作者:陶冬 2017-05-24 21:40:06
分类: 未分类

“La République en marche”(前进,共和国),前进党的马克隆力斩极端政客、国民阵线候选人勒庞于马下,成为新一任法国总统,法兰西没有爆出黑天鹅事件。美国总统怒炒FBI局长,国会山大哗,白宫在解释原因上前言不对后语,特朗普再次显示出制造负面新闻的天份,一场水门事件式调查可能在所难免。 2017年上半场临近中场,扰动人心的政治黑天鹅事件事件没有......

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作者:陶冬 2017-05-20 20:40:06
分类: 未分类

“科米门”令白宫焦头烂额,不过市场仅仅反应了一天。特朗普以夸张手法解雇了FBI局长科米,带出他干预对特团队通俄调查的证据,政坛、舆论大哗,弹劾呼声鹊起,美股于周三暴跌,并触发全球范围内股市调整,美元大幅走贬,恐慌指数VIX当天跳升46%。然而,市场很快恢复了平静,将注意力聚焦于超预期的盈利和全球经济的改善,风险市场上演了一出股市升、债市升、石......

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作者:陶冬 2017-05-18 12:40:06
分类: 未分类

美国总统特朗普,正式被独立委员会调查。美国司法部于5月17日宣布,委任前FBI局长穆勒为特别顾问,主持调查特朗普团队与俄罗斯之间的关系,以后还会有其它独立调查小组出现。 特朗普入主白宫后,不断使用商业手法来管制国家,不断被碰得头破血流。最新事件是戏剧性地炒掉FBI局长科米,还洋洋得意地暗示自己可能对上次两人会晤进行了录音。殊不知,对方......

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作者:陶冬 2017-05-18 06:40:09
分类: 未分类

美国开始讨论缩减资产负债表,准备温和地退出QE;其实中国已经在做了,只是不讲而已。在笔者看来,中国的货币环境正常化始于去年晚秋,”房子是用来住的“一语,开启了中国人民银行的资金成本正常化的程序,银行间利率以及债券利率节节上升。 4月25日的政治局会议,则启动了流动性量化收缩的过程,货币环境正常化进入了第二阶段,对经济、市场的影响可能十......

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作者:陶冬 2017-05-13 19:40:06
分类: 未分类

法国大选的地雷没有爆炸,特朗普却扔出一个自制的FBI炸弹。上周风险资产个别发展,在第二轮大选中中间派马克隆当选为法国总统,受消息鼓舞,资金继续流入欧元区,欧洲股市、债市、汇率一起上扬,成为风险资产市场的赢家。白宫出人意料地解雇FBI局长科米,其手法以及之后的公关处理做得十分糟糕,特朗普甚至可能遭受水门事件式的国会调查,触发市场对他执政能......

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作者:陶冬 2017-05-06 18:40:47
分类: 未分类

上周股市和商品市场,进行了一场牛熊大战,不过结果并不像某“搏击高手”和“太极宗师”比武那么干净利落,大家各说各的话。上周初法国大选不太像要爆出黑天鹅事件,中间联储对疲软的第一季度增长数据轻描淡写一笔带过,临近周末非农业就业数据超强,市场认为六月加息板上钉钉。一家大型能源类对冲基金突然清仓多单,加上美国钻井扩张,带动石油期货价格暴......

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作者:陶冬 2017-05-04 11:40:08
分类: 未分类

六个月前,市场还在争论联储会不会加息。现在已经没有人对美国缓步加息持疑义的了,而且加息步伐在提速。六个月前,几乎没有人讨论QE会不会结束,央行如何收缩资产负债表。现在这已经成为市场对货币政策的聚焦点了。联储在昨晚的会后声明中没有提及如何处置它的资产负债,但是缩表在笔者看来只是时间的问题。 货币政策正常化,讲了很久,做得很慢,但是......

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作者:陶冬 2017-04-29 22:40:08
分类: 未分类

两个国家在酝酿着政治上的重大改变,上周不约而同地出现了哑炮,市场的反应却大不相同。法国第一轮总统选举结果揭晓,独立候选人马克隆和极右势力国民阵线候选人勒庞,入围第二轮选举。尽管这是战后第一次两大主流政党同告无缘决赛,走中间路线及亲欧盟的马克隆在民意调查中领先反欧盟、反欧元、斯林的勒庞约20点,市场神经放松,欧元汇率大涨,欧洲股市大......

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作者:陶冬 2017-04-26 20:40:07
分类: 未分类

春雨润无声,大自然的起承转合来得柔和、低调,但是其背后所昭示的节气变更、周期轮回,却又是毋庸置疑的,无可逆转的。 货币环境的起承转合,其实也有异曲同工之处。中国人民银行的资产负债表,在今年二、三月份一举收缩了1.1万亿元,降幅达到3%。这是继去年十一月来央行第二次缩减资产负债表,从银行体系内抽取资金流动性。再上一次大规模缩减流动性(......

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作者:陶冬 2017-04-22 18:40:09
分类: 未分类

法国大选在即,极右和极左两股势力同时逼宫,试图问鼎总统宝座,在香舍丽榭大道还发生了恐怖袭击案,法国人却表现出罕见的淡定,法股涨了,欧元涨了,法国国债与德国国债之间的利差大幅缩减。无独有偶,特蕾莎-梅突然宣布提前大选,事先几乎无人料到此举,不过英镑、英股亦同告上升,英国人也很淡定。面对一系列不明朗因素,风险资产价格在上周大致平稳向好,股市上......

