左小蕾的个人空间

　　民间资本理该获得“国民”待遇。但对民间资本应坚持“有保有压”，不能“一刀切”。对于优秀的民间金融机构，给予更大发展机会，对不遵纪守法的，要依法处理。对民间金融也该像对正规金融一样，永远保持审慎的监管态度。地方金融监管体系的建设刻不容缓。
 　　打破金融业的国有资本垄断，放低民间资本进入金融领域的门槛，是今年两会关于金融改革提得最多的方向性建议。其实，近年来经济学家们一直在推动金融领域对内开放的改革，但在如何改的问题上还未能达成共识，对在改的过程中产生的新问题也还没有足够的认识，特别是政府角色错位。
 　　实际上，经过多年的推进，民间资本进入金融行业已有了不小的进展。国际金融危机以来，为了支持中...

　　当前探讨新股发行制度改革，除了在新股定价方面的巨大问题外，超额资金募集的管理、管理层的辞职套现、上市公司上市后业绩变脸、规范中介公司行为、增强投资人用脚投票的权利意识、把握上市公司的门槛这六个方面也都迫切需要在制度上进一步完善。
 　　新股发行制度除了定价方面的巨大问题需要大刀阔斧改革外，还有一些制度需要配套。笔者认为，至少有六个方面需要制度上的进一步完善。
 　　首先，超额资金募集的管理。因为不合理的高定价，创业板公司屡屡出现超额募集。据统计，创业板迄今共上市287家，首发预计募集金额为692亿元，超募285家，超募规模高达1156亿元。如此巨大的超募规模，如果不对超额部分实行必要的管理，就等于“改变募集...

　　新股发行制度改革，核心是要把现有制度弊端的命门找到，才可能有针对性地一招见效。比如定价，能不能在网上全面询价，把合理的价格确定“众包”给所有有意愿申购这只新股的机构和个人呢？参与者越多，信息就越对称，市场的有效性就能提高，最终形成的价格就越趋合理。
 　　因为存在种种缺陷，新股发行制度是我国资本市场一直备受诟病的制度设计之一。特别是创业板屡屡出现天价发行的股票，融资规模屡屡超出拟定数倍，而在管理层辞职套现后股价大幅下跌的现象，使得现有新股发行制度的缺失更加突出，进一步改革的呼声非常强烈。
 　　为什么发行制度改了这么多次仍然不尽如人意？除了改革确实需要渐进过程以外，核心是要把制度弊端的命门找到...

　　希腊爆发债务危机已近两年，可救助非但没能救希腊于水火之中，继葡萄牙和爱尔兰之后，欧债危机蔓延至西班牙，甚至欧洲第三大经济体意大利也命悬一线，全球金融市场因此频繁剧烈震荡，全球经济随时有二次探底的风险。这到底是为什么？笔者认为，欧债救助机制的思路有误，治标不治本。没有标本共治，欧债危机就不可能缓解。
 　　治标是应急措施或者说是延后和加大债务违约和银行风险，绝非最终解决欧债的良方。通过欧洲稳定基金中包括IMF救助资金借给重债国，避免这些国家即将到期的债务发生对银行的违约而加剧银行坏账风险，这暂时避免了违约和银行风险，但重债国的债务余额不减反升，债务压力越来越大。比如，在获取6次救助资金以后，希腊债...

　　不能简单用“更复杂”，“不确定因素增加”，“欧债危机继续蔓延”等似是而非的判断，来描述2012年中国经济面对的国内外环境。2012年，中国面对的国内外矛盾和变数，与今年比并没有太大差别。我们理应坚定不移地实施既定转型战略，别受似是而非的表象干扰。
 　　随着通胀形势的缓解，保增长成为各方对今年中央经济工作会议主基调的判断。今年初起国内外许多观点就认为，2011年中国经济会硬着陆，而当今年经济稳定增长形势已成定论以后，对明年形势的五花八门的说法又开始蔓延。外部经济环境疲软，国内房地产泡沫破灭，地方政府融资平台债务等，自然成了判断2012年经济下行和推动货币政策放松的理由。
 　　到底该怎么看呢？
 　　笔者以为，...

