有那么多恐龙倒地了。

 

张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》说,一个男人不可能兼得心口的朱砂痣和窗前明月光,但新零售完美地兼得了。线上获客成本上升,让电商目光移至线下; 线下运营成本提升,线下流量的价值挖掘,以及库存管理需求,让线下企业转战线上。两者一拍即合,新零售出现。

 

国内最火热的新零售战场在阿里的天猫,直接竞争对手是京东,这两个老冤家战术截然不同。

 

阿里主要依托大数据,以消费者体验为核心,主要跟商家合作,不自建线下品牌,也不控制线下渠道;京东主要整合供应链和物流,打通线上、线下渠道和供应链。

 

传统线下商家如何做新零售?线下服装零售航母海澜之家的行动告诉你,积极拥抱新变化,线上线下全打通。

 

2016年,海澜之家营业收入170亿,稳居行业首位,线下收入庞大,规模是身后几名的总和;虽然线上收入占比仅为5%,但是绝对规模并不小,2016年线上收入高达8.54亿,位居行业前列。

 

海澜之家总裁、“二代”周立宸坦言:“我们看的是规模不是比例,因为我们现在实在太强了,太大了,可能相同的竞品,第二名加第十名规模才跟我们一样,所以人家电商占30%,哪怕我占10%就比其他所有人更多了。”

 

有业绩支撑,海澜之家的市值行业内最高,规模高达445亿,一度超过CoachPradaBurberry等世界著名品牌。

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(数据来源:公开信息 制表:叶檀财经)

 

转型期行业大洗牌,强者恒强、弱者恒弱,制造业、房产业无不如此。

 

以前大公司尾大不掉,运营效率下降,官僚主义上升,边际收益递减。可在互联网时代,大型科技公司甚至边际收益递增,别人比你高,比你帅,比你有钱,还比你努力。这仗,怎么打?

 

海澜之家跟天猫签署新零售战略合作,壮大强者恒强的核心逻辑。

 

2017830日,线下航母海澜之家和天猫在杭州宣布达成战略合作。据一位熟悉海澜之家的现场媒体称,一向低调的周氏父子齐现身,对此次新零售战略合作的重视“前所未有”。线上飞船阿里也非常重视,很少露面的逍遥子现身,此前马云也到访海澜之家。

 

这次合作对双方都非常重要。

 

阿里能从这次战略合作中获得什么?在阿里眼中,大数据是新零售战略的关键,马云也多次强调,阿里巴巴是一家数据公司,当前是“DT”时代。通过淘宝和天猫,马云获得了零售数据和商家数据;通过支付宝和蚂蚁金服,马云获得了金融数据;通过菜鸟网络,马云获得了物流数据。这是数据天团。

 

海澜之家线下的巨大流量和数据是一个巨大宝藏,没有它的参与,阿里在服装行业的新零售战略实施必然会有缺憾。相应的,阿里在服装行业的大数据累计,以及虚拟试衣、随身购物袋、智能客服等新技术的完善也会受到影响,阿里需要海澜之家。

 

海澜之家也需要阿里巴巴。海澜之家已经通过RFID技术让2亿件衣服都拥有自己的身份证编码,线上线下的数据共享互通,目前已经可以实现线上下单,就近门店发货。

 

借助大数据,海澜之家可以预测未来消费趋势,有效管理库存,并及时做出经营调整。大数据分析,正是阿里巴巴的强项。

 

双方合作还会得到更直接的巨大经济利益。

 

数据显示,我国三四线城市人口比重高达80%,但是移动互联网占比却很低,仅为53.2%。未来几年,三四线城市移动互联网将成为主要增量来源,比重会跟人口结构趋于一致。更重要的是,非常多三四线居民还没有线上消费的习惯,这是个巨大宝藏。

 

巧的是,海澜之家拥有5491家门店,主要集中在三四线城市,遍布全国31个省,覆盖了80%以上的县、市。海澜之家占尽天时地利,已经像京东一样实现了线上下单,就近门店发货。线下销售大爆发就在不远的未来。

 

航母插上翅膀,企业强者恒强。

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<![CDATA[南华生物:财技玩的溜 业绩踩节奏 干啥啥不成 败家小能手]]>

南华生物:财技玩的溜 业绩踩节奏 干啥啥不成 败家小能手

2017/9/7 微信公众号“叶檀财经”

 

从今年三月份开始,每周三,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,不能得到收益。写到现在20篇文章,我们遇到各种事,周三晚上的电话几乎没有断过。

 

我们不做浑水,浑水在国内没有生存空间。分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果在这个过程中还能够帮助到投资者,让他们理性投资、价值投资,减少投机,我们的目的就达到了。希望朋友们多多支持,多多点赞,否则,最后一个为大家分析的傻瓜也会离开市场。 

 

我们坚定披露A股市场里“名不副实”的上市公司。

 

根据官方介绍,南华生物主营生物资源、干细胞和免疫细胞储存,生命科学技术、组织工程技术及其它生物技术研发和产业,并对外提供相关产品和技术服务,生物技术产业、健康产业投资等。

 

若只看公司介绍,会以为这是一家规模大、技术含量高的生物科技公司。实际上,2015年股票名称变更为南华生物的时候,当年干细胞储存及检测业务的营业收入仅为22.39万元,2016年该业务的营收才200多万。利用公司边缘业务作为股票名称,南华生物真会蹭热点。

 

当年进入生物医药行业,大概是因为生物医药火热,市场溢价高。在追赶政策热点方面,南华生物一直有着非常灵敏的嗅觉。

 

2015年底供给侧改革提出后,淘汰落后产能,化解过剩产能成为工作重点,钢铁、煤炭等行业受到重点关照,在去产能的过程中,鉴于当前粗放生产的实际情况,环保督查将会成为去产能的一个重要手段。在这种大背景下,南华生物2016年果断杀入环保行业。

 

从当前环保督查状况来看,南华生物业务在政策变化方面的确节奏踩的非常准。

 

一、业绩踩准节奏 “帽子”来去自由

 

节奏踩的准,并不代表公司业绩好。

 

2007年以来,南华生物的业绩不断重复“一年盈利两年亏损”的节奏。2007年到2015年,公司业绩一年盈利两年亏损的节奏已经重复了三次。2016年是新一轮循环的开始,照此节奏,未来两年公司业绩亏损就不足为奇了。

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(数据来源:南华生物历年财报 制图:叶檀财经)

 

这是在ST制度约束之下的常见财技。根据深交所规定,连续两年业绩亏损,上市公司就要带帽,下一个会计年度再亏损,股票就要暂停上市。股票暂停上市后,再想重新上市,条件就相对苛刻了,因此业绩差的公司都会尽最大努力避免连续三年业绩亏损。

 

管理层所有努力都是为了免于暂停退市,形势所迫,无法像正常公司一样思考问题。

 

公司现金流状况差也在情理之中。

 

2007年以来,南华生物的经营性现金流仅有两年净流入,其余年份皆为净流出。在个别年份,公司的经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流全部为净流出。

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(数据来源:南华生物历年财报 制图:叶檀财经)

 

公司现金流状况很差,经营业绩的节奏感又这么强,说明一件事:公司已经积重难返,不经历脱胎换骨的重整,很难重现生机。

 

即便经过脱胎换骨的重组,公司业绩也不一定好起来。

 

自上市以来,南华生物已经经历过多次脱胎换骨的重组,主营业务也经历了多次转变,控股股东和股票名称也多次变更,但是这并没有改变它业绩变差的趋势。

 

南华生物最早叫港澳实业,1992年上市,当时的主营业务是房地产、旅游和酒店管理。随后,控股股东变更为国邦集团 、信息产业部计算机与微电子发展研究中心和湖南国资委,做过的主营业务包括:传媒、资讯、存储技术、干细胞业务、节能服务等。

 

2010年,控股股东由工信部变更为湖南信托有限公司,与湖南结下不解之缘。2015年,公司由湖南赛迪传媒投资股份有限公司更名为南华生物医药股份有限公司。

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(来源:公开消息 制图:叶檀财经)

 

二、财技玩儿的溜 业绩全靠“凑”

 

根据“一年盈利两年亏损”的业绩节奏,南华生物必须在2016年盈利,结果也是如此。不过,南华生物为此付出了不小代价。

 

2016年,南华生物营业收入6725.14万,同比增长402.84%,净利润由亏损2153.23变为盈利2889.74万。

 

公司营收和净利润禁不住细看。

 

从营业收入构成来看,2016年南华生物的传媒业务几乎没怎么变化,新增加了节能技术服务业务,占当年总营收比重高达76.64%

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(数据来源:南华生物财报 制表:叶檀财经)

 

真相是,2016年,公司通过重大资产出售及支付现金购买资产,将纸媒业务及对应资产剥离,购入节能环保业务及对应资产。

 

2016年,城光节能贡献营收5153.79万,营业成本3259.26万,毛的营业利润1794.53万。南华生物处理赛迪经纬、赛迪新宇和赛迪纵横等子公司获得投资收益2456.95万元。

 

实际上,环保业务的经营成果大多数都应该归属于上一个控制人,不应该归功于南华生物,南华生物只是占了会计准则的“便宜”。

 

会计准则规定,非同一控制下的企业合并,去年的利润合并,已经出售的业务仍然保留在利润表上,“重叠计算”导致合并后利润表营收大增。

 

公司业绩差,通过并购来提升当年业绩是常用的手法,更常用的手法是调节营业外收入,南华生物也不例外。

 

2016年,公司营业外收入1885.45万,对当年净利润做出了重要贡献,其中债务重组产生营业外收入115.5万元,转让海南房产获得营业外收入670.21万元,政府补助50万元。这些活动都是一次性的,类似于“杀鸡取卵”。

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(来源:南华生物2016年财报)

 

在营业外收入中,出售房产等固定资产是最值得关注的。

 

南华生物变卖房产的节奏也踏得很准,走在了许多上市公司的前面。

 

南华生物早在2015年开始买房产。2015年,南华生物卖了两层楼,交易对价1663.93万元,贡献了292.23万元的营业外收入。2016年,南华生物又卖了三层楼,交易对价3017.20万元,贡献了670.21万元营业外收入。

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(数据来源:南华生物公告 制表:叶檀财经)

 

南华生物卖楼走在了许多上市公司前面,但是两者有本质区别:1千多家上市公司卖的是投资性房地产,不是主营业务,公司正常的生产经营活动并没有发生变化,而南华生物卖的房子属于固定资产,抛售后将严重影响公司正常的生产经营活动。

 

三、干啥啥不成 败家小能手

 

上市以来,南华生物大股东换了好几波,主营业务变了多次,每次都是乘兴而来,败兴而归,真是干啥啥不成。

 

最近十几年,传媒业务一直是南华生物最重要的主营业务之一。当年南华生物进入传媒业务的时候,一共付出4.27亿的代价,而2016年退出传媒业务仅收回了271.22万元。

 

辛辛苦苦不挣钱,还把4个多亿的投资亏光,真是败家小能手!

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(数据来源:南华生物《关于2016年年报问询函回复的公告》 制表:叶檀财经)

 

干细胞储存业务是南华生物最新进的方向,也是股票名称的来源,但是除了一些政策红利外,这家公司在干细胞储存业务上缺乏没有竞争力。

 

通过许可协议,南华生物可以使用浙江金时代生物技术有限公司的干细胞储存技术,包括细胞制备、保管、存储、复苏技术等。不仅如此,浙江金时代还要帮助南华生物建设细胞储存库,协助建立技术团队。

 

要技术没技术,要人才没人才,连存储库都需要别人帮助搭建,除了政策红利,几乎没有任何优势。但是,生物科技行业跟房地产等行业不同,只有政策红利,业务根本不具备可持续性。

 

南华生物另一新近的节能环保业务前景如何呢?

