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证监会斩首行动开始 套现难度增加数倍 

直指实体经济与金融风险两个大目标 你猜的没错 我们继续支持

2017529 微信公众号“叶檀财经”

 

资本市场新股发行不是大问题,发行后数十倍的减持是要命的事情。减持是洪水,在持股成本极低的情况下,减持是无风险套现,通过高送转高卖低买则是无限循环式的无风险套利行为。


527日晚间,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔20179号,简称“减持新规”),封堵了“过桥减持”、“精准减持”、“恶意减持”等漏洞,提高了资本游戏的成本。这些新规本质上是增加减持的成本和不确定性,跟现在房地产市场的规则有点像。

 

这次火箭式斩首行动,以迅雷不及掩耳盗铃铃儿响叮当之势进行。527日证监会发布,沪深两大交易所同步出台细则,可见,这不是一两天的结果,而是长期筹划的结果。


限制即刻开始。新规适用时间范围以股份转让行为发生时间为准,即531日前已经解禁但未售出的限售股和531日之后解禁的限售股全部在新规监管范围之内。雷厉风行的背后,大约减持已成为多年大患。

 

有时候,减持成为抢钱游戏。同花顺数据显示,今年11日至522日,A股上市公司合计被重要股东减持了49.08亿股,合计减持金额为750.96亿元。在上述减持中,有103家上市公司遭遇重要股东清仓式减持。这些股东对自己的公司如此不看好,也是醉了。据机构统计,过去七年,A股市场减持金额累计接近7000亿元,累计增持金额仅略超2000亿元,减持金额为增持的3倍有余。

 

让人诟病的减持方式包括:大股东通过大宗交易等非集中竞价进行交易,再由受让方通过集中竞价交易方式卖出,达到“过桥减持”目的;股东减持信披不完备,大股东、董监高利用信息优势“精准减持”;董监高通过辞职来规避减持规则等“恶意减持”。大概套路就是,公司上市,想方设法套现,公司还有资产,就高卖低买,如果公司不行,就清仓式套现,或者最后卖壳大赚一笔。

 

如果不想做好公司,就不要上市占用资源。此次监管部门再出重拳,封堵减持漏洞,加上此前打击“高送转”等题材炒作,IPO常态化发行,以及加大对市场违规行为处罚,监管的核心理念就是让金融回归本源,服务实体经济。

 

堵上减持漏洞是好事。

 

第一.劣币驱逐良币的现象会得到缓解,二级市场会进一步分化。好公司的股东不会担心市场短期波动的影响,只要公司有实力有业绩,股价短暂下跌正是加仓的良机,因为股价总会涨回来,回归价值。差的公司要实力没实力要业绩没业绩,一到关键时刻就兼并收购拉高估值,股东趁公司估值虚高时赶紧减持,因为他们不知道股价一旦跌下去,以后还能不能再涨上来了。

 

市场形成一致预期后,估值合理的好公司不会受到太大影响,估值虚高、靠讲故事撑起的差公司将受到巨大冲击。

 

第二,封堵减持漏洞对财务造假也有一定的遏制作用,原因是董监高再也不能短期内迅速减持,“夜长梦多”,不确定性增加,偷鸡不成反而可能会蚀把米,造假成本上升,他们想造假的时候不得不考虑到这个因素。

 

第三,其他配合市值的机构的风险也在增加。新规扩大了适用范围。在规范大股东(即控股股东或持股5%以上股东)减持行为的基础上,将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份的行为纳入监管。

 

也就是说,参与定增的PE等机构也要受到限制,不能在期满后卖掉走人。估值都是假的,能全身退出获得收益才是王道,如果退出途径受限,定增交易就会减少。股市圈钱的途径减少,参与的资金也会减少,寻求收益的一部分资金就可能会参与实体经济,将间接促进资金“脱虚向实”。

 

有人非常担心中国股市在逆市场而走,我认为,中国A股市场的基础与美国不同,内地市场与香港市场也不同,必须通过中国特色的市场监管,守住金融市场的底线,底线一失,股市就是赌场,不,比赌场更不如。

 

目前股市打造的方向有点像优质债券市场,提倡价值投资,公司能够赢利能够分红,投资者通过长期投资获得红利。原因就是从中国股市这几十年的发展来看,从上市公司的大数据分析来看,不走优质公司分红之路,就会走向长期赌场之路。

 

如果把楼市和汇市一系列的政策结合起来,站在更高的角度,思路会更加广阔。

 

613日,美联储又将召开议息会议,市场给出的本次加息概率已经飙升到90%,美联储很可能再提缩表的事儿。另外,国内流动性持续收紧,监管机构继续去杠杆,商业银行可能会收缩资产负债表。这些因素都会引发剧烈的市场动荡。

 

为了应对潜在的金融风险,一行三会开始行动。本轮率先行动的是汇市。据彭博社周五报道,中国央行已于本周通知中间价报价银行修改人民币对美元中间价的形成机制公式,在原有机制基础上,新增“逆周期调节因子”部分。报价行将于近期开始使用新的公式进行每日中间价报价。

 

什么意思呢?逆周期调节因子能够降低市场过度波动给中间价带来的冲击,客观上也降低了国际市场和市场情绪大幅波动对中间价的影响,人民币汇率更加独立和稳定。此前,中国也已经出台了一系列外汇兑换的限制措施,降低市场情绪引发的挤兑风险,以及汇率短期剧烈波动的风险。

 

总结起来就是,无论是中间价加入逆周期调节因子,还是此前限制外币兑换的措施,都降低了市场情绪对汇率的影响。

 

接下来股市出台了减持新规,它封堵了大股东、董监高减持的漏洞,也对参与定增的机构减持进行了限制,用新华社的话就是,“这有利于避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击市场信心。”

 

其实,楼市一系列政策也有限制交易的特点。323日,厦门率先推出“限售”政策,新购商品房取得房产证后满2年才能出售。接着,北京、广州等36个城市针对商品住房、“类住宅”启动“限售”政策,限转售时间一般为2-3年,其中保定、珠海的土地限售时间长达10年。接下来,会有越来越多的城市出台限售政策。

 

限售政策会起到什么作用呢?当市场动荡的时候,限售期内的房子你不能卖,市场恐慌期内不会引发拥挤的抛售潮,房地产市场不会突然增加许多供给,不会对房价造成二次冲击,减轻恐慌情绪对房价的影响。

 

纵观股市、汇市和楼市的政策趋势,共同特点就是,把资金锁在里面,不让其轻易外流。客观上,这减弱了风险传染,降低了资产价格的联动性,也降低了系统性风险爆发的概率。减少交易,减少泡沫风险。

 

假设出现以下场景:美联储加息引发国际市场剧烈动荡,市场恐慌情绪蔓延,中国汇市股市怎么办?

 

汇市,由于中间价逆周期因子及货币兑换限制措施降低了人民币汇率的波动幅度,A股减持新规在一定程度上避免集中无序减持,使股市和汇市之间不会产生负面共振效应,这样将避免再次出现股汇双杀。

 

如果资产之间的风险传染性特别高,就非常危险,这种情况通常发生在金融危机的时候。为什么危险呢?还是上面的例子,如果美联储加息引发国际市场动荡,市场恐慌情绪蔓延,人民币汇率就会急剧贬值,A股也会暴跌,甚至发生股灾,系统性金融危机就会爆发。这个时候,房地产市场也保不住,房价暴跌,银行业危机爆发等等。如果资产之间风险传染性高,一根火柴就能引爆整个火药桶,无法收场。

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<![CDATA[自作孽不可活 轻佻挑衅监管鲜言被罚款34.8亿 这是不是和绅式的抄家?]]>

自作孽不可活 轻佻挑衅监管鲜言被罚款34.8亿

这是不是和绅式的抄家?

2017524 微信公众号“叶檀财经”

    证监会罚款大幅增加,罚得非常解气。

519日,证监会在例行记者发布会上宣布,朱康军因为先后操纵铁岭新城、中兴商业,分别获利约1.8亿元、8802万元。证监会依法决定没收朱康军违法所得约2.68亿元,并处以约2.68亿元罚款,合计罚没约5.36亿元。

这是严厉的经济处罚。朱康军违法所得2.68亿元,若按照上位5倍的处罚将高达13.4亿元。朱康军的罚款表面不高,但5.36亿的罚款足以让一个家庭倾家荡产,这个罚款额绝不是普通人所认为的放任自流。

原发审委员冯小树,罚没获利金额2.48亿元,并处于2.51亿元罚款,性质与朱康军相同。

2016年证监会全年的罚没金额为42.83亿元,今年前四个月就超过去年全年。

现在的罚款是严厉的。按照《证券法》第202条,交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人,在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前,买卖该证券,或者泄露该信息,或者建议他人买卖该证券的,责令依法处理非法持有的证券,没收违法所得,并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足三万元的,处以三万元以上六十万元以下的罚款。

罚款有几个特点。

第一,目前罚款之严属于历史之最,有两个标志性事件,一是徐翔案,罚金110亿元,另一个是鲜言案,不仅没收违法所得5.78亿元,还处以28.9亿元罚款,顶格5倍罚款。此外,对鲜言信息披露违法行为处以60万元罚款。鲜言共计被罚34.8亿元左右。

第二,大额罚款对准典型事件、典型公司。此前罚款最多是造成股灾加杠杆。201592日,证监会处罚恒生电子、铭创公司、同花顺公司三大配资软件公司,没收三家公司违法所得共计1.5亿元,并处罚金4.5亿元,二者共计罚没超过6亿元。其中仅恒生电子一家的罚没款就达到5.314亿元。股灾的主要原因是秘密加杠杆,有关方面对无法掌控的加杠杆深恶痛绝。

第三,违法所得数额较低的,罚款倍数相对较高。519日,李健通过盘中和集合竞价阶段虚假申报,导致"市北高新"的委托量数据失真,证监会决定没收李健违法所得约937万元,并处以约2813万元罚款,罚款达到了3倍。余伟业彩虹精化内幕交易案中,获利的251.8万元被没收,并处以约755.6万元罚款,罚款也在3倍左右。

2015年对个人罚款手下留情,马信琪涉嫌操纵“暴风科技”股票价格,被证监会罚没176.47万元;孙国栋涉嫌操纵“全通教育”等13只股票价格,被证监会罚没4519.56万元。二者合计罚没款4696万元,他们应该觉得幸运,当时的罚款与现在根本不是一个数量级的。

鲜言不是笨蛋,他让妖怪拉着自己的手“戏弄”灵山诸佛,是因为以前戏弄成本忒低。现在再次戏弄,是为了达到自己的目的。

201311月、20157月、20163月鲜言及其全资公司香港多伦分别因为“实际控制人变更未及时披露”、“减持未披露”、“对外重大担保、诉讼未及时披露”先后3次被证监会处以警告、罚款共70万元的行政处罚。

鲜言一方之所以抛出让人匪夷所思的1001项议案,是为了争夺慧球科技的控股权,引起各方关注。证监会的处罚通知显示,201714日晚,议案内容在网上以非正常方式泄露,议案包括“关于公司坚决拥护共产党领导的议案”、“关于坚持钓鱼岛主权属于中华人民共和国的议案”等。

轻佻的挑衅是为了达到控制股权的目的,鲜言一味轻佻,没有料到自己所遭受的三重处罚,一是罚得倾家荡产,二是终身禁入股市,三是刑事处罚。519日上午,据第一财经报道称,鲜言因涉嫌“背信损害上市公司利益罪”于近日被刑事拘留。

罚款有《证券法》作为依据。

这是好事情,经济问题没有那么多你死我活、非黑即白,这也是美国和解的根本原因,减少社会成本,让涉嫌违规的做出财富价值。以前刑民不分,动不动就捉将官里去,以为吃点牢饭打一顿屁股问题就解决问题了,现在就区分得清清楚楚,该罚款的坚决罚款,该刑就刑,不以刑害民,也不以民害刑。

现代商业时代,用游街、做牢这样的方式,既粗野又起不到教训的作用。美国和解事件很多,原因就在于,彻查成本太高,不解决又无法达到公义,和解的钱相当于一笔巨大的赎金。

中国目前的罚款不是清代和绅式的抄没,也不是美国式的和解。罚没款项收归国库,根据《证券法》第二百三十四条的规定:“依照本法收缴的罚款和没收的违法所得,全部上缴国库。”封建社会,罚没一部分归国库,一部分归皇帝小金库,甚至参加抄没的也可分得一杯羹。但缴纳了罚款,还会被追究刑事责任,这是美国截然不同。

从公义的角度出发,我提议在重罚的前提下,从罚没款中提取一定比例,作为被损害者赔偿基金。一些投资者在慧球、匹凸匹上因为内幕交易损失惨重,有冤无处诉,监管效率有必要用在赔偿上。 ]]>
<![CDATA[新中产城市系列(二) 南京]]>

新中产城市系列(二) 南京

2017523  微信公众号“叶檀财经”

南京:妥妥的新一线城市 这么厉害 为什么还这么焦虑呢


        本次的城市系列研究,将聚焦中产阶级较多,或者中产小资们最爱前往的城市,除了以往的交通、人口、教育和财富数据,还将尽可能地加入消费、旅游、个性化观察和景点数据,尤其是对当地商业生态和大众生活质量的评测。首先从以下几方面挖掘中国新中产趋势:

一是交通运输、人口流入流出和教育资源分布。

二是财富状况,房屋租金、新房与二手房价格。

三是美女、酒吧、旅游消费和5A级景点。

四是商业生态环境,以及近年当地人对政府评价。

 

南京

        自从南京被冠上“新一线城市”的光环以来,各种争议就从未停止,但不可否认的是,南京是近年崛起最快的城市。曾经的江南佳丽地,金陵帝王州,作为六朝古都的南京,霸气内敛,温润如玉,不像北京处处散发着“天子脚下”的皇城气息,南京的气质更类似一个世家子弟。

        根据《南京城市总体规划(2011-2020年)》,南京是江苏省省会,东部地区重要的中心城市,国家历史文化名城,全国重要科研教育基地和综合交通枢纽。早在20166月的《长江三角洲城市群发展规划》中,南京就被定位于长三角唯一“特大城市”,杭州与合肥、苏州被定位于“Ⅰ型大城市”。消息一出,杭州不如南京的舆论四起。

        长三角是中国经济重镇,一直是上有天堂下有苏杭,南京虽是六朝古都,但论生活舒适,苏杭为尊。

        但南京现在消费不在苏杭之下。南京的消费迅猛增长,根据当地统计年鉴和统计公报,2009年到2014年平均每年增长16.6%。以当地常住人口计算,人均零售额在2014年接近5.1万元,在江苏各省市中排名第二,仅次于苏州,常住人口人均零售额,甚至比苏州还要高。

        南京是个吃货聚集的城市,20161220日,挖财发布的《2016 新一线VS一线城市信用报告示,南京刷卡吃喝消费排名全国第一。南京信用卡活跃用户人均美食消费为7340元,成功超越北上广。境外消费也不低,紧随杭州、北京和上海,位列第四,年人均境外刷卡消费达到7351元。在信用卡信用方面,像南京和杭州这样的城市,逾期数据甚至优于一线城市。

        新一线城市的崛起,也是居民主动选择的结果。根据第一财经新一线研究所数据,在2016年母婴消费品排名前五城市中,在尿不湿、安全座椅、宝宝写真和叶酸分类下,南京分别排名第四、第四、第二和第五。2016年南京妈妈人均母婴总支出为3.42万元,相比2014年上涨21.276%。母婴消费可以说是消费升级最好的案例。除了经济实力提升,对产品越来越挑剔,产品购买渠道增多、选择也越来越丰富、妈妈爸爸们主动了解何为高品质产品,使母婴消费升级越来越成熟。这样的趋势在南京、杭州、成都和武汉等城市越来越明显,甚至已经蔓延到常州等二线城市。

