作者:王闻 2012-11-08 15:53:34
分类: 未分类

  据报道,自从美国实施QE3政策以来,大量“热钱”流向亚洲资本市场,特别是包括港澳台地区在内的大中华区,更是吸引了其中大部分的资金。这导致前一段时间开始出现贬值的人民币又重新升值,外汇市场疾风骤雨的变故引发了业界广泛关注。    所谓“热钱”其来有自,简单地说,热钱就是利用不同国家在利率的差异以及升值的预期而出现的短期巨量的资本流动。......

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作者:王闻 2012-05-02 15:58:07
分类: 未分类

  自从今年以来,中央政府和地方政府频频发声,不断推出金融市场化改革的新步骤和新举措。在人民币汇率的问题上,包括温家宝总理和周小川行长,过去几个月中屡次提及随着人民币接近于公平价值,政府将考虑扩大人民币汇率的波动幅度。在市场的普遍预期下,上周六也就是4月14日,中国人民银行宣布从16日起,银行间即期外汇市场人民币兑换美元的汇率浮动由0.5%扩......

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作者:王闻 2012-02-29 20:31:15
分类: 未分类

  我上初二(1986年)的时候全家从内地的陕西迁居到沿海的厦门,从此就对和大陆一峡之隔的台湾产生了兴趣。不仅是因为距离觉得很近,而且还因为那个时候相对于大多数的大陆人,我较早时期接触到了台湾的流行音乐,除了当时大陆人已经熟知的齐秦之外,很多不为大陆人知晓但是后来大红大紫的姜育恒、小虎队、赵传、王杰等,伴随我走过了青葱岁月。    有了这......

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作者:王闻 2012-01-17 13:22:01
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   自从1949年“中华人民共和国”在中国大陆成立同时“中华民国”政府迁台以来,大陆历经毛泽东、邓小平、江泽民、胡锦涛四代,而台湾则经历了蒋介石、蒋经国、李登辉、陈水扁和马英九五代。    毛泽东统治大陆的时间是1949年到1976年,而老蒋统治台湾的时间则是1949年到1975年,在位时间大体相当。两人一世为敌,但是就历史评价而言,我以为二人大体上......

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作者:王闻 2011-09-23 09:04:20
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(本文刊载于《时代周报》)    当下来自欧猪(PIGS)国家的主权危机连续剧不断上演,从希腊、葡萄牙到欧元区第三和第四大经济体意大利和西班牙,搅得全球金融市场一地鸡毛。面对着这种情景,各路人士纷纷发言,其中大部分持悲观看法,认为希腊应该退出欧元区,甚至是放弃欧元。而在中国,很多人认为中国自身的问题还一大堆,在这个时候不应该出手援救,而且也没有能力......

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作者:王闻 2011-08-22 11:49:20
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   和相对价值对冲基金相似,机会导向基金也可以说是对冲基金行业的“大杂烩”,他们的投资组合有着最大的分散性。    机会导向的基金可以分为两类。第一类是所谓的全球宏观基金(Global Macro)。这类对冲基金是以全球为基础采用了宏观经济的方法,具体来说,这些基金经理采用的是自上而下的方法,同时资产种类横跨了金融、货币、商品等各种投机性市场......

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作者:王闻 2011-08-22 11:45:59
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   以前我们简单的介绍过可转债套利,现在我们举一个具体的例子来说明这种套利是如何操作的。    假设现在有一位对冲基金的经理购买了10份可转债,其面值是1000元,票面利率是7.5%,市场价格是900元。当前可转债的标的股票价格是45元,这样转换比率是20。债券的德尔塔,也就是对冲比率是0.5,因此对冲基金需要卖空股票来对冲可转债中的权益风险敞口,而卖空......

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作者:王闻 2011-08-21 12:04:51
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   美国国会在1974年通过了《商品交易法》(Commodity Exchange Act)。这个法案主要是出于两个目的设计的。首先,根据这个法律成立了商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission/CFTC),它复杂监管包括期货交易所在内的期货行业。其次,它建立针对商品基金经理(commodity pool operators/CPOs)、商品交易顾问(commodity trading advis......

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作者:王闻 2011-08-19 17:48:22
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 美国国会在1940年通过《投资公司法》的同时也通过了《投资顾问法》(Investment Advisers Act)。颁布这个法律的目的是为了对提供投资建议的个人进行监管。这里的投资建议的对象可以是投资公司、养老金、慈善基金和其他的个人。    在这个法律下,投资顾问的定义是:  投资顾问意指为获取报酬而从事于以下商业活动的人:直接或间接或以出版物或著......