 

南华生物的节能环保业务主要依托新三板上市公司城光节能来实现。在经营过程中,业务开发能力最重要。相应的,单一客户依赖程度越高,经营风险也就越大,这正是城光节能面临的最大风险。

 

2016年,城光节能前五名客户的销售额合计占主营业务收入的比例高达92.10%,其中对华谊兄弟(长沙)电影文化城有限公司的收入占当期主营业务收入比例为42.46%;对宜章县城市管理行政执法局县城镇管理行政执法局销售收入占当期主营业务收入比例为36.09%

 

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(来源:南华生物2016年财报)

 

几乎靠华谊兄弟和宜章县两个项目撑起了整个公司的业绩。

 

对单一客户过渡依赖,也就意味着公司对客户的议价能力较低。面对客户压价、压款行为,公司也无能为力。

 

问题是,华谊兄弟和宜章县的节能照明项目不是可持续的,项目完工后就跟公司没太大关系了,而且这些项目持续时间不会很久。项目结束后,公司该怎么办?

 

除了对单一客户的依赖程度高,南华生物对供应商的依赖也很强。2016年,前5大供应商占当年采购的比例高达63.59%。看看供应商,城光节能也几乎没有议价能力。

 

总体来看就是,城光节能产品技术含量有限,全靠业务开拓能力,而公司对单一客户依赖程度很高,项目周期相对较短,业务开拓中运气成分占比大,潜在的经营风险很高。

 

经营能力不行,就会想方设法整些幺蛾子,想尽办法赚钱。

 

2016年,南华生物就开始做证券投资业务。作为非专业的机构,南华生物的证券投资业务自然是亏损的。

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(来源:南华生物2016年财报)

 

2017年上半年,南华生物又开始做化妆品代理销售业务。看看公司的业务,只能感慨,公司管理层思路“清奇”。

南华生物:财技玩的溜 <wbr>业绩踩节奏 <wbr>干啥啥不成 <wbr>败家小能手

(来源:南华生物2017年财报)

 

注:每周三,分析上市公司。

    一堆表格,博客上无法显示,还是请诸位朋友去下面地址

    https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656194016&idx=1&sn=ef15b4a9e3cf219c22e048cfa692ffcf&chksm=8410f121b3677837d6f363d1e1312be060693f05d3b413ea380fec6caf617d174ff65f15ce8e#rd

    压力较大,望能坚持,环境越来越好 

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<![CDATA[以色列哪些地方让人敬畏?中国哪一点比以色列幸运?]]>

以色列哪些地方让人敬畏?中国哪一点比以色列幸运?

2017/9/6 微信公众号“叶檀财经”

 

93号开始,叶檀财经再次开启檀香海外投资之旅,这一站是以色列。

 

中国人不仅好钱,而且好学,这两点是成功之源。越来越多的人印证,财富直通学识。中国依靠低成本的暴发时代过去后,以色列受到中国人青睐,几年前中游客1万人,现在10万人。

 

因为这块土地充满谜团,压力下如何取得成功需要解密,一块复古的土地上有最新的技术,我们有理由尊重压力下的自强不息。

 

一,      以色列成功的第一个原因是生存压力。

 

不发展就会死,这跟不发展会饿肚子,根本是两个概念。

 

94日下午,在内塔尼亚商学院,LEVY博士讲授以色列高科技产业的发展历史和原因。

 

LEVY博士长着典型的犹太人的脸,就是你在二战图片上经常看到的样子,眼窝深陷,头发发白,精瘦。跟当时的犹太人不一样的是,他身着牛仔T恤,意气风发,张牙舞爪,正符合他当学者之前的程序猿的身份。

 

他上来就挥着手说,旧约上流着奶和蜜的地方,其实最多的是石头、石头、石头。还要加上另一个关键词,战争。没有战争,犹太人就不可能抢到立锥之地,这个民族将继续四处流散。

 

被古罗马人打败,从此一蹶不振、在历史上无影无踪的民族多了,神奇的是,犹太民族还存在,重新建立国家,从上世纪50年代开始上演了一幕经济奇迹,而现在,成为仅次于硅谷的创新基地之一。他们自己是这么认为的。

 

数据可以印证这一点。去年出口500亿美元,28%是高新技术,化学16%,医疗14%,钻石10%。以色列的人口从建国时的不到50万,到现在的800多万,未来还会增加。以色列人均GDP4万美元以上,中国大城市大约是人家的一半,澳门比以色列高。

 

陪同我们的Jennifer到以色列已经28年,她的脸是典型中国人的脸,头脑已经以色列化,一开头说话,首先提到的是以色列的压力,以及压力下的神奇,法律主导了她自己的生活,她表示,不在乎什么婚前婚后财产公证之类的忌讳。

 

此次预约的以色列企业主、投资者、学者,无不强调以色列的压力。他们一再提及以色列短暂的建国史,伴随着建国的战争史,以及来自各地的犹太移民。

 

二,成功的第二个原因是在巨大的压力下组建精英政府,在严厉规则控制下发展规范市场。如果压力催生出腐败政府,结果可想而知。

 

以色列建国之初,政府、集体的作用极大。

 

最典型的是集体农庄基布兹。有个留学生这么说,1910年在加利利湖建立第一个基布兹,过去主要从事农业畜牧业的生产,经过一百多年的发展改革,不仅发展农业畜牧业,更重视工业,服务业和高科技产业的发展。截止到2010年,以色列已经有了270个基布兹,工业产值约80亿美元,占全国工业总产值的9%;农业产值17亿美元,占全国的40%,可见,在如今的以色列,基布兹具有很重要的经济地位。

 

这话说得过于理想,没有解释清楚,为什么以色列会产生这样带有浓郁共产风的组织。

 

这与当时中东犹太人的经济有密切关系。当时犹太人没有建国,一个移民群体在四面压力下要活命,最好的办法是建立全面的自治合作组织。历史上有先例,美国开拓西部,有一支教派还变成了摩门教呢,同样是在严酷环境下的选择,土地广阔、人口稀少,适合建立合作组织。

 

大大小小的冲突不断,犹太社区发展初期,基布兹亦农亦军,在以色列建国时期,很多基布兹开始充当更加突出的军队的角色,以色列军队的步枪很多是在基布兹里面生产的。当时很多基布兹成员甚至练习射击,组织军队,对抗阿拉伯人。

 

这跟清朝的八旗一样,平时耕田,打仗农夫就拿起武器,同样是生存境遇严酷的典型现象。

 

以色列很多产业都从军工脱胎而来,也是政府强势的一大象征。以色列的高新技术园区,想必国人不会陌生。

 

三,以色列成功的第三个原因是务实,不害怕失败。他们互助,看上去不算儒雅,被严厉的规则约束,最终成为规则社会。

 

压力逼得人务实,天花乱坠没用,生存空间才是第一要义。

 

坐了那么多航空公司的飞机,以色列安检是最严厉的,上机时就被询问了几十分钟,这还算好的,有的还要二次安检。这很麻烦,但跟性命相比,安检严点也就没什么了。以色列的安检之所以如此严格,之所以让你自己确认行李都是你自己打理的,显然是吃过大亏,被逼的。

 

94日上午,6家以色列公司介绍本公司的情况,以色列的特色产业都从务实而来。

 

因为生存环境不宁,所以安全业发达,互联网网络安全尤其发达; 因为资源匮乏,所以拥有世界上一流的滴灌技术; 因为人口众多,所以发展种子行业,农业全球领先; 因为爱好财富,所以成为全球钻石中心之一,虽然此地不产钻石。

 

LEVY博士说,犹太人父母一心让孩子当工程师、医生、律师等等,一直到他自己创业的企业卖出了四亿美元,周边朋友的父母才觉得,原来当个程序猿也不错。

 

那是因为能赚钱,这就是犹太人的态度。对创新的物质奖励越多,也就有越多的人创新。现在,有些创业企业也有一些被许可的猫腻做法,看的时候得小心。

 

并且,以色列房价涨得快,但空置税也很严厉,在当地购房,多听听专家的意见。

 

基布兹以前很有用,但随着经济的发展,基布兹的重要性越来越弱,87%的基布兹已经转型,在以色列的经济中,越来越像个点缀。

 

四,以色列经济的成功离不开境外犹太人的大力帮助。

 

这是犹太人特有的,羡慕不来。

 

1977年,以色列、美国政府各注资3000万元,成立Bird基金,投资以美两国的合资公司,至今支持了949个项目,要说这没有美国犹太人的功劳,谁也不信。

 

话说回来,随着中东的人口越来越多,生存环境越来越险恶,文化也会更复杂。虽然以色列一枝独秀,但运作的成本不会下降,这也是这个国家的宿命,也是中东让人同情的地方。相比而言,我们的环境要好得多,除非我们自己糟蹋。

 

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<![CDATA[十座言过其实的旅游城市(五)大理]]>

十座言过其实的旅游城市(五)

苍山洱海 诗和远方也有蓝藻大爆发 五线城市偏有三线房价

2017/9/5 微信公众号“叶檀财经”

百万高净值粉丝一起玩赚投资,聪明人一起说实话、干实事。

这里的文章蕴含了二十年的心血,不看叶檀财经,怎么看懂市场?不进入叶檀檀香社,怎么战胜市场?

城市经济分析是《叶檀财经》的特点之一,按照十大看好的城市、十大卫星城投资,能抓住中国新兴城市群中的黑马。

每周一,我们分析城市,从626开始,我们陆续分析受到冷遇的地级及地级以上城市。

截止20173月,全中国总计有334个地级行政区,其中有293个地级市、30个自治州、3个盟。《叶檀财经》将目光转向293个地级市,详细排查每个城市的性格、经济、文化与居民生活情况,除了GDP、消费、交通和人口等常规数据,更注重城市自身的深度挖掘,与周边中心/核心城的协调发展。

剔除已经写过的城市之后,剩余260个城市,面对庞大的任务,我们从交通规划、经济数据、人口流入以及城市性格四个方面进行比较。

在地级市中,我们进行不同的组合,现在进行的是十座言过其实的旅游城市。这是一桩有风险的事,我们的十大不看好城市被毁,希望朋友们支持。看原创文点赞是一种美德。

 

苍山洱海旁 美食花丛中

 

大理三月好风光哎,蝴蝶泉边好梳妆,

蝴蝶飞来采花蜜哟,阿妹梳头为哪桩?