        作为小资城市特有的文化符号,南京多多。早在2013年,南京票房总收入为4.6亿,占全省票房收入的23%,已经跻身全国十大票仓。电影、演出、K歌和阅读氛围在南京很有市场,先锋书店、金陵书苑、猫咪咖啡书店和可一书店等倍受追捧追捧。南京的栖霞寺,秦淮河,都是旅游胜地。新增的牛首山、大报恩寺景点增加旅游吸引力,黄龙岘、石塘人家等景点游客量节节攀升。

        321日,领英发布“中国职场全球化指数”显示,前七个城市分别为上海、北京、深圳、广州、杭州、南京、苏州,新一线城市对全球化人才的吸引力不逊于北上广深,南京与杭州、苏州在同一阵营。在海归人才流入流出比的统计中,杭州、南京超越了传统的北上广,分列第一第二。

        从人口规模来看,南京的确可以被划为特大城市,但从细分产业来看还有待进步,在创新上,南京与互联网一线的杭州有差距。

        首先是GDP,根据统计公报,2015年和2016年南京GDP均位于15个副省级城市第六名,而其GDP增速在2015年蹿升至第二,仅次于杭州,却在2016年跌至8%,名次也降至第五。尽管南京拥有苏宁这样的大型零售与电商企业,但无论是规模还是业态,都无法与站在互联网一线的杭州相提并论。电子、石化、钢铁和企业等产业依旧是南京工业的主体,统计公报显示,2015年其规模以上工业总产值13065.8亿元,重工业总产值10144.2亿,比例高达78%

        在江苏省范围内,南京曾一度被苏州和无锡超越,仅位于全省第三,直到2014年南京才超越无锡,这其中与产业结构有很大的关系。无锡过去以工业为主,同时是外向型经济为主,出口所占比例在2008年之前非常高,而2008年金融危机之后,外贸出口阻力越来越大,地方经济也受到冲击,南京则以服务业为主,面向国内市场,受冲击相对较小。加上青奥会的举办,加快南京的基础设施建设,又明显拉动了服务业增长 ,统计公报显示,在2014年上半年服务业增加值增速达到11.2%,社会消费品零售总额增速为13%

        从南京城市工业发展史来看,曾经太重,需要变轻。

        相关数据显示,建国初期,随着南京汽车制造厂、南京炼油厂、南京化学工业公司等一批大型企业的布局,南京成为一座重工业城市,化工、钢铁、汽车等重工业在工业总产值中的比重一度高达70%

        到了20世纪780年代,机械工业、电子仪表、建材水泥、轻纺、交通运输设备制造业等,逐渐发展为有规模的工业体系,GDP在全国基本排在前十。随后的改革开放却使南京失去了节奏,1982年首次跌出全国经济总量前十,被无锡和苏州赶超,19952000年间经济毫无起色。

        直到2001年,当地政府确定了“工业第一方略”,使南京制造业规模和从业人员大幅扩张,第二产业比重再次提高,工业总产值在此后的几年中一直保持着20%以上的高速增长,成为南京经济发展的重要支撑,贡献率始终保持在70%左右。2006年,南京在继续推进“工业第一方略”的基础上,又提出了“十大产业链”战略,希望以产业链的发展作为新时期提升工业产业整体优势的突破口。

        好在,这几年南京新兴产业发展迅猛。以信息技术、智能电网为代表新兴产业占比,首次超过石化、钢铁、建材等传统制造业,2016年占比达到40%,同比提高3%,占据南京工业增加值的4.8%

       

        南京有便利的交通,高铁便利度超过北广深,仅次于上海。南京处在京沪高铁和沪汉蓉客运专线上,杭州则地处沪昆高铁与东南沿海客运专线上。从车次尤其是高铁动车车次数量来看,南京以533趟车的优势力压杭州的426趟,超过北京、广州和深圳,仅次于上海。同时2016329日,南京成为高铁枢纽的动车段,即动车日常检修和维护基地。此前仅上海有如此待遇,南京、杭州与合肥均在管辖范围内。南京动车段,将覆盖南京、南京南、合肥男和徐州东等列车。

        南京的交通实力雄厚。据第一财经新一线研究所数据,通过高铁指数、高速指数、2小时交通辐射城市数和航空指数,测评出来的城市交通实力。得出结果为上海、广州和北京综合交通指数为86.6782.9181.68,排名前三。南京排名第四,超越成都、深圳和武汉三大交通枢纽,主要因为南京作为长三角城市群中的中心之一,其2小时辐射城市数就达到了10个,是深圳的2倍。南京影响幅射到了安徽东部,对合肥都有很大的影响。

        南京一直以来都是科教重镇,根据2015年统计公报,南京拥有53所高校,包括南京大学、东南大学、河海大学、南京理工大学和南京信息工程大学等,每年有超过25万大学生、研究生毕业。在15个副省级城市中,南京的高校数量和在校人数均可进入前五。南京高等教育在长三角城市群里仅次于上海。

        南京也有梦想,南大一度在国内声势很高,后来,你懂的,先是50年代被拆分一次,后来上升无路,现在再怎么样也无法与北大、清华分庭抗礼。这不是南大的错。

        良好的工业基础,便利的交通,各种产业的集聚,都是南京的优势,但同时也面临着外来人口增长缓慢,科教转化率低的困境。从工业基础、教育基础、交通基础看,南京成为准一线城市,也不是什么太出意外的事。

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<![CDATA[全球富豪裸奔 终于知道中国富豪为什么在境外大买房子了]]>

全球富豪裸奔 终于知道中国富豪为什么在境外大买房子了

2017522 微信公众号“叶檀财经”

靴子终于落地了。财政部等六部委联合发布《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》,从71日起,中国境内金融机构将对存款账户、托管账户、投资机构的股权权益或债权权益以及具有现金价值的保险合同或年金合同开展尽职调查。

全球富人大裸奔,想想就很壮观。当然,这只是想像。

目前,全球100个国家已经签署了协议,两个国家信息互换还要国家之间签署协议,富人税收裸奔不是现在的事,但为期也不远了,地球村在税收方面也体现出来了。

有几件事情,正在换美元、或者移民的人一定要清楚。

第一,不要抱侥幸心理,全球征税这是地球村的大事。

税收信息互通这件事是“地球村”里面的带头大哥主抓的。

2010年,美国颁布《海外账户税收合规法案》(FATCA),要求外国金融机构向美国国内收入局报告美国税收居民(包括美国公民、绿卡持有者)账户的信息,否则外国金融机构在接收来源于美国的特定收入时将被扣缴30%的惩罚性预提所得税。

接下来,重要小弟跟进,形成了一个“税收斧头帮”。

20147月,受二十国集团(G20)委托,经合组织(OECD)发布金融账户涉税信息自动交换标准,获得当年G20布里斯班峰会的核准,目前已有100个国家(地区)承诺实施“标准”,中国内地、香港澳门地区都在名单上。我国首次对外交换信息的时间为20189月,从71号开始,有1年零2个月的时间。

那些没有签署协议的国家,估计会遭到协议国的掣肘,这100个国家都承诺信息互换了,其他100多个国家不按标准做,市场会急剧缩小。

从今年71日以后,你到金融机构开立帐户,得签个类似于承诺书的东西,保证你不是非居民帐户。

2,你到底要关心什么?

如果你是中国居民,并且把财富部分转移到了其他国家,需要关心的是,你的财富所在国有没有CRS,中国有没有跟你财富所在的国家签署信息互换协议。

如果你是中国居民,还没有转移财富,你的信息不会被交换,那CRS跟你没有一毛钱关系,你按照国内的规则交税、经商就行了。

即使你已经转移了财富,或者已经拿了绿卡,需要关心的是,中国有没有跟那个国家签订互换协议。这100个承诺实施标准的国家或者经济体,如果没有跟中国内地签订协议,那信息也不会被换。

信息不一定马上换,但有了这个标准,只要签署了协议,信息要换就随时可以换了。内地和港澳之间信息交换尤其容易,《人民的名义》里面的高小琴,给孩子在香港办了2亿港币的信托,如果内地和香港之间签署了协议,香港的信息就传到了国内,还用得着以后这么反腐吗?第一时间就在视野之内了。

让我想像一下那幅画面,拿到美国绿卡的人,是美国的纳税人,要受到美国的监管,但你身份在中国、长住在中国,又要受到中国的追究——怪不得有那么多人放弃绿卡呢。

有多少钱算有钱?高净值人群的门槛是100万美元,存量个人账户包括低净值账户和高净值账户,低净值账户是指截至2017630日账户加总余额不超过相当于100万美元的账户,高净值账户是指截至2017630日账户加总余额超过一百万美元的账户。

3,存款、保险、信托、基金都不行,房地产信息不用交换,怪不得那么多人到境外买房子,香港的房价大涨特涨。

根据六部委发布的文件,本办法所称金融资产包括证券、合伙权益、大宗商品、掉期、保险合同、年金合同或者上述资产的权益,前述权益包括期货、远期合约或者期权。金融资产不包括实物商品或者不动产非债直接权益。

看清楚了吗,你买的工厂、别墅、游艇、土地,都不是金融资产,都不用交换信息。

国人在境外投资90%是房地产,香港的土地被内地资金哄抢。根据高力国际提供的数据显示,2016年初至今年第一季度,内地发展商在香港市场竞标获得10幅土地,总耗资588.9亿港元,占同期香港整体土地招标成交金额的57.7%

境外买房买地,就是为了避免财富裸奔披上的一件华彩外衣啊。

 

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<![CDATA[川普风暴又——又——又——来了 刚血洗完美股美元 川普你是为了锻炼投资人心脏上台的吗?]]>

川普风暴又——又——又——来了 刚血洗完美股美元

川普你是为了锻炼投资人心脏上台的吗?

2017519 微信公众号“叶檀财经”

从美国刮来的飓风,席卷了全球市场,有人把川普泄密门,与当年尼克松的水门事件相提并论。

情况的确很严重,这位政治小白被抓住了太多的辫子,有可能终结政治生命。

川普与俄罗斯的眉来眼去,被诟病不止一天。515日,《华盛顿邮报》援引多名美国高官的话报道,特朗普在与俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫和俄罗斯驻美大使谢尔盖·基斯利亚克会晤时,提到美方最新掌握的情报,显示“伊斯兰国”试图用手提电脑炸飞机,并向俄方讲述了相关细节。

当川普的手下真心累,美国国务卿蒂勒森和美国总统国家安全事务助理麦克马斯出面澄清,俄罗斯外交部发言人表示该报道是编造的。可川普还是老样子,“推文治国”,他在推特里声称,他有权与俄罗斯官员就打击恐怖主义共享信息。狠狠打了手下和俄罗斯一记耳光。

有可能,川普真心认为作为美国总统,说这些情报没什么大不了。这种大不了才可怕。

川普的政治生命就是黑天鹅洗白的过程。

但川普捅的马蜂窝太多了。59日,特朗普突然解除了原联邦调查局局长詹姆斯·科米的职位,当时科米在洛杉矶出差,通过电视知道这一消息,当时一头黑线。

这次解职不简单。科米遭解职数日前,仍在主持联邦调查局对特朗普竞选团队涉嫌“通俄”的调查。川普下黑手,被许多媒体质疑干扰调查公正性。

子弹射向科米,其实反过来一枪打爆了川普的大腿。在《华盛顿邮报》爆出特朗普向俄罗斯外长“泄漏核心反恐机密”后,《》爆出曝出的谈话记录显示,214日,川普曾直接要求当时的FBI局长科米停止对前国家安全顾问弗林与俄罗斯之间关系的调查。

白宫可以反驳再反驳,但政治程序已经启动。北京时间518日凌晨,彭博消息称,根据美国参议院司法委员会发表的声明,该委员会主席Chuck Grassley以及民主党资深议员Dianne Feinstein致函联邦调查局代理局长Andrew McCabe,要求FBI提供前任局长詹姆斯·科米与“特朗普政府和欧巴马政府中的上司互动”的所有备忘录。

科米作为FBI的局长和原局长,不能乱说乱动,但现在国会提要求了,科米可以把证据说个透。科米手下也不是吃素滴,各种信息暗流涌动,大家看过《国家安全》这本美剧没有,现实大戏比电视好看。

可惜美国没有这个词,要在俺信这疙瘩,有人就会给川普戴上“俄奸”的大帽子。

不仅如此,媒体炮火还集中在川普家族利用身份为自己家的生意站台。据彭博新闻社报道,伊万卡·特朗普的服饰品牌受到一个劳工权益团体的批评。非营利组织中国劳工观察说,在调查了两家为伊万卡·特朗普品牌代工的中国工厂后,该组织致函美国第一女儿分享调查结果,称当地员工被迫每天至少工作12.5小时,每周至少工作6天,而月薪只有大约2,500元人民币,工资仅相当于每小时1美元。

先看泄密门的结论吧,如果国会判断泄密存在,川普吃不了兜着走。

市场飓风来了。

PredicIt网站统计,《》关于特朗普泄露机密的报道发表之后,特朗普今年遭弹劾的几率迅速翻倍至29%。有议员振臂高呼弹劾川普。517日,美国德克萨斯州民主党联邦众议员Al Green发推呼吁弹劾特朗普:“今天在美利坚合众国的国会,我将在中部时间上午9点至10点,呼吁对总统发起弹劾。”

517日,美国标普500指数和道琼工业指数录得去年9月以来的最大单日跌幅。标准普尔500指数收跌1.82%,至2357.03点;道琼工业指数收跌1.78%,至20606.93点;纳斯达克指数重挫2.57%,至6011.24点。素有“恐慌指数”之称的VIX指数上涨36%14.5,是9月以来最大涨幅。

川普风暴利好避险货币与黄金,市场一刮风,大家抱着黄金和日元、瑞郎过冬。

517号当天,美元指数跌至97.50附近,川普红利被一笔抹杀(大选结束以来的涨势推动美元升至2002年以来的最高水平),美元兑日元大跌近2%,至4月来最低水准,兑瑞郎触及六个月低点。从59日跌到近期低位后,纽交所金价一路上升,517日涨超20美元,创下去年6月英国公投后最大单日涨幅。

同一天,美联储加息概率骤然降温。根据隔夜指数掉期和当前的实际联邦资金利率来看,美联储下个月加息的概率还剩下大约64%,一周之前则有80%。同时,9月行动概率也在同步下跌。

川普是市场最大的不确定因素,美国是老大哥,这个老大哥一会儿狂叫,一会儿笑逐颜开,一会儿放火,一会儿刮风。川普如果一直在台上,风险不会缩小,如果真遭弹劾,短期内市场震荡会加剧。川普就是个搅事精,而且没有底线。

我们面临多事之秋,我一直强调市场配置,人民币美元与避险货币配置,现在开始显示威力了。

 

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<![CDATA[太空板业:横刀夺爱充当活雷锋 沾上雄安居然三涨停 这个市场太TM让人惊喜了]]>

上市公司系列之三

太空板业:横刀夺爱充当活雷锋 沾上雄安居然三涨停

这市场太TM让人惊喜了

 

没能力把公司经营好,又要跳出暂停上市的大坑,怎么办?高价收购,咱不差钱。太空板业是一个典型案例。

 

业绩太尴尬 财报疑点重重

 

前几年业绩不好,太空板业会强调说,由于经济增速下行,市场需求不足,建筑市场处于整体需求减缓的大环境中,建材行业受到较大影响。

 

2016年,情况变得有点尴尬,水泥、玻璃等建筑材料价格量价齐升,建材行业回暖,太空板业的业绩仍然很差,母公司净亏损2659.49万元。公司不能甩锅给行业了。

说明: 微信截图_20170409201315

说明: 2

 

2016年不仅公司经营较差,从分项数据上看,公司财务报表疑点重重。由于2016年下半年太空板业的业务发生巨大变化,因此我们基于2016年中报进行分析:

 

公司毛利率大起大落,对公司是个考验。毛利率大涨,同时存货周转天数上升的情况更是少见。毛利率剧烈震荡,毛利率稳步上升当然是好事,但是大涨大跌意味着经营不稳定,甚至有造假之嫌。

 

存货周转天数越高,说明公司存货周转速度慢,销售状况不好。存货周转天数增加,存货资金占用率增长超过销售速度,毛利率出现下降才是合理的结果。另外,存货周转天数上升也说明产品竞争力可能下降,毛利率随之下降。

