史晨昱的个人空间--财经一家言

　　中国经济在经历波折后迎来小周期反弹。4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.3%，比上月上升0.2个百分点。该指数已经高于去年同期水平，显示经济增长呈现筑底态势。但二季度结束探底的前景仍在混沌中。新订单指数为54.5%，比上月回落0.6个百分点，表明产能恢复超过需求的恢复，需求拉动经济回暖并不明显。
 　　从过去几个月的情况来看，大中企业景气已经确定扩张，小企业仍在恢复。从分企业规模PMI指数来看，大中型企业PMI为53.7%，环比上升0.3个百分点，是拉动PMI上升的主要因素；小型企业PMI为49.1%，与汇丰PMI本月初值相同，但比上月回落1.8个百分点。小企业成为影响经济增长趋势的关键要素。
 　　小阳春难掩中国经济增长的传统动力正...

　　今年以来中国的货币政策流露出宽松的迹象，但高高在上的存款准备金率却一直未如期放下。个中原因，3月外汇占款数据或给市场一个答案。当月新增外汇占款为1246亿元，比上月多增995亿元，新增外汇占款连续三个月增加。 3月贸易余额由2月大幅逆差转为顺差，以及3月FDI较2月大幅提升是新增外汇占款增加的主要原因。虽然外汇占款增长仍为历史低位，但考虑到尽管欧洲债务危机最动荡的阶段已经过去，经济衰退的底部却还没有走完，正增长实属可观。
 　　外汇占款一直充当着中国基础货币投放的主渠道和市场流动性的重要来源。在这种情况下，如果后续流动性不出现大幅收紧，央行可以通过减少回笼规模甚至逆回购释放部分资金来实现市场流动性的平稳，并...

　　呼吁多年之后，温州金融改革试验区正式破冰。3月28日的国务院会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》。
 　　温州民营经济占全市国民经济比重达到81.6%，民营企业（工商户）数量占企业总数99.5%、工业产值占95.5%、上交税收占80%、外贸出口额占95%、从业人员占93%。这样一个最适合民间金融发展的地方，一直“瘸着”一条腿，只有中小企业的发展，而没有令人称道的金融业成长。长期游走于灰色地带的温州民间借贷市场，从2011年下半年起，更是遭遇到了一场生存危机。
 　　根据温州金融生态形势，管理层提出了全面深化民间金融改革的目标，并部署了有针对性的具体要求。以此为标志，中国的民间金融即将步入一个新的发展阶段。有...

　　刚刚闭幕的“两会”，传达了今年宏观政策将“稳”字当头的信息，不再盲目追求GDP增长。
 　　中国经济驰骋的外需环境显然已经大不如从前。地缘政治环境正随着美国重新高调入亚而变得日趋复杂起来，欧美经济复苏进程的“不确定”，以及新兴经济体“增长潜力”的摇摆不定，将严重拖累已经极大地融入经济全球化之中的中国经济。一是国际资本对于中国实体经济的兴趣已出现一定程度的下滑。2012年1—2月的FDI数据显示，来自欧洲的海外资金出现了大幅“缩水”。欧盟27国实际投入外资金额9.06 亿美元，同比下降33.32%。二是中国外贸增速同比有较大回落。1-2月中国出口的同比增速（季调）分别为10.3%和4%，进口的同比增速（季调）分别为1.5%和9.4%，远...

　　两会期间，民间资本进入金融服务领域再次热议。就当下中小银行现状而言，丰富股权结构，多元股东性质，有利于应对愈发严峻的经济下行挑战。
 　　近年来，中小银行以其特有的生机与活力，活跃于经济领域，保持快速发展趋势。不过，齐鲁银行票据大案等相继爆发也使其治理能力经受质疑。
 　　由于历史原因以及加强对地方金融控制的需要，中小银行的股权主要集中在地方政府手中，虽然一些中小银行引进了国际资本，但总体而言，目前金融业的开放程度尚未形成对外资股东深度介入治理结构的足够激励，且外资股东大多深陷金融危机，自身难保，更多侧重财务投资。
 　　在这种股权结构下，地方政府难免会以推动地方经济发展为出发点，扭曲中小银行经...