大理,就是躺在花海里谈情爱。大众对于大理的第一印象,可能就来源于这一首《蝴蝶泉边》。现在是杨丽萍的孔雀舞,百花丛中,群岛起舞。

大理的“风花雪月”,其实是当地四大绝景的简称,分别是下关风、上关花、苍山雪和洱海月。苍山雪最负盛名,寒冬时节里,百里点苍山,皑皑白雪几乎与天际相连,即使到了阳春三月,积雪依旧不散。这是高山、高原的独有景观。

洱海轮廓像一只耳朵,静静地躺在苍山和大理坝子之间,共有三岛、四洲、五湖、九曲,是群山间的无暇美玉,这里是天然的梦乡,浑身散良着文艺气息。玉树(AI)临(CUO)风(QIONG)的你,牵着爱人的手,在花好月圆之夜于洱海告白,再在发个朋友圈,肯定能成功撒一大波狗粮。

走在大理的街上,老奶奶用缅桂花串成手链,姑娘们戴上各色鲜花编成的花环。城中家家种树,处处养花,每一个庭院中覆盖着绿色。

大理是一座吃货之城。酸甜的雕梅,香到骨子里的乳扇,美味的揉饵块、酸辣鱼,还有乳饼、凉米线、小卷粉、凉虾、卷蹄、银鱼煎蛋、菌菇炖鸡、凉拌树花、糯米灌肠、诺邓火腿。在城边随便找一处,就能吃到酸酸凉凉的纯粹西南风。

 

工业死耗资源 纯属自杀


大理只要发展特色工业和绿色旅游业就行,何必要变成一座严重污染的重工业城市。

大理缺少龙头企业,产业链层次低。2016年,大理GDP总量974.2亿元, 三次产业结构从2000年的342937调整为21.138.340.6。总量增速很快,但结构并没有优化多少。

大理最发达的是大理市和祥云县,大理州12个县、市中,这两个地方工业GDP总量占全州接近60%。全州12个工业园区,基本占据了全州GDP总量60%以上。

这地方要是污染了,就是自杀。从最近五年的数据看,大理州的烟草、矿冶、机械制造、建材、能源、生物资源及农产品加六个产业集群中,产值过百亿的仅有矿冶、机械两个产业。这两个行为污染可想而知。

产业以粗放型、传统型为主,绝大部分企业依靠消耗资源、简单加工为生,说白了,跟二十年前的东部一样,靠污染与血汗为生。产业链层次低与科创能力不足直接挂钩。2012年当地省级企业技术中心认定企业仅有9户,占全省的3.8%,尚没有1户国家级企业技术中心。缺乏核心竞争力,企业抗风险能力普遍较差。

从企业规模看,2012年全州规模以上企业209户,产值上50亿元的企业仅3户,没有百亿级别企业,也没有一家上市公司。

当地与其死磕传统工业,不如与服务业结合,发展特色农业。

游客在那儿吃到的酸奶,如果知道是有机的,吃到的蔬菜是绿色的,看到的是青山绿水,还能吃到七彩有机马铃薯,加上高端的服务业,岂有不发展之理?

特色经作、山地牧业、水产养殖和林下经济,通过完善第三产业,加强滇西中心城市功能,构建成服务滇西,连接川藏,面向南亚、东南亚的区域性商贸、物流、文化中心,将旅游与休闲结合。

挖矿把当地的山挖得光秃秃的,冬天居然有严重雾霾,到时候后悔都来不及。

 

蓝藻大爆发 谁出钱拯救洱海?


逃离北上广的文艺青年们,被冰冷残酷的现实甩了一巴掌。

太湖污染了,滇池污染了,洱海逃得过吗?

近二十多年来,每年夏天,滇池都会有大片湖面泛绿,蓝藻暴发被称为滇池的生态癌。沿湖及入湖河流两旁的城市快速发展、人口急速增长,污水、垃圾进入滇池,再加上缺少补给水源,湖水难以自我净化,治理难度巨大。

游客疯狂增长,周边尽是房产,所有的垃圾都扔进洱海,不污染才怪。

统计公报显示,大理州接待游客数量从2011年的1545万人次飙升至2016年的3859.18万人次。其实在2015年,接待的总游客仅有2928.51万人次,一年间竟增长近1000万人。而根据2016年的大理州统计公报,年末全州户籍人口仅为360.53万人,大理市当年的户籍人口仅为62.5万人。

云南旅游发展局初步调查则显示,目前洱海大概有2000家客栈。对比游客人数,客栈数量还真不算多。客栈不仅带来经济收入,也带来沉重环境负担。

2017331日,大理市人民政府发布《关于开展洱海流域水生产保护区核心餐饮客栈服务业专项整治的通告》,要求41日起的十天内,洱海保护区核心区范围内所有餐饮、客栈经营户一律自行暂停营业,接受核查。

后来看到信,两个月还在关停,周边客栈、民宿、餐馆一片哀嚎。有篇文章,《大理洱海民宿老板的来信:水污染整治何日终结?》,在支持环保的同时,要求政府保护民宿老板的合法产权。

和关停上千家客栈餐馆“壮士断腕”的步调一致,在保护治理洱源西湖上,洱源县拟对拟部分农户实行征地搬迁。

今年45日,洱源县政府发布了拟征收土地的通告。通告显示,经研究决定,对右所镇西湖保护区核心区内的部分农户进行整体搬迁和修建西湖环湖公路,拟征收右所镇右所、西湖、幸福三个村委会部分集体土地作为搬迁安置用地和环湖公路建设用地。

现在的循环经济真是做得太差了,更不用说经济基础不好的大理,谁来承担环保成本?

文艺青年们逃离大城市,奔向诗和远方,然后自拍、发朋友圈、心满意足之后,随即走人不留下一丝云彩,甚至留下一地垃圾,回到城市继续自己的苟且。

做客栈的一肚子气,你说欢迎营造诗和远方,我们来了,可现在,是说停就停啊,我这是招谁惹谁啦。村民呢,离开了传统的生活方式。

最好的办法是什么?发展环保产业,环保成为产业有利可图才能持续,对享受景区收益的人、对旅客增收环境税,对垃圾虫大罚特罚,政府定下人口、旅游等等规划。

环保成本是很高的,必须要让污染者买单。

根据公开信息,九五到十二五期间,滇池治理共投资510亿元。在未来的十三五期间,《滇池流域水环境保护治理“十三五”规划》显示,将总投资192.68亿元,规划项目总计100个。巨额的资金投入,结果让人失望。《2015年中国环境状况公报》显示,2015年滇池湖体平均为劣V类水质。

洱海,2017年再一次爆发了蓝藻。云南省大理市大理镇才村总支书记张继国接受央视采访时曾说到:“一月份少量的有蓝藻爆发,当时我们都想不通,按道理一月份气温低是绝对没有,但是现在一月份都有的,我们都很急。”

治理污染已经到了临界点,进一步继续风花雪月,退一步和滇池成为难兄难弟。

作为有特色的旅游城市,大理仍然是个大建筑工地,尤其在下关等地。游客多的地方,物价一定高,房价也高,大理的物价紧跟昆明的脚步,是五线城市三线房价,但工资并不高。哭死。。。

大理会有大转变,土地买卖受到严格控制,用铁腕手段治污,希望这仍然是在蓝天白云下唱着歌的地方,用市场的方法发展经济,就是贵点,为了美丽的金花,我们也认了。

 

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<![CDATA[孙宏斌一定能把乐视拉出泥潭]]>

孙宏斌一定能把乐视拉出泥潭

2017/9/4 微信公众号“叶檀财经”

 

91日,孙宏斌先生擦眼泪的图片,瞬间刷爆了朋友圈。孙宏斌控制乐视的事情,在大局上尘埃落定。

 

乐视目前的处境是能想到的最好的处境,因为孙宏斌的进入。孙宏斌对贾跃亭人品评价颇高,这当然是在另一个层面上,打着地铺睡在地上讨债的供应商肯定不会这么想,没有拿到出差经费的员工也不会这么想。

 

贾跃亭在国内的经济生涯就这么完了,在股票转让得到了两辈子的钱之后,他只能退出境内市场,去处理自己的一团乱麻。

 

孙宏斌应该知道,自己表达的含义将传遍江湖,他是有意的,也是率性的流泪。这次流泪对他没什么坏处。

 

首先传达出善意,“人在任何时候都要心怀善意。”孙宏斌应该想到了自己以前的经历。这一哭,让他跟以前的自己不一样了。

 

其次是经营,他所批评的贾跃亭的一切做法,他都会避开。孙宏斌跟贾跃亭不一样,会断臂求生。想想看他入股绿城后与宋卫平闹的如此不开心,说明他不会为了品牌宁愿企业倒闭,相反,尽可能快地回笼资金才是重中之重。如今对于乐视也是如此,留下来的是乐视消费升级相关的一切,通过智能电视等构成小的文娱生态链,恰好与融创的需求契合。

 

孙宏斌会斩掉十八根手臂,只留下跟消费升级相关、土地相关、现金流可控的行为。

 

孙宏斌流泪,乐视网日子难过,但融创的日子不错。

 

828日晚,乐视网公布了孙宏斌任职董事长以来的首份半年报。2017年上半年营收55.8亿元,同比下降44.56%;净利润为-6.37亿元,同比暴跌323.91%

乐视网现金流量净额-21.85亿元,负债约193.51亿元。其中,短期借款余额为21.11亿元,长期借款约为29.80亿元,一年内到期的非流动负债为23.59亿元,资产负债率达54.14%

 

一半是海水,一半是火焰。

 

融创中国最新财报显示,今年上半年,融创实现合同销售金额1088亿人民币,同比增长94.2%,截至20178月底,融创已完成了1613亿合同销售,同比大幅增长106%。毛利约为人民币261亿人民币,较去年同期增长约86.0%。融创拥有现金余额924亿人民币,让人想起肥得流油的万科的现金余额。

 

乐视最大的资产是土地,孙宏斌最重要的是盘活土地,这恰好是他的强项。有多少中国的创新企业,是创新开道,土地为王。

 

据野马财经报道,一位接近融创的业内人士曾经表示,孙宏斌实际上部分是看中了乐视体系下的土地储备。

 

乐视体系下大规模的产业基地和商业用地也十分诱人。乐视与北京金五环地产在北京通州投资建设规模为2300亩(153万平方米)的中国网络视听产业基地;乐视在重庆两江新区建设中国(重庆)网络视听产业基地。乐视还拥有重庆江北嘴建设酒店、公寓综合体项目,规模约16万平方米,以及北京三里屯商圈的世茂工三项目。近几年,乐视还与深圳市、北京朝阳区、河北张家口市、贵州贵阳保税区、天津蓟县、和山西临汾市等多个地方政府签署战略合作协议。

 

93日,《证券日报》报道,经过贾跃亭的一系列出售后,目前乐视系土地资源主要集中在孙宏斌手里。因乐视非上市体系不需要公开披露数据,所以其究竟拥有多少土地资源尚无从考证。不过接近乐视人士估计,乐视系旗下有逾2万亩土地,乐视系土地资产估值超200亿元以上。

 

孙宏斌曾在一些公开场合表达了对双方合作的期望,将自身房地产业务将与乐视产业相结合,比如开发特色小镇项目——影视小镇、体育小镇、汽车小镇等。产业基地、生态城加住宅,加智能电视产品,估计就是未来的发展方向。

 

创新也好,非创新也好,实体也好,土地才是解决困境的钥匙,是最重要的抵押品。

 

贾跃亭收购乐视不是做慈善,他虽然因为率性与老乡情,一脚踩进了泥潭,但派出风控人员详细调查了之后,这个泥潭有多深早就心里有底。给贾跃亭的转让款60.41亿元,可不是白给的,应该大部分是土地折价。

 

除了土地,就是金融运作。

 

根据《证券日报》披露,乐视使用到部分债转股,解决债务问题。今年23月间,作为乐视移动供应商的信利电子、仁宝昆山等公司先后通过债转股的方式成为乐视移动的战略投资者。

 

有了土地,有了金融运作,乐视的问题一定能解决,大不了,最后变成一家产业地产公司。

 

最大的不确定因素是,地方政府给土地变现设置障碍,那真的完蛋了。估计地方政府不大可能这么做,孙宏斌也算是为中国的金融市场办点事,地方政府提条件有可能,不允许土地变现,那就是跟金融市场作对啊,还讲不讲政策了。

 

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<![CDATA[房地产大变局!]]>

房地产大变局!