 

通过分析太空板业的上半年财务报告,我们发现该公司的财务状况跟上面逻辑截然相反,苍天哪,让俺重新学学逻辑学吧。

 

根据太空板业财报报告,2015年公司毛利率12.53%2016年上半年毛利率飙升至29.23%,半年时间毛利率上升16.7%。形成鲜明对比的是,公司存货周转天数并没有随着毛利率的上升而下降,而是急剧上升。2014年公司存货周转天数为562.85天,2015年下降至531.99天;在毛利率急剧飙升的2016年上半年,存货周转天数急剧飙升至2214.02天。

 

更加诡异的是,太空板业的资金周转天数也出现了类似的情况。这也违反常识,一家公司产品竞争力上升,在产业链上下游处于强势地位,通常会压上下游产业链公司的资金,就像沃尔玛这些大公司一样。结果就是,公司的资金周转天数逐步下降。

 

毛利率飙升的太空板业资金周转天数大幅上升:2014年,公司资金周转天数701.17天,2015622.87天;在毛利率急剧飙升的2016年上半年,太空板业的资金周转天数不但没有下降,反而飙升至2015.73天。

 

如果把时间拉长,我们会看得更加清晰:上市前,公司业绩蒸蒸日上;上市后,公司业绩立刻变脸。

 

上市前,2008年至2011年,太空板业净利润分别为434.08万、2338.85万、4763.69万和6040.61万,公司上市第一年,净利润就暴跌25.58%,降至4495.50万。2013年至2015年,公司净利润继续下跌,分别为2471.11万、-2049.55万和-6656.61万。

 

忙于让2016年业绩扭亏为盈的太空板业,无心给出解释。

说明: 1

(数据来源:太空板业财务报告 制图:叶檀财经)

 

截止2016年,太空板业已经连续亏损两年,2016年再亏损就要被暂停上市。管理层是怎么做的呢?兼并收购,资本运作,希望以此提升公司账面上的业绩,跟之前一模一样。

 

横刀夺爱:没有退路才会不惜一切

 

2012年,太空板业上市后业绩变脸,随后公司开始大肆兼并收购,新增子公司包括京陇节能建材有限公司、常州绿建板业有限公司、北京恒元绿色建筑科技有限公司。

 

所并购的子公司都是每年亏损,亏损逐年加大,无一例外。难道太空板业是并购市场的活雷锋?原有的子公司恒元建筑板业有限公司的业绩也是一上市就立马变脸,由盈利变为亏损,随后亏损一直扩大,到2016年底,亏损2417.58万。

 

2016年,太空板业已经连续亏损两年,公司管理层着急了,又开始重组、同时准备变卖资产。2015年,太空板业控股或参股的公司只有5个,到2016年就增加至17个,一年时间,太空板业一口气并购了12家公司。

 

这样一来,2016年太空板业财务报表合并后的净利润就变为3840万,扭亏为盈,暂停上市的风险暂时消除,其中贡献最大的就是盖德软件及其子公司。

 

太空板业收购盖德软件是一个资本市场“横刀夺爱”的故事。2015年,弘高创意就开始接触盖德软件,并于723日签订了投资意向书。2016416日,太空板业公告宣布,以支付现金的方式收购盖德软件及子公司80%的股权。2016419日,宏观创意发布公告,宣布终止投资盖德软件。

 

这个结果也比较容易理解,因为弘高创意当时并没有亏损,而太空板业就不同了,马上就要退市了,对方开多高价格其实已经不太重要了。

 

公司经营业绩这么烂,现金流这么差,公司缺乏现金,雪上加霜的是,监管机构对定向增发加强了审查,因此太空板业收购盖德软件的资金来源只能是处置资产,以及向大股东借款。根据公司财报,太空板业处置亏损子公司获得货币资金8000万,股东借款3个多亿。

 

正因为如此,太空板业的高价收购遭到了深交所的问询。

 

在宣布终止投资盖德软件后,弘高创意跟其它公司进行资产置换,及购买资产,结果玩砸了,被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告,深交所对公司股票交易实行“退市风险警示”特别处理,股票简称也由弘高创意更名为“*ST弘高”。

 

太空板业“大度”,避免了退市风险,并且股价还于53日、10日和15日涨停,主要是投资者认为太空板业属于雄安概念股的建筑节能板块。一沾雄安概念就上天。

 

问题是,太空板业收购盖德软件后,主营业务也发生了变化,由太空板销售安装转变为软件销售和技术服务。具体数据是,太空板销售占2016年总营收的比重由100%下降至18.84%,软件销售和技术服务由0%增长至81.16%

 

太空板业再也不是一家主要销售安装太空板的公司,而是成为了一家软件销售公司,继续充当建筑节能板块误导投资者,是不是有点不合适?

 

脚下踩雷:回头还是岸吗?

 

太空板业收购盖德软件,解除了暂停上市风险,但是也埋下了地雷,其中最大的地雷就是子公司东经天元的经营模式。

 

东经天元主要业务为Autodesk分销商和增值服务开发商,自身并无独立的生产、研发能力,是Autodesk产品在国内AEC行业的分销商,也不直接将产品销售给终端客户,而是采取分销模式,将产品销售给经销商,再由经销商将产品销售给最终用户。

 

也就是说,如果Autodesk更改分销商,或者自己在中国建立一个营销团队,东经天元就会遭受灭顶之灾。

 

此外,东经天元只是分销商,毛利率不可能太高,否则Autodesk一定会自建销售渠道,下游经销商也不会跟你合作。在当前中国知识产权大环境下,东经天元的售价也不可能太高,毛利率也不可能太高,否则有需求的用户就会去选择使用未授权软件。

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(来源:太空板业《关于对深圳证券交易所重组问询函的回复》)

 

作为一家软件分销商,东经天元的毛利率由2014年的12.55%飙升至2015年的19.13%,我也就忍了,可能有些用户知识产权保护意识确实高,并且愿意多付20%的差价。但是,2016年太空板业报告中,软件销售的毛利率一下子飙升至近40%,这就太过分了。

太空板业:横刀夺爱充当活雷锋 <wbr>沾上雄安居然三涨停 <wbr>这个市场太TM让人惊喜了

(来源:太空板业2016年财务报告)

 

或许,部分读者可能认为,说不定其它软件的销售拉高了毛利率呢?绝对不是。根据2016年太空板业财务报告,东经天元贡献了2.05亿元营收,占软件销售业务的比重高达98%

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(来源:太空板业2016年财务报告)

 

我们在前文横刀夺爱的故事也提到了,盖德软件实际上从2015年就开始寻求出售自己,也提前做了准备,把成本压到2014年,盈利留到2015年,争取2015年的数字更好看一些,这也导致了该2015年盈利质量进一步下降,主要子公司东经天元经营性净现金流急剧恶化,由2014年的513万下滑至负1074万,都远远低于净利润。

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(来源:太空板业《关于对深圳证券交易所重组问询函的回复》)

 

最后收购盖德软件也造成太空板业的商誉由零飙升至4.8亿,占总资产的比重高达31.8%。东经天元未来经营状况若出现问题,太空板业很可能会大幅减记商誉,对当年利润造成负面影响。

 

此外,太空板业收购盖德软件主要是向控股股东借款,借来的钱总是要还的,这会对该公司的货币资金产生压力。针对本次收购,控股股东已经向监管机构承诺了业绩,业绩不达标,自己贴钱,但是你又对收购的子公司经营没有信心,你会怎么办?把股价拉高,通过股市赚钱,来补贴经营不善,是可行的方法之一。堤内损失堤外补的花招,实在是多了去了。

 

太空板业这是要逆天的节奏。

 

1.刚上市业绩就变脸,还持续恶化,这是考验监管层和投资者的耐心。

2.太空板业连续两年亏损,2016年若不扭亏为盈就要被暂停上市,管理层通过收购其它公司活命,通过外延式扩张来避免退市。

3.饥不择食的太空板业给出高价钱,从弘高创意那里横刀夺爱,收购盖德软件80%的股权。

4.太空板业收购盖德软件后,主营业务变成软件销售,太空板销售安装业务仅占18.84%。仍被当做建筑节能板块股票,沾上雄安概念,目前已经拉了三个涨停。对比一下机构投资者,2016年底,持有该公司股票的机构投资者还有17家,到2017年一季度就只剩两家了。

5.业绩主要贡献者、太空板业孙公司东经天元存在很大的经营风险,自身并无独立的生产、研发能力,是Autodesk产品在国内AEC行业的分销商。如果Autodesk更改分销商,或者自己在中国建立一个营销团队,东经天元就会遭受灭顶之灾。

6.东经天元只是软件分销商,毛利率不可能太高。根据公告,东经天元产品销售毛利率由2014年的12.55%飙升至2015年的19.13%2016年太空板业软件销售的毛利率一下子飙升至近40%,这太过分了。

7.2015年就开始寻求出售自己的盖德软件已经让2014年和2015年的财务数据发生扭曲。

 

商场如战场,突然出现一个活雷锋,可得小心了。这活雷锋的背后到底是什么套路。

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<![CDATA[房地产是个充满了气的高压锅 这个高压锅何时爆炸?]]>

房地产是个充满了气的高压锅 这个高压锅何时爆炸?

2017517 微信公众号“叶檀财经”

    我从来不认为,房地产市场真正降温了,虽然国家统计局70个城市大中城市中一些城市房价增速在下降。房价表面被抑制,但购房热情远未熄灭。从最近了解到的一些情况,日光盘不少,秒杀盘也不罕见。

开发商抢地热情不减。《经济参考报》援引易居房地产研究院数据,4月份50个城市土地成交均价为6450/平方米,环比增长28%,同比增长54%。综合历史数据,4月当月地价创下了2010年以来的最高水平。统计局的数据显示,开发商拿地热情依然高涨,土地购置面积增速大幅提高,全国房地产开发投资同比增长9.3%,连续第二个月刷新两年来最高值。

媒体报道两个城市,澎湃称在“419”济南楼市调控加码后的首轮土拍中,济南“史上最严”土拍成交的三宗地块溢价率均接近200%。天津不遑多让,331新政新政一月有余,房企对于土地的热情不减,团泊、北闸口土地都刷新了历史价格。从市区到环城再到远郊及滨海,土地市场没受到任何影响。

开发商不傻,不会做高买低卖的赔本生意。目前开发商显然是判断,库存下降,现在是补库存的最好阶段。

另两个数据与此相反:

14月份土地市场成交走势有所降温,受监测的50个典型城市土地成交面积为1096万平方米,环比减少25%,同比减少10%

2515日,统计局公布房地产开发投资和销售数据,今年前4个月,商品房销售面积和销售额同比增速双双回落。媒体统计,4月当月商品房销售面积单月增长7.7%,较3月增速“腰斩”,为201512月以来最低。3月,15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落、6个城市环比下降。70个城市中一二线城市新建商品住宅价格同比涨幅持续回落。

一面是房子涨不动,另一面秒光盘、抢地,如此矛盾的现象总有一个种在忽悠我们。真正出钱的人是清醒的,而不出钱、不交易的人了解不到真实情况,甚至有意隐瞒真实情况。说白了,谁出钱谁知道。

短期房价急涨是货币行为,就像上世纪80年代的日本,和2008年之前的美国一样,房地产市场的疯狂,说明货币的疯狂。

大家用房地产这个居民最大宗市场,来对冲纸币购买力下行的风险。即使实行稳健的货币政策,以最保守的广义货币每年11%的增速,7年不到,广义货币也得翻番。太多的人学会了算数就比较讨厌,多少年纸币购买力下降多少一清二楚,购买资产也就成为必要之选。我一直在想,能不能在十年之内,看到一二线城市街边的牛肉面中位数涨到每碗50元?想的结果是很乐观。

国人曾经以借钱为耻,通胀时代学会了借钱(必然强调,从CPI上基本看不到通胀,但大家还是很恐慌)。根据西南财经大学家庭金融中心的调查数据,2013年中国居民家庭负债/可支配收入约为170%,城镇居民高达190%,已略高于各主要发达国家可比的微观数据,近两年应该还在大幅上升,中国居民杠杆率并不低。

虽然中国要实行稳健的货币政策,但企业负债率、投资率,牢牢绑住了央妈的手脚,大家对央妈的心理依赖太强,前段时间拆借利率上升,市场就开始大恐慌,逼得央妈大撒狗粮。

512日,央行开展了4590亿元MLF操作,中标利率不变。516日,央行净投放1700亿元,4个月来最大力度。

    目前房地产价格稳定是地方政府的任务,想降就降,要降得漂亮。控制房价涨幅,根据网签价格数量,决定卖什么价位的房子,卖多少,或者直接压住房价,那数据就不会噌噌涨,一切都在掌握。

但市场不会因此改变,看看抢房潮下的库存数据:全国商品房待售面积创下20159月末以来新低。4月末,商品房待售面积67469万平方米,比3月末减少1341万平方米。其中,住宅待售面积减少1300万平方米,办公楼待售面积减少32万平方米,商业营业用房待售面积减少5万平方米。

三四线城市大规模去库存,是不是这轮调控想取得的目的?以前三四线城市库存是个大堰塞湖,悬在我们的头顶,现在好了,一调控,库存下降了。上海,54号发通知,购房要摇号了。我相信常识,摇号不可能是房价下跌的标志。

房价就像个放在火上烤了几小时的高压锅,让人看着胆战心惊。但泄气是需要条件的,一是实体经济好到可以征收房产税了,二是负债平衡到不需要靠放货币了,现在看来,还没有到这一天。

我们继续盯着高压锅吧。

 

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<![CDATA[海南:这是中国的佛罗里达 前景不可限量]]>

新中产城市系列(一)

海南:这是中国的佛罗里达 前景不可限量

2017516 微信公众号“叶檀财经”

        本次的城市系列研究,将聚焦那些中产阶级较多,或者中产们最爱前往的城市,除了以往的交通、人口、教育和财富数据,还将尽可能地加入消费、旅游、个性化观察和景点数据,尤其是对当地商业生态和大众生活质量的评测。首先从以下几方面挖掘中国新中产趋势:

一是交通运输、人口流入流出和教育资源分布。

二是财富状况,房屋租金、新房与二手房价格。

三是美女、酒吧、旅游消费和5A级景点。

四是商业生态环境,以及近年当地人对政府评价。

 

海南

        我到海南去的时候,有两个感受。一是各种口音,天南海南,尤其是东北口音多。海南真是全国人民的后花园。三亚一度被称为“东北第四省”,也称为“黑龙江省三亚市”。澎湃新闻数据显示,截至201411月,在当地养老的异地老人有接近40万人,哈尔滨籍占比接近50%

        中国旅游作出品牌的大省份是“两南”,海南和云南,这两个省份风光、气候还截然不同,真是天造地设。海南旅游、养生、消费大省已经初见雏形。 在《海南市城市总体规划2015-2030》中,海南省政府明确提出,要做大做强旅游业为龙头的现代服务业,重点发展旅游、医疗健康、互联网、会展、现代物流、高新技术和科教文化产业。

         海南以旅游、生态为主导,表面上看是吃了大亏。因为旅游是轻资产,政府税收少。海南养老休闲游,有尴尬的人口流入问题,相比于珠三角和长三角的确,能长期留在当地的青壮年劳动力少,同时又缺少就业机会。有当地的朋友开玩笑,到当地养老的老人不爱消费,最极端的案例是,连洗澡都在喷泉里洗完回家。

         旅游发达不等于经济不发达,到海南还有一个感受,就是宾馆的服务跟发达国家没有区别,五星级宾馆就跟花园似的,服务员服务轻柔到位,又不喧宾夺主,这是非常美妙的感受。

         海南在中国的位置,与佛罗里达在美国的地位有天然的可比性,在气候、产业、旅游核心区域地理环境等方面颇为类似。海南当地人热衷于学习佛罗里达的模式,如海南省旅游协会旅游推广及咨询服务中心总经理、海南旅游发展研究会研究员孙德清在接受人民网海南视窗的采访时表示,“国际旅游岛建成了是什么样子?我设想了一下,如果达到现在美国旅游收入第一大州佛罗里达的样子也不错。”中国(海南)改革发展研究院院长迟福林等人都持相似意见,海南国际旅游岛定位正基于此。佛罗里达的房价成为美国房价的标杆之一,海南房价也是衡量中国房价泡沫较为准确的标杆。