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作者:陶冬 2017-04-20 06:40:06
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特朗普当选为美国总统后,曾经向一位商界大佬请益治国方略。对方告诉他,Hire people smarter than you are, and listen (聘请比你聪明的人,然后听他的)。特朗普是一位商人,完全没有从政经验,对经济学也不甚了了,在经济政策上的确要从善如流。 特朗普最近发炮,认为美元汇率过于强劲。言语甫出,美元大跌。但是几天后,他的财政部长却声称,强美元符合美......

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作者:陶冬 2017-04-15 19:40:07
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两场战争和两个炸弹,主导了上周的市场情绪,资金避险意识加强。第一场战争是已经发生了的美国对叙利亚的导弹袭击,以及俄罗斯在语言上的强硬回应;第二场是市场担心可能发生的美国对朝鲜的袭击,美国三个航空母舰群接近,战争叫嚣升级,连中国外长也发声警告。第一个炸弹是美国在阿富汗动用了历史上最大的常规炸弹袭击位于阿富汗的恐怖设施;第二个炸弹是......

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作者:陶冬 2017-04-12 12:40:07
分类: 未分类

对于美国股市,总统特朗普曾是本世纪以来最大的招财童子。特朗普当选后的四个月,股市录得了本世纪最大的升幅(九一一及雷曼危机暴跌后的反弹除外),美股叠创新高,连带着全世界的风险资产同步上扬,市场情绪大幅改善。 然而,特朗普的医改方案折戟沉沙,市场发现共和党内部的右翼势力坚持不妥协,GOP在白宫及两院的多数席位并没有为特朗普的改革大计打开......

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作者:陶冬 2017-04-08 19:40:25
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上周全球市场和财经主流媒体都在关注习特会,习特会的确给风险资产带来了震撼,不过震撼不是来自中美元首的会谈结果,而是晚餐期间特朗普挥挥手,59枚美国战斧导弹奔袭了叙利亚军事目标。全球风险资产价格应声而泄,石油价格飙升。神奇的是,市场情绪很快恢复正常,美股收复大部失地,全周仅略跌,欧股更有小的斩获。更神奇的是,美国的就业数据奇差,全月只增加......

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作者:陶冬 2017-04-05 12:40:23
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若干年后历史学家回过头来看,会指出这句话是本轮房地产市场由盛转衰的分水岭。“房子是用来住的,不是用来炒的”。这句话的历史意义在于,它颠覆了过去两届政府的政策逻辑。这些年房地产都被当作支柱产业,被政府用来拉动经济。这些年金融都被当作撬动GDP的杠杆,被政府用来稳增长。我认为,这种政策模式已经一去不复返了。“防风险”提得比“稳增长......

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作者:陶冬 2017-04-01 18:40:08
分类: 未分类

对于全球股市,2017年第一季度是近五年来最好的,第一季度的最后两个星期又是今年以来最差的。成也特朗普,败也特朗普。特朗普与政治精英不同的思维逻辑和行事方式,燃起了市场对财政刺激的希望,对美国经济重拾animal spirits(大概译成企业家精神)的憧憬,特朗普交易长升长有。美股叠创新高,连带着整个世界都好像光明了一点。特朗普神话,随着白宫的医保法......

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作者:陶冬 2017-03-26 00:40:11
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美国股市遭遇了特朗普当选以来最大的单周跌幅;特朗普更惨,遭遇了成为美国总统以来最大的政治挫折,也为他今后推动具有争议的政治议题和财经政策蒙上了重重的阴影。特朗普在上周,先是被美国两大国安机构证实正在调查其竞选团队与俄罗斯政府的瓜葛,后是在30小时内两次推迟投票美国医保法案,最终不得不取消众议院整个投票议程。美国股市担心特朗普推......

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作者:陶冬 2017-03-23 06:40:07
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特朗普的强项,是单打独斗。他在总统选举中单刀匹马,凭着一张大嘴巴和推特言论,将整个精英体制打翻在地,掀起了一场美国大革命。特朗普的弱项,是在体制内周旋,因为他缺少对人的尊重和对细节的关心。据说从商时候,他在办公室里三分之一的时间花在和律师交谈上。 在上任后的第一个十天里,特朗普发布了21项行政命令,签署了5项法案,雷厉风行,令人瞩目。......

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作者:陶冬 2017-03-18 18:40:07
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充满新闻的一周。美国联储加息了,中国央行推高了市场利率却坚称不是加息,英国说不加息也真的没有不加息但却有决策者罕见地唱反调;荷兰拒绝了极端政党当政,特朗普披露了预算大纲;G20财长会谈开锣了,中国人代会落幕了;美德领袖当着镜头不愿握手,苏格兰首席部长推进再次公投;最后美国威胁对朝鲜用武。面对诸多的政治、政策和地缘政治事件,资本市场表现......

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作者:陶冬 2017-03-16 13:40:06
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美国联邦储备局公开市场委员会昨晚宣布联储基金利率上调25点,加息后美国债市上扬,美元汇率回落,市场没有大的动荡。恭贺联储,这是市场预期管理的一次佳作,一个月前几乎没有人相信美国会在三月加息,到政策出台前所有人已经做好准备,再到加息后债市不跌反升,美国货币当局在与市场沟通上做得颇有成效。 除了加息之外,这次例会的会后声明与上次声明几......

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  瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师
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