作者:陶冬 2017-02-18 19:40:17
分类: 未分类

耶伦和希腊债务主导了上周的市场情绪。联储主席耶伦上周在国会两院半年度听证会上,对美国经济作出了正面的表述,进而指出进一步拖延加息进程,可能加大金融风险,实属“不明智”。耶伦的言论刺激了市场对加息的敏感神经,期货市场利率显示三月份加息的概率由30%一度升至48%,美债遭到抛售,美元走强。同时市场对经济的信心,让美股在一周内上升四日,美股指......

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作者:陶冬 2017-02-11 17:40:06
分类: 未分类

挥之不去的特朗普,不过最近他对市场的影响比较有建设性。特朗普预告数周内公布减税计划,并与习近平国家主席通话,给了市场遐想的空间,资金顺势增杠杆、增风险权重带动了风险资产价格的上扬,美国股市屡创新高,美元受到追捧。在大西洋对面的欧洲,IMF公开要求欧盟为希腊减债,希债危机进一步发酵,同时市场担心法国选举,欧元受到压力,法德国债利率拉开。根......

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作者:陶冬 2017-02-09 06:40:06
分类: 未分类

格林斯潘以模糊语言大师著名,最经典的一句话是“如果你认为明白了我的话,你一定错了”。 格林斯潘从联储主席位置退休之后,再也没有央行世界再无模糊语言大师,直至最近中国人民银行的言语出笼。中国央行也奉行与市场沟通的原则,试图将政策逐步渗透到预期中,一旦措施出台,最好风险资产价格波澜不兴。  中国的货币政策语言和西方大央行的不同......

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作者:陶冬 2017-02-04 04:40:08
分类: 未分类

特朗普不知疲倦地搅着局,行政命令和推特留言满天飞,触犯了一个又一个国家,撕裂了一个又一个社群,践踏了一个又一个政治原则,不过市场已经将注意力转向经济数据和企业盈利。美国经济数据强劲,欧洲也出现起色,多数大企业盈利好过预期,美股叠创新高,欧洲股市亦有佳作,亚洲滞后。周五美国非农就业数字理想,工资通胀却略有消退,市场推后了对联储加息的预期,美......

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作者:陶冬 2017-01-31 22:40:06
分类: 未分类

在笔者看来,八一一汇改是一个败笔。中国人民银行于2015年8月11日启动汇率改革,人民币兑美元汇率在几天内贬值下挫近5%。 当时央行这么做,是向正在考虑将人民币纳入SDR的IMF显示其对自由汇率浮动以及中国汇率改革的承诺。人民银行在汇率贬值上迈出了一小步,在对国人信心的打击上却是一大步。人民币单边升值的心理预期迅速消失,资金通过各种途......

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作者:陶冬 2017-01-28 19:40:15
分类: 未分类

特朗普在白宫住满了一周,特朗普交易仍在进行中,不过势头似乎不如之前了。美国股市仍在特朗普通胀故事的宠儿,道琼斯指数突破20000点,创出历史新高,S&P500也接近新高。尽管全球最大的基建机械制造商Caterpillar对订单前景不乐观,股市却对新政府的政策前景十分乐观。欧洲和亚洲的股市个别发展,市场静待特朗普除了建高墙、征边境税外还有什么怪招......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
分类: 未分类

丑媳妇迟早要见公婆,光靠三个俏丽丫鬟在轿子前摆样子,公婆拒绝收货。美国新总统就任在即,特朗普却拒绝揭开盖头,在万众瞩目的记者会上表演的是愤怒的真人骚,经济政策依然缺如。尽管三大银行业绩靓丽,市场还是感到失望。美股从高位回落、美元从高位回落、石油价格从高位回落,将上周早些时候的进账吐了出来,风险资产价格有波动,不过一周下来得失甚微。......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
分类: 未分类

假如英国选民都清晰地明白,投票Leave意味着硬脱欧,估计去年6月23日英国脱欧公投的结果可能不一样。英国底层选民用他们手中的票,对现有体制发泄愤怒。公投后出现的巨量网上搜寻“Brexit”,显示不少人其实并不明白脱欧意味着什么。引领脱欧的政治精英中许多人,根本没有想过硬脱欧,公投不过是他们与欧洲讨价还价的手段,做到既能维护政策的独立性,又能......

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作者:陶冬 2017-01-24 18:47:34
分类: 未分类

特朗普正式入主白宫,四个人的讲话影响了上周风险资产价格,不过整体上看市场情绪的波动不算太大,观望气氛依然浓厚。特朗普的就职演说,比他竞选时的言论明显温和,说出来的话似乎更像一位美国总统所讲,少了一些挑战性、煽动性,不过仍然处处强调美国优先,相信市场会花时间去咀嚼他的思路和政策意向。上周影响市场的第一个言论,就是来自特朗普本人,声称美......

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作者:陶冬 2017-01-12 12:40:07
分类: 未分类

两个月前,当听到空调厂家酝酿着双位数涨价时,笔者便意识到通货膨胀即将要升温。12月份PPI同比上涨5.5%,凸显出这轮通胀的源头;同月CPI回落至2.1%,其实是被暖冬下蔬菜价格回落所掩盖,非食品类物价持续升温。 笔者从事金融业经济分析二十余年,上一次白色家电出现双位数价格上升,还是在职业生涯的早期。与上次不同,这次价格上升纯粹是成本拉动。以“......

