作者:石磊 2012-07-12 17:16:35
分类: 未分类

  中国债市牛市已经持续了近三个季度,信用债市场的平均投资收益达到10%。稍稍增加些杠杆,本轮牛市的投资收益率达到20%以上并不困难。2008年后,三轮比较显著的信用债牛市的持续时间都在2-3个季度,每一轮牛市信用债市场平均收益率一般都在10%-15%,这一次牛市能超过前两次牛市的涨幅么?从信用债利率的绝对水平看,当前5年期AA级企业债低于贷款基准利......

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作者:石磊 2012-05-30 18:59:51
分类: 未分类

      在市场的一片叫好声中,一大批投资项目又被集中批复了,这样主动的”总需求管理”似乎每次都能成为力挽经济增速下滑的灵丹妙药,经济增长自去年四季度以来的下滑趋势有望在下半年逆转,这无需怀疑。评判这一政策是否恰当不是市场的事,但作为经济与市场的参与者,则需为这一政策干预引发的经济环境波动做好应对准备。    历史上看,这样的......

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作者:石磊 2012-04-05 08:13:13
分类: 未分类

  金融危机后,中国的流动性发生机制正在悄然转变,存款的增长将受到根本的制约,哪怕是贷存比放松也不会扭转这一趋势。    金融危机的深刻性在于它逆转了原本不合理但却持续了很久的趋势,之前的全球国际收支不平衡被金融危机矫正了过来,赤字国的赤字在减少,盈余国的盈余也在下降。    中国作为最大的贸易盈余国受到的影响自然首当其冲。五六年前......

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作者:石磊 2012-03-21 20:30:23
分类: 未分类

  市场从2011年4季度对中国经济硬着陆的担心转化为今年1季度对经济的乐观,2009年的经验是流动性回升后,总需求会紧跟着回升,因此,流动性的底部就是股市的底部,股市会随之继续回升,但2012年不是2009年,底部之后,未必伴随总需求回升,股市也未必持续回升,近期已经出现了一些股指将继续明显调整的信号,这暗示着中国总需求的继续下滑,也是重回利率债交易的早期信......

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作者:石磊 2012-03-13 22:55:06
分类: 未分类

  “利率市场化”听上去是个十分学术的词汇,也并不新鲜,但竟惹得近期投资界大会小会的讨论,态度万千,有的不以为意,有的如临大敌,有的欢欣鼓舞。市场如此热烈的讨论必有其道理,正如5年前关于“中国正在经历刘易斯拐点的争论”在几年后即成现实,“利率市场化”将成为未来5年内投资决策不可忽视的趋势性因素。    很多人认为利率市场化谈的多,做得少,没......

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作者:石磊 2012-03-01 01:08:17
分类: 未分类

  央行下调存准也没有阻止中债净价指数跌破关键的均线支撑位,债市调整态势已经确立。少一半的原因在于银行间市场资金面持续紧张,多一半的原因在于市场的风险偏好全面回升。    对于资金面,政策的倾向十分明显,不但停发了央票,还下调了存准,有人说“下调存准并不代表货币政策放松,”此话在技术的角度上是看没有问题的,但存准作为一种广泛传播且有惯......

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作者:石磊 2012-02-13 23:24:09
分类: 未分类

  2011年以来,中国债券市场受到了来自投资者、监管者、媒体、交易者、求职者等多方关注,金融资源迅速向债券市场聚集,中国债券市场的大时代呼之欲出。鄙人深感自己正在这一市场躬耕的幸运,不可不勤加纪录和思索,斗胆在这里纪录中国债券二三事,是为《中国债市观察》。    现在看上去,2012年债券市场将以“高收益债”和“信贷资产证券化”为突破口,资......

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作者:石磊 2012-01-02 04:25:02
分类: 未分类

  笔者以为08金融危机以后,中国已经开始了一个新的内向型经济增长趋势,内需正在引导产能更新和转移;与此同时,外部盈余正在快速下降,国内的流动性结构将发生巨大变化,流动性管理政策也可能顺势调整。    全球各经济体之间国际收支已经在金融危机后处于再平衡的趋势中,而中国所处的中等收入经济体则出现了国际收支盈余下降的趋势。这一趋势将对中国......

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作者:石磊 2011-11-29 22:25:45
分类: 未分类

  中国宏观调控自10月以来的明显的放松倾向尚未给市场带来一致的转暖预期。担心外部市场恶化冲击国内或是中国政策放松力度有限的投资经理不在少数,作为标杆利率的1年期央票发行利率连续两周下调不但没有成为预期转好的信号,反而成了股市下跌和债市调整的标杆,政策”微调”能带来什么样的经济结果,能对市场产生多大作用?    中国经济是一艘巨......

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作者:石磊 2011-09-15 22:18:54
分类: 未分类

  9月的市场在苦等利好政策的出台,欧美股市甚至使出了苦肉计,用其不断缩水的市值逼迫政府出台刺激政策。然而欧美的财政政策受到了明显约束,巴西已经率先减息,中国是否会随之放松货币政策,政策放松的空间又有多大呢?    这要看中国和欧美经济周期同步性有多强。从经济增长方面来看,短期波动的一致性很强,但中期趋势存在差异。如果把中美欧三个经济......

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作者:石磊 2011-09-01 23:31:18
分类: 未分类

  8月初以来,资金面的缓解和国际金融市场的混乱刚刚让债市从7月份的哀鸣中解脱出来,8月的最后一周,中国债市似乎重新陷入绝望的境地,纠结的依然是资金面。    前有央行将保证金账户纳入征缴准备金范畴冻结资金达8000-9000亿,后有中石化、民生银行等多只百亿规模以上转债发行在即,可能冻结资金超过2万亿,资金面似乎难逃一劫。恐惧的气氛在周初释......

