作者:陶冬 2017-07-15 21:40:07
分类: 未分类

耶伦讲话了,通胀静默了,美股爆发了。上周联储主席耶伦在她或许最后一次的国会听证上,发表了对美国经济乐观的看法,同时强调目前的低通胀是暂时的、过渡性质的。耶伦话音未落,六月份CPI明显回落,并低过分析员的预期,同时零售和消费者信心也出现回调,市场重新评估货币政策的收缩节奏,利率期货市场价格显示12月再次加息的概率下降到43%,美国债市大升,股市......

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作者:陶冬 2017-07-12 21:40:07
分类: 未分类

中国经济大约每十五年换一次主题,作一次转型。在1992-2005年,中国经济的主旋律是出口;在2006-2016年,中国经济的主旋律是房地产。今天,我们站在了一个新的时代的门口,除了周期性经济变局、政策变局,更大的结构性变局已经悄然而至,它的衍变将重新塑造中国经济,增长点重新洗牌、就业机会重新洗牌、盈利分布重新洗牌。 下一个十五年中国经济的主题是......

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作者:陶冬 2017-07-08 23:40:23
分类: 未分类

欧洲央行会议纪要和美国非农就业数据联手出击,市场上演了“risk friendly”(利好风险资产价格)的一幕,上周股市升,债市跌,石油黄金同告失守。上周四欧洲央行的会议纪要显示,六月会议上欧洲央行决策者不仅讨论了利率回升,甚至探讨了如何削减资产购买计划,ECB成为第三个迈向QE退出的中央银行,德国十年期国债利率升到0.56%的十八月新高。曾几何时欧洲处......

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作者:陶冬 2017-07-06 12:40:07
分类: 未分类

站在纽约中央公园旁的一幢新建豪华公寓的落地窗前,五年前经纪曾经非常自信地说,这些公寓很好卖,全世界的富人都来买。两年前他还剩下一点点这份信心,今天就没有了。纽约的豪宅价格跌了,成交量跌了。伦敦也是这样,新加坡也是这样,迪拜也是这样。 豪宅的最大购买源,一定是本国资金,而这个和该国的信贷周期、财富生成周期关联密切。除此之外,海外资金......

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作者:陶冬 2017-07-01 20:40:08
分类: 未分类

平静,很快被打破了。中央银行再次搅动起市场的焦虑,不过这次政策宣示来自大西洋的另一侧。上周的市场冲击来自欧洲央行和英格兰银行行长的鹰派言论,德拉吉周二在欧洲央行年会上表示,欧洲经济在全面复苏,货币政策正在生效。此言被市场解读为欧洲退出QE计划的暗示,欧洲国债暴跌,欧元走强;卡尼在周三同一个论坛上称,撤销部分刺激措施可能是需要的,英国国......

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作者:陶冬 2017-06-29 07:40:07
分类: 未分类

今年年初时候,经济学家曾经对中国的经济复苏又过较高的期望。政策性银行将大量资金注入地方投资项目,商业银行也大开水喉(大到央行要派人进行窗口指导)。PPP基建投资大量上马,房地产新开工项目遍地开花,PMI指数上行,订单数量改善,原物料价格快速上扬。有些经济学家宣称,一个新的上升周期已经来临。从银行贷款数额和地方基础设施投资项目看,的确这次投......

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作者:陶冬 2017-06-24 17:40:07
分类: 未分类

在经历了相当一段时间的大起大落之后,全球主要风险资产市场上周安静了下来,原油市场和中国A股是两个例外。沙特阿拉伯突然更换王储,可能波及其外交、军事乃至石油政策,石油价格暴跌;美国石油库存和页岩气产能继续上升,也令市场感到不安。A股被纳入MSCI新兴市场指数,中国股市感到振奋,不过未几传出银监会排查中国大型民企海外收购所带来的金融风险,债......

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作者:陶冬 2017-06-22 12:40:06
分类: 未分类