 

2017/9/1 微信公众号“叶檀财经”

 

房地产市场虽然销售疯狂,这是价格被压制的结果,就像摁住的弹簧。你想啊,周边楼盘二手房每平方米5万,这里卖45,那买到就是赚到啊。谁不买谁傻瓜!

 

这边排队买房,可有点心慌慌,谁知道接下来还会出台什么政策?万一买到手就出台房产税,不就砸手里了吗?

 

购房者害怕,殊不知开发商更害怕呢。你买套房几百万,人家一个项目几十亿、上百亿,贷款越来越难、销售房越来越困难,博弈的难度前所未有。

 

人害怕,就会抓狂,行为变形。

 

开发商求快卖,增加回款速度,回款一到,管你市场怎么样,我自岿然不动。手里有粮,心里不慌。这里的粮既指地,也指现金。

 

回款两年?不行。一年?不行。半年,哎,这还差不多。这个速度已经是惊慌速度了。

 

钱紧,人不傻,日子难过,有开发商手里有几个项目,但不一定有上百万的现金。 中房研究院第二季报告显示贷款困难,6月末,人民币房地产贷款余额29.72万亿元,同比增长24.2%;地产开发贷款余额1.36万亿元,同比下降17.9%。可见金融机构正在收紧通往土地市场的贷款闸门,降低土地竞拍价格。

 

雪上加霜,上半年,房地产自筹资金下降了2.3%。由于IPO、土地竞拍贷款、企业债、信托等“创新”融资渠道要进行合规审查,企业自筹资金出现负增长,倒逼开发企业加速卖楼,通过其他资金中的预收款、定金等回笼资金。

 

中小开发商哪有这样的销售能力和管理能力,大开发商集中度提高。

 

《北京晨报》披露,截止到828日,已公布的品牌房企中期业绩显示,上半年归属股东净利润排名前十的上市房企,已经排成了阶梯。

 

第一梯队恒大和中海,以超过180亿人民币领跑行业。第二梯队是上半年归属股东净利在70亿左右的碧桂园和万科两大房企,涨幅同比均接近四成。第三梯队集中在40亿至55亿之间,保利、华夏幸福、绿地、龙湖、华润这五家房企。最后则是以34.66亿元排名第十的招商蛇口。

 

大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米。

 

任泽平的数据是,从2009年到2016年,排名前五的房企市占率由4.5%持续提升至12.9%,从第六到第十名,市占率由3.3%提升至5.7%,从十一到二十名企市占率由2.1%提升至5.7%。从2010年到2016年,二十一名到五十名市占率由3.4%提升至7.7%,从2013年到2016年,排名五十一名到一百名的房企市占率由2.5%提升至3.6%

 

未来市场集中度至少有1倍的提升空间。2016年底,美国前五名和前十名,市占率分别为20%29%,中国分别为13%19%,以后提升空间还大着哪。亚布力房地产论坛上,发展商在这方面达成了共识,大者恒大,强者恒强。

 

中小开发企业路越走越窄,一共两块地,回款速度还慢,两年都收不回钱。现在地方政府厉害得很,停批销售许可证半年,现金流紧张的企业立马玩完。这种事情现在挺不多,甚至有一年不批的。好不容易批了,销售价格比市场二手价还低10%,这游戏,没法玩了。

 

中小开发商卖儿卖女卖资产,现在的这一关,他们是躲不过去的。下定决心建立长期规划,以买地、卖房为主的公司,估计房地产业留下50家左右就可以了,我认为钢铁行业、水泥行业,十家左右也就够了,足够满足市场的需求。

 

另一类房地产企业以服务为主,自持比例越来越高,以租金、服务收入为主,未来可以通过稳定的现金流,做不同的金融产品,这样的公司从开发商向服务一体化。

 

看看万科在干什么?

 

万科现金流非常充裕,为什么宝能当初要抢万科的股权?截止6月底,万科持有货币资金约1076亿元,高于短期借款和一年内到期长期借款的总和501亿元,表明公司资金充裕;净负债率19.61%,这也太低了。

 

万科从开发商向服务转型。物业上半年合并报表收入30亿,增长69.9%,已经获得华为、京东等商业客户的认可。以印力集团作为商业开发与运营平台,共管理商业物业面积超过850万平方米。今年7月,万科还联合多方共同参与普洛斯的私有化,布局物流地产领域。

 

销售、回款也不错,截至6月底,万科已售未结资源金额达3800多亿元,较年初增近四成,确认收入,未来业绩大增。

 

金融街同样如此,物业销售在开发商内不算大,但一二线城市核心区域自持量高,自持业务营收9.6亿元,同比增长14%,房地产后续全服务链条,今后做金融产品顺理成章。

 

开发商瞄准后五年,开始大变革,那买房的人怎么办呢?房价被控制,中间价差是政府赠送的大红包。

 

也不能乱买,记住三个好,好城市,好地段,好开发商。

 

我们写过十大看好的城市,果然,现在人口流入,花团锦簇。我们说过,购房,是地段,地段,还是地段,有历史价值的中心城区和政府砸重资的新城区,才是好地段。好开发商,准备做百年企业,建筑质量好,后续服务到位,不要到物业也不肯付的小区去。这样的开发商,失信成本太高,跟着这样开发商建设的楼盘,晚上睡得着觉。

 

 

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<![CDATA[中基健康:规模世界第三 业绩十分不堪]]>

中基健康:规模世界第三 业绩十分不堪

2017/8/31 微信公众号“叶檀财经”

从今年三月份开始,每周三,我们分析上市公司。这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做这样的事,风险高,不能得到收益。写到现在19篇文章,我们遇到了各种事情,周三晚上的电话几乎没有断过。

 

我们的初衷不是做浑水,浑水在国内没有生存空间。分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果在这个过程中还能够帮助到投资者,让他们理性投资、价值投资,减少投机,我们的目的就达到了。希望朋友们多多支持,多多点赞,否则,最后一个为大家分析的傻瓜也会离开市场。 

 

A股市场存在不少有“背景”的公司,也存在不少有“背景”的业务。中基健康就是一家有背景的上市公司——控股股东是新疆建设兵团第六师;公司的主营业务也红彤彤的——番茄和番茄酱。

 

中基健康,现在叫*ST中基,是新疆生产建设兵团重点扶持发展的以番茄制品深加工为主营业务,集番茄种植、生产、加工、贸易、科研开发为一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司番茄制品年生产能力居同行业国内第二,世界第三,在世界番茄行业有举足轻重的地位。

 

一、规模全球第三 业绩十分不堪

 

中基健康基本整合了番茄制品产业链,目前规模全国第二、全球第三。不出所料,作为新疆生产建设兵团重点扶持发展的企业,中基健康跟其它大多数国企一样,业绩一塌糊涂。

 

2008年以来,中基健康营业利润一直亏损,不停的“带帽”和“脱帽”。上有政策,下有对策。为了钻大A股退市制度漏洞,中基健康一直靠债务重组、抛售固定资产等营业外收入来调节净利润,避免连续三个会计年度净利润亏损。这些非经常性损益特别听话,召之即来挥之即去,来去之间全凭公司的意志。

 

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\营业利润.png

(数据来源:中基健康历年财报 制图:叶檀财经)

 

从上图可以看出,中基健康亏损是常态,盈利属于异常,单年亏损金额远远大于盈利。都是千年的狐狸,大家玩儿聊斋,把收入和成本前挪挪、后挪挪,公司就可以在允许亏损的时候放心大胆的亏损,在盈利的时候小幅盈利。

 

2009年和2014年,中基健康靠债务重组利得让公司免于暂停上市或披星戴帽。2012年,中基健康靠非一致行动人让渡股份收益让公司免于暂停上市。

 

表面上,关键年份抛售固定资产的金额并不起眼,但固定资产总规模不会骗人。2009年,中基健康固定资产规模还有21.9亿,到2016年只剩下8.4亿,仅相当于之前的1/3

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(数据来源:中基健康历年财报 制图:叶檀财经)

 

2016年,中基健康有两个选择:1.扭亏为盈,免于“带帽”;2.使劲亏损,争取明年“摘帽”。中基健康选择了第二个选项。

 

财报显示,2016年中基健康营业总收入5.88亿,同比下滑13.87%,营业总成本8.63亿,同比增长0.48%,当年净利润亏损2.69亿。营业总成本上升,主要原因是管理费用、财务费用,以及资产减值损失的大幅上升,分别增加2239.7万、504万和4939.23万。

 

管理费用大幅增加遭到证监会的问询。公司的解释是,2015年并购或新设了一些子公司,根据会计准则,管理费用中并没有全部体现这些子公司管理人员的薪水;但是到了2016年,这些公司的管理人员的薪水全部体现在管理费用中,因此造成了2016年管理费用大幅增长。

 

在公司管理费用大幅增加的同时,生产人员大幅减少,而公司总产量并没有下降,公司人均产量翻倍。这是好事,公司加强管理,生产人员销量提升,但是对于一家毛利率持续下降的公司来说,这值得怀疑。

 

项目

2016

2015

同比增减

大桶酱(吨)

128613.05

129685.74

-0.83%

小包酱(吨)

27821.24

22390.3

24%

总产量(吨)

156434.29

152076.04

2.87%

生产人员

455

915

-50.27%

人均产量

343.81

166.2

106.87%

(数据来源:中基健康财报 制图:叶檀财经)

 

公司销售疲软,常理上应该减少生产,降低库存等成本,但中基健康2016年继续扩大产量。

 

2017年上半年,中基健康营业收入同比增长1.58%,营业总成本下降6.6%。需要特别注意的是,管理费用下降33.81%,公司的解释是工资、社保、折旧减少,以及税金科目调整。——这像不像财务洗个大澡,容光焕发出现在我们面前!

 

反正2016年就是用来亏损的,所有费用顶格算,收入底线算。尽管这样折腾,由于公司业绩实在太差,2017年上半年中基健康营业利润仍然亏损3942.90万,净利润亏损3937.62万。

 

展望2017年,如果不发生重大资产重组,扣除非经常性损益后的公司业绩大概率还是亏损。为了避免暂停上市,公司必须努力保证营业利润不能亏太多,然后进行债务重组或抛售固定资产,最终会因营业外收入的增加来实现净利润盈利。

 

二、资金极度紧张 只能赖账不还 以货抵债

 

公司经营成这样,不用猜就知道,现金流等资金状况也会很差。

 

2008年以来,中基健康的经营性现金流绝大部分都是流出状态,只有2008年和2013年两年流入。这一点倒跟公司的净利润状况一样,亏损是常态,盈利是异常。

 

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(数据来源:中基健康历年财报 制图:叶檀财经)

 

2016年底,中基健康账上资金还有两个多亿,表面上看并没有出现耗尽资金的迹象,但实际上资金极度紧张。

 

账龄超过1年的重要应付账款规模高达2.82亿,未偿还或结转的原因均是:资金紧张。再看看公司账面上那点儿货币资金,全部耗完也不够还债,干脆都不还。

 

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:中基健康2016年财报)

 

中基健康也知道,这账老欠着也不是个事。债权人也知道,这债趴在账上跟实际损失掉没区别,估计要逐渐计提了。

 

于是,在法院的主持下,公司下属控股子公司天津中辰与内蒙古中基就债务清偿事宜达成和解,债权方同意免除债务方清偿义务,而公司同意就剩余2000万元债务用大包装原料酱向内蒙古中基履行清偿义务。

 

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:中基健康《关于下属控股子公司天津中辰达成债务和解协议的公告》)

 

现在我们知道,为啥公司在番茄酱销售无门的情况下还要扩大生产了吧:除了番茄不做成番茄酱也是坏掉之外,它还能用来还债!

