作者:陶冬 2017-03-26 00:40:11
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美国股市遭遇了特朗普当选以来最大的单周跌幅;特朗普更惨,遭遇了成为美国总统以来最大的政治挫折,也为他今后推动具有争议的政治议题和财经政策蒙上了重重的阴影。特朗普在上周,先是被美国两大国安机构证实正在调查其竞选团队与俄罗斯政府的瓜葛,后是在30小时内两次推迟投票美国医保法案,最终不得不取消众议院整个投票议程。美国股市担心特朗普推......

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作者:陶冬 2017-03-23 06:40:07
分类: 未分类

特朗普的强项,是单打独斗。他在总统选举中单刀匹马,凭着一张大嘴巴和推特言论,将整个精英体制打翻在地,掀起了一场美国大革命。特朗普的弱项,是在体制内周旋,因为他缺少对人的尊重和对细节的关心。据说从商时候,他在办公室里三分之一的时间花在和律师交谈上。 在上任后的第一个十天里,特朗普发布了21项行政命令,签署了5项法案,雷厉风行,令人瞩目。......

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作者:陶冬 2017-03-18 18:40:07
分类: 未分类

充满新闻的一周。美国联储加息了,中国央行推高了市场利率却坚称不是加息,英国说不加息也真的没有不加息但却有决策者罕见地唱反调;荷兰拒绝了极端政党当政,特朗普披露了预算大纲;G20财长会谈开锣了,中国人代会落幕了;美德领袖当着镜头不愿握手,苏格兰首席部长推进再次公投;最后美国威胁对朝鲜用武。面对诸多的政治、政策和地缘政治事件,资本市场表现......

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作者:陶冬 2017-03-16 13:40:06
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美国联邦储备局公开市场委员会昨晚宣布联储基金利率上调25点,加息后美国债市上扬,美元汇率回落,市场没有大的动荡。恭贺联储,这是市场预期管理的一次佳作,一个月前几乎没有人相信美国会在三月加息,到政策出台前所有人已经做好准备,再到加息后债市不跌反升,美国货币当局在与市场沟通上做得颇有成效。 除了加息之外,这次例会的会后声明与上次声明几......

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作者:陶冬 2017-03-11 18:40:07
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货币政策前景成为上周全球市场的焦点。美国联储主席耶伦“近期加息可能是适当的”言论之后,市场给予三月加息几乎100%的概率,美国国债市场沽压沉重,两年期和十年期国债利率分别升到1.37%和1.62%的高位,资金对今年加息的力度判断也作出调整。周五非农就业数据公布,新增就业机会235K,强过市场预期,而时薪增长2.8%,符合市场预期,之后国债市场略微喘定。......

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作者:陶冬 2017-03-09 06:40:07
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在全国人大代表大会上,李克强总理宣布今年的GDP增长目标为6.5%,经济学家们照例对新的增长目标做一番点评,海内外媒体均有重点报道。 增长目标6.5%,是自从北京公布每年的政策目标以来最低的,不过在笔者看来可能是这几年比较现实的一个。中国经济已经进入了后工业化时代,投资增速放缓无可避免;在目前的全球经济环境和国内生产成本之下,出口不景也......

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作者:陶冬 2017-03-04 22:40:06
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上周两件大事都发生在美国,但是对全球风险资产价格都会产生深远的影响。第一件事发生在星期三,美国总统特朗普在国会首度发表演说,整个市场都期盼着他能够将自己在竞选时大肆鼓吹的财政刺激方案填充进细节,他的讲话依然缺少政策细节。但是特朗普第一次显得具有总统像,演讲中他的言语像一位总统,举止风度像一位总统,所表达出来柔软的、和解式的身段......

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作者:陶冬 2017-03-01 00:40:05
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2017年注定又是黑天鹅横飞的一年。特朗普乱政、金正男遇害已经发生,欧洲政坛变局、叙利亚战乱、伊朗选举,属于已知的风险;笔者认为通货膨胀则算是今年未知的风险之一。 近月,美中欧日通货膨胀出现了全方位的上升。通胀源头不尽相同,通胀力度各不相同,市场对此的反应却颇为一致,没有予以重视。 美国的通货膨胀症状最明显,工资、租金、医疗成本......

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作者:陶冬 2017-02-25 18:40:06
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资金重新审视对美国经济前景,令风险资产市场气氛变得谨慎,不过道琼斯指数还是创下连续11个交易日收市新高,上次这么火爆还是1987年股灾前的事情。上周早段联储公布一月份公开市场委员会会议纪要,文件披露不少委员认为需要相当快(fairly soon)地加息,同周几位联储高层先后触及三月份加息的可能,国债市场对此作出反应,利率期货一度显示32%的概率三月加......

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作者:陶冬 2017-02-23 06:40:06
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去年阿尔法狗(AlphaGo)横空出世,打得超一流韩国棋手李世石灰头土面的,它的增强版MASTER更横扫世界上最强的六十位职业围棋手,无一败绩。围棋曾被认为世上最复杂、变化最多的智力游戏,但是人工智能围棋在2016年颠覆了逾千年的围棋传统、思维和定式,肆意羞辱了顶级职业棋手一番。围棋不会因此而消失,但是围棋再不是从前的围棋,顶级棋手也跌回尘埃。 ......