        经过低迷期之后,从去年开始,海南房价反弹,销售强劲,现在三亚的房地产上涨已经不是新闻。根据海南省统计局数据,2017年一季度全省房屋销售面积为692.93万平方米,同比增长103.8%;房屋销售额为819.36亿元,同比提升58.3%。今年222日,国家统计局发布的170城市数据显示,1月份涨幅最高的城市为三亚,环比涨幅1.7%。不到半年价格翻番的楼盘也不少见。

        疯狂的投资是在为过去补课。2016年以来根据海南省政府数据,民间投资逆势上扬。2016年上半年总计完成990.45亿,同比增长20.9%,占据固定投资的62.8%,对全省固定资产投资增长贡献率为130%。拉动全省固定资产投资增长11.8% 

        房地产业无疑是民间投资中最热的一块。这 有政策方面的原因。20162月以来,海南实施“两个暂停”等调控侦测,即对商品住宅库存消化期超过全省平均水平的县市,暂停办理新增商品住宅及产权式酒店用地供应,暂停新建商品住宅项目规划报建审批,化解库存。并且,以前疯狂拍地,每块海景地都早早拍出,建的房产水准参差不齐。现在加强了集中管理。也与老龄化、与雾霾有关,到海南是买阳光、买绿色、买水果的。东北越落寞,全国雾霾越多,海南越受欢迎。但几次到海南,觉得天也不像以前那么通透了。

         海南的高端服务业没有跟旅游、养老产业同步发展,医疗、教育被称为海南的两大顽疾,很多孩子不上幼儿园,医疗跟周边的泰国比还差得远。

         政府看到了这一点,海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区作为国务院审批的全国唯一先行区,将医疗、旅游和健康产业发展为海南经济新增长点。琼海市副市长郑庆智表示,继博鳌恒大国际医学中心等7个“先行区”首批落地项目于去年12月集体开建后,截至目前,博鳌乐城国际医疗旅游先行区共与48家企业达成57个项目投资意向,总投资额600亿元;正式受理项目36个,23个项目通过了医疗技术评估,20个项目开工建设。

        不过,人才的事件不是说起来就能起来的,这两年两会,医疗、教育还是海南的重点议题,没有人才与医保制度,建医疗园很有可能变成贴上医疗两个字的房地产项目。

        海南之所以发展如此之快,靠的是全国的资源,从海南当地的财富基础来说,不算太好。2010前后,人均收入排名在全国靠后,2014年排名第16位,到2016年排名涨到第14位,发展得还不算太差。

        从官方数据来看,海南社会消费品零售总额排名较后,在全国32个省、直辖市和自治区中排名倒数第四,当地人,或者长居的养老人群不爱消费,政府消费力也不强。但当地有钱人可不少,只不过不长住而已,这些候鸟冬天一到,海南消费就狂升。201714日,蚂蚁金服旗下支付宝发布的2016年中国人全面账单显示,按人均购物支付金额计算,海南排名全国第8,移动端支付金额高居第7。另外根据阿里大数据,海南人民最喜欢购买节庆用品(对联、福字、窗花、灯笼、生肖贴纸和门神),推测在节日期间购买力也大大强于其他城市。

    海南的旅游免税做得真不算好,20115月就开始了,现在品牌还没有做出来,海南的竞争对手不少,有日本冲绳、韩国济州鸟、中国台湾的妈祖和金门,跟香港也差得有点远。弄个8000元的门槛,人家买个包也不止这点钱,相当于把消费者拱手推给别的地方。

    根据质检总局的网站数据,6年时间,三亚免税城销售额从2011年的9亿元人民币增长到2016年的45亿元人民币,年均增长达92.5%,这个基数跟中国的旅游人口根本不成比。2017年春节黄金周期间,三亚免税品销售额为2.9亿,占春节旅游总收入的3.2%,春节是旺季,这个比例不提也罢,怪害臊的。

    海南岛非常适合做离岸购物岛,地方不大不小,大部分人过去就是旅游消费的,环岛一周什么都买到了,有什么不好。现在海南岛的相关举措胆子太小,不过是轻轻拍了一下购物的腰,对海南、对全国都没什么重要意义。海南的离岸政策需要大大拓展,与其自己限制自己,让大家到济州、香港买,还不如到海南买呢。

    从全国各省的角度来看,海南岛的区位优势明显,但海口和其他东部沿海港口城市相比,则没有明显优势。首先是港口吞吐量缺乏,说明经济腹地稀少。根据交通部数据,2016年全国规模以上港口前30名中,有19个沿海港口,11个内河港口。海口并未进入榜单,排名前五分别是宁波舟山港、上海港、苏州港、天津港和广州港。工业支撑少没关系,没有特色没有比较优势才是海南的软肋。

    海南大力、全面发展重工业是愚蠢的,一个生态岛,如果延海布满一个个储油罐,还搞什么旅游岛和生态岛,中国总得有一片海滨净土。改革开放之前,橡胶、制糖、食品和木材是海南主要工业,现在制药、造纸等是重点实体行业,实在是与海南的定位不符合。现在高端服务、高端物流、农产品技术等,完全可以成为海南得天独厚的优势。为什么海南不能成为全球最大的热带水果培育基地?

    每次去海南,图的就是“蓝天白云、水清少白,芒果海鲜吃个够”,热哄哄的地方,非要像其他地方似的非得设立工业流水线,觉得这样才算发达,那脑洞实在太小了。

    海南的转型与升级,还是要回归旅游与新兴产业,以及围绕旅游形成的医疗服务、食品技术、养生基地、林业资源、会展、离岸免税岛,才能让海南旅游业从全国脱颖而出。大三亚旅游经济圈、海南立体交通网和国际旅游岛相结合,加上离岛免税政策进一步优化,翻天覆地的变化即将来临。

    只要海南坚决走高端服务、高端消费之路,我看好海南。

 

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<![CDATA[万能的央妈出手阔绰 吃瓜群众看呆了 这次还能不能拯救西行取经途中的猴子?]]>

万能的央妈出手阔绰 吃瓜群众看呆了 这次还能不能拯救西行取经途中的猴子?

2017/5/15 微信公众号“叶檀财经”

去杠杆,无牛市。

唐僧在西行途中历经了九九八十一难,都是菩萨有意的考验。在中国的证券货币市场上,央妈就相当于给磨难的那个人,当然,等到孙猴子也搞不定的时候,菩萨自然会出手相救。

央妈又出手安慰市场了。

512日,央行发布一季度货币政策执行报告提出了两点:

第一,           要加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡,为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。

第二,           中国央行“缩表”不一定意味着收紧银根,不宜简单与国外央行的“缩表”类比。公开市场利率随行就市适度上行,不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号。

第一句话无异于向市场说,不要怕,我不会让市场崩盘的。等到市场崩得太紧的时候,我会出面让市场放松的。央妈说到做到,512日,央行重启MLF操作,总规模达到4590亿元。有人说,一不小心,央妈就撒出了单日净投放历史之最。”另一方面,4月份人民银行资产负债表已重新转为“扩表”。

不仅央行出面要维持基本的杠杆,一连发出了七份连环夺命CALL的银监会也表示,“绝不因为处置风险而引发新的风险”,这一刀不会马上砍下去,自查督查和规范整改工作之间安排46个月的缓冲期,这半年的时间,不知道有多少机构可以逃出生天。

证监会仍然在发新股,在严厉监管,但话说得比较和缓了。

一行三会纷纷从苦脸变成笑脸,有了刀下留人的空间,这说明此前市场真的是非常恐慌了。

证券货币市场处于一片肃杀之中,股票市场下跌,债券市场下跌,各券商经济学家大写出清文章,投资者心慌慌、盼天亮。

一二线城市的房地产市场成为对冲风险的香饽饽。我到北京、深圳,问朋友们现在到底买什么保值增值,十之八九是异口同声的房地产。最痛苦的一位朋友,2016年下半年卖了深圳两套房产,按照现在的价格已经损失了300多万。我要赚几年才有这300多万啊。城市群房地产遭遇哄抢,说明股市、债市的资金流向,也说明大家判断纸币购买力依然会下降。

股市、债市与宏观经济关系不大,与金融政策关系深远。2015年股票市场,上半年的疯涨是加杠杆造成的,6月份的崩盘是去杠杆造成的。

前段时间股债双杀,原因就是去杠杆。

413号,上证综指收盘3275.96511日,收盘于3061.50,一个月左右的时间,下跌7%。创业板指数更加可怕,从去年年底至今基本上处于下跌走势,创业板一挤泡沫,很多人痛得大喊大叫。

据《寒飞论债》,2017年债券市场经历了“二次探底”,经历了3个月的震荡盘整之后,债券市场在4月份重新出现下跌。之所以如此,是实际利率上升、资金紧张。中美长期国债的利差从4月份以来扩大了近40bp,相当于中国比美国多加了“2次息”。从更为广义的视角来看,其他资产如股票、商品的跌幅都远高于海外市场。

由于监管严格,2016年四季度“代持”事件爆发,债券市场“放杠杆”的微观机制受到破坏,债市微观生态遭到破坏。

挥舞了几弄大棒,念了紧箍咒之后,市场目瞪口呆,央行开始恢复流动性,给了市场一颗糖。但是,别高兴得太早,九九八十一难,才度过了前十难,要恢复市场的安全,央行会坚定实行中性、稳健的货币政策,去杠杆是大势所趋。

未来市场有三大特点。

金融为实体经济服务是大目标,这意味着发新股不可能停下脚步,以为大叫大嚷,监管层又会暂停发行新股,这是做梦。

保持市场稳定,市场紧张得一塌糊涂,会得到一颗糖,此后该怎么着还是怎么着。去杠杆不会变,变了,就不是新市场。

虽然不会发生系统性风险,但市场动荡加剧,你以为股市现在就很痛苦,未来出现大规模的仙股,不专业的投资者就是仙股的接盘者。在未来数年,从监管层到投资者都会受到煎熬。

不管怎么说,唐僧不会被吃,否则,西天的真经就求不到了。对于中国证券货币市场,真经就是中国特色的为实体服务的市场经济。路还远着呢。

 

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<![CDATA[商赢环球(二):好个资本运作高手]]>

商赢环球(二):好个资本运作高手

三个故事了解庐山真面目(上市公司系列)

 

横看成岭侧成峰,远近高低各不同。

不识庐山真面目,只缘身在此山中。

 

这跟分析上市公司也有点类似,投资者不要陷入某一种逻辑,从更多的角度分析才能更加透彻的了解这家公司。

 

在上一篇文章《商赢环球:又一个万家文化?》中,我们根据商赢环球2016年财务报告,指出该公司存在的几个问题:频繁变更主营业务;净利润一两年盈利、一两年亏损,并且基本上都是小额盈利,大幅亏损等。

 

但是,商赢环球财务报告仍然有一些关键信息没有公布,经过上交所问询后,商赢环球终于给出了回复。

 

我们对这些信息进行分析后,也发现了一些非常有意思的东西。

 

一、营收的故事

 

故事的开始是,商赢环球在非公开发行股票时承诺,目标资产完成交割之日起连续12个月,环球星光对应的合并报表下扣非后归属环球星光净利润应不低于6,220万美元的盈利。也就是说,环球星光净利润必须达标,这是商赢环球非常重要的一个目标。

 

20169月底,商赢环球完成对环球星光95%股权的收购。2016年年底,商赢环球营业总收入由上年的1486万飙升至4.3亿,公司的应收账款也由上年的591万飙升至2.67亿。

 

由于商赢环球是去年四季度而非年初完成并购的,资产负债表和利润表合并的会计处理也就不完全相同,因此跨表分析合并后的数据会存在一些偏差。上篇文章中我们直接用合并报表后的应收账款和营业收入做比较确实也有些不妥,在此提醒读者注意这个偏差。

 

然而,在我们对财务报表具体分项进行分析后发现,该公司的某些关联交易存在严重问题。2016年整年,公司向BIG STRIKE LLC销售商品形成关联交易,交易金额为7586.95万元,较2015年的853.69万飙升788.72%LDLA Holding LLC跟商赢环球的关联交易更是从0直接飙升至6520.85万。当然,Big Strike LLC201510月开始与环球星光发生交易的,LDLA Holdings LLC是从20163月开始与环球星光发生交易的。

 

关联方

关联交易内容

2015年交易额

2016年交易额

增长(%

Big Strike LLC

销售商品

853.69

7586.95

788.72%

LDLA Holdings LLC

销售商品

0

6520.85

 

合计

 

853.69

14107.8

1552.57%

2015年和2016年交易额数据来自《商赢环球关于对2016年年度报告事后审核问询函回复的公告》)

 

更让人警惕的是,根据公司财报,2016年底,BIG STRIKE LLC欠公司货款6168.8万元,占商赢环球应收账款总额的22.22%。另外,从下图也可以看到,BIG STRIKE LLC欠款时间是1年以内,也就是说这6168.8万元欠款都是在2016年这段时间内发生的。

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\应收账款.png

(来源:商赢环球2016年财务报告)

 

直白一点讲就是:在2016年公司与BIG STRIKE LLC的关联交易中,商赢环球一共销售了7586.95万的货物,但是只收到1418.15万的货款,剩余的6168.8万元根本没有收到货款,占比高达81.31%

 

另外,在2016年关联方资金拆借中,商赢环球又拆借给BIG STRIKE LLC 639.33万元资金。总结起来就是,2016年,BIG STRIKE LLC从商赢环球得到价值7586.95万的货物,但是仅仅支付了1418.15万的货款,同时又从商赢环球拆借了639.33万元资金,也就是,BIG STRIKE LLC资金只流出了778.82万元,却收到了7586.95万的货物。真实太不可思议了,不是商赢环球激进确认收入或虚构销售合同,就是BIG STRIKE LLC空手套白狼。

 

BIG STRIKE LLC是什么来头呢?根据官网介绍,BIG STRIKE LLC公司成立于1996年,是一家领先的女性服装设计、制造、批发商,在纽约和洛杉矶分别有两个展室(Showroom),办公室地址(CORPORATE OFFICE)在美国加州加迪纳市西罗斯克兰斯大街151号(151 West Rosecrans Ave.Gardena, CA)。两个展室无法通过谷歌地图确认,但是我们可以通过谷歌卫星地图看看他们的办公室地址在哪里:

商赢环球(二):好个资本运作高手

(来源:谷歌地图)

 

图中红色五角星的地方是该公司官网给的地址,然而谷歌地图上显示这个地方属于Heart&Soul Girls Clothing服装店,Space Girlz服装店和Kallie Group杂货店,Big Strike被标在大路中间,下面有一块没有建设的空地。

 

除了BIG STRIKE LLC的欠款外,Kellwood的欠款也非常“扎眼”,达到6059.67万元,占比高达21.83%,排名第二。虽然从会计准则看,商赢环球与Kellwood业务往来不属于关联交易,不需要披露更多消息,但是这家公司跟商赢环球的大股东有着千丝万缕的联系,我们在下文的并购部分会详细分析。

 

欠款多的其它公司,如Romex TextilesFabric SelectionXL Fabric Inc,感兴趣的读者可以继续扒,看看他们的位置和面积,你可能会有更深刻的理解。

 

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\微信截图_20170507191721.png

(来源:谷歌地图)

 

商赢环球与子公司之间的关联交易额急剧飙升已经让人有些怀疑了,相关的应收账款也急剧飙升,并且占比很高,二者结合起来看,我不相信这些交易都是真实的。

 

上面从关联交易和应收账款的角度出发,对子公司环球星光营收进行了分析,接下来,我们从整体上对子公司环球星光的营收进行分析。

 

成衣和面料行业是一个非常成熟的市场,近几年增长率一直在2%-5%左右。去年,美国服装销量为170亿件,销售额约2700亿美元,比上年同期仅增长2%-2.5%

 

目前,服装行业受在线业务影响很大,强大的在线业务或许能够短期内实现总业务大幅提升。但是,根据商赢环球四季度财报,公司主要是线下销售,占比高达99.68%,因此短期内想扩大市场占有率确实比较困难。环球星光2015年和2016年的财务数据也反映了整个行业的疲软趋势2016年公司营收19.17亿,较2015年下滑1.4%

 

商赢环球(二):好个资本运作高手

来源:《商赢环球关于对2016年年度报告事后审核问询函回复的公告》

 

从上面的分析中,我们也有了一个大概认知:1.服装行业是成熟行业,行业增速非常低;2.线上业务对线下业务冲击很大;3.商赢环球主要是线下销售。

 

有个这个认知,我们再看看商赢环球更正后的数据:2016年,销售人员11人,与2015年相比仅仅增加了9人。

 

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\销售人员.png

来源:《商赢环球关于对2016年年度报告事后审核问询函回复的公告》

 

结合起来看就是,以线下销售为主的商赢环球仅用了11个人就完成了19.17亿的营收。2015年,商赢环球公布构成公司营业收入前五名的具体信息,分别为东营海螺商贸有限公司、大连幸福家居世界光达装饰材料商行、新疆托里县李敬致、海宁市海创塑胶电器有限公司,嘉兴禾申贸易有限公司。2016年,商赢环球没有公布具体信息。

 

这不算完,我们需要进一步追问,星光环球前几年的财务数据,这样才能更好的认识这家公司。遗憾的是,商赢环球并没有公布更多消息。不过,我们通过香港公司注册处综合资讯系统(ICRIS)查询到,环球星光国际控股有限公司的成立日期为20131212日。 

说明: C:\Users\admin\AppData\Local\Microsoft\Windows\INetCache\Content.Word\并购.png

(来源:香港公司注册处综合资讯系统)

 

这个日期有什么特别之处呢?结合营收看,有。2015年底,环球星光营收19.44亿元。也就是说,在一个成熟的、增长速度极低的传统行业内,仅仅用两年的时间,以线下销售为主的环球星光就把公司的营收做到了近20个亿。我就想对环球星光的销售人员说一句话:想跳槽么?条件你随便开!