 

虽然豁免了债务,公司的财务状况依旧恶劣。2017年上半年,中基健康流动负债高达64.48%,仍然远高于流动资产。

 

实际上,自2008年以来,中基健康的流动负债就一直高于流动资产,再加上日常性经营并不能给公司带来现金流,公司资金链脆弱,跟林黛玉一样风吹吹就倒了。

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(数据来源:中基健康历年财报 制图:叶檀财经)

 

更让人担忧的是,由于公司是国企,管理层所持股票太少,无法进行大规模抵押,因此,他们把公司部分固定资产和无形资产给抵押了,目的是为了获得更多的资金。中基健康约有2.7亿资产的所有权或使用权受到限制,直接影响公司今后的“营业外收入”和再融资能力。

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:中基健康2016年财报)

 

重压之下,中基健康只能铤而走险,财务造假。

 

2012年,中基健康因涉嫌违法法律法规被证监会立案调查,2006年至2008年期间,公司两家子公司通过第三方自买自卖的没有商业实质交易的行为,分别虚增相应年度的营业收入、营业成本、营业利润等重要财务指标达到上亿元。另外,公司还一直隐瞒参股公司真实经营情况,虚增投资收益,长达六年多,从而影响净资产和未分配利润等财务指标达5000多万元。

 

自此以后,中基健康并没有收敛,信息披露等仍然存在诸多问题,并遭到证监会的一再问询。

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:公开消息 制图:叶檀财经)

 

三、一念天堂 一念地狱 错失“养猪”第一股

 

目前,中基健康在番茄酱行业已经做到全国第二全球第三,就经营成这个样子,这样的能力就是漫山遍野都种满番茄又能如何?

 

实际上,如果不改变战略,中基健康本有望成为市值千亿的“温氏股份”。

 

根据招股说明书,中基健康当初主要是要建设几个商品猪基地、肉牛基地,以及肉联厂,主营业务是农业种植、畜禽养殖;农副产品加工、销售,畜禽屠宰等。但是,1年后,公司管理层变更了经营战略,放弃了“养猪”,决心做大做强兵团红色番茄产业。

 

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:中基健康2001年财报)

 

从事后公司经营结果来看,当时公司管理层的战略决策完全失败。当然,以这样的经营能力,就是养上猪了,估计也是困难重重。

 

巧妇难为无米之炊,财务技巧再高也抵不住公司业绩差。这样下去不是办法,于是“转型”就成了公司的主旋律。

 

2015年,公司迎来了第二次转型机遇,决定进军大健康行业,拟溢价62倍收购专注减肥的广东绿瘦健康信息咨询有限公司。2016121日,公司也正式更名为“中基健康”。

 

但是,重组预案发布前夕,广东绿瘦进行了一次增资,一次股权转让,整个交易猫腻重重,最终导致重组失败。中基健康转型希望破灭了,主营业务还是番茄,整一圈儿下来,只有股票名称真正进军了“大健康”行业。

中基健康:规模世界第三 <wbr>业绩十分不堪

(来源:中基健康2017年半年报)

 

未来怎么办?公司已经明确表示:增发和重组。如果还不成功怎么办?看来只好把每年8月最后一个星期三的西班牙布尼奥尔小镇“番茄大战”推广到全世界了。

注:今天又是上市公司分析,有N多图表,根本放不出来啊。

伙伴们,来,咱们移步到这里:

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656193826&idx=1&sn=23d6cc16377f3d59742ba57547f1cecb&chksm=8410f1e3b36778f5223d5bcfccf7ec7eb54b5dfadbf68a92b112b287a87833ea04f3daf44e4f#rd

 

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<![CDATA[桂林:你说山水甲天下  可为什么游客数量比张家界少  大家背对刘三姐?]]>

十座言过其实的旅游城市(六)

桂林:你说山水甲天下  可为什么游客数量比张家界少 

大家背对刘三姐?

2017/8/29 微信公众号“叶檀财经”

百万高净值粉丝一起玩赚投资,聪明人一起说实话、干实事。

城市经济分析是《叶檀财经》的特点之一,按照十大看好的城市、十大卫星城投资,能抓住中国新兴城市群中的黑马。

每周一,我们分析城市,从626开始,我们陆续分析受到冷遇的地级及地级以上城市。

剔除已经写过的城市之后,剩余260个城市,面对庞大的任务,我们从交通规划、经济数据、人口流入以及城市性格四个方面进行比较。

在地级市中,我们进行不同的组合,现在进行的是十座言过其实的旅游城市。这是一桩有风险的事,我们的十大不看好城市被毁,希望朋友们支持,看原创文点赞是一种美德。

 

江作春罗带 山如碧玉簪

 

桂林山水甲天下,阳朔堪称甲桂林。

群峰倒影山浮水,无水无山不入神。

 

桂林很美,但描绘桂林的好诗,一首也没有,桂林在中国的西南边陲上,千年寂寞。

桂林以山青、水秀、洞奇、石美,想了桂林山水,可以看看电影《刘三姐》,这本电影1961年拍成,当时自然环境还没有被破坏。漓江穿城而过,整个城市依山傍水,城在景中,景在城中,实在是得天独厚。与昆明类似,桂林是典型的喀斯特地貌,奇形怪状的峰峦、奇特的溶洞、环山抱水。

桂林一个月只下一场雨,一场雨持续一个月。烟雨时节泛舟漓江,是很多人梦寐以求的浪漫。

 

桂林地处湘桂走廊南端,曾经是中原地区通往岭南的唯一陆路交通城市。

汉代时期桂林被称为始安,隶属于荆州零陵郡。唐代改称桂州,宋代又称静江,明代先改靖江,后定为桂林,此后一直未改名。与大多数广西城市不同,桂林文化带着浓郁的荆楚氛围,甚至有一丝北方气息,由于移民众多,又不可避免地与岭南文化交汇融合,形成自身独特的文化圈。

曾在漓江边上行,山边高楼不断,高楼又蠢又夯,漓江山水成为小小的盆景,与山水完全不合,刘三姐的时代已经过去了。

当地人为 了桂林到底应不应该建高楼大吵一场。据说,全桂林市区的楼都不能超过独秀峰,66………

现在呢,索性建个新城,临桂新区全新打造的“新两江四湖”、中央公园、飞虎公园、“一院两馆”、创业大厦、桂林日报社传媒中心、金融大厦等一批标志性重点项目,老城区憋着,在新城区发泄。

 

缺煤缺气又缺油

 

人家经济低迷,桂林因祸得福。

跟其他西部城市,上世纪六十年代,桂林被定为“小三线”地区,是经济建设重点城市。一批重工、竣工、轻工科研院校等企事业搬迁到桂林。到1978年,逐渐形成以电子、橡胶、机床和医药为支柱的产业体系,在广西工业中占有一席之地。

工业加速带来了大量污染。从上世纪8090年代,桂林开启调整模式,工业增速大幅降低。

人家经济增长,桂林开始低迷。

19781982年,桂林工业总产值年均增速仅为3.1%1981年桂林市区还出现负增长。同期广西增速为6.1%,全国平均为7.2%,一直到1995年,全市先后对25家企业实行兼并联合,组建了桂林客车工业集团、桂林银海纺织、桂林三金药业、桂林机床股份、桂林三花等十数家企业。但一直到2003年,其总产值规模超10亿的行业仅有食品饮料、交通运输设备、医药和电器机械及器材4个。

20152016年桂林GDP均位于广西第3,增速则从2015年的第8下降至2016年的11名。

幸亏啊,有旅游,有服务。2016年统计公报显示,桂林三次产业增加值占GDP比重分别为17.1%45.3%37.6%,三大产业增长贡献率分别为11.3%43.0%45.7%。城区工业则以电子信息、医药、生物制品、汽车及零部件等四个优势产业为主。旅游服务、商贸物流和制造业拯救了桂林经济,旅游是老大哥带着老二商贸、老三物流吃肉喝汤。破坏景观,属于作死。

桂林甚至广西的工业,都面临着能源短缺、龙头企业稀少的困境。广西已建成龙滩等十几座大中型水电站,以及防城港电厂、钦州电厂、贵港电厂等11个火电项目。还是不足,2011年全年电量缺口160亿千瓦时。

这也使得桂林工业总量不大、布局分散、各地区趋同。同时工业大多处于全球产业和价值链低端,技术水平较低,创新能力弱,附加值不高。万得数据显示,截止至20178月,桂林本地上市企业仅有6家。分别是国海证券、桂林旅游、莱茵生物、东方网络、桂林三金和福达股份。6个公司的股价几乎都是在2017年过年期间,34月份达到高位,随后开启漫长的跌势。如今的龙头企业,日子恐怕也不好过。

龙头企业吃不到肉,中小企业就喝不到汤。

 

旅游资本疯狂堆积

 

好在桂林还有旅游业。

在影视资源匮乏年代,一部《刘三姐》几乎承载了几代人对于桂林的初次印象。2017年春晚,桂林成为分会场,穿着壮族服饰、头戴竹编斗笠的渔夫,摇着船橹、乘着竹筏缓缓而出,来到穿着壮族服饰、手举绣球的女孩身旁,在象鼻山下对唱情歌,很山水,很桂林。

好桂林的旅游优势,资本大量进入。只是受限于当地经济和消费环境,资本进入,短时间难有作为。

反观上海周边,被富庶的江浙沪邻居包围,分布着十几个休闲旅游度假区,比如德清莫干山、杭州西湖、常州天目湖、扬州隐居逸扬和苏州环秀晓筑,都低调地蹭着上海的大腿。

相比之下,桂林周边就十分惨淡,邻居不够富,中国富人旅游又以全球为标的,桂林的竞争对手是清迈,是曼谷,是迪拜。

桂林市酒店服务业做得不够好,情感之都的帽子被下面的阳朔抢走。贵州、桂林土地不肥,作为邻居的柳州不可能带动桂林工业,最出名的反而是柳州螺蛳粉。

从高德地图统计的夜晚灯光分布图上来看,桂林亮度很低,不及海南的一半。还曝出导游殴打游客等丑闻,进一步阻碍了游客与资本的进入。

这并不意味着桂林没有潜力,始终拥有稀缺资源,依山、傍水和临湖。独特的峰林、漓江和桃花江交错而行,榕湖、杉湖、桂湖和木龙湖互相连接,是一副完整的山水画卷。关键是,不破坏,资本照图而行。

 

三山两洞怎么够 还要风土和人情

 

桂林游客数量还不如张家界。2016年桂林接待国内外游客5385.87万人,接待游客数量仅略微高于开封,比张家界少了757万,与洛阳、西安、苏州和杭州这类游客过亿的城市根本不能比。

旅游总收入637.31亿元, 量级仅高于张家界和开封,与西安1213亿、苏州和杭州的2000亿差距不是一点半点。

桂林发展旅游,对标的肯定不是上海、北京和香港的都市繁华,是让人放松心灵、放飞自我。桂林民俗浓郁,有姐妹节、渔火节,可以整合民俗活动,每一个月份,都有一个甚至几个特色活动,再现传统风情,复原桂林风貌。

桂林山水深入人心,可以深挖的部分很多,甑皮岩遗址的史前人类文化,灵渠的古代军事、水利文化等等。桂林应该让人找到归属感,不能只有印象刘三姐,象鼻岩这座小小脏脏的公园,而是让人找到灵魂的放大版的阳朔。

 

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<![CDATA[别哔哔人家傻大黑粗 今年上半年利润增长20倍 还会继续涨下去!]]>

别哔哔人家傻大黑粗 今年上半年利润增长20

还会继续涨下去!