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作者:陶冬 2017-01-07 20:40:07
分类: 未分类

两大事件,主导了2017年第一个星期的风险资产市场,强劲的美国就业数据和突然升值的人民币汇率。美国的经济数据大体上健康,资金持续由债市转向股市,周五公布的的非农就业显示,时薪环比上升2.9%,为金融危机以来最迅速的工资上扬。道琼斯指数兵临2000点城下,纳斯达克创下新高。美国国债遭受抛售,两年期债利率升到1.22%,十年期2.42%,美元汇率持续走强。人......

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作者:陶冬 2017-01-05 06:40:07
分类: 未分类

特朗普在选举中被主流政客和媒体描绘成青面獠牙的怪兽,当选后摇身变成了招财童子。大选至今,美股叠创新高,2016年的股市成为2008年金融危机以来美股表现最佳的一年,比起其他国家的股市颇有一览众山小的感觉。 特朗普通胀、特朗普刺激措施,给资金带来了强烈的憧憬,市场由此而暴涨。如同京剧中的角色,特爷人未出场,一声长腔叫板,已经满场叫好了。锣......

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作者:陶冬 2016-12-31 18:40:09
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2017年1月 特朗普就任美国总统 特朗普在美国大选中胜出,是2016年国际政治领域最大的黑天鹅事件,特朗普的政策当属2017年最大的不确定因素。美国股市叠创新高,市场对特朗普新政的期待甚高。在经济政策上,特朗普新政聚焦于基础设施建设和减税,估计3-4月可以见到特朗普财政计划的细节,他如何找到足够多的资金来填补预料每年超过1万亿美元的财政敞......

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作者:陶冬 2016-12-24 21:40:05
分类: 未分类

2016年的中国金融市场,始于一场股灾,终于一场债灾,间中人民币汇率还有几次颇大的波动,人民币利率在第四季度开始攀升。不能不说,这是意外横生的一年。 意外,顾名思义就是意料之外的事件,其实有其内在规律。当政策绷得太紧之时,当投机过于炽热之时,当估值大幅偏离基本面之时,往往一个小的事件可以触发资产价格的极端波动。此时此刻,中国经济和市场便......

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作者:陶冬 2016-12-22 06:40:06
分类: 未分类

2016年的世界充满了意外,从英国公投到美国选举,从石油价格到人民币汇率,从联储迟迟不加息到债市暴跌,市场被不确定性所笼罩。 不确定性,可能是未来经济与市场的最大确定性,2017年应该又是黑天鹅事件横飞的一年。黑天鹅事件本身有其不确定性,不过当政治、经济、社会、政策走偏锋行极端时,市场动荡加剧却又是符合逻辑的,是可预期的。 笔者认为,以下六......

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作者:陶冬 2016-12-17 16:40:06
分类: 未分类

时隔一年,美国联储终于加息了,而且留下了一个比市场想象更鹰派的会后声明。联储加息,本无太多悬念,上周资产价格也照着加息的逻辑往上炒,美股继续刷新纪录,美债利率继续走高,对政策利率最敏感的两年期国债国债利率攀上1.3%—2009年8月以来的新高。美元汇率气势如虹,对欧元、日元、人民币均刷下若干年的新纪录,新兴市场货币哀鸿遍野。全球范围内,资金......

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作者:陶冬 2016-12-13 19:40:09
分类: 未分类

特朗普主义对世界的影响,会远远长过特朗普在白宫的四年或八年,特朗普主义对世界的冲击,也会远远超出人们的想象。笔者认为欧洲很快会出现一个又一个特朗普,特朗普之后美国还会有新的特朗普。今后二十年,我们需要面对的不是特朗普一个人,而是特朗普主义。 特朗普主义是一种思潮,以民粹主义为特色的反建制思潮。这是对战后建立起来的政治、经济、贸......

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作者:陶冬 2016-12-10 20:40:07
分类: 未分类

资金继续从债市流向股市,从世界其他地方流向美国。欧洲央行一方面延长购债时间,一方面缩减购债规模。美国联储进入例会前静默期,市场普遍预计加息25点。OPEC会开了,减产承诺出来了,由资金自己判断其真实性。中国经济数据理想,但外汇储蓄大量流失。无论世界怎么变,黄金好像都是输家。美国股市在上周叠创新高,十年期国债利率升到2.46%的近年高位。欧......

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作者:陶冬 2016-12-07 22:40:21
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意大利公投尘埃落地。意大利选民以65%的投票率和59%反对票数,向自以为是的政府精英阶层说No,总理伦齐黯然下台。继英国公投和美国大选之后,精英阶层第三次被同一块石头绊倒,再一次表明建制内的统治者脱离民情太远了,选民根本不买他们威胁的帐,只想用手中的选票表达愤懑与绝望,表达对全球化/欧盟化的不安与抗拒。笔者看来,这是特朗普主义在欧洲的延伸......

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作者:陶冬 2016-12-03 18:40:06
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资产价格继续动荡,全球资金纠结于特朗普通胀、OPEC减产和意大利公投。上周最大的市场故事当属OPEC的减产协议,石油输出国组织出人意料地八年来首次达成削减产量共识,原油价格一周内攀升了15%,至每桶54.46美元,创去年七月之后的新高,也是八年来最犀利的单周升势。特朗普的基建计划,牵动美国长期国债利率上扬,十年期国债利率在过去的一个月上升了大约......

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  瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师
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