 

二、并购的故事

 

为什么要并购?目前,大家可以暂时把商赢环球并购的动机当作“净利润应不低于6,220万美元盈利”的承诺。按照正常的逻辑,这非常容易理解:前面我们也对服装行业进行了分析,它是一个传统行业,并且商赢环球主要是线下销售,要想靠内生增长达到业绩确实很难,因此通过外延式扩张来实现承诺几乎就是唯一的选择。

 

况且,商赢环球在资产重组停牌公告里也明确表示:“公司 2015 年非公开发行预案中披露环球星光将通过外延并购等方式实现相关业绩承诺。因此,环球星光一直致力于拓宽销售渠道,寻求优质服装类标的,完善服装供应链一体化及集约化。”

 

目前,商赢环球正寻求收购KellwoodDistinctive Apparel这两家公司。

 

1月份开始就停牌,一直停牌到5月份,以前商赢环球就准备收购一家公司,现在要收购两家公司。看来,商赢环球兑现业绩承诺的压力确实不小,不然就不会一口气收购两家公司了。

 

接下来,我们重点分析Kellwood这家公司,感兴趣的读者可以自己去查查Distinctive Apparel这家公司。

 

是不是觉得Kellwood这家公司眼熟?是的,就是我们在上面营收的故事部分提到的、欠商赢环球六千多万的这家公司。收购完成后,商赢环球与Kellwood的关系就更加紧密了,所有的会计处理都完全由母公司说了算。

 

我们前文已经抛出了个包袱,即使在收购之前,Kellwood也与商赢环球有着千丝万缕的联系。

 

商赢环球重组公告显示,Kellwood的主要经营场所在美国,从事纺织服装、服饰业,主要业务为休闲女装的设计、生产和销售。201611月份,市场传出中国企业收购Kellwood的消息。目前,杨勇剑、吴宇昌100%控股的上海创开企业发展有限公司(简称“创开企发”)已经签署交易文件,100%控股Kellwood Apparel, LLCKellwood HK Limited。也就是说,现在商赢环球要通过收购创开企发来达到收购Kellwood的目的。

 

在这次收购完成之前,Kellwood与商赢环球的关系由创开企发的杨勇剑和商赢环球的实际控制人杨军连接起来。

 

首先,我们知道杨勇剑和吴宇昌100%控股创开企发。另外,根据天眼查,杨勇剑还是浙江誉融金属有限公司的股东,这家浙江公司又是乐源财富管理有限公司的股东。也就是说,现任创开企发股东的杨勇剑通过浙江誉融金属有限公司持股乐源财富管理有限公司。

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\微信截图_20170508161326.png

(来源:天眼查)

 

其次,杨军通过上海乐源资产管理有限公司也持股了乐源财富管理有限公司,根据天眼查,前者对后者的持股达到78%

 

至此,情况逐渐明朗,现任创开企发股东的杨勇和商赢环球的实际控制人杨军都是乐源财富管理有限公司的股东。

 

需要注意一点的是,商赢环球实际控制人杨勇是个资本运作高手。下面是他的资本帝国版图:

商赢环球(二):好个资本运作高手

(来源:天眼查)

 

最后,收购Kellwood绝对不是杨勇剑和杨军唯一一次共同参与的资本运作。201511月份,澳洋科技(002172)在《2015年非公开股票发行股票预案公告》中透露,非公开发行对象就有乐源财富管理有限公司。

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\微信图片_20170507202923.png

(来源:澳洋科技《2015年非公开股票发行股票预案公告》)

 

从澳洋科技给的股权结构图,以及杨军和杨勇剑各自的资本版图中,我们就可以清晰的看出谁是主角,谁是配角。

 

三、资金的故事

 

从营收的故事中,我们可以看出,商赢环球通过经营并不会带来可观的现金流。但是,商赢环球又在大肆并购,于是就有一个问题:钱从哪里来呢?

 

20169月底,商赢环球非公开发行269,970,000股普通股,募集资金总额2,810,387,700.00元,非公开发行股价10.41元,非公开发行对象为商赢控股有限公司、旭森国际控股(集团)有限公司、旭森投资有限公司等。

说明: C:\Users\admin\Desktop\商赢环球\发行股票.png

(来源:商赢环球2016年财务报告)

 

9月底,商赢环球二级市场的价格为33.08元,远高于10.41元的非公开发行价格。股票发行后,商赢控股等定增对象账面上立刻就赚61.14亿元。

 

当然,这部分资金主要用于收购环球星光国际控股有限公司。当时的实际控制人杨军承诺未来一年内、两年内和三年内的净利润分别为6,220万美元、8,460万美元、11,870万美元,共26550美元,折合人民币18.32亿元。

 

对比看一下就是,在定增完成后,商赢控股等定增对象账面立刻浮盈61.14亿元,三年业绩承诺仅仅18.32亿元。即使环球星光未来三年一分钱不赚,定增对象弥补差值后,仍然净赚42.82亿元。

 

另外,为了补充现金流,商赢环球还寻求发行债券,以及短期借款和长期借款。根据公司财务报告,20161212日,2016年第五次临时股东大会审议并通过了《商赢环球关于提请公司股东大会授权董事会及其授权人全权办理本次非公开发行公司债券相关事项的议案》等;2016年底,公司短期借款2.02亿,长期借款5338.42亿。

 

另外,并非所有的并购都需要消耗公司的现金,比如上次收购环球星光,以及这次收购创开企发。根据公司财报,商赢环球连收购创开企发的定金也是通过短期借款获得的。

 

通过这些资本运作,商赢环球根本不缺钱。根据2016年公司财务报告,定向增发募集了28个亿,收购环球星光用了18个亿,大概还剩余10个亿,剩下的钱哪里去了?大部分都让公司去买理财产品了,金额9.7亿。如此巨额资金购买理财产品,商赢环球在拓展业务方面可能真的能力有限。

 

又有一个问题,账上不缺钱的商赢环球为啥去发债呢?

 

四、看见“森林”

 

1.     目前擅长资本运作的杨军实际控制着频繁变更主营业务的商赢环球。

2.     在一个成熟的、增长速度极低的传统行业内,仅仅用两年的时间,以线下销售为主的环球星光把营收做到了近20个亿。

3.     2016年,以线下销售为主的商赢环球用11个人就完成了19.17亿的营收。

4.     2016年公司与BIG STRIKE LLC的关联交易中,商赢环球一共销售了7586.95万的货物,但是只收到1418.15万的货款,剩余的6168.8万元根本没有收到货款,占比高达81.31%

5.     从谷歌地图上看,BIG STRIKE LLC官网给的办公室地址属于Heart&Soul Girls Clothing服装店,Space Girlz服装店和Kallie Group杂货店,Big Strike被标在大路中间,下面有一块没有建设的空地。

6.     商赢环球目前要收购欠货款达到6059.67万元,排名第二的Kellwood,后者属于创开企发。收购Kellwood不是创开企发杨勇剑和商誉环球杨军唯一一次共同参与的资本运作。

7.     香港环球星光国际控股有限公司在20155月份解散。公司公告中称,环球星光是一家依据英属维尔京法律在英属维尔京群岛注册登记的有限责任公司。在英属维尔京群岛注册的公司信息收到严格保护,公司股东资料是隐秘的,一般人是没有资格查询维京公司公司信息。

8.     商赢环球去年8月份曾与登记在英属维尔京群岛的Hugo Force Enterprises Limited、主要持有美国子公司LDLA Holdings LLCJoyful Ocean Enterprises Limited有过并购传闻。

注:这篇分析文章有很多图表,此处无法呈现。

    需要的朋友请去下面网址。

    https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3OTI2OTI5NA==&mid=2656191769&idx=1&sn=239ca66453e8c8e2c84175e9915617ed&chksm=8410f9d8b36770cede795f6353bb7b58cfbdf19858326d5036d58eb9874f900089454fc25a39#rd

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<![CDATA[次新股到底是小美女还是白骨精?]]>

次新股到底是小美女还是白骨精?

2017/5/10 微信公众号“叶檀财经”

次新股被很多人当作股市下挫的罪魁,次新股到底是美女还是白骨精?

第一,次新股总体业绩还可以,个别次新股拖累了次新股的总体形象。

次新股总体业绩如何?《上海证券报》59日报道,据记者统计,在227家(2016年上市的)公司中,有逾七成实现了业绩正增长,较全体上市公司不到六成的正增长比例高了十多个百分点;而在62家上市当年业绩下滑的公司中,并无一家出现亏损(营业利润、净利润),相比之下,全体上市公司的亏损面则约有6%。毫无疑问,新上市公司的经营状况、业绩水平要好于上市公司整体。

但次新股出现分化,有的次新股十分的疲软,并且占比还不低。新华社报道,2016年和今年上市的次新股中,有33家公司今年一季度出现业绩亏损,105家公司今年一季度出现业绩下降,其中业绩降幅超过50%的有26家,10%到20%左右的比例,确实比较高。

次新股业绩下滑,有的是客观原因。一些行业出现周期性下滑,券商经纪业务不行,华安证券、第一创业(2016年上市),以及中国银河、中原证券(均在2017年上市)的2016年营业利润和净利润下滑幅度均在40%以上,位居业绩下滑榜单的前列。

很多公司在上市之前奔跑了几年,已经精疲力尽,上市只要松口气,脸上的粉就掉了下来。我经常说,上市之前公司涂脂抹粉,就是为了洞房花烛这一刻,以最美的形象让大家出最高的价格。

公司业绩有涨落,次新股也是如此,哪有“不许美人见白头”的事。这时候就需要监管,到底哪些次新股业绩下滑是造假形成的,哪些是客观原因形成的。证监会集中回应IPO政策变动传闻、次新股业绩下滑等问题时表示,如果企业上市后当年业绩下滑甚至亏损严重,但风险揭示不够充分,证监会将视情节轻重采取行政处罚或相应措施。严厉的监管还在后面。

第二,次新股原有的高送转炒作套路被封堵,一大批人被堵死在黑洞里面。

以前次新股的套路是,上市之后有了高公积,规模又比较小,往往是高送转的“主力军”,加上市场配合炒作,次新股会掀起一波又一波狂欢潮。

高送转曾经是屡试不爽的炒作手段,高送转、套现、再融资、再高送转,这是轮回。根据东方财富Choice数据统计数据,2015年度,两市送转在“1010(含)”以上的上市公司有345家;在“1020(含)”以上的上市公司合计近50家。其中,中科创达、劲胜精密均为“1030”,神州长城、辉丰股份等4家上市公司为“1028”。1010不稀奇,1030也大有人在。

监管层看得到很清楚。48日,证监会主席刘士余严厉批评高送转,指出“1030”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。此后,一些高送转的公司变更了高送转的方案。财路突然变窄,咒骂声因此不绝于耳。次新股在“内忧外患”中受到重创。

即使如此,55号、8号,高送转还是掀起了涨停潮,看来高送转作为一柄双刃利器,还在斩杀千军万马。

有投资者搏高送转被深套,向《钱江晚报》呼救:“钱哥,我的纳尔股份被套20%以上,怎么办?”,“抢刚开板的次新股力盛赛车,被套近10%”,上个月初抄底万集科技,被套20%以上。

有业绩、有现金、可分红的上市公司,高送转才是安全的。没有业绩的上市公司,高送转必须的融资被斩断了。

第三,次新股面临着解禁大冰山,解禁股一直是A股市场的洪水猛兽。

第一创业58号、9号大幅下挫,原因是511日迎来小非解禁,解禁市值高达217.37亿元,第一创业的流通市值才48.57亿。

《券商中国》的文章显示,2016年以来,A股上市了409只新股,累计IPO募资规模只有2426.32亿元,这些个股未来三年将陆续解禁1135.16亿股,以目前股价估算,待解禁市值合计达到2.84万亿元。

去年以来上市的58只次新股已经出现了重要股东增减持记录(多为高管亲属),其中有28只次新股出现减持操作,合计净减持市值5.87亿元,其中司太立、高科石化和海顺新材的减持市值分别达到1.88亿元、1.08亿元和0.79亿元。

新股上市不是问题,解禁股怎么消化?落袋为安的清仓式减持让人心惊肉跳。每家新上市公司都像一个个彗星,拖着硕大的解禁股尾巴。这是A股市场最重的担子。

 

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<![CDATA[副省级城市系列(五) 彪悍的武汉]]>

副省级城市系列(五) 彪悍的武汉

201759 微信公众号“叶檀财经”

       本次副省级城市系列研究,将目光转向那些并没有被太多关注,甚至略有些被“遗忘”的城市,寻找他们的发展潜力,正视发展中遇到的困难。首先将从15个副省级城市中,挑选出此前没有写过的城市,然后从以下几个方面判断其发展状况:

一是高铁、地铁和轻轨的交通运输规划,交通便利程度以及城市总体规划。

二是人口的流入,包括回流的幅度和外来人口、务工人员占比。

三是教育资源是否充分。

四是财富状况,包括本外币存款和消费能力。

五是GDP增长速度。

 

武汉

        第一次去武汉的人,恐怕对这座城市印象不会很好。交通拥堵、环境污染、黑乎乎的热干面、很多人说话嗓门都很大。热闹的“过早”简直是一场全城狂欢,与广州这样的慢节奏城市不同,彪悍的武汉人民选择或端着热干面,或拿着面窝烧梅,或揣着豆皮煎包匆匆忙忙开始了一天的生活。

         从早餐的习惯就可以看出,武汉的特点是“快”,与广东早茶文化一喝喝一上午完全不同,原因在于早茶的兴起是建立在商业贸易基础上的,其附带了社交、商业、甚至休闲娱乐的多重属性,生意还得慢慢谈,武汉的“过早文化”则起源于蓝领工人,尤其是码头文化,主要需求是速战速决,更要高热量重油重盐,工人们吃饭哪来的慢条斯理,分分钟解决早餐。两座城市的生态、产业结构和文化氛围完全不同,一个是市民文化,一个是蓝领文化与商业文化。