　　近年来频繁发生的国际经济危机，很显然是不断违反传统经济规律的结果。从2001年的IT泡沫危机到2008年美国的次贷危机，再到2010年的欧债危机，中间有着密切的内在联系。在危机形成和危机解救过程中，全球货币和财政政策，特别是美联储的货币政策有助纣为虐之嫌。
 　　货币政策被乱用，一方面，既是被“太大不能倒”的虚拟经济绑架的结果，另一方面，货币秩序混乱的自我“异化”，又是“太大不能倒”的虚拟经济膨胀的推手。美联储主席伯南克认为上世纪30年代大萧条是因为紧缩政策所致，因此他的拯救危机方法就是“在直升机上发钞票”。所以，危机以来，美联储开动印钞机，第一次量化宽松政策印了近2万亿钞票购买金融机构的房贷证券化产品，为完...

　　在地方政府的GDP增长考核指标短期不容易改变的情况下，实施严格的地方政府发债的预算硬约束，以遏制发债规模的过快膨胀是非常必要的。预算硬约束必须与发债的地方政府官员任期一致，并且不能在任期内发新债还旧债。
 　　如果说数月前发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，允许政府融资平台发行企业债是变相放行了地方债的话，那么财政部20日发布的上海市、浙江省、广东省、深圳市今年开展地方政府自行发债试点的消息，应该就是正式启动了地方债。中国财政体制开始了一个重要的改变。
 　　无论如何，在欧洲债务危机正在肆虐全球的风口浪尖上，中国政府启动发行地方债的试点，是很有勇气的举动。
 　　鉴于欧洲...

　　如果美国不顾关于汇率的基本判断原则，坚持通过“立法”方式“操纵”人民币兑美元的汇率水平，中国也大可效仿此法，通过人大立法的方式，要求相关部门每年针对美国滥发货币对全球汇率产生实质性的操纵行为做出全面评估，人大依照评估结果决定是否对美国进口商品实施惩罚性关税。
 　　美国参议院10月3日程序性通过了“2011年货币汇率监督改革法案”立项预案。尽管没有明确提及人民币，但外界普遍认为，该提案主要意在推动国会立法，敦促政府部门以“人民币被低估”为由，对中国输美产品征收高额惩罚性反补贴关税。过去几年一直上演着同类闹剧。不过通常国会唱黑脸，政府唱红脸，这次不但参议院程序性通过了预案，且白宫表示支持提案，闹剧升级...

　　我们有理由对美国国债信用怀有更多担心。为防范风险，切实保护自身利益，新兴市场国家特别是中国，应与美国政府谈判，对所持或者增持的美国国债锁定本币升值和美元贬值带来的购买力损失，力促美国改变高度依赖债务的发展方式，回归实体经济发展战略，并接受更多国际直接投资资本。
 　　美国国债信用“被”下调非同小可。因为美国的国家信用支持美元作为国际储备货币的信用，支持虚拟美元购买力的美国国债的信用，是美国利益最核心的支撑基础。所以，美国通过立法对美国债务做了专门的规定，国债信用受宪法保护。现在美国国家信用被“评”下了最高信用级别，无疑向全球发出警示：美国国债信用基础已经开始动摇，失信概率增大，欧洲债务危机演...

　　“中国地方债”正成为国外投资机构“报告”显示“中国经济下滑”风险的标志，以及“唱空”中国经济的新工具。最新的威胁则来自穆迪7月5日发布的报告，将包括银行在内的几十家在香港上市的国内公司的信贷展望转为负面。中国各家银行的H股价格随之大幅下跌。淡马锡新闻发言人稍早些时候确认已减持了中国银行和中国建设银行。
 　　而审计署的报告和央行刚刚发布的声明显示，外资机构的数据和判断，推测、夸大的成分较多。穆迪关于约3.5万亿元中国地方政府债务没有在审计署报告中提及的信息来源也不清楚，有不实之嫌。但“地方债”确实存在超过两万亿的高风险债务，而且其中超过90%都是银行贷款，因此，中国银行业在后金融危机时代所受的负面冲击...