2017/8/28 微信公众号“叶檀财经”

 

原来比制造业还难做的行业,从黑色系到有色,从钢铁到煤炭,涨得已经没天理了。

 

原来准备去养猪的钢铁企业,突然变成了富二代。

 

今年上半年,中钢协会员钢铁企业利润总额532.42亿元,较上年同期增加418.44亿元,同比增幅高达367.12%。主营业务利润为428.19亿元,同比增长746.23%。山东钢铁上半年净利同比增长约20倍。

 

截止810日,申万钢铁板块34家上市公司中,公布业绩预告的有22家,其中净利润同比增幅超过100%的有16家。煤炭板块已发布中期业绩预告的20家企业中,净利润全部同比增长,19家增长超过100%

 

别拦着我,我要去炼钢,给我一顶炼钢帽。。。

 

还有日子更好过的行业。811日,国家发改委网站发布的数据,今年上年全国规模以上煤炭企业利润总额1474.8亿元,比去年同期增加了1403.1亿元,是去年上半年利润总额的20倍。

 

别拦着我,我要去矿井,给我一顶矿工帽。。。

 

有色也过来了,指着自己的鼻子说,我才是富二代。大家一看,还真是。810日,Wind数据显示,申万有色板块113家上市公司中,已有73家公布了2017年中期预告。其中,仅9家公司预计净利润同比出现下滑,有11家最大净利润同比上浮超10倍,39家同比增幅超过100%

 

短短三四年功夫,原材料、周期股烈火烹油,别哔哔人家傻大黑粗,你光着脚也赶不上人家利润上涨的步伐。

 

825日,上证指数创出20162月以来新高,周期类股和金融类股领涨领涨。

 

新一轮原材料和周期股爆发在六月。南华商品综合指数从6月初的1224上涨至825日的1472.50的高点,上涨幅度超过20%,动力煤、铁矿石、铝等商品期货价格大幅上涨后高位盘整,其中动力煤合约由527元最多涨至608.2多元,涨幅15.4%;铁矿石合约由406元涨至近559元,涨幅37.7%左右,823日从高位开始下跌;沪铝合约由13650元最高涨至16215元,涨幅18.8%

 

从去年1月份起,钢材价格以迅雷不及掩耳盗铃之势开始回升。

 

几年前参加钢铁行业会议,现场一片哀嚎,连鼓励的话听上去也虚无缥缈。从2011年到2015年末,国内钢材价格经历了长达50个月的连续下跌,最低点钢材综合价格指数54.48点,是19944月份钢材价格的一半左右。钢厂转型养生猪,差到一定境界了。

 

这哪里是煤炭这些行业得感谢上面的人。取缔地条钢、关停违规电解铝产能,中央环保督察全面进驻,产能一收缩,价格就大涨。

 

好日子刚开头,去产能新周期开始了,便宜货时代过去了。我很担心,以后买个盒饭就要30快钱了。

 

第一,   供给侧改革的提升环保、安全成本,成本一旦上来就下不去了。

 

以往大幅增加环保投资的企业有福了,比如宝钢。

 

2015年,宝钢股份的吨钢利润大幅下降,但环保投资额却达到了13.74亿元,同比提升1倍。南钢股份董事长杨思明表示,此前南钢的环保运营成本在4.68亿元/年,含折旧因素约折合吨钢近80元,未来的环保运营成本预计将达到90~100/吨钢,而国内最高的企业为140~150/吨钢,高耗能的中小型钢铁企业玩完了。

 

环保部督查后,邯郸永年区对标准件产业“开刀”,从今年5月底开始,区内标准件企业全部停产整顿。一批涉酸、涉煤、居民区内和整治无望的企业被取缔,截至6月中旬,这个数字已达2411家。大部分企业入园生产、统一治污。

 

第二,提高行业集中度,强者恒强,弱者出局。

 

钢铁行业在去产能的同时,还会集中产能。十二五期间放了空炮,十三五期间总要实现了吧。

 

根据《钢铁工业“十二五”发展规划》,到“十二五”末,前十家钢铁企业产业集中度提高到60%,不仅没有完成,实际集中度反而下降。打脸打得啪啪的。

 

《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》再度明确,到2020年,钢铁行业的产业集中度达到60%,但现在看来,实现这个小目标还是挺悬的。国务院《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中指出,到2025年,中国钢铁产业60%-70%的钢产能要集中在10家左右的大集团里面。

 

一个资源性行业十家大企业够了,以后会有多少企业倒闭,并购。不要以为钢铁企业的工人日子很好过,拿一点补偿金当出租车司机的人多的是。水泥行业、有色金属等行业也是如此,集约化是必然之路。

 

第三,大企业资产负债表必须修复,这就意味着钢铁价格的上涨将是长期的。

 

中钢协财务资产部主任陈玉千表示,钢铁行业的资业负债率要从70%下降到60%。国家统计局数据显示,截至20175月,黑色金属冶炼及压延加工业的资产负债率为66.63%,较去年5月份仅仅下滑0.7个百分点。但从负债来说,截至20175月,钢铁行业整体负债4.3万亿元,较去年同期增长3.0%。钢铁行业去杠杆才刚开始,未必还有数千亿的负债要消化。

 

修复资产负债表的主要是大型重点企业。陈玉千表示,45%的钢铁企业资产负债率高于70%,特别是研发能力比较强的、技术较为先进的、就业人员比较多的大型企业,是去杠杆的重点。

 

第四,监管只会严不会松,中国去掉的产能不能被国际产能填补上,不可能允许我们栽树,他人摘果子。

 

宏观对冲基金经理李蓓在FT上撰文指出,高利润刺激了国外产能复产新建。今年15月,中国以外的全球粗钢产量上升了5%,而中国的钢铁净出口下降1/3,中国的市场份额已经在下降。由于全球粗钢产能利用率只有72%,存量产能的复产仍有较大空间,这一趋势仍旧持续。

 

大规模进口,大规模复产?门儿也没有。

 

第五,商品价格高的收益归企业和银行所有,投资者想通过金融市场薅毛,小心大刑侍候。

 

89日中钢协召开的会议上,措辞严厉地表示,钢材期货价格高是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读,甚至是误读。

 

很快,期货保证金上升,811日股价异动,受到政策“指引”的黑色系和周期股做出反应,铁矿石、螺纹钢等期货合约暴跌,钢铁板块个股全线下挫,韶钢松山、方大特钢和柳钢股份等个股跌停。

 

任何时候,都别在商品市场、农产品市场玩得太过火,现在敢说商品价格涨的人已经比较少了,这是政治,不是经济。

 

这一次供给侧改革并没有错,切记,要给国企和民企公平的竞争环境,游戏规模应该一视同仁。

 

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<![CDATA[联通启动混改外部资金617亿 猴子请来了最厉害的救兵]]>

联通启动混改外部资金617亿 猴子请来了最厉害的救兵

这一次 不成功便成仁

2017/8/25 微信公众号“叶檀财经”

 

中国联通实在是牛。

 

45日,中国联通A股停牌,第二天,公告出来了,称公司正在筹划和推进混合所有制改革。816日,中国联通公布了“混改”方案,几个小时后又因“有关事项或需修改确认”撤回。820日,中国联通“混改”方案终于确认。821日,中国联通A股复牌,连续两个涨停。823号开始下跌,当天股价下跌0.88%,824号大跌6.62%。

 

联通的“混改”可以说是最华丽的混改。

 

一,拉来了一大波华丽丽的民企大佬,和老有钱的中国人寿,作为为联通的战略投资者。能让阿里、腾讯、京东、苏宁等公司齐刷刷加入,是破天荒头一遭,这可不是一件容易的事。这里面有竞争对手,有互怼了很久的冤家,现在,为了一个共同的目标走到一起来了。这些企业成为星星,众星拱月。

 

大民企扎堆进入,腾讯讯达投资110亿元,占5.18%;百度鹏环70亿元,占3.30%;阿里创投43.5亿元,占2.05%;京东三弘50亿,占2.36%,苏宁云商40亿,占1.88%。。。新引入的战略投资者持有35.19%,780亿巨资混改,。有的是公司投的,有的是大佬自己投的。

 

这些公司异常低调,这可不像有些公司领头人的作风,他们可不低调,有一段时间所有的机场都是他们的声音。

 

老实说,联通在移动、电信三家公司里面业绩是最糟糕的,有业内人士说,“中国移动是今年花去年的钱,中国电信是今年花今年的钱,而中国联通是今年花明年的钱。”即使如此,也挡不住中国最精明的人以高价持有联通的股份。

 

这看上去真不像是市场行为。

 

想像一下,在竞争白热化的手机市场,假设酷派快不行了,这时猴子请来了一批大佬救兵,用难以理解的高价争着持有酷派的股份,难道酷派是托塔李天王的儿子,大家不得不卖个面子?只是,这个面子代价也太大了,大到光用面子已经解释不了的程度。

 

有人说,这些公司之所以这么做,是因为理解与电信合作的重要性。呵呵,我有点晕,几家竞争的企业干嘛要投一家相对弱势的公司,跟电信合作不行吗?跟移动合作不行吗?有人说是因为联通互金做得好,拜托,阿里够一流了吧,为什么跟个三流合作?而且,合资出了钱,你要说以后对联通就有话语权了,那也太天真了。

 

不到万不得已,中国最精明的一波商人不会作出这样的选择。只有两种解释,一是不得不,臣妾心里苦啊,臣妾没话说啊。二是得到了未来的承诺,将来的幸福足以抵销这一次的付出。

 

二,之所以说联通牛,是因为这次联通的定价牛。

 

向机构定增90.37亿股,定增价格6.83元;向核心员工定增8.48亿股,定增价格3.79元,与每股净资产只差了0.09元。

 

相比之下,中国联通A股停牌前股价为7.47元,前20个交易日收盘均价为7.55元。整个交易完成后,新引入的战略投资者股份将达到35.19%

 

中国联通AH股的差别,让我们只能感叹,世界最长的路还是套路啊。

 

联通港股是大家常见的联通运营公司,联通A股只是持有联通港股的股票而已。具体来说,联通A股持有联通BVI公司82.1%的股权,而联通BVI持有联通港股40.61%的股份。因此,理论上,联通A股的权益仅相当于港股的1/3

 

普通投资者可以把联通A股看作只持有联通港股1/3股权的“投资公司”,因此联通A股的市值理论上只能匹配联通港股1/3的市值。

 

根据824日收盘价计算,联通港股市值2797亿元,对应的联通A股市值应该是932亿,对应的股价应该是4.4元,当前联通A股股价为8.36元,溢价了90%!我们大A股,很明确是个钱多、人傻、投机多的市场。