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作者:石磊 2011-08-10 16:56:42
分类: 未分类

  随着中国在海外上市企业的股票大量被卖空,部分外媒甚至投资机构认为中国经济将很快出现硬着陆,做空人民币也成为部分对冲基金的新策略,二季度以来看空人民币的言论也在国内媒体上蔓延,部分机构甚至开始制定应对人民币贬值的预案,轰轰烈烈的人民币升值悄然将要转为贬值了么?    判断一种商品的价格走势自然要看供需情况,人民币汇率作为人民......

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作者:石磊 2011-07-14 14:01:30
分类: 未分类

  7月初的加息和公开市场回笼量增大让市场降低了提高存准的预期,折磨了债券市场半年多的流动性紧张似乎即将过去,长期债券继续受到追捧,市场对于下半年的债市寄予了厚望。    对于债市来讲,资金面比基准利率更重要,资金面能够支撑债券需求的回升么?这首先要弄明白一个问题,“资金面为什么会如此紧张呢?”如果回答的是“央行流动性紧缩的自然结果”......

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作者:石磊 2011-06-14 12:55:01
分类: 未分类

  中国货币市场的利率总是像巨浪一般跌宕起伏,而银行间市场的流动性也总是在黑洞里穿梭,行踪莫测。6月7日,资金清算系统的关机时间又因为部分机构暂时的流动性困难而延迟关机,今年以来,流动性一直成为各债券投资机构的心头大患,资金交易员的微博里早已流传着“资金交易员伤不起”的悲歌。    市场原本预期端午节后资金需求下降,资金面会转为宽松,......

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作者:石磊 2011-05-24 21:34:57
分类: 未分类

  一面通胀并未下行,一面中小企业已经苦不堪言,言重者堪与08金融危机相比。股市和债市都已经做好了迎接经济下行的姿势,经济尽管已经下行了一个季度有余,但通胀仍然横亘在高位,对滞胀的疑虑已经在媒体上泛起。    看通胀不能仅仅盯着CPI的数字,本轮通胀的特点已经不同于以往。尽管越来越多的人信奉“一切通胀都是货币现象”,但其实这句话的意思实......

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作者:石磊 2011-05-15 22:05:25
分类: 未分类

  众多城市推出的限购令已有两个月,大部分城市住宅成交显著回落,根据中国指数研究院的统计,北京、上海商品住宅成交面积4月较3月下跌超过10%,深圳住宅成交面积环比下跌超过30%,从北京商品住宅成交面积来看,2011年1至4月比去年同期大幅下跌了38%。尽管成交量显著回落,但房价却依然坚挺在高位。很多“房主”朋友常常问我:政府这么大力度的调控下,是不是......

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作者:石磊 2011-04-14 14:03:08
分类: 未分类

  中国的投资者正在焦急地等待通胀下降的时刻,一旦通胀下降,调控就能放松,市场人气就会高涨。债市的投资者已经等不及了,尽管收益率曲线已经保持在极平坦的状态,但投资者仍然表现出对中长期债券的兴趣,股市保持了温和上行的趋势,尽管投资者对后市仍存分歧,但外资大行已经开始为中国A股摇旗呐喊。    为什么通胀在下半年会下降?普遍的理由是,第一,3季......

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作者:石磊 2011-04-12 18:06:40
分类: 未分类

  “2011年中国CPI将呈现前高後低的走势”,这样的判断在3月以来渐渐成为市场主流的预期。国债收益率曲线平坦化的程度几乎达到2008年上半年货币政策放松前夜的水平,这样的预期暗含着中国经济增长将在下半年出现持续回落;而另一方面,股市已有蓄势待发的姿态,周期性行业股票正在受到股票投资者的偏爱,股票投资者正在看好中国经济的增长。两个市场的投......

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作者:石磊 2011-03-18 10:30:53
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  如果说2009年股票投资经理是看着新增信贷炒股,那么现在的投资经理就是看着货币市场利率炒股。股票策略投资会上到处都在谈论着银行间市场回购利率这两天是高了还是低了,未来会如何。笔者作为债券市场的研究人员也常常被股票基金经理们包围,这在以前是绝难碰到的事情。    为什么会有这样的变化呢?关键是“流动性”。    流动性是影响资产......

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作者:石磊 2011-03-15 00:10:30
分类: 未分类

  最新公布的中国2011年年初的宏观数据让很多投资人迷惑。制造业PMI已经连续三个月下跌,而工业增加值同比增速却是连续三个月上升,食品价格出现明显的季节性回落,多位领导前期铺垫中国的通胀已经有所缓解,但CPI最终还是高高的挂在4.9%,再加上多个数据的统计口径发生重大变化,连长期跟踪分析宏观数据的专业人士一时也摸不到头脑。    CPI高居不下的......

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石磊简介:
  平安证券固定收益事业部研究主管,路透社、上海证券报专栏作者,曾获得2010年、2009年“远见杯”中国宏观经济预测第一名。
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财经网网友: 如果你不是专业的炒股者,没有充足的经验,技术分析,科学的选股依据。那依靠什么在股市打拼?这样的话你买股票不如买 彩票!散户不单单是一个资金量的概念,即使拥有数百万资金,如果只是自己一个人奋斗,也属于散户。作为单独的投资者,你要决定入场的时间,决定持股的时间,决定出场的时间。这其中有太多的战术是你个人无法把握的,而只是怀揣着一颗 想赚钱的心思,那你就另辟蹊径,选择专业的炒股团队来协助你备战,你的不足将在我们这里得到补足,让你看到股市投资价 值所在!盈利后再付费,可网上联系【二6四1④零 2八⑨八】
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