        武汉的快文化体现在挖路、吃饭、说话等各个方面,GDP增长也快,满城挖了以后,曾经是满城赌车。整个湖北的城市集中在武汉,致力于打造昔日“大武汉”的商业荣光。20152016年,武汉的GDP分别位于15个副省级城市第三和第四,增速略有下滑,从2015年的8.8%下降至7.8%,排名也从第四降至第八。

        作为传统的工业大市,武汉拥有一大批国企,比如武钢、东风汽车、武汉铁路局和武汉烟草等,一直是当地经济支柱。数据显示,2012年武汉民营经济增加值占GDP比重为41.2%,比湖北省平均水平低11.9%,分别比宁波、长沙、成都、杭州这四个城市低38.8%20%17.1%11.6%。而上述沿海城市中,民企已逐渐开始转向科技创新。以江苏为例,近三年54%GDP由民营企业贡献,超过70%高新技术企业为民营企业,全省三分之二企业的研发投入也是在民营企业。武汉国强民不富的问题将越来越凸显,对创新和制造业转型形成制约。

        武汉民企无法快速发展原因之一,就是人才的快速流失。武汉高校数量和大学生人数,在15个副省级城市中分别排名第一和第二,但留在当地就业的学生数量,与庞大的学生数相比却不成比例。根据《2014年华中科技大学本科毕业生就业报告》,截止至201491日,该校本科毕业生初次就业率为92.07%,国内升学占比50.34%,协议就业3094人,占比40.15%。协议就业的3094人中,就业人数最多的为东部地区,其中977人前往广东就业,占总人数31.58%,东部各省就业总人数1800人,而在湖北就业的仅有721人,占比为23.3%

        毕业生不愿留在当地,一方面是因为专业与企业不对口,另一方面是缺乏互联网和中高端企业,对毕业生吸引力较小。

        人才流失快,就导致产业结构快不起来。武汉的经济过于依赖钢铁、汽车等传统产业,新兴领域、互联网和科技公司相对不足。近年钢铁产能过剩,去产能进行了一轮又一轮,汽车行业热度也在下降,武汉急需在优势领域培养出一批有影响力的大企业。中国企业联合会与中国企业家协会,在2014年发布中国企业500强榜单中,武汉仅6家上榜。而工商联的2014中国民营企业500强中,武汉仅有9家。如果按营业收入,武汉仅有一家企业进入前100

        另外,高校和科研机构的转化率也不容乐观,武汉2013年科技工作者报告显示,近20%科研成果转化为产品或应用于生产,77%科研成果没有转化为产品。调查指出,超过半数科技人员在转化过程中,没有获得任何收益;有收益人群主要来自于奖金,金额不大。科技成果的使用、处置和管理中,关键是如何促使知识产权流转,以及审批程序是否繁琐,现实中专利更新换代效性极高,等所有流程走完,产品出现,可能已经落后了,使学者和企业错过了机会。

        实际上,武汉的高校为全国互联网企业做出了非常大的贡献。比如武大、华科走出了雷军、张小龙等互联网企业人才,可从全国范围来看,武汉自身却很少有知名互联网企业,除了比较著名的斗鱼、简寻和木仓科技等互联网公司,其他科技公司基本都处于初创阶段,著名二次元弹幕网站AcFun,在武汉起家却最终迁往北京。

        在知乎上的“为什么武汉留不住人才?”问题下,有回答者认为,武汉作为华中地区的教育中心,国家在此开办一系列大学,起到的是为华中地区培养人才的责任。国家把大家请到武汉来读书,不是为了让大家建设武汉的,是为了让大家建设祖国的。大家都留在武汉,别的地方还怎么搞教育、农业、医学、财政、地质、测绘、水利、建材、汽车、船舶?要是大家都来了武汉就不想走,那国家就麻烦了。怎么逼大家走呢?把工资弄调低一点,把房价弄高一点,把工作弄得难找一点。市场总要出清,价格是最好的供需调节器。如果武汉的天气更好,城市更干净,武汉人民更文明,武汉房子就会更贵,工资就会更低。不然的话,武汉那100万大学生最后去哪里?最后,这位同学强调,作为一个武汉人,自己都被迫背井离乡搬砖了,都是泪。

        现在,眼泪已经少多了。武汉光谷是块不错的创新园地,在全国范围内做出了自己的特色,从最初4平方公里的科技成果转化园区,扩大到占地面积512平方公里的国家自主创新示范区,从最初光通信产业领域的探索者,到如今激光器、面板、存储器芯片集群的国家队,生物产业链的打造如火如荼。

        为了留住毕业生,武汉有宽松的落户政策,根据新政策,毕业2年内在武汉市就()业的高校毕业生落户,可不受单位所在区域限制,在本人有房屋产权的居住地、单位集体户、亲朋好友家中或省人才服务中心、市人才服务中心集体户中落户,均为本市常住户口,可以在市内正常迁移。

        百万大学生留汉计划正在实行,从2013到到2016年,留在武汉的大学生人数分别为 10.4万、10.8万、12.6万、15万,这使得严重依附两湖流域人才的深圳,必须建立自己的教育体系,才能完成产业升级,人才的竞争更趋激烈。未来,就是规划、制度与人才的竞争 。作为中部最有潜力的城市之一,自贸区、光电技术、生物制药和物流行业的崛起,必将带领武汉成为下一批1.5线城市,让毕业生真正能够,并且愿意留在当地。

        如果不是武汉新兴经济的崛起,类似于武钢重组这样的大事件,会给当地经济带来沉重的打击,但事实并非如此,这一现实反过来证明武汉的经济发展的弹性比东北要大得多。中部地区我们看好的城市是武汉、郑州,两者航空港等竞争白热化,但从人才、港口等角度看,武汉略胜一筹。武大的经济学改革,还曾经执全国之牛耳。

        武汉缺少了一些标签和印记,提起北京就让人想起“京派文化”,上海拥有“海派文化”,重庆是码头文化,南京、苏州和成都都有独特的人文环境特点,武汉的城市品格是什么?飙悍吗?码头文化?

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<![CDATA[又到迷惘时刻 到底是持有现金 还是持有资产?  看看这里 把心放回肚子里吧]]>

又到迷惘时刻 到底是持有现金 还是持有资产?

看看这里 把心放回肚子里吧

20175微信公众号“叶檀财经”

姜超说,要持有现金。任泽平说,持有现金是大坑。

到底是持有现金,还是持有资产?货币高发周期到顶峰,强调去杠杆,市场就会迷惘,每隔两三年,就来一次这样的周期。

从长期来看,要持有资产。现金是纸币时代最大的坑,长期持有纸币的损失,是替贪婪的人性所付出的赎罪券。

以美元为例,20世纪初,美元货币供应量只有70亿美元,一百年后货币供应增长约1900多倍,美元购买力快速下降,绿钞与黄金脱钩,纸币失去了定心锚。花花的绿钞是人性贪婪的代表。

再以中国的广义货币为例,即使增速降到1990年以来最低的11%(2016年为11.3%),七年之后也会在155万亿的基础上翻番,达到310万亿。到时候,北京房价会到多少,和田玉价格会涨到多少?

去年的贷款数据超过公布的数据。根据李迅雷的说法,去年银行新增贷款看起来只有12.5万亿,但是如果考虑到银行购买的地方政府债券,加之外汇占款的减少,估计银行向市场投放的资金要超过20万亿,洪水滔天。

目前居民存款有60万亿,是30年前的200倍,而同期GDP增长只有90倍左右。如此巨量的货币投放,必然带来债务的增长与资产价格的上升。

近两年房地产上升,主要是影子银行货币增长过快。姜超表示,16年银行体系增加的存款只有15万亿,只能够支撑发放至多15万亿的信贷,多出来的10万亿,实际上是通过影子银行创造出来的,大家通过各种创新的金融工具吸收货币然后发放信贷。

看看这货币增速,房价能不涨吗,股市能不涨吗?虽然股指震荡,但从发新股的数量,可以看出股市的支撑力。

人性不值得信任,因此,纸币也不值得信任。从任何时候来说,优质资产都比纸币要好得多。所以,我主张持有大部分资产,纸币持有10%。

但是,从短期来看,去杠杆、严监管会让资产泡沫局部破灭,2012年的一线城市房地产、现在的债券市场也是如此,一个不小心,就变成韭菜侠,在去杠杆的过程中,不是什么资产都可以买的。

    4月,从证监会到银监会,都在强监管、去杠杆,如果银监会七个文件落实到位,从房地产到股市,外围的资产价格会像雪崩一样下滑。

投资者的心都吊到了嗓子眼,放宽心,不可能落实到位,因为现实太骨感,企业负债率太高,如果去杠杆玩真的,债务泡沫首先崩塌。这不仅是投资者不能承受之重,也是

这里监管声未落,那边谩骂声响起。各方对政策的解读也不尽相同。425日,中央召开政治局会议,提出“要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度”。

针对防控金融风险一条,很多人按照自己的意愿解读为,证监、银监的杠杆将告一段落。我的理解是,去杠杆还是要去,严监管还是得严,但不管怎么严,都得守住不发生系统性金融风险的底线。

举两个例子,股市数百家企业下跌没有关系,但绝不能发生整体市场坍塌风险银监会让银行资产与风险金平衡,但绝不会出现银行利润总体大规模下降的现象。

一些高风险、跟系统关联性不大的资产会完蛋。比如,有人买了泛亚交易所的投资品被套其中,拿回本金的可能性很小。买了快鹿P2P产品的,也在哭爹喊娘。买了雄安概念股拿到4月底的,估计骂人的劲头还没过。

现在的监管不会失去理性,是维护底线安全的基础上,逐渐去杠杆,以最小的成本完成货币、经济转型。在这个过程中,一些资产价格直线下降,而另一些则能长期享受中国经济发展的溢价。

但价值投资迎来了春天,国内的消费、高端制造股,已经抢得鸡飞狗跳,城市群中的卫星城,现在也是一房难求。我的一些朋友现在忙得焦头烂额,好资产现在都要抢的。

垃圾裹上黄金也是垃圾,黄金在垃圾堆里也是黄金。专业而诚信的投资机构,就是专业的捡金人。

对投资者来说,最不确定的因素,是政策。接下来,有两大关系到亿兆生民的税收——房产税和遗产税,财富税推出之时,就是中国经济转型大致告成之日。到那时,现金流不足的人光是对付这两大税种就够呛,你有十套房没有现金,怎么缴税呢?

对非专业投资者,房价再高,也不要把钱放到房地产这一个篮子里。除了10%的现金外,必须持有90%的多种资产,避免货币贬值。而这些资产必须是禁得起时间考验的资产,到城市群中核心城市的房地产,或者是“千年”不会破产、分红十年的蓝筹股,以及创新群体中未来的腾讯阿里,找到这样的资产,紧紧拿住,不要放手。

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<![CDATA[开发商拿地的热情辣么辣么滴高 你还告诉我房价平稳了 是欺负我不识字啊]]>

开发商拿地的热情辣么辣么滴高

你还告诉我房价平稳了 是欺负我不识字啊

201755 微信公众号“叶檀财经”

        房价涨还是跌,看开发商拿地的热情高不高。

今年以来,主流媒体一直在说房价增速下降,但我到各处转了一圈,这跟实际情况不符。目前的统计数据,一是被压制,二是样本扩张。

表面上,房地产成交量是在下跌,房地产增速也在下降。

中原数据统计,4月份上海新建商品住宅成交面积环比减少8.8%67.7万平方米,同比下降30%,是2013年以来的同期最低。据苏州房天下平台数据监控中心统计数据显示,20174月,苏州六大区新房住宅成交均价为18283/㎡,环比3月房价减少了718/㎡,环比降幅3.78%

上海成交面积跌了,房价趋缓了,说明房地产市场被抑制了。这不是事实。上海土地基本很难拍到,所以,溢出到卫星城,上海卫星城太仓的地也被抢疯了:2017年春节后的第一场土拍,共有7宗地块出让,出让总面积约20.12万平方米,总起始价约10.3亿元,地块分布于太仓港区、科教新城和沙溪镇,7宗土地总成交金额约15.54亿元,拍卖溢价率均在50%左右。

苏州的房价也跌了。据苏州房天下平台数据监控中心统计数据显示,20174月,苏州六大区新房住宅成交均价为18283/㎡,环比3月房价减少了718/㎡,环比降幅3.78%

但开发商在苏州根本抢不到地,114家开发商抢一块地,有个朋友说,从来没见过这样的疯狂,他自己也着实吓了一跳。

今年苏州首宗出让的地块为苏地2016-WG-76号地块,该地块位于姑苏区劳动路以南、华亭路以西,总面积40894.4平方米,地块起报总价17.08亿元,起拍楼面价17066/平方米。最终被龙湖地产以17.5亿元拿下,楼面价17479/平方米,溢价率42.27%。估计龙湖现在都笑不动了。

抢地风潮在全国一二线城市、卫星城市泛滥。

据《北京商报》54日报道,427日,福州出让5宗位于晋安区的普通商品住宅用地,融信、世茂18.3亿元分食桂湖4宗土地,最后出让的鹤林片区地块仅在第三次举牌便达到最高限价20.28亿元,进入竞配建环节后,又在第三次被举牌至最高限度的配建面积38250平方米,最终该地块被宣布终止拍卖。

425日,北京多宗自住房地块出现楼面价接近限价的市场表现;同天,中骏置业以10.3亿元、332轮报价、溢价率763%曲线进入青岛。

碧桂园去年全年新增土地储备面积同比大增129%,今年一季度累计新增土地储备面积为2035万平方米,虽然面积下降,但投资金额达670亿元,同比大幅上升64.5%  

从今年房企拿地数据来看,年内已经有17家企业拿地金额超过了100亿元,其中有10家企业拿地超过200亿元。中原地产研究中心统计显示,今年截至目前,拿地最多的25家企业合计拿地达到了4942.56亿元,相比2016年同期拿地最多的25家房企合计拿地2549亿元上涨了94%

开发商不傻,他们大规模拿地,说明开发商认为土地价格会涨不会跌。开发商对于政策,对于市场环境,有着自己的理解。普通人的理解力,不会比浸淫在市场十几年的开发商更深刻。

在政策的压力下,现在开发商已经不是光有钱就拿得到地了。一些开发商转而通过股权投资获得土地,开发商合作、并购、股权争夺大年已经开始,土地二级市场方兴未艾——万科逃过一劫,其他公司未必逃得过。

融创想成为金科第一大股东,融创中国是并购老虎,据媒体披露,2016年至今,融创新增土地储备5394万平方米,其中三分之二为并购拿地。 金科有地啊,截止2016年末,金科土地储备可建面积高达1846万平米。被融创盯上,主要是这块肉比较肥。

还有,彪悍的保利,418日公布2016年年报,公司悄没声地储备了一大堆土地。去年全年拓展 112 个项目,新增容积率面积 2404万平方米,总土地成本约 1214 亿元,同比分别增长 84% 85%,其中,通过合作、并购方式获取的土地资源面积占比达到 75%,为历年来最高比率。

银行锦上添花,《澎湃新闻网》报道,426日,2017中国(上海)城市土地展上,来自南京、合肥、无锡、扬州、常州、南通、等近30多个国内热点城市的千宗拟上市地块集中参展。土地市场红为,银行在一旁提供服务,看来一些银行对土地的判断跟开发商一致。

去年是房产大年,开发商的钱得找到出口,土地成为哄抬目标。房地产业跟娱乐业有点像,这几年有些胆子大的,从三线变成了一线。

在去杠杆的背景下,土地如此大跃进,这是打谁的脸呢。

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<![CDATA[商赢环球:又一个万家文化?]]>

上市公司分析系列(二)

 商赢环球:又一个万家文化?