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作者:陶冬 2017-02-18 19:40:17
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耶伦和希腊债务主导了上周的市场情绪。联储主席耶伦上周在国会两院半年度听证会上,对美国经济作出了正面的表述,进而指出进一步拖延加息进程,可能加大金融风险,实属“不明智”。耶伦的言论刺激了市场对加息的敏感神经,期货市场利率显示三月份加息的概率由30%一度升至48%,美债遭到抛售,美元走强。同时市场对经济的信心,让美股在一周内上升四日,美股指......

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作者:陶冬 2017-02-11 17:40:06
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挥之不去的特朗普,不过最近他对市场的影响比较有建设性。特朗普预告数周内公布减税计划,并与习近平国家主席通话,给了市场遐想的空间,资金顺势增杠杆、增风险权重带动了风险资产价格的上扬,美国股市屡创新高,美元受到追捧。在大西洋对面的欧洲,IMF公开要求欧盟为希腊减债,希债危机进一步发酵,同时市场担心法国选举,欧元受到压力,法德国债利率拉开。根......

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作者:陶冬 2017-02-09 06:40:06
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格林斯潘以模糊语言大师著名,最经典的一句话是“如果你认为明白了我的话,你一定错了”。 格林斯潘从联储主席位置退休之后,再也没有央行世界再无模糊语言大师,直至最近中国人民银行的言语出笼。中国央行也奉行与市场沟通的原则,试图将政策逐步渗透到预期中,一旦措施出台,最好风险资产价格波澜不兴。  中国的货币政策语言和西方大央行的不同......

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作者:陶冬 2017-02-04 04:40:08
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特朗普不知疲倦地搅着局,行政命令和推特留言满天飞,触犯了一个又一个国家,撕裂了一个又一个社群,践踏了一个又一个政治原则,不过市场已经将注意力转向经济数据和企业盈利。美国经济数据强劲,欧洲也出现起色,多数大企业盈利好过预期,美股叠创新高,欧洲股市亦有佳作,亚洲滞后。周五美国非农就业数字理想,工资通胀却略有消退,市场推后了对联储加息的预期,美......

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作者:陶冬 2017-01-31 22:40:06
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在笔者看来,八一一汇改是一个败笔。中国人民银行于2015年8月11日启动汇率改革,人民币兑美元汇率在几天内贬值下挫近5%。 当时央行这么做,是向正在考虑将人民币纳入SDR的IMF显示其对自由汇率浮动以及中国汇率改革的承诺。人民银行在汇率贬值上迈出了一小步,在对国人信心的打击上却是一大步。人民币单边升值的心理预期迅速消失,资金通过各种途......

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作者:陶冬 2017-01-28 19:40:15
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特朗普在白宫住满了一周,特朗普交易仍在进行中,不过势头似乎不如之前了。美国股市仍在特朗普通胀故事的宠儿,道琼斯指数突破20000点,创出历史新高,S&P500也接近新高。尽管全球最大的基建机械制造商Caterpillar对订单前景不乐观,股市却对新政府的政策前景十分乐观。欧洲和亚洲的股市个别发展,市场静待特朗普除了建高墙、征边境税外还有什么怪招......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
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丑媳妇迟早要见公婆,光靠三个俏丽丫鬟在轿子前摆样子,公婆拒绝收货。美国新总统就任在即,特朗普却拒绝揭开盖头,在万众瞩目的记者会上表演的是愤怒的真人骚,经济政策依然缺如。尽管三大银行业绩靓丽,市场还是感到失望。美股从高位回落、美元从高位回落、石油价格从高位回落,将上周早些时候的进账吐了出来,风险资产价格有波动,不过一周下来得失甚微。......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
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假如英国选民都清晰地明白,投票Leave意味着硬脱欧,估计去年6月23日英国脱欧公投的结果可能不一样。英国底层选民用他们手中的票,对现有体制发泄愤怒。公投后出现的巨量网上搜寻“Brexit”,显示不少人其实并不明白脱欧意味着什么。引领脱欧的政治精英中许多人,根本没有想过硬脱欧,公投不过是他们与欧洲讨价还价的手段,做到既能维护政策的独立性,又能......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
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特朗普正式入主白宫,四个人的讲话影响了上周风险资产价格,不过整体上看市场情绪的波动不算太大,观望气氛依然浓厚。特朗普的就职演说,比他竞选时的言论明显温和,说出来的话似乎更像一位美国总统所讲,少了一些挑战性、煽动性,不过仍然处处强调美国优先,相信市场会花时间去咀嚼他的思路和政策意向。上周影响市场的第一个言论,就是来自特朗普本人,声称美......

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作者:陶冬 2017-01-12 12:40:07
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两个月前,当听到空调厂家酝酿着双位数涨价时,笔者便意识到通货膨胀即将要升温。12月份PPI同比上涨5.5%,凸显出这轮通胀的源头;同月CPI回落至2.1%,其实是被暖冬下蔬菜价格回落所掩盖,非食品类物价持续升温。 笔者从事金融业经济分析二十余年,上一次白色家电出现双位数价格上升,还是在职业生涯的早期。与上次不同,这次价格上升纯粹是成本拉动。以“......

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  瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师
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