 

联通核心员工的定增价格仅为3.79元,而自己要以8块多的市价买,醒过神来的A股投资者终于表达了自己的愤怒:联通A2324日连续两天暴跌。即使大跌,跟理论价格相比,当前的股价仍然过高。

 

股权激励价格低,是有解锁条件的,不达赢利目标,关在黑屋子里。公司选定主营业务收入增长率、利润总额增长率和净资产收益率三个指标作为解锁条件:相比于2017年,2018-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%11.7%20.9%2016年为2.2%),且不低于行业内三大电信运营商平均水平;利润总额增长率不低于65.4%224.8%378.2%2016年为-95.8%),且不得低于同行业75分位水平;净资产收益率不得低于2.0%3.9%5.4%2016年为0.2%)。

 

联通去年业绩不好,今年估计也好不到哪里去,我认为解锁条件一定会实现。去年联通利润差,但主营业务收入是2409.8亿元,同比还增长了2.4%。洗过两个热水澡,主营业务又上升,联通最坏的时候已经过去了。

 

联通不算太黑心,以前一些上市公司大股东低价持股、上市前分红,持有成本等于零的事情也是有的。

 

三,暗怼证监会 居然怼赢了 衔命而来的企业

 

联通816日晚公布混改公告,但随后“秒撤”。

 

市场人士分析,联通方案与证监会2月新发的定增新规有两处相悖,一是未按证监会规定市价发行,二是入股比例超过了规定的20%

 

这两年证监会与交易所牢牢盯着各方,手里举着红旗让各方守规矩,现在,联通成为冲进瓷器店的野牛,证监会紧急过来,喂喂,你停车,停车,说说,肿么回事儿啊,你。

 

估计内部紧锣密鼓的商议,联通赢。

 

820日晚间,中国联通集团下属A股上市公司中国联合网络通信股份有限公司发布了《中国联通关于混合所有制改革有关情况的专项公告》。

 

证监会表态,对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理,适用2017217日证监会再融资制度修订前的规则。

 

你让证监会尴尬,无非是让市场规则尴尬,大不了扯掉点遮羞布,这有什么的呀。问题是,这么重要的事,对以后央企的改革具有标本意义的事,居然在衔接上如此大意,居然根本不觉得监管是个事儿,A股市场的规则到底是什么,不是值得深思吗?

 

混改,着眼于去国企债务杠杆,提升国企效率,国企要做一件前所未有的、全球都没做到的事,让国企跟民企效率一致。

 

联通是标本,投入了那么多资源,如果连标本做不好,联通高管就不是股权套现的问题了,而是要向上下谢罪的问题。

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<![CDATA[华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了]]>

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!

看完这个,顿时觉得穿越了

2017/8/24 微信公众号“叶檀财经”

 

你以为买了一家能源公司股票,没想到人家主要是做金融的。

你以为买了一家航空公司股票,没想到人家主要靠航油赚钱。

你以为他是开发商,他又是产业发展商,你以为他是产业发展商,他又克隆了几十个产业新区。

 

在多元化、金融泛化的时代,这样的事情不胜枚举,我们可以把这类企业称为“蝙蝠公司”。在挑选股票的时候,一些投资者连做出基本的主营业务收入的判断都很难。

 

简单的从证监会或股票软件的归类来判断上市公司所属的行业远远不够,比如华夏幸福。从证监会或Wind资讯所属行业看,华夏幸福属于房地产板块,但是你若想长线投资一家纯粹的房地产公司,买了华夏幸福股票,过几年后你会发现,这不对啊,这家公司跟万科根本不是一回事啊。

 

可能阴差阳错,你还真赚到了钱,但跟你想投资房企的初衷相悖。这算是撞上了大运,但撞大运投资成功的的概率太低,投资者还是要靠对行业,对企业的理性判断。

 

一、被误解的公司

 

各地先后推出限购政策,租赁时代逐渐到来,上海的“租售并举”、广州的“租售同权”,以及北京的“共有产权”住房,中国房地产市场房价持续高涨的黄金时代已经过去。

 

春江水暖鸭先知,实际上地产商已经早早的谋求转型。2015年,万达高调宣布转型,首富王健林自带新闻热点的属性,使其“轻资产战略”一夜之间天下皆知。

 

在一些投资者眼中,华夏幸福跟万达、万科、绿地控股、保利地产等房企有点类似,但是又会有一种感觉,它们似乎有点不一样。但是,具体哪里不一样?

 

2011年借壳上市以来,华夏幸福一直被误解。

 

华夏幸福的主营业务是:产业新城开发建设。注意,“产业”二字是华夏幸福主营业务的关键。

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(来源:华夏幸福2011年财报)

 

很多投资者一看,“产业新城开发建设”,嗯,就是建房子嘛,应该跟“房地产开发、销售”或许差不多。这样想就错了,有“产业”二字在前,两者就有了很大的差别。

 

华夏幸福产业新城开发建设并不是房子建好后卖掉就完事儿了,还要给这个“新城”提供相关的产业扶持、招商引资等等。也就是说,产业发展服务业务才是华夏幸福的核心。

 

纵观历年财报,产业发展服务也是华夏幸福业绩高速增长的最大亮点。自上市以来,华夏幸福的产业发展服务业务就一直保持高速发展趋势,规模从9.53亿飙升至2016年底的109.72亿,年复合增长率高达63.02%2017年上半年,华夏幸福产业发展服务业务仍然保持高速增长态势,同比增速高达81.21%,业务规模达到138.79亿。

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(数据来源:华夏幸福历年财报 制图:叶檀财经)

 

再强调一下,华夏幸福产业发展服务连续五年复合增长率高达63.02%,并且增速越来越快!这种速度,讲真,很恐怖!

 

现在一些大型开发商,也纷纷进入了产业服务领域,这既符合房地产转型的大势,在城镇化产业发展的过程中有一杯厚羹,也让房地产搭上了实体经济之车,在政策上就立于不败之地。

 

受产业发展服务业务的提振,华夏幸福营业总收入的增长非常迅速。2011年至2016年,华夏幸福营业总收入由77.9亿增长至538.21亿,年复合增长率高达47.19%2017年上半年,华夏幸福营业收入达到222.59亿,同比增长26.44%,位居行业前列。

 

营收高速增长,华夏幸福净利润也相应的高速增长。2011年至2016年,华夏幸福净利润规模由12.79亿飙升至61.68亿,年复合增长率高达36.98%2017年上半年,公司净利润达到54.08亿,同比增长高达40.29%

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(数据来源:华夏幸福历年财报 制图:叶檀财经)

 

在公司业绩高速增长之际,公司的现金流状况也相对稳健,资产和负债相对平衡。

 

伴随着营业收入的增长,公司收到的现金规模也越来越多。2011年至2016年,公司现金流量表上销售商品、提供劳务收到的现金规模就一直高于营业总收入。与此同时,公司的货币资金规模也相应扩大,由35.74亿攀升至455.03亿,为公司日常运行提供非常好的保障。

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(数据来源:华夏幸福历年财报 制图:叶檀财经)

 

最近两年,公司经营性净现金流状况开始好转,均高于同期净利润。2015年和2016年,公司经营性净现金流分别净流入74.50亿和77.63亿,同期净利润分别为49.87亿和61.68亿。

 

股价是公司业绩的反映,这些年公司股价也大幅上涨,前复权价格上涨约10倍,给长期投资者带来巨大的回报。

 

二、新城运营 这块业务肥得流油

 

过去已是历史,一家公司的价值,要看这家公司的未来。公司未来的业绩决定了这家公司和股票的价值。

 

华夏幸福经过了这么多年的高速增长,是不是已经透支未来的发展空间呢?

 

首先,注意资产负债表上“预收账款”这个会计科目。通常情况下,为了补充资金,房子还没建好,开发商就开始预售了,但是这部分收入只能计入预售账款里面,只有交房了或者达到其它收入确认的条件后,这部分预售账款才能转为收入。这从侧面说明了房企的预收账款科目也很重要,因为上年的预收账款会对房企未来两三年的销售收入产生重要影响。

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(数据来源:华夏幸福历年财报 制图:叶檀财经)

 

2011年至2016年,华夏幸福预收账款就一直高速增长,最近两年增速高达50%以上。2017年上半年,华夏幸福预收账款规模达到1025.48亿,同比增长52.48%

 

如此高增长、大规模的预售账款,将在未来两三年内转化成营业收入,为公司的业绩提供了厚厚的安全垫。

 

自上市以来,华夏幸福就定位自己是产业新城运营商,提供产业发展服务,其它业务如园区住宅配套、土地整理和物业管理服务等业务,都是以产业发展服务业务为核心。

 

看一下毛利率就知道:这是一块儿肥的流油的业务!

 

公司历年财报显示,产业发展服务业务的毛利率一直高达90%以上,是公司毛利率最高的业务。相比之下,园区住宅配套业务、城市地产开发、土地整理、基础设施建设等业务的毛利率仅为10%-40%

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(数据来源:华夏幸福历年财报 制图:叶檀财经)

 

三、最值得骄傲的样本:固安新城

 

财务分析是了解上市公司的一个手段,但是这还不够。真正了解一家公司,除了从宏观和行业的层面着手,投资者还需要从微观上对这家公司的业务,尤其是未来主打的业务进行分析。

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

(来源:华夏幸福2017年半年报)

 

这明明是地方政府干的事,好不好?这不是造房子,而是建一座有经济活力的、有血有肉的城。光有房地产,没有实体经济,没有就业,这样的城市就是空城。华夏幸福做的事,是建了城之后,把空城填满,让他活起来。

 

华夏幸福的产业新城业务可以概括为,公司与地方政府签订合作协议,受托进行基础设施建设,然后再给新城或园区招商,根据当地产业优惠政策引入相关企业,并在资本、人才等方面进行扶持,帮助企业成长,形成产业集群效应。

 

其实,也就两个部分:新城建设+产业发展。

 

新城建设,大型房企能够完成。这个业务真正的核心是,产业发展能力。房子好建,但是想让企业入驻就难了,并不是给个优惠政策企业就来了,企业考虑的因素很多,比如配套产业、人才、交通等等。产业发展能力是绝大多数地产商不具备的,这也是华夏幸福最重要的竞争力和护城河。

 

这种模式为何能推广下去呢?