在6月17日于深圳举办的“首届海外基金金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上,瑞士信贷集团董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬对中国及全球经济形势做出展望时指出,当前全球经济逐步进入“后危机化时代”,短期货币环境分水岭已近。不过中长期来看,经济依然面临下行压力,全球或将处在超宽松的货币环境之中。 全球经济逐步进入“后危机时代” ......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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神奇的股市。特朗普曾经是股市雄起的主要支柱,科米门也曾经是股市瘫软的诱因,不过上周特朗普作为美国总统首次出访,却对股市影响不大。无论特爷威武地站在55个伊斯兰国元首面前指点江山,还是孤独地伫立在哭墙旁,无论是在教皇前献殷勤,还是破口大骂德国人,美股岿然不动,更一点点地推高了历史记录,连总统女婿被FBI秘密调查传闻也掀不起一片涟漪。除此......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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2017年,会因为退出QE而在经济史上留下一笔。美国爆出雷曼兄弟事件后,不可一世的全球金融体系像骨牌一样坍塌了,一度被市场盛赞的金融创新成了“害人精”,最终需要央行政策创新,以量化宽松的方式,挽金融巨澜于不倒。 历经八年的非常规货币宽松政策已经开始回撤。联储加息开启了货币正常化的第一步,市场利率纷纷上扬,资金的价格开始回归正常化。20......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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气候协议倒下了,全球股市雄起了;英镑憔悴,人民币扬威。上周风险资产价格在增杠杆、增风险权重的主题下走强。美国退出全球气候协定,并不能给市场情绪带来多少负面影响,资金关注美欧PMI数字,投资聚焦从特朗普交易转向经济的全面改善和盈利前景的增强,周五的非农业就业数据差过预期,不过分析员的解释却是Goldilocks情景(即经济不太冷也不太热),美、德、......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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朋友寄来一张很有趣的电子中国地图,上面标有香港和十余个内地城市,每个城市有一个小视窗,视窗里动态地演示着该城市交通网络的变迁,从九十年代开始直至今日。这二十年中,香港的城市布局与道路交通网没有什么变化,内地城市却全部出现了一次飞跃式的发展,不仅北京、上海、深圳如此,郑州、重庆、西安也一样。 交通网络建设不是一个城市发展的唯一指......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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上周四,三个意料中的炸弹爆了一个,英镑应声下跌;上周五,一个意料之外的炸弹被扔了出来,美国科技股急挫。上周最大的故事当属英国大选,首相梅刻意提早大选趁反对党疲弱而夺得议会多数席位,不料执政的保守党遭受屈辱性挫败,反而丢掉了多数议席。此结果出乎多数市场人士意料,英镑转升为跌。弱势政府一定会对英国脱欧谈判带来影响,不过风险资产价格的反应......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
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看到这个标题,估计大多数读者都会笑了。矽谷盛产创新企业,而香港只有炒家,两者的形象几乎是南辕北辙。 其实直至上世纪七十年代,矽谷还是一片农地,最出名的是樱桃,市民开车过去採摘,很多农场在当场可以免费享用,摘下来带回家的樱桃则需要付费。当时的矽谷没有创新企业,也没有创投基金 矽谷后来成为创新企业集聚地,在笔者看来,就是把创意、资金和......

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作者:陶冬 2017-06-19 17:40:33
分类: 未分类

上周没有选举,没有丑闻,没有炸弹,新闻重点移回到货币政策。美国、英国、加拿大央行先后摆出一个比想象的更鹰派的姿态,债市场的反应却是一片怀疑。上周最大的事件,当属联储公开市场委员会会议,美国货币当局提高利率25点,并且公开讨论缩减资产负债表。美元应声走强,美国国债利率却下挫了。未久,走强的美元汇率动力不足,走低的美国利率也无以为继。英格......

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作者:陶冬 2017-05-24 21:40:06
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“La République en marche”(前进,共和国),前进党的马克隆力斩极端政客、国民阵线候选人勒庞于马下,成为新一任法国总统,法兰西没有爆出黑天鹅事件。美国总统怒炒FBI局长,国会山大哗,白宫在解释原因上前言不对后语,特朗普再次显示出制造负面新闻的天份,一场水门事件式调查可能在所难免。 2017年上半场临近中场,扰动人心的政治黑天鹅事件事件没有......

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作者:陶冬 2017-05-20 20:40:06
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“科米门”令白宫焦头烂额,不过市场仅仅反应了一天。特朗普以夸张手法解雇了FBI局长科米,带出他干预对特团队通俄调查的证据,政坛、舆论大哗,弹劾呼声鹊起,美股于周三暴跌,并触发全球范围内股市调整,美元大幅走贬,恐慌指数VIX当天跳升46%。然而,市场很快恢复了平静,将注意力聚焦于超预期的盈利和全球经济的改善,风险市场上演了一出股市升、债市升、石......

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作者:陶冬 2017-05-18 12:40:06
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美国总统特朗普,正式被独立委员会调查。美国司法部于5月17日宣布,委任前FBI局长穆勒为特别顾问,主持调查特朗普团队与俄罗斯之间的关系,以后还会有其它独立调查小组出现。 特朗普入主白宫后,不断使用商业手法来管制国家,不断被碰得头破血流。最新事件是戏剧性地炒掉FBI局长科米,还洋洋得意地暗示自己可能对上次两人会晤进行了录音。殊不知,对方......

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作者:陶冬 2017-05-18 06:40:09
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美国开始讨论缩减资产负债表,准备温和地退出QE;其实中国已经在做了,只是不讲而已。在笔者看来,中国的货币环境正常化始于去年晚秋,”房子是用来住的“一语,开启了中国人民银行的资金成本正常化的程序,银行间利率以及债券利率节节上升。 4月25日的政治局会议,则启动了流动性量化收缩的过程,货币环境正常化进入了第二阶段,对经济、市场的影响可能十......

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作者:陶冬 2017-05-13 19:40:06
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法国大选的地雷没有爆炸,特朗普却扔出一个自制的FBI炸弹。上周风险资产个别发展,在第二轮大选中中间派马克隆当选为法国总统,受消息鼓舞,资金继续流入欧元区,欧洲股市、债市、汇率一起上扬,成为风险资产市场的赢家。白宫出人意料地解雇FBI局长科米,其手法以及之后的公关处理做得十分糟糕,特朗普甚至可能遭受水门事件式的国会调查,触发市场对他执政能......

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