 2017-5-4 微信公众号“叶檀财经”

3月份开始,每周三,我们冒着被口水淹没的风险,分析具体的上市公司,希望能够从实践的角度帮助到投资者。


“炒A股,看公司业绩就输在了起跑线上”,这句话是大家对不成熟的A股市场的调侃。现在,去看看贵州茅台、工商银行等绩优股的走势,再结合以后的监管趋势,A股的投资者懂一些价值投资知识就显得非常必要了。

 

投资者看财务报表,不能不用眼角扫一下公司的盈利情况,还要看公司的毛利率、现金流等指标。但是,这还不够,我们需要从公司财务报告中看出其它信息。

 

以商赢环球为例,2016年公司业绩扭亏为盈,净利润由亏损6848.83万元变为盈利3195.63万元,毛利率由-8.73%飙升至34.79%,同时公司货币现金由1005万飙升至7.6亿。

 

一眼看去,这家公司的业绩非常不错,实际上,存在很大的不确定性,不然上交所也不会给公司发函,要求公司披露更多经营和财务数据了。

 

1.圈钱的标志:频繁变更主营业务

 

A股市场非常多上市公司大股东最重要目的并非让经营业绩更好,而是希望通过资本运作短期内获得高回报。上市公司相当于一辆“公交车”,无论哪路资本哪路人马,谁都可以上车折腾一番,然后套现走人,任由人仰车翻。

 

上市公司折腾的表现之一,就是不停变更公司主营业务。

 

这种上市公司有很多,最近最火的就是万家文化。自上市以来,万家文化开过酒店、搞过房地产、卖过钢材、做过广告平台,现在主要做动漫。

 

商赢环球也是这样,卖过塑料板、PVC板和碳纤维制品、也卖过螺纹钢、金矿石和金精粉,还卖过苹果酸,现在主要卖女装。

商赢环球:又一个万家文化?

几年内,上市公司主营业务在多个毫不相干的行业内跨来跨去。从公司经营的角度很难理解,如果从资本运作和圈钱的角度,一切豁然开朗。

 

折腾的结果是,上市公司的净利润一两年盈利、一两年亏损,并且基本上都是小额盈利,大幅亏损,公司销售毛利率上下波动幅度加大。自2009年以来,万家文化净利润是这样。商赢环球更夸张,从1999年以来就出现这种现象了,看来是万家文化的老师傅。

商赢环球:又一个万家文化?

(注:2001年净利润对应右边坐标轴 其余年份对应左边坐标轴)

 

业绩上下折腾,是为了避免观音菩萨念紧箍咒让公司退市,大股东心里清楚,“粉饰后”的业绩导致股价过高,折腾一把走人,挥一挥衣袖,不留下一块唐僧肉。大股东心里门清,普通投资者就像那些起哄的小妖怪,能喝上一口汤,就会山呼万岁,只顾眼前涨跌,看不到公司真正的价值,“韭菜侠”一片又一片。

 

从去年开始,股市生态改变,A股投资者的逻辑发生了变化,壳公司价值下降,上市公司大股东操作风险增加,用越来越快的速度把“锅”甩给接盘侠。这些人都是《倚天屠龙记》里面韦一笑的信徒,信奉天下武功,惟快不破。

 

2.最新的主业:高利润存在破绽

 

不少投资者一厢情愿的认为,这次变更后的主营业务或许才是公司的未来,才是大股东的“真爱”。殊不知,多数频繁变更主营的大股东,已经失去了真爱的能力。

 

变更主营、做强做大,确实有一定的概率。但一个频繁变更主业、经常套现的大股东,相当于一个经常变脸吃人的白骨精,做强做大的概率较低。与其寻找白骨精,还不如从一开始就找到一个有能力又仁厚的公司,与这样的公司为伍,做强做大的概率要高得多。投资者不要盲目给一家公司“情感溢价”,上过当亏了钱更大睁大眼睛。

 

20169月底,商赢环球用增发股票获得的资金成功收购了美国环球星光国际控股有限公司95%股权,主营业务也由卖PVC板材变为卖女装,主要业务地点也由中国转到了美国。

 

通过此次收购活动,公司2016年业绩扭亏为盈,由亏损6848.83万元变为盈利3195.63万元。业绩主要是由子公司环球星光带来的,但是商赢环球财务报表中对子公司的经营业务和财务数据的披露非常少,因此很难判断数据的真实性,以及子公司业绩趋势。

 

通过财务报表分析,发现商赢环球的报表有个重要疑点。2016年,商赢环球营业总收入由上年的1486万飙升至4.3亿,营业收入的飙升使得整个财务报表看起来比较“漂亮”,但是公司的应收账款也由上年的591万飙升至2.67亿,同时公司的预收账款几乎没变,仅为27.96万。

 

也就是说,2016年商赢环球销售货物的62.09%都没有收回货款。根据中国上市公司的数据,服装企业的应收账款占营业收入的比重通常仅为百分之几,最高的森马服饰也才18.23%,远远低于商赢环球62.09%的数据。一般情况下,应收账款所占比重过高,上市公司激进确认收入或虚构销售合同的概率也就较高。

 

公司

海涵之家

森马服饰

红豆股份

美邦服饰

九牧王

应收账款/营业收入

3.8%

18.23%

4.53%

5.36%

6.69%

预收账款/营业收入

5.62%

0.78%

29.67

0.9%

5.67%

 

另外,商赢环球进入的是一个传统行业,整个市场增长潜力非常低。根据麦肯锡的报告,2016年美国服装销量为170亿件,销售额约2700亿美元,比上年同期仅增长2%-2.5%2017年,由于石油、商品价格,以及宏观经济的不确定性,美国服装行业也难以有多大起色。

 

商赢环球在一片红海中从竞争者口中夺食。目前,服装行业受在线业务影响很大,强大的在线业务或许能够短期内实现总业务大幅提升。但是,根据商赢环球财报,公司主要是线下销售,占比高达99.68%,因此短期内想扩大市场占有率确实比较困难,投资者对公司未来业绩增速还要格外警惕,尤其是财报显示的业绩增速远超行业均值的时候。

商赢环球:又一个万家文化?

 

3.财报“地雷” 经营性现金流恶化

 

除了公司频繁更换主营业务,以及主营业务本身的问题,商赢环球的财报中还隐藏着许多“地雷”。

 

首先,自上市以来,公司经营性净现金流就一直是负值,仅在2009年和2010年是正值。2016年,商赢环球虽然净利润急剧上升,但是经营性净现金流不仅没有增加,反而进一步恶化,由-4195万下降至-7732万。一般情况下,经营性净现金流是负值,说明公司对上下游企业的议价能力差,经营业绩质量不高,或许还会存在财务造假的问题。

 

商赢环球经营性净现金流一直恶化,这是投资者需要格外注意的一个问题。另外,公司资产质量也有所下降,其它流动资产、无形资产和商誉分别增加了9.96亿、2亿和13.7亿,这是并购带来的问题。未来,如果子公司业绩没有达到预期,公司很可能对它们进行减记,当期净利润也会受到不良影响。从行业趋势判断,这种情况发生的概率不小。

 

最后,经营性现金流恶化,但货币现金大幅增加,一方面是因为公司短期借款大幅增加了2亿,长期借款增加了5000多万,其它债务也大幅增加,另一方面公司可能有其他现金来源。在主业的背后到底是什么?投资者一定要注意商赢环球的债务和现金流,借用孙悟空的话,妖怪,现出原形。

 

4.不要重蹈万家文化覆辙

 

在分析了商赢环球频繁更换主营业务、主营业务本身存在的问题,以及财报中隐藏的其它“地雷”,投资者就对这家公司有了一个更加清晰的认识。对这家公司的股价心理就有底儿了。

 

商赢环球:又一个万家文化?

 

目前,商赢环球的股价为35.73元,每股收益为0.081,即便在假设业绩为真的情况下,市场给它的估值仍然过高,达到440PE。通过我们对服装行业的分析就知道,市场不该给如此高的估值。在A股市场,服装行业给的估值大约40PE,国外同类型公司给的估值也不超过30PE,因此理论上商赢环球股价可以下跌到原来的1/10左右。

 

市场监管的逻辑变了,投资者的逻辑也要改变,去思考上市公司真正的价值。投资者投资决策不要被情绪左右,不要像万家文化投资者那样,盲目跟风,结果被套在高位,股价腰斩。

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<![CDATA[深圳留不下华为?简直是天大的玩笑]]>

深圳留不下华为?简直是天大的玩笑

201753 微信公众号“叶檀财经”

华为不会离开深圳。

最近,任正非表态,华为的总部永远不会离开深圳。任正非说,“深圳有着良好的法制化、市场化环境,在城市硬件和软件两个方面都为华为的成长提供了良好的支撑。深圳这几年总的各方面建设都是不错的,我天天都在看新闻,我们都很高兴。”

此前有华为抛弃深圳之说,反过来威胁深圳产业空心化。仅仅因为房价,深圳就留不下华为?房价高又没资源、规则混乱的地方,才留不下企业。深圳显然不是这样的地方,华为也不是只看重成本的企业。

对成熟企业来说,重要的不是成本,而是营商环境与创新能力。从市场化程度、创新力度来说,国内没有一个城市比得上深圳。深圳曾经有服务最好的银行招行,曾经有最规范的房地产公司万科,也有创新的标本公司之一大疆无人机。

深圳的互联网公司与北京、杭州不同,有各类科技企业。深圳拥有腾讯、迅雷、YY和唯品会等互联网企业,它们主打电商、娱乐和平台。还有华为、中兴、OPPO、魅族、普联技术、莱宝高科、华星光电、德赛电池、欣旺达、长盈精密等一批手机行业,以及硬件企业,参与全球竞争。另外深圳还拥有以比亚迪为主,一系列新能源和智能硬件企业。

深圳商业氛围远远浓于政治氛围,出租车不是政治家,IT硬件,移动互联网和新能源车得以顺利发展。深圳既有完备的产业链,高端人才储备,还背靠全球发达的金融服务中心香港,并且通过嫁接的方法,迅速补上教育短板。

深圳土地资源匮乏,房地产溢价极高,因此传统制造业不可能在深圳落脚,深圳是制造业的大脑,是贸易的窗口,而不是四肢。

我在去年530日发布的《华为、中兴部分基地从深圳外迁是积极进取而非被逼》的文章里就说,华为不可能把原先的总部迁出深圳,更有可能的是为了发展的需要而成立双中心或者多中心,这是大型企业健康发展的必由之路。你不太可能让华为这样一个上下游链条一体化的企业,把总部、研发中心、生产中心放在同一个城市,而且是成本高昂的大都市。

具体对于华为来说,布局落子很清楚,深圳总部包括平台支撑部门,例如总部的行政、法律、客户工程等业务部门和一部分研发人员,而各省城中心为办事处,研发人员除深圳外,主要分部在上海、杭州、南京、北京、成都、西安、武汉等城市。制造基地转移到成本相对较低、已有土地布局的地方。

有个华为员工的家属说,华为公司规模越来越大,深圳总部也已经有6万多名员工,迁到东莞手机终端产业部的员工也有1.6万人,深圳土地资源如此稀缺,坂田房价已经5万了,企业运营成本越来越高,华为到东莞找块地是很正常的一件事情,而东莞现在制造业萎缩,迫切需要企业入迁,突然来了个这么好的上门女婿,正好是嗑睡碰上枕头不就一拍即合?

东莞是深圳的卫星城,深圳周边经济与深圳连接是题中应有之义,否则出现以前北京周边城市灯下黑,现在雄安与北京的经济、财富的距离,是地球到火星的距离,是欧洲到非洲的距离,各地经济落差太大,绝非中国经济之福。华为、中兴这样的企业把部分制造基地放到东莞、河源,珠三角经济落差缩小,这是大好事。

再说,华为这样的公司缺土地吗?各个地方会不给华为土地?这又是一个天大的笑话,各地政府哭着喊着给华为工业用地,热情不会比吸引万达低。

华为2013年的年报显示,截至2013年年底,华为在全国共拥有683.3万平方米的土地使用权与房屋建筑物,其中东莞占据近1/3,为200万平方米,深圳为160万平方米。

另据媒体报道,华为已拥有庞大的土地储备。截至2013年底,华为共实际支出31.33亿元,用于土地使用权的购买,并建设了11个城市的主要基地,以及其他零星的土地资产,这11个城市包括:深圳、上海、杭州、廊坊、南京、东莞、北京、成都、西安、武汉和苏州。

各个城市已经显示出各自不同的经济路径,北京、上海这样的大城市门槛越来越高,制造业正在转移。现在民工朋友跨地流动的数量减少,2016年农民工总量达到28171万人,本地农民工增量占新增农民工的88.2%

对于制造企业来说,核心城市成为大脑,四肢位于全球各地将是常态。制造业搬离不是深圳的威胁,如果有一天深圳失去制度与创新优势,越来越多的大脑离开,那才是真的威胁。

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<![CDATA[好害怕 抢房大战又开始了]]>

好害怕 抢房大战又开始了

2017-5-2 微信公众号“叶檀财经”

    抢房,抢房。

    五一假期,笔者到盐城、太仓,抢房潮让人目瞪口呆。几十号人抢一套房不稀奇,几百号人抢一套房也不少见。现在已经不是日光盘,而是秒光盘,一般人递条子根本不管用。

其他城市也是如此,通过调查亲戚、同事以及新闻信息,杭州滨江买不到房,湛江在抢房,南宁430号龙光楼盘抢房,429日,荥阳在假期开盘的多个楼盘被一抢而空,不少购房者裹着被子连夜排队。土地同样稀缺,有个朋友说,有114家开发商抢苏州的一块地,盛况前所未有。

抢房潮起,主要是因为以下三个原因。

第一,房价被强行抑制,给予购房者明确的回报。

我在一个城市的中环,周边的二手房交易价已经到了2万以上,开发商新购土地楼面价已经到了1.3万左右,周边新开楼盘价格被硬性压制在了1.6万左右,开发商自己也说,买此盘必涨,关键是能不能买到。

现在地方政府抑制价格,相当于地方政府把开发商的部分利润强行让度给了购房者,让购房者得到了一部分几乎无风险的收益,有如此好事,购房者当然有多少买多少。

价格被强行抑制,利润和收益却不会凭空消失,只不过是这部分收益归谁所有而已,以前收益主要由是地方政府与开发商所有,现在部分厚粥被投资者抢到,自然是甘之如饴。

房价上涨,投资者抢购,房价不涨,投资者还是抢购,不是房价不管用,而是目前的房价平稳是假像,房地产的实际利润并没有降低,只不过人为控制房价,让大家抢房分享收益。

让房地产回报真实下降,房地产市场才能稳定,去杠杆和降货币是惟二的办法。

第二,房地产市场热闹,说明货币购买力下降是共同预期,也说明目前的货币供应远远超过实体经济需求,货币被挤入投资市场。

2016年之前,民间投资增速一直高于全社会固投增速。进入2016 年以来后,民间投资失速下滑,显著低于全社会固投增速,当年6月民间投资当月同比增速下滑至-0.01%

今年一季度民间投资增速回升,与基建的上升有密切关系。根据任泽平的研报,民间投资在制造业和房地产领域分别占81%71%

由于经济转型,资金进入两大类市场,基建与高端制造业,民间投资的门槛上升,或者有大量资金,或者有技术优势,而绝大部分投资者不具备资金、技术、人才优势,这些资金离开实体经济后,转战投资市场。

目前广义货币M2确实处于下降周期。20161月开始进入收缩周期,大当月新增信贷2.54万亿,M2年增速为14%,到了20173月,M2年增速已降至10.6%,分別比20172月和20163月下降0.5%和2.8%,处于历史低位。

既然货币已经进入收缩周期,房地产为什么还这么热闹?问题是,我们的基数太高,即使每年增速降到最低的11%,七年之后也会翻番到310万亿。也就是说,到那时,货币购买力还会大幅下降。当货币贬值成为大众预期之后,优质资产争夺战也就随之展开。

第三,到目前为止,没有一种投资品具有房地产的吸引力,房地产是投资市场最有魅力的妖精。

期货市场等不是普通人进得去的,股票市场作为实体企业融资平台的性质越发明显,处于震荡周期,对于大多数人来说,房地产成为够得着、享受得到的投资品种。

当资金从实体、从银行非标产品被挤出后,房地产也就更加金光灿灿。

我非常担心,越来越多的民间财富被绑定在房地产市场上,房地产与地方财政血肉相联,未来剥离会更加痛苦。

房地产狂欢总有结束的一天,财富总有通过房产税、遗产税解构的一天,越是疯狂的时候,高中低风险资产配置越是重要,诸位切记,在抢房的同时,切毋把资产配置抛诸脑后。


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<![CDATA[核弹在美国爆炸 川普公布减税计划!美联储去杠杆稀里哗拉 中国要不要跟随减税?]]>

核弹在美国爆炸 川普公布减税计划!