 

最重要的,地方政府支持,产业新城有利于当地经济发展,产业新城或产业园区建设不仅能给地方政府带来土地财政收入,还能够给这个地区带来高新技术产业,企业发展也会带来地方政府财政的收入增加。高新技术产业发展壮大,整个地区的产业升级、城市的形象和竞争力都会大大提升。

 

项目之所以能够落实下去,还得益于PPP模式的大力推进,公司产业新城PPP模式多次获得国家与地方政府认可。公司固安高新区及溧水区产业新城项目双双入选财政部等20个部委联合公布的第三批政府和社会资本合作示范项目,多个区域的产业新城项目入选省市级PPP项目示范库。

 

最重要的是,华夏幸福有丰富的经验和强大的产业发展能力。

 

华夏幸福最骄傲的样本就是固安产业新城。

 

固安,曾经上传统农业县,2002年,全县年财政收入不足亿元、发展水平位列廊坊市十个县(市、区)中的后两名。现在,被打造成为智慧生态、宜居宜业、创新驱动的产业新城,这是有北京电子产业最发达的产业园,形成了完整的上下游产业链,还向外输出自己的模式。2014年,全县财政收入突破40亿元大关,公共预算收入完成25.4亿元,居全省第五位。

 

自固安产业新城以来,华夏幸福在京津冀、珠三角、中原城市群、成渝城市群即长江中游城市群等地区布局产业新城30多处,重点扶持产业涵盖电子信息、高端装备、新能源汽车、航空航天、节能环保、新材料、生物医药、都市消费、生产性服务业、文化创意等。

 

华夏幸福跟开发商根本不是一回事!看完这个,顿时觉得穿越了

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(资料来源:华夏幸福财报 制图:叶檀财经)

 

如此丰富的经验,加上成功的案例,跟其它地方地方政府谈的时候,华夏幸福的筹码就比较多了,这意味着华夏幸福的成本会大大下降。

 

四,打赢战争得跟一批企业协同作战

 

产业新城像雨后春笋,要成功就得有超强的招商和产业发展能力,想到做不到也是白搭。

 

华夏幸福有专门的招商集团——产业发展集团。从战略发展中心、投资管理中心、市场推广中心、人力资源管理中心、计划运营中心,到工业地产事业部等,产发集团有完善的组织结构,目前团队人数达3600人。

 

华夏幸福还借助外力,融合了太库科技、火炬孵化、伙伴地产以及康威国际等合作伙伴,并且与奥地利奥钢联集团、法国佛吉亚集团、京东方科技集团、金海岸影业有限公司、宁夏电影集团、北京稻香村食品有限公司、富士康集团等世界500强及行业龙头企业开展深度战略合作,以龙头企业为引领,推动产业链上下游企业集聚,形成产业集群。

 

这就跟打仗一样,万达商业得有一批商业企业协同作战,做产业房地产也是如此,得有友军深入包抄。

 

需要强调的是,太库科技是公司实际控制人王文学控制的,苏州火炬创新创业孵化管理有限公司是公司的子公司,他们的业务都覆盖企业创建、孵化、资金和人才支持等各方面。

 

这些特殊的关系能够给公司带来强有力的支持。

 

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Temp\WeChat Files\784684465881830530.jpg

(资料来源:知乎、天眼查 制图:叶檀财经)

 

华夏幸福能够根据原来的经营模式,迅速在异地克隆,自己低成本复制自己,生生不灭,这是最高的行业壁垒。

 

正因为如此,华夏幸福新增签约入园的企业和新增签约投资额每年都大幅增加2012年,华夏幸福新增签约入园企业45家,新增签约投资额仅279亿。仅2017年上半年,新增签约企业和新增签约投资额就已经分别达到222家和731亿。

 

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(来源:华夏幸福历年财富 制图:叶檀财经)

 

财报称,公司目前正在打造新型显示、智能制造等多个工业总产值超过百亿的产业集群,目标在2020年围绕电子信息、高端装备、航空航天、生命健康、现代服务等产业领域全面打造300个产业集群。

 

除了华夏幸福,我不相信其它企业敢定下这个目标,并且有能力把它变为现实。

 注:今天的图表依然难以显现,朋友们可以到微信公众号“叶檀财经”上看原文。

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<![CDATA[十座言过其实的旅游城市丨昆明:真的是西南衰败第一城?(五)]]>

十座言过其实的旅游城市丨昆明:真的是西南衰败第一城?(五)

2017/8/22 微信公众号“叶檀财经”

百万高净值粉丝一起玩赚投资,聪明人一起说实话、干实事。

这里的文章蕴含了二十年的心血,不看叶檀财经,怎么看懂市场?不进入叶檀檀香社,怎么战胜市场?

城市经济分析是《叶檀财经》的特点之一,按照十大看好的城市、十大卫星城投资,能抓住中国新兴城市群中的黑马。

每周一,我们分析城市,从626开始,我们陆续分析受到冷遇的地级及地级以上城市。

截止20173月,全中国总计有334个地级行政区,其中有293个地级市、30个自治州、3个盟。《叶檀财经》将目光转向293个地级市,详细排查每个城市的性格、经济、文化与居民生活情况,除了GDP、消费、交通和人口等常规数据,更注重城市自身的深度挖掘,与周边中心/核心城的协调发展。

剔除已经写过的城市之后,剩余260个城市,面对庞大的任务,我们从交通规划、经济数据、人口流入以及城市性格四个方面进行比较。

在地级市中,我们进行不同的组合,现在进行的是十座言过其实的旅游城市。P 这是一桩有风险的事,我们的十大不看好城市被毁,希望朋友们支持。看原创文点赞是一种美德。

 

四季看花花不落 一江春月照昆明

北京:我是宇宙中心。

昆明:我18度。

上海:我是国际大都市。

昆明:我18度。

重庆:我是西南惟一直辖市。

昆明:我18度。

每年夏天,都是高原城市昆明牛叉的时候,更牛的是,这座城市不穿秋裤也能过冬,6度,8度,真不算冷。

春城昆明,在云贵高原的中间,是滇中城市群中的领头羊。既然是春城,就是花朵中的城市,鲜花饼卖得跟流水似的。庞大的鲜花市场,蓝色、红色各种玫瑰,这里的鲜花定价交易,跟荷兰学的,也是国内一绝。

翠微湖边的红嘴鸥漫天飞,在国内城市还能够与鸟同乐的城市,昆明算是独一份。其他地方,估计早就吃了个干净。昆明是个悠闲、市民气十足的城市。

春城花城,自然是艳遇之城,成都统领着大理、丽江这些高原上的消费之星,高原、苍山上的蓝天白云,鲜艳的花裙,勾起了心底最浪漫的情愫。

昆明原想成为东南亚咽喉,海陆空四通八达,到泰国,越南,老挝,柬埔寨,新加坡,马来西亚等东南亚国家常有特价机票。抗战时候,修滇缅公路都靠的是人工,在丛山峻岭、原始森林中打通国际通道,现在想来,让人钦佩不已。

热爱旅游的童鞋们,在昆明旅行之后歇歇脚,放松一下,倒是一件很惬意的事儿。要说交通,人口,服务,在南宁、贵阳、昆明三座城市中,昆明是第一城。

 

颜值下降  花城变丑

国内旅游业,有特色的城市几乎都在云南,勾魂摄魄的七彩云南啊。昆明有花,名声在外,游客很买账。

根据2016年统计公报,昆明三级产业结构占比为4.7:38.6:56.7,旅游业是支柱。2016年昆明实现旅游业总收入1073.53亿元,首次突破千亿元大关,同比增长48.39%,;接待游客总数1.011361亿人次,同比增长46.33 %

这么惟一一个适合四季旅游的城市,又是中国到南亚、东南亚重要枢纽城市,作为联接中国旅游圈与东南亚、南亚旅游圈的节点,现在抱怨声越来越多了,

在全国旅游城市中,近几年昆明市主要旅游指标增幅放慢、位次下降,海外游客总量少、比重低,从传统旅游目的地沦为中转站。一点没有国际旅游城市的范儿,比泰国小城清迈都不如。

最痛的痛点,就是集散功能。游客来昆明只是中转,然后前往迪庆、香格里拉、丽江、大理和腾冲。旅游部门统计显示,来昆明的游客有13属于过客,平均停留时间不超两天。这样下去,不是跟凤凰这些小城市一样了吗?

以前就有昆明低价游的丑闻,一个旅游城市百元游,一听就是骗局啊。回不了本,强逼购物,如此恶性循环,导致旅游公司、导游与游客的素质越来越低,昆明是要把自己的旅游品牌拱手让人。

 

工业因战争新生 五朵金花已凋零

昆明在云南省内没有竞争对手,20152016GDP总量均为省内第一,但两年增速都位于第六。

昆明的工业发展史,有大半部是战争的发展史。

抗战初期,沦陷区的机关、工厂、学校和民众撤入昆明,大量厂矿、企业、军政机关和学校搬迁于此,边陲重镇刹时成为经济文化的中心城市之一。代表性行业有机械制造、电力、军工和钢铁等,带动了整个云南的近代化工业进程。工程师、大学教授聚集于此,虽然清贫无比,也是热闹非常。

昆明工业发展是战争的产物,50年之后的80年代,有春花自行车、兰花冰箱、山茶电视机、白玫洗衣机、茶花汽车,被喻为昆明工业发展史的五朵金花,现在早已凋零。

现在从工业结构来看,以卷烟为支柱的重化工产业链,消费品工业占比不高,聚集效益低下,抗市场波动能力差。

统计公报显示,2015年之前昆明中央、省属企业占全市工业总量68%,以采掘业、原材料和粗加工为主的资源密集重工业占比高,与轻工业关联度小,10个工业重点产业中没有一个产值超千亿,超500亿的仅有2个。挖矿盛行,听上去有点像大同啊。

 

谁是西南第一城?

昆明、南宁、贵阳,三座城市基础最雄厚的是昆明,GDP总量最高,2015年以来,南宁GDP总量反超昆明。

2015年昆明GDP总量最高,2016年被贵阳反超,人均GDP还是昆明最高。但从GDP增速来看,今年一季度是贵阳最高。不出意外,人均财富也是昆明最高,这座城市家底比较厚。

西南城市竞争白热化,闻得到硝烟。南宁GDP上升当然跟南宁区域扩张有关,不过,其他城市也不是吃素的。

对于昆明、南宁这样的城市来说,重要的不是跟重庆、成都争夺西南第一城的位置,而是放眼全球,争夺东盟第一城的位置。

关键是与东盟的连结,云南与缅甸、老挝、越南交界,内与大陆相连,外与东盟相结,但东盟博览搞得有声有色的却是南宁,有人痛斥,是昆明自己不会争取。

幸亏有规划中的泛亚高铁。泛亚高铁三条线,中线有可能成功,从昆明出发,经由泰国、马来西亚,抵达新加坡,贯穿整个东南亚,这与欧亚高铁、中亚高铁一道,成为中国走出去的三大铁路通道。

昆明地理位置优越。对内,通过高速公路和高铁连为一体。昆明南站是“沪昆通道”、“兰昆通道”、“南部沿海及西南通道”和“泛亚铁路”等四大通道的汇合点。昆明长水国际机场,经过两年多的运行,其集散和门户功能逐步显现,现已开通航线332条,通航城市132个。通过沪昆高速、沪昆高铁,昆明和沿线的上海、杭州、南昌、长沙、贵阳、昆明六座省会城市可形成旅游联盟。

跟贵阳、南宁比,昆明的高等教育与文化内涵要高得多,可贵阳现在的大数据、互联网野心不在昆明之下。

昆明的规划必须明确,在大中华区、在东南亚,究竟起到什么样的作用,足立在哪里。如果大局观丧失,真的成为西南的衰败之城,有何面目见江南父老?

 

鲜花丛中当个美美的吃货

花城之称是名符其实的。

截至目前,每天有超过1000吨花卉从云南销往全国70个城市和近50个国家和地区,鲜切花连续23年保持产量、市场占有率全国第一,是亚洲最大的鲜切花交易市场。鼓掌。

好好的花城,好好的鲜花交易,不要办什么泛亚金属交易所,不懂金融可以慢慢来,不能乱来。

我到昆明,最喜欢吃酸酸辣辣的米线,还有饵块,牛肝菌,火腿,有一天坐在昆明郊区的小板凳上,看着人来人往,大口喝着啤酒,大块吃着风肉,现在想起来还口水直流。

这是老天眷顾之地,有鲜花有中药有火腿有红酒有咖啡,千万别糟蹋了。

 

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