　　中国的商业银行自股改以来，经营效益实现了跨越式发展。其中，零售银行崛起的力量不容置疑，且贡献度与日俱增。但在全球金融危机袭击下，中国金融业与中国经济一样处于增长的十字路口。零售银行如何既保持高速增长又与时俱进，在当前环境下显得更为重要。
 　　　　中国零售银行发展呈现新特征
 　　零售业务已成为中国银行业新的发展重点，在银行战略中的地位日益提升。从收入结构方面，随着银行收入的多元化推进，零售银行收入占比显著提升。2011年上半年，16家上市银行手续费及佣金收入在利润中的占比为20.12%。从增长情况来看，零售银行收入的增长要高于利润的增速。2011年上半年，16家上市银行利息净收入增速26.29%，而手续费与佣金净收...

　　山重水复的欧债危机在经历多番惊魂时刻后，似乎柳暗花明。反复考验市场耐心的希腊债务谈判经历一拖再拖之后终于达成协议，希腊在3月20日的债务违约得以避免。
 　　不过，谈判达成，并非危机已“一劳永逸”地解决，欧洲诸国最终走出债务危机的路途还很漫长。目前的欧债危机，仍处于主权债务危机、银行业危机和财政紧缩危机多重纠缠。
 　　自危机爆发以来，欧盟思路演进可以概括如下：先协议减免希腊主权债务（软违约），由银行等私人部门承担相关损失，再加上欧盟和IMF 的低息长期贷款，帮助其债务负担逐渐恢复至可持续水平。然后，承受损失的银行业进行融资或重组，无法通过市场完成的部分由政府或EFSF（欧洲金融稳定机制）兜底，来增强市场...

　　新年伊始，中国第四次全国金融工作会议落幕，会议鲜明提出“要坚持金融服务实体经济的本质要求”，为后危机时代金融发展战略指明方向。
 　　超宽松货币政策推动天量信贷是化解本次外部危机的重要因素。中国金融业粗放型经营模式，却阴差阳错获得史无前例的发展良机，业绩、规模实现大跃进，并因此致自身坐到了舆论火山上。
 　　由于金融机构业务模式趋同，目标客户普遍都集中于大型国有企业、行业龙头、上市公司等，中国重返信贷拉动投资的旧有增长模式，让增长模式更显不均衡。中国经济企稳依赖更多的是传统产业产能的扩大，是在原有结构基础上的简单数量扩张，而真正意义上的产品技术创新、产业升级、结构优化所带来的增长比重还不大。当...

　　●2012年，全球二次探底的风险仍然存在。内需将在中国经济中担当更多重任，也将面临更多困难。
 　　●纵观中央经济工作会议，2012年刺激消费的着力点基本上围绕“增加城乡居民特别是低收入群众收入”、“调整消费税范围和税率结构”等，可以说是走在了正确的调控道路上。
 　　
 　　2011年是“十二五”开局之年。新旧交替之际，这一年结构调整过程交出了什么样的答卷，值得回顾；未来结构调整路在何方，值得探讨。
 　　十一届全国人大常委会第二十四次会议12月28日举行第二次全体会议，听取国务院关于加快转变经济发展方式工作进展情况的报告。自2009年提出转变经济发展方式以来，中国经济正在迈向新一轮周期的起点，面临从出口驱动转向内...

　　2012年中国宏观经济政策最大的亮点并不全在于“稳增长”，而是如何在“稳增长”的命题下做“精致的文章”。简单扩张总需求很难将经济带上新一轮可持续增长周期。中国经济需要在更加细致的领域挖掘新的经济增长亮点。
 
 　　随着中央经济工作会议落幕，2012年的宏观政策浮出水面。“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期”是贯穿中国经济的三条主线。2012年，调控重心与时俱进，“稳增长”重新成为首要任务。
 　　其实，这样的政策基调早已明晰。2011年三季度以来，工业企业景气度遭遇断崖式下跌。11月出口交货值当月同比增速为10.1%，较10月的13.6%大幅下滑；产销率从10月的97.8下降至11月为97.5；11月PPI再度环比下滑0.7个百...