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作者:王闻 2011-08-18 20:18:48
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在罗斯福总统的第二个任期的末尾,美国国会通过了《投资公司法》(The Investment Company Act),目的用于监管投资池(investment pool)。今天这个法案主要是用作监管共同基金(mutual fund)。    根据《投资公司法》的第3(a)条,一个投资公司的定义是:  任何事实上或者宣称自己是专门从事证券投资或再投资业务的机构。    上述定义显然包括共同基金,......

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作者:王闻 2011-08-18 13:28:16
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继1933年的《证券法》之后,在罗斯福总统任内,美国国会与1934年又通过了《证券交易法》。这个法案几个重要的问题。首先它创立了美国的证券交易委员会(SEC)这个机构。在1933年证券法第5条中,证券的公开销售需要登记注册申请书。但是1933年的法案并没有规定注册申请书向谁登记,1934年的《证券交易法》通过设立SEC就解决了这个问题。其次,1934年的法案对......

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作者:王闻 2011-08-17 14:44:36
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美国1933年的证券法诞生于大萧条的时代背景中。1929年的股灾以及随之而来的经济危机发生后,美国国会就考虑对金融市场进行合理地监管,以保护投资者的利益。在罗斯福总统与1933年上台以后,证券法得以通过,其立法动机是对证券的初始销售进行监管。    在1933年证券法出台之前,证券初始销售给投资者是没有监管的。当时公司、合伙制企业、甚至是个人都可......

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作者:王闻 2011-08-15 18:30:07
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  在前面介绍的几种对冲基金类型中,我们频繁地使用了套利这个术语。严格来说,那些地方的套利概念只是“买低卖高”这个用于的通俗说法,它和金融学术上套利概念是有区别的。后者通常指的是可以在没有任何损失的情况下获取利润。但是我们前面看到的各种套利策略实际上是有可能遇到亏损的,所以它们严格来说也算是一种投机活动。    在各种对冲基金......

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作者:王闻 2011-08-15 18:29:27
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  2005年美国的通讯产业发生了一起著名的购并事件,这就是维理森公司(Verizon)和奎斯特(Qwest)展开的针对微波通讯公司(MCI)的收购战争。    2005年2月3日,奎斯特首先宣布以63亿美元的价格收购微波通讯,很快维理森公司在2月10日同样出价63亿美元收购微波通讯。经过当年春天和夏天几个回合的拉锯战之后,最终在2005年10月份维理森公司以84.4亿美元......

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作者:王闻 2011-08-15 18:28:41
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  以投资策略为基准,和关注市场走势的市场导向基金不同,公司重组基金采用的是所谓的事件驱动(event-driven)的策略。这种类型的基金经理关注的是类似并购、破产这样的公司特定事件,并且从这些事件中获利。    大体上我们可以进一步把公司重组的对冲基金分为三类。第一类关注的是处于债务困境(distressed debt)的公司。这类公司要么处于破产状态......

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作者:王闻 2011-08-10 23:15:37
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  最近一段时间以来,美国国债因为被标普信用降级而成为新闻的焦点。今天对美国政府债券做个简单的介绍。    一般而言,我们可以把美国的联邦政府发行的证券分为以下几类:    一、美国财政部通过竞拍方式发行的债券,分为短期债券(treasury bills)、中期债券(treasury notes)和长期债券(treasury bonds),我们通常所说的美国国债指的就是这些证券。 ......

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作者:王闻 2011-08-09 16:29:52
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  以前的博文介绍了对冲基金的基本分类,今天介绍其中的市场导向对冲基金。    和传统的公开上市基金相比,对冲基金投资的品种大体上也是股票(权益类证券)和债券(固定收入证券)。二者之间的主要区别在于投资策略上的差异。    市场导向的对冲基金又可以进一步地划分为三类。第一类可称作是权益多空基金(Equity long/short),这类基金会在一组股票......

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作者:王闻 2011-08-09 16:29:14
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  2011年8月5日,一个普通的星期五,不过注定将会以一种特殊的方式记入史册。当天的美国东部时间晚上8点半,标准普尔(以下简称为标普)决定把美国国债信用等级从AAA级降至AA+级。这个事件披露之前以及披露之后对美国、欧洲和亚太各主要经济体的金融市场在星期五和星期一都带来了巨大的震动。当下中国众多评论家在谈论这个事件中都着眼于它对中国巨大的......

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作者:王闻 2011-08-08 17:53:01
分类: 未分类

  对于基金经理这样的机构投资者而言,我们可以用两种方法来评价他们的投资绩效。第一种方法是用他们过去的投资记录,也就是投资跟踪记录,另外一种方法就是用投资策略。    在这两种方法,我们通常马上想到的而且在金融实践中常用的是第一种方法。但是金融市场是一个向前看(forward-looking)的市场,而非一个向后看(backward-looking)的市场,所以更好......

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