美联储去杠杆稀里哗拉 中国要不要跟随减税?

2017428 微信公众号“叶檀财经”

   全球经济迎来一颗重磅炸弹,川普抛出竞选时承诺的减税计划,这是一场关于资金、人才、企业的重大争夺战。

    美东时间426日,美国总统川普团队公布了新税改政策草案。个人收入税从此前的7级简化为3级,分别是10%25%35%(现行等级是10%15%25%28%33%35%39.6%),将标准扣除额翻倍,比如原来已婚人士合并申报标准扣除额为12700美元,现在达到25400美元,三分之二的家庭会因此受惠。

    在企业税方面,川普减税从35%下降到15%,美国企业利润将因此增加30%,股市可能上涨10%到20%甚至更多,美国股市因此大涨特涨。

    川普的减税方案是一颗不亚于朝鲜的核弹。

一,      减税意味着短期内美国政府赤字上升。

    根据国会税务联合委员会的数据,税率每降低一个百分点,联邦政府的收入将在十年内下降1000亿美元,所以20个百分点的削减将使政府少收2万亿美元的税。

这是一场政治和经济赌博,用减税拉动经济,是里根经济学的不二法门。同时,里根还用军备竞赛拖垮了苏联。美国财政部长姆努钦表示,减税计划会增加财政赤字,不过最终随着经济增长,税收计划自然有了经济来源”。换句话说,川普政府不怕赤字,他们坚信减税会带动经济发展。

中国如果跟着美国的步伐走,国内赤字大幅上升,将是一条可怕的错误道路。人民币的信用不如美元,金融病毒的传导能力远不如美国金融机构,最终会被美国拖垮,就像80年代苏联被拖垮一样。

二,美联储不可能真正去杠杆,以金融创新为名的加杠杆将大行其道。

川普表示过,不希望看到高价美元,无论美国经济怎么复苏,也会抑制住美元上升的步伐。

不仅如此,川普还要废除奥巴马的金融管制,鼓励金融创新,让金融界相互担保,创造信用,这就是让金融机构回到2008年金融危机前,大做特做金融产品,卖到全世界。

美联储耶伦不会打乱川普的步伐,布南克停止QE,耶伦要加息,耶伦的任务是缩减美联储的资产负债表。但现在,我认为耶伦加息的步伐不会太快,否则,川普会让她回家养老。就是耶伦小规模加了息,背后影子银行创造资金的能力也会大大增长,川普会让耶伦尽快回到金融危机以前的市场。

投行高盛认为,美联储资产负债表最终会缩减到多大规模存在两种可能:在“小规模”的情景中,美联储最终资产负债表规模将为GDP11%,约为2万亿美元;在“较大规模”的情境中,美联储最终资产负债表规模为GDP15.5%,约为2.9万亿美元。可能2.9万亿是个合适的数据,即使这样,也要下降1.6万亿。

用影子银行来弥补1.6万亿元的缺口,甚至创造更多的货币,不是没有可能。

三,对于中国经济有巨大的冲击。

美国降税,会导致中国资金外流。2017年人民币汇率好不容易稳定下来,减税将让全球资金流向美国,人民币信心眨眼又要消失。

苹果在爱尔兰的现金可能会有部分回到美国,辉瑞这些大型企业不再搬家,这两年美国小型创业企业增加,都对美国的创新行业大有好处。

    美国降税对中国制造业转型相当不利。根据德国波恩大学沈凌的文章,川普减税以下几个行业受益最大,消费零售企业(必需消费企业税率30%,可选消费企业税率25.8%)、通信(25.2%)、原材料(24.5%)、工业企业(23.1%),而地产企业和公用事业过去几年享受了可观的税收优惠,影响则相对负面。

中国要维持竞争优势,与美国错位竞争,不可能税收比美国低,但要做到政府效率、劳动力效率高于美国,社会秩序稳定,保证总体成本相对低于美国。

20161210号,在三亚国际财经论坛上,原国家税务局副局长许善达揭露了目前税收的难题,营改增以前,营业税是地方税体系的主体税种,2015年有19000亿左右,营改增以后,施行了增值税的五五分成,钱给了地方,但给钱不给权,五五分成是要中央政府往地方拨的。连中央与地方税都没有厘清,降税的成本又由谁来承担?

没有川普的这枚核弹,中国税收改革必须要进行,在降低总体税负的同时,让税收回到法治、公平和高效的轨道。

 

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<![CDATA[民生银行假理财事件 源头原来是这个!郭树清“下猛药”去杠杆 未来投资者从银行得到的收益率]]>

民生银行假理财事件 源头原来是这个!

郭树清“下猛药”去杠杆 未来投资者从银行得到的收益率会更低

 2017-4-27 微信公众号“叶檀财经”

这两天跟某些银行私银部的人在一起讨论,对未来的市场判断比较一致。随着监管机构对金融乱象的清理,委外赎回等越来越多,未来无风险收益率还将下降,银行系统的内部风险会不断暴露。

 

近日,民生银行爆出30亿元“假理财”事件,民生银行北京分行航天桥支行行长张颖涉嫌伪造产品,并以产品“让利”转让的方式吸引该行私人银行高净值客户,致使逾150名投资者被套,涉案金额或高达30亿元。

 

当前金融风险的源头可以追溯到2009年以来的金融自由化,大加杠杆,缺乏信用监管能力发展民间金融市场。这导致影子银行规模急剧扩大,资金在金融领域空转,资产泡沫迅速膨胀。

 

清明节后,银监会十几天内连续发了七份监管文件。425日,银监会主席郭树清更是直接表态,“如果银行业搞得一塌糊涂,我作为银监会主席,我就要辞职。这就是领导责任。”由此可见,监管机构“下猛药”整治金融乱象的决心十分坚决。

 

郭树清去杠杆的底线是不发生整体风险。425日,中共中央政治局会议分析研究当前经济形势跟经济工作,提出了三个确保:确保经济平稳健康发展,确保供给侧结构性改革得到深化,确保不发生系统性金融风险。中国会去杠杆,但去杠杆的过程中经济得发展、供给侧得改革,个别泡沫崩溃可以,全面崩溃绝对不行。

 

以民生银行为例,在去杠杆、清理影子银行的过程中,银行会有多受伤?

 

据瑞银估算,2016年底中国影子银行信贷规模大概60-70万亿左右,占整体信贷的比重从2006年的10%左右大幅提高至33%。有业内人士认为,中国影子银行的真实规模可能会更高。

 

随着整治金融乱象的推进,中国影子银行的规模也一定会下降,银行同业业务、票据贴现、委外业务将受到重点清理,民生银行将受到更为严重的冲击。

 

数据显示,民生银行近两年来同业和票据贴现业务剧增,2015年和2016年,民生银行同业往来资产分别增长34.41%85.76%;票据贴现贷款分别增长193.67%109.65%。同期,工商银行同业往来资产增速分别为-30.47%27.65%,票据贴现贷款分别增长49.04%37.92%,远低于民生银行这两项业务的增长,资产质量相对较高。

 

假设中国影子银行规模回到2006年的水平,即影子银行信贷规模占整体信贷规模的比重下降至10%,那么银行业信贷规模将下降23%,民生银行和整个银行业的利润将受到严重损失。

 

具体数值是多少呢?2016年,民生银行利息净收入为946.84亿元,净利润为487.78亿元,若影子银行业务回归2006年水平,信贷总体下降23%,最后民生银行利息净收入将损失217亿元,净利润接近“腰斩”。如果风险清理工作三年内完成,民生银行接下来每年将损失约70亿。

 

从资产端看,银监会清理票据、非标等影子银行业务的确对银行业利润产生非常大的影响。从负债端看,银行业业绩也会受到不小的负面影响。

 

随着金融去杠杆的推进、货币政策的收紧,资金面短缺、利率走高将成为常态,面临“负债荒”,银行成本也将随之增加,但是宏观投资环境恶化,“资产荒”现象仍未改善,银行业资产端的收益率难以提升,这就会导致银行的息差收紧,银行利润将受到挤压。

 

这种趋势从上市银行的财务报告中就已经体现出来了。在20多家上市公司中,2016年利息净收入占利息总收入比重下滑的银行近半,只有极少数在负债端有超强竞争力的大银行没有受到太大影响。

 

民生银行是受影响较大的一批银行,一季度至四季度利息净收入占利息收入的比重一路下滑,分别为48.74%48.38%47.44%46.43%。按照这个趋势,民生银行今年和明年净息差将下降至44%-42%左右,这将对利润将产生显著的负面影响。

 

具体数值又是多少呢?根据民生银行2016年的财务数据,负债端因素对民生银行未来两年净利润的影响大概为41亿-90亿元左右。

 

除民生银行外,兴业银行、光大银行、南京银行、宁波银行、上海银行等业绩也将受到较大影响。

 

对银行业利润有负面影响的还有坏账。随着房地产市场冷却,以及对经济新周期预期降温,银行业的坏账将进一步走高。目前官方给出的中国银行业坏账率数据是2%左右,但是大部分人都认为这个数据被低估了,激进的机构和经济学甚至认为中国的坏账率高达15%

 

2016年,民生银行高风险的企业贷款和低风险的个人贷款占贷款余额比重分别为56.67%43.33%,如果高风险贷款的风险债务比例为9%,低风险贷款的风险债务比例为3%,那么民生银行实际不良贷款率最高会达到6.4%

 

然而,民生银行官方给出的不良贷款率仅为1.68%。根据我们估算的最大数据与民生银行给出的数据差计算,民生银行的利润率将下降4.72%2016年民生银行净利润487.78亿,若净利率下降4.72%,民生银行利润最多将损失23.02亿。

 

总结起来,从资产端看,也就是清理影子银行将使民生银行损失217亿元,每年损失约70亿;从负债端看,利率走高将使民生银行损失41亿元;坏账将使民生银行损失23.02亿元。由于归类的问题,会存在部分损失重复计算的现象,但是这个比重不是太大,因此民生银行理论最大损失为134.2亿元,相当于去年净利润的27.5%

 

截止425日,民生银行股价为7.84元,较20169.9元高位下跌20%。影响股价的因素很多,从盈利的角度看,民生银行股价最多可能还有7%左右的下跌空间。

 

估计类似于民生银行这样的金融机构远不止一家,随着监管机构清理银行委外、理财等业务的推进,以及利率走高导致的理财产品赎回需求上升,以后可能会爆出更多类似民生银行理财案件的风险事件。如果只是几家发生风险,监管层将宜将剩勇追穷寇,如果连大型银行都发生问题,或者去杠杆爆发债务危机,监管层一定会谨慎而行。

 

自己投资的银行发生民生事件,是普通投资者无法投资之重。普通投资者如何防范这种风险呢?投资者需要仔细查看合同和产品说明,了解所募资金流向,对高收益率的产品要格外注意。最重要的是,不管是银行自主发行的还是代销的理财产品,一定要确认它是否正规,这在“中国理财网”输入理财编码查询一下就知道了,未登记的理财产品不要买。

 

未来收益率还将下降,有个4%的收益率相当不错了,任何一家金融机构无风险收益率高达10%甚至更高,那必是骗子无疑。记住,天上掉馅饼是掉在天鹅嘴里的,普通投资者得到的馅饼,多半是裹着糖衣的毒药。

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<![CDATA[雄安之仗]]>

雄安之仗

2017426 微信公众号“叶檀财经”

雄安一仗,游资之所以失败,是因为没有看清楚雄安新区的本质。

雄安的千年大计,是要做出高科技、信息、绿色,与其他新区靠房地产筹集资金不同的中国新一代新区之路。因此,房地产成本不能快速上升,如果房地产价格跟现在的浦东和深圳一样,那雄安新区就别建了,投机者占山收取买路钱之后,留下的必然是一地鸡毛。

41日宣布雄安新区开始,防止土地炒作的政策接连出台。41日,河北省委书记赵克志在的全省领导干部会议上指出,坚持先谋后动、规划引领,配合国家有关方面,集聚全国优秀人才,吸纳国际人才,组织编制好雄安新区相关规划,把每一寸土地规划得清清楚楚后再开工建设。完善新区经济社会发展、交通一体化、新型城镇化、土地利用等规划体系,切实推进多规合一,确保一张蓝图干到底。

新华社44日电,雄安新区发布消息说,严格贯彻“房子是用来住的,不是用来炒的”精神,安新、容城、雄县三县已经依法对土地、建设、房地产交易等进行管控。

当时我推论,雄安只能走新加坡之路,在规划上像苏州新区一样,一张蓝图走到底。住房或者走新加坡组屋之路,或者以租房为主,此地要靠企业与资源不断进入、未来靠税收来养活当地政府,而不是靠土地财政。

这里政府已经对雄安炒作火冒三丈,那边除了土地、还开始了股票市场的炒作。

事实上,从雄安当地的经济数据看,此地确实属于比较贫困的地区,经济结构非常落后,除了农业就是污染比较大的传统制造业,雄安概念股的上市公司远没有为当地的经济发展作出贡献。

我在44号的文章里质疑了雄安概念股提出了质疑,因为“雄安新区目前被推荐的上市公司,主要是房地产、交运、建筑等板块,加上一点矿、园林、能源、港口、农业等”,所谓概念股,不过是看哪家公司在雄安板块持有的土地多,谁持有雄安上市公司的股权多——这些企业很难成为未来雄安发展的基石公司。

绿色、文化、创新,这些才是雄安的关键词,你弄些房产公司、水泥公司,把水泥公司的股权勾引得高高的,完全是跟雄安的定位唱反调啊。

像华夏幸福就是如此。425日上午,仍在每股37元左右,而331日仅在27元左右。并且,华夏幸福已经发布公告警告过不确定性风险。44日,华夏幸福发布澄清公告称,公司分别于2014年签约的“白洋淀科技城”和于2015年签约的“雄县产业新城”项目尚处于规划定位阶段,截至目前,公司在白洋淀科技城委托区域和雄县委托区域尚未取得住宅建设用地,尚未进行任何房地产项目的开发建设。

华夏幸福表示,尽管公司尚未接到相关政府就相关委托合作开发协议后续合作变动的通知,但相关合作协议的实施可能存在政策变动以及合同履行期限较长所带来的重大不确定性风险。用脚丫子想想也知道,雄安新区那上万平方公里的土地会不会像固安新城一样,全部交到华夏幸福的手里。

    再说金隅股份,这是游资心头巨痛。

引一段很形象的文字。412日,在主战场金隅股份上一役堪称世界资本市场恶战的经典之作,早盘925分集合竞价之时,游资机构及散户调集150余亿的资金强攻金隅股份,此举打得游资机构自相残杀、人仰马翻,乱成一团。

雄安之战堪称经典战役,完全可以成为教科书一样的模版,当天早盘集合竞价之际,国家队和成泉资本通过超级大卖单对游资机构进行迎头痛击,然后双方在9.08元涨停位展开激烈厮杀,两方在涨停位倾尽所有弹药粉碎了游资散户的持续不断的进攻。

结果如何,不用可知。金隅股份与华夏幸福的走势如出一辙,不允许炒地,难道就允许炒水泥了?国家队先期已经在几只股票上离场,停牌核查陆续不断、市场监管函已经发出,市场还是想重演以往的老戏码,这到底该怪谁?

雄安一仗只是典型之仗,接下来战役不少,大小非减持怎么办?演戏清仓式套现怎么办?未来仙股出现,一些人可能在仙股里套一辈子都出不来。只有对行业、企业非常了解,在价值投资上经受住考验的,或者在量化投资上笑傲江湖的,才能在股市